"בשביל להטמיע חברות באופן מוצלח צריך ניסיון - וניסיון נקנה בדם"
אין בבורסה הרבה חברות שהמודל שלהן הוא לרכוש חברות ולהטמיע אותן. אין הרבה כאלה כי זו משימה לא פשוטה - לכו תרכשו 10 חברות, תטמיעו אותן אצלכן בארגון תוך שמירה על כל ההנהלה של החברה כשאתם בו זמנית מחברים בין החברות השונות ויוצרים שיתופי פעולה.
בנוסף לאתגרים האלה, זה תחום שדורש המון הון. כל הזמן לרכוש חברות. כמובן שהפעילויות שנכנסות לחברה תורמות גם למחזור, אבל לא פעם רוכשים חברה הפסדית שלוקח זמן עד שהיא מתחילה להרוויח, וזה יכול להכביד על התוצאות.
ספידווליו ספידווליו 0% השלימה אתמול רכישה שלישית השנה. היא רכשה את ליאקום הישראלית ב-21 מיליון שקל. בחודש ינואר רכשה ספידווליו את השליטה (54% מכלל המניות) בחברת קלאוד-אקס, העוסקת בתחום הענן, תמורת 4.05 מיליון שקל, ובחודש פברואר רכשה את השליטה (54%) מהמניות בחברת מאנקיטק, העוסקת בתחום שירותי פיתוח תוכנה, תמורת 800 אלף שקל.
מניית ספידווליו קפצה אחרי הדיווח. ליאקום זאת חברה של בערך 90 מיליון שקל לשנה, ספידווליו הכניסה במחצית הראשונה 57 מיליון שקל, כלומר ספידווליו הפכה לחברה של 200 מיליון שקל הכנסות והיא עוד צומחת - ההכנסות במחצית הראשונה השנה היו גבוהות ב-54% מההכנסות בתקופה המקבילה, כך שלא מופרך לחשוב על ספידווליו כחברה של 400 מיליון שקל (המחזור השני של חברה דומה - אברא אברא -3.33% ) תוך 3 שנים.
- ספידווליו ומיקרוסופט נפרדות: ההכנסות צפויות לרדת ב-20%
- ספידווליו רוכשת את ליאקום הישראלית ב-21 מיליון שקל; המניה קופצת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוחחנו עם מנכ"לית ספידווליו, טלי שם טוב, על הרכישות האחרונות, התוצאות של ליאקום, והצפי להמשך.
כמה אתם צופים שליאקום תצמח?
"אנחנו רואים צמיחה משמעותית בליאקום מהסיבה הפשוטה שהיא משלימה אותנו מאוד, בעיקר בגלל שהיא במקומות בהם אנחנו לא נמצאים, וגם מבחינת ניהול הפרויקטים".
טלי שם טוב, מנכ"לית ספידווליו; קרדיט: שי אוקנין
למה הרווחיות של ליאקום נמוכה? באזור ה-9%.
"זאת חברה שנמצאת גם בעולם הבטחוני וגם בממשלה, עולמות בהם הרווחיות פחות גבוהה מבטק. אנחנו מקווים לשפר את הרווחיות אחרי שנסיים להטמיע אותה אצלינו".
גם הרווחיות הכוללת שלכם נשחקה ברבעון השני.
"הרווחיות שלנו נשחקה כי קנינו את מאנקי טק שהיא לא רווחית, אנחנו נשפר גם אותה".
אחרי הרכישה המזומנים בקופה ירדו ל-4 מיליון שקל, אתם מתכננים עוד רכישות?
"יש לנו קצת כסף לרכישות, לא בטוח שהשנה. רוב הרכישות שלנו אמורות להוסיף לתיק, כלומר תחומים כמו שלנו או תחומים שמשלימים אותנו. חברות שמוסיפות לנו ערך למה שאנחנו עושים. אנחנו מאוד ממוקדים בעולמות המודרניים".
מה הסוד שלכם למיזוג מוצלח?
"אייל היו"ר ואני רכשנו למעלה מ-30-40 חברות. זה הרבה ניסוי וטעיה. האג'נדה שלנו היא כזו - אפשר לרכוש הרבה, אבל אם לא יודעים להטמיע אז זה לא עובד וראינו לא מעט מיזוגים לא מוצלחים בשוק. היתרון שלנו הוא בשיתוף הפעולה ובערך. אלה לא חברות שמתחרות אחת בין השנייה, אלא כאלה שמשלימות אחת את השנייה וישיאו ערך ללקוחות שלנו. אחת ההצלחות שלנו זה הניסון - ניסיון נקנה בדם. לאייל יש היום קרן עם 60 חברות כך שיש לו הרבה ניסיון וגם לי. בעולמות השירותים כמו שלנו צריך גם להיות יותר יעילים. כשנכנסו לקודווליו למשל בשנה הראשונה היינו עסוקים להביא את הכלים והפלטפורמות ולהטמיע אותן".
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
את אומרת שחשוב לשמור על ה-DNA של החברה הנרכשת, אבל לפי ההסכם עם ליאקום, המנכ"ל גבי שרון עוד שנה יכול לרדת ל-50% משרה ובעוד שנתיים הוא עשוי בכלל לא להיות יותר בחברה.
"זה הגיע ממנו, אנחנו נשמח שהוא יישאר. זה לא שהוא לא רוצה להישאר, הוא פשוט רוצה קצת להוריד הילוך. הוא לא היה מוכר את החברה אחרי 30 שנה סתם, גם הוא מאמין בנו".
מה הצפי למחצית השנייה של השנה?
"אנחנו עושים המון מהלכים. גם בתוך ישראל אבל גם בחו"ל, ובכלל בכל הקבוצות שקנינו המטרה לשלב את כל הפתרונות עם הזרוע בחול ולתת ערך ללקוחות, גם מבחינת עלויות אטרקטיביות. אנחנו נדרשים להיות יצירתיים. אני מאמינה שלמהלכים שאנחנו עושים במחצית השנייה תהיה השפעה יותר בשנה הבאה".
מניית ספידווליו נסחרת לפי שווי של 61 מיליון שקל אחרי ירידה של 7.5% מתחילת השנה ושל 14% בשנה האחרונה. המניה נסחרת במכפיל 20 על הרווחים בארבעת הרבעונים האחרונים.
- 1.לרון 26/09/2024 21:37הגב לתגובה זוכאילו גילו את אמריקה,מה עם תורפז ששם המיזוגים חדשות לבקרים ללא "דם" המנכל'ית חזון אף פעם לא דיברה על "דם" אולי דמים=כספים
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
