הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
חנן מור
צילום: אייל טוואג

חנן מור אמר שהוא מחויב למחזיקי החוב ובאותה נשימה הסביר שהכל תלוי בבנקים; אגרות החוב נופלות ב-20%

אין כסף לשלם לבנקים בחודש הקרוב, ואין כסף לשלם למחזיקי החוב בדצמבר; הכל תלוי בהסדר-מתווה לשדה דב, ולא בטוח שהבנקים והמלווים עם אותם אינטרסים 
איציק יצחקי | (6)
נושאים בכתבה חנן מור

חנן מור אמר בשיחה עם מחזיקי החוב שהוא לוקח אחריות על המצב והכוונה שלו להצליח לממש את התוכניות של החברה ולהחזיר את כל החובות למרות התביעה של בנק לאומי לפירעון מיידי של חוב בהיקף של 250 מיליון שקל. הכל תלוי בשיחות בין הבנקים - לאומי ודיסקונט. דיסקונט הוא המלווה הגדול לקבוצה ולפרויקט שדה דב ולאומי במקביל לתביעת החוב הוא חלק מקבוצת המלווים בשדה דב (הכוללת את דיסקונט, לאומי, הפניקס ומיטב). 

 

מי ייקבע את העתיד של חנן מור?

לא בטוח שהאינטרסים של הבנקים, כל אחד בנפרד ושל המוסדיים - הפניקס ומיטב זהים. יכול להיות שלאומי שיש לו ביטחונות טובים מעריך שיקבל החזר גדול יותר על החוב אם ילך לתביעות רחבות ויקבל את השליטה עם המלווים האחרים על פרויקט שדה דב. דיסקונט בפוזיציה אחרת, הוא רוצה להמשיך עם שדה דב, ולהגיע שם להסדר כי אז זה יחזק את הפרויקטים האחרים של חנן מור ששם הוא מלווה. והמוסדיים? הם רוצים את המקסימם משדה דב (בהנחה שאין אינטרסים צולבים יחד עם הכובע שלהם כמחזיקי חוב). כשחושבים על זה, נראה שהעתיד של חנן מור ייסגר בשיחות בין לאומי לדיסקונט. על פי ההערכות זה יהיה שבוע הבא. 

חנן מור

חנן מור אגח ט

חנן מור אגח טו

חנן מור אגח יב

חנן מור אגח יג

חנן מור אגח יד

  

חנן מור מדבר על מחויבות למחזיקי החוב בהיקף של כ-620 מיליון שקל, אלא שגם הוא יודע שזה לא בשליטתו, זה רק בתנאי שהבנקים יסכמו על "הצלת שדה דב". במצב כזה, חנן מור כנראה יזוז הצידה, הגופים המממנים יהפכו לשותפים גם באקוויטי של הפרויקט ויאריכו את תקופת ההלוואה. במקביל צפוי להיכנס שותף, אם כי, יהיה קשה לאתר בתקופה הזו שותפים.

  חנן נגד חנן;   קרדיט: אייל טואג, אורן דאי 

קבוצת חנן מור לא יכולה לשרת את החוב שלה. היא צריכה לשלם כספים ללאומי ודיסקונט כבר החודש ובסוף השנה למחזיקי החוב. ואם לא יגיעו להסדר שכאמור בסיסו הוא שדה דב בשל גודלו הן מבחינת ערך הנכס - כ-1.5 מיליארד שקל והן מבחינת החוב - 1.3 מיליארד שקל, לא יוכלו להתקדם לפתרון כולל לחברה ולא יוכלו לשלם כספים למחזיקי החוב. השוק הפנים זאת מזמן - אגרות החוב בתשואה תלת ספרתית

במקביל מסרה החברה כי קיבלה מבנק לאומי מכתב לקראת נקיטת הליכים, בגין חובות ישירים בהיקף של כ-19 מיליון שקל וכן לביטול ערבויות לחברות בנות בהיקף של כמעט 700 מיליון שקל וזאת בהמשך לתביעה לפירעון חוב במיידי בסך 250 מיליון שקל.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

 

הברבור השחור האמיתי של חנן מור הוא כנראה חנן מור עצמו

המצב המורכב בחנן מור נמצא כמעט בכל פרויקט ובכל סעיף חוב. דיסקונט יכול לדרוש פירעונות בפרויקטים שהוא ממן ואז המצב יסתבך עוד יותר כשבמקביל אמות המידה הפיננסיות לאג"ח וכן הבטוחות לאג"ח יופרו ואז כדור השלג בנפילה מהמדרון כבר לא יוכל להיעצר.

מור דיבר בשיחה עם מחזיקי האג"ח על ברבורים שחורים - ריבית גבוהה, מלחמה, אבל ברבור שחור זה אירוע שלא ניתן לצפות אותו. עלייה בריבית היא ממש לא ברבור שחור. המלחמה היא רק הקש ששבר את גב הגמל וגם היא כנראה לא ברבור שחור, בכל זאת - ישראל. 

הברבור השחור היחיד שהיה כאן לפחות מבחינת המשקיעים זה עסקת שדה דב שלא היתה צפויה והיתה גדולה על החברה בכמה רמות. חנן מור אומר שהוא מאמין בפתרון והוא יעשה הכל להחזיר את כל החובות, כשבשבוע הבא, הבנקים צריכים להגיע להחלטה על הסדר-מתווה בשדה דב.

כך או אחרת, אחת האפשרויות שהוצעו במסגרת מפגשי המלווים בשדה דב היתה חילוט של מניות חנן מור לטובת המלווים. אלא שהדעות חלוקות בהינתן שלא ברור מה יהיה ערכם, אם בכלל של המניות האלו (המלווים מעוניינים לקבל שליטה) בהינתן שיש חובות גדולים על פרויקטים אחרים ולא ברור אם הערך הנכסי הנקי חיובי. בדיונים דובר על הגעה להסדר חוב עם מחזיקי האג"ח, אבל הפרוצדורה הזו ארוכה מאוד והבעיה התזרימית היא מיידית. 

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    אסור להאמין לטייסים. ברגע האמת הם ינטשו אותנו. (ל"ת)
    יוחאי 17/11/2023 20:16
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    מוטי 17/11/2023 08:51
    הגב לתגובה זו
    יומיים לפני הוא אמר מחויב עד השקל האחרון חחחחה איזה טייס מעופף
  • 2.
    YL 16/11/2023 20:02
    הגב לתגובה זו
    אם משקיעים היו בודקים את העבר בבורסה מהר מאוד היו מגלים ש השקע ב אגח כמוה כ רולטה רוסית
  • תומר 16/11/2023 20:50
    הגב לתגובה זו
    אני מבין שאין לך הבנה בסיסית בשוק ההון אג״ח י״ג של חנן מור היא אג״ח עם בטוחות , שזה אומר שמי שקונה את האג״ח במחיר של היום עושה את עיסקת חייו במחיר היום 26 אגורות בזמן שהוא יקבל לפחות 100 אגורות , שוב יש בטוחות
  • רון 17/11/2023 09:04
    גם אתה כנראה לא מבין הרבה .ומטעה את הקוראים. אגח יג יקבל במקרה הטוב כמה אגורות כך גם אגח יד. לאג"ח יג אין שום שעבודים כי הקרקע בחיפה תמכר ולא יהיה פרויקט ככה שלא יהיו עודפים. גם אגח י"ב בבעיה כי אין כסף בקופה וזה תלוי בהחלטה של דיסקונט. בעוד 3 ימים אין כסף לשלם את הריבית לבנקים על שדה דב. וזה אומר שאם לא ימצאו כסף ויגיעו להסדר עם הבנקים אין חברה ואין כסף. בטח לא לאגחים הלא מבוטחים. גם המובטחים בנכסים לא יקבלו לא הרבה יותר מ80 אג. בעל הבית לא מתכוון לתת שקל להסדר ולכן לא יהיה הסדר.
  • 1.
    איתן 16/11/2023 18:53
    הגב לתגובה זו
    אז אמר.. בגדול הוא כבר לא הבעלים של החברה.הוא שכיר של הבנקים ושאר בעלי החוב.בעלים של חברה כזו שלא מביא מהבית 100 מיליון קודם כל להראות רצינות בדיבורים אז זה סתם חירטוטים. אם אין לו 100-200 מיליון הון עצמי נזיל אז רק אלוהים יודע איך הוא קיבל סכום כזה
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.9%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

נקסט ויז'ן עולה 4.4%, טבע יורדת 2%; יציבות במדדים

העלאת תחזית הדירוג של S&P תומכת בשוק למרות ארביטרז' שלילי, המסחר מתנהל בעליות שערים; עונת הדוחות בת"א מעלה הילוך - מי צפויות לדווח?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המסחר בת"א מתנהל ביציבות למרות ארביטרז' שלילי של כ-0.4%, כאשר מדד ת"א 35 נסחר סביב ה-0 ומדד ת"א 90 עולה ב-0.2%. 

במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עולה ב-0.7%, מדד הביטוח עולה 0.4%, מדד הנדל"ן עולה 0.2% ומדד הנפט וגז יורד 0.4%.


בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.


אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%


השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 1.01%   ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 5.21%  , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל -0.06%    ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.96%   הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.38%   ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.

בעוד בוול סטריט כבר מסכמים ביצועים של סקטורים בתל אביב עונת הדוחות רק בתחילתה. בשבוע שעבר זכורים לנו דוחות טבע -1.9%  ו- נובה 1.62%   שהתוצאות שלהן גרמו לתנודתיות גבוהה, טבע לכיוון מעלה עם עקיפה של הציפיות ועדכון תחזית, נובה עם ביצועים קצת מעל הציפיות ותחזית שמרנית שדרדרו את המניה. גם השבוע מצפים לנו דוחות בעיקר מסקטורי האנרגיה מתחדשת, שבבים ו-IT. מהחברות שדיווחו על מועד הגשת התוצאות ניתן לצפות לדוחות של החברות הבאות: 

מחר: משק אנרגיה, טאואר, קמטק, נקסטויז'ן, קופיוג'ן ולייבפרסון, 

בשלישי - אלעל, הבורסה, בזק, אמות, וברייסנוויי. 

ברביעי - אייסיאל, אנלייט, אנרג'יקס, תורפז, מבנה, פריון, מטריקס, גילת ולוינשטיין

בחמישי ידווחו נייס וספיינס.


להמשך הכתבה לחץ כאן