גמא מכפילה את הרווח מהרבעון המקביל; הכנסות מימון עלו ל-61 מיליון שקל
הרווח הנקי של גמא גמא ניהול , הוכפל ברבעון השני ל-22.3 מיליון שקל בהשוואה לרבעון המקביל. אך ירד במיליון שקל בהשוואה לרבעון הקודם. זה הרבעון הרביעי ברציפות בו רושמת החברה רווח נקי של 20 מיליון שקל. התשואה על ההון העצמי על הרווח הנקי ברבעון השני של 2023 עמדה על 20.3% (לעומת 21.8% ברבעון הקודם).
החברה הפועלת בתחום האשראי החוץ בנקאי (בין היתר ניכיון צ'קים) שבשליטת הפניקס (77%), שלאחרונה הגדילה את אחזקותיה בחברה ורכשה מניות בהיקף של 110 מיליון שקל, במחירים של כ-11 שקל למניה, בעיקר מכלל ביטוח ומייסדי גמא. וכעת מציעה את יתרת 23% המניות, במחיר של 14 שקל למניה ובתמורת כוללת של כ-220 מיליון שקל.
החברה מציגה נתוני שיא בהכנסות מימון נטו של 60.7 מיליון שקל, גידול של 51% בהשוואה לכ-40.1 מיליון שקל ברבעון המקביל וגידול קל בהשוואה לרבעון הקודם (60.3 מיליון שקל).
הוצאות הפסדי אשראי של החברה עלו ל-5 מיליון שקל (לעומת 2.7 מיליון ברבעון הקודם). החברה העלתה, זה רבעון שני ברציפות, את שיעור ההפרשה הכללית. ההוצאות בגין ההפרשה הספציפית גדלו לכ-3.4 מיליון שקל. החברה הגדילה את יתרת ההפרשה להפסדי אשראי, שהגיעה בסוף הרבעון לכ-32.2 מיליון שקל.
- שיא כל הזמנים: מעל 51 מיליארד שקל בהוצאות כרטיסי האשראי ביולי
- קודם היקר או קודם הקטן? שתי שיטות לחיסול הלוואות, איזו מתאימה לכם יותר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מחזור הפעילות של החברה ברבעון השני הסתכם ב-9.8 מיליארד שקל כמו הרבעון הראשון ובסה"כ במחצית הראשונה של 2023 הוא הסתכם ב-19.6 מיליארד שקל.
יתרת תיק האשראי והערבויות (ללא פעילות כרטיסי אשראי) הסתכמה ב-2.02 מיליארד שקל בהשוואה להיקף תיק האשראי של 1.87 מיליארד שקל ברבעון המקביל בשנה שעברה, גידול של 8%. בנטרול הירידה היזומה בתיק ניכיון השיקים, גדל תיק האשראי והערבויות ב-30% בשנה האחרונה וב-8% מתחילת השנה.
פעילות הלוואות לעסקים צמחה לסך של 363 מיליון שקל, גידול של 35% בהשוואה לרבעון המקביל וגידול של 18% בהשוואה לסוף שנת 2022. פעילות מימון כנגד נדל"ן, המהווה את הנתח הגבוה ביותר בהרכב תיק האשראי של החברה, גדלה ליתרת תיק של 1 מיליארד שקל – גידול של 22% בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2022 וגידול קל בהשוואה לסוף 2022.
פעילות ערבויות פיננסיות התיק צמח לסך של 143 מיליון שקל, גידול של 160% בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2022 וגידול של 44% בהשוואה לסוף 2022. יתרת תיק ניכיון השיקים צומצמה ב-32%, ל-460 מיליון שקל בשנה האחרונה.
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
ההון עצמי של גמא עומד על 447.7 מיליון שקל. בהתאם למדיניות הדיבידנד בחברה, (לפחות 30% מהרווח הנקי השנתי) החברה מחלקת דיבידנד של 7 מיליון שקל, כאשר בסך הכל הדיבידנד שחילקה החברה מתחילת 2023 מסתכם בכ-33 מיליון שקל.
ארז יוסף, יו"ר גמא ניהול וסליקה, מסר: "החברה מיישמת בהצלחה מזה כשנתיים אסטרטגיה עקבית של צמיחה בפעילות וברווחיות, כפי שבאה לידי ביטוי גם בתוצאות הכספיות של החברה לרבעון השני של השנה עם שמירה על יתרות תיק אשראי משמעותיות של יותר מ-2 מיליארד שקל, צמיחה בפעילויות המימון ושורה תחתונה של תשואה גבוהה על ההון העצמי ברבעון – 20.3%. קבוצת הפניקס הביעה אמון בחברה, הגדילה את אחזקתה בה ובימים האחרונים אף הגישה הצעת רכש מלאה למניות החברה, אשר אם תיענה על ידי בעלי המניות תישאר החברה במעמד של תאגיד מדווח ותוצאותיה הכספיות והתקדמותה העסקית ימשיכו להתפרסם כנדרש".
אריאל גנוט, מנכ"ל גמא ניהול וסליקה, אמר כי "החברה ממשיכה לעבות את מגזרי הפעילות שלה, ובכלל זה גידול במחזורי הפעילות בתחום כרטיסי האשראי והמשך גידול בהלוואות לעסקים וערבויות פיננסיות. אסטרטגיית החברה מלווה בהקפדה יתרה על תהליכי חיתום מובנים ועל בחירה סלקטיבית של עסקאות. ברבעון השני המשכנו להקטין באופן יזום את תיק ניכיון השיקים שלנו, לצד גידול בתחומי אשראי אחרים. האמון הרב לו אנו זוכים בא לידי ביטוי גם באישרור הדירוג שלנו בחודש יוני – Aa3 באופק יציב. החברה זוכה להערכה רבה בקרב לקוחותיה וממשיכה לחזק את מעמדה העסקי והתחרותי בשוק. נמשיך לפעול כדי להבטיח את מובילות החברה ואת רווחיותה לצד שביעות הרצון של לקוחותיה".
מניית החברה נשארה לא שינוי לאחר פרסום הדוח ומחיר המניה נסחר כעת ב-14 שקל. שווי השוק של החברה עומד על 950 מיליון שקל. מתחילת השנה עלתה מניית החברה ב-44%. ב-12 החודשים האחרונים עלתה המניה ב-36%.
- 1.אנונימי 16/08/2023 16:10הגב לתגובה זושווי השוק של החברה הוא כ-950 מ' ש"ח, הרווח הנקי בשנה שהסתיימה ב-30.6.23 - 85.7 מ' ש"ח. מכפיל הרווח- 11. למה להיענות להצעת הרכש במחיר כל כך נמוך עם צמיחה כ"כ גבוהה? שישלמו יותר! (גילוי נאות - מחזיק במניות גמא).
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
