האם ריבית הפד' הגבוהה עלולה דווקא לפגוע בבנקים בארה"ב?
וול סטריט בשנה מלאה באתגרים לבנקים, הידרדרות הכלכלה עלולה להוביל להגדלת הפסדי האשראי. עם זאת, אנליסטים בוול סטריט טוענים שחשש זה לא אמור להוות סיבה לדאגה. בעוד שההפסדים באשראי צפויים לעלות בשנים הקרובות, מומחים מאמינים שהם יישארו הרבה מתחת למחזורי ההפסדים קודמים.
לטענת אנליסט ג'פריס, קן אוסדין, אם החיובים על יתרות הפסדי ההלוואות יעלו ב-20%, הרווח למניה של הבנקים יהיה עלול להיפגע ב-3% ב-2024. הדבר הזה עלול להדאיג, אבל עד עכשיו הבנקים הצליחו לא רע יחסית בעזרת התמריצים המשמעותיים שהוזרמו למשק בתקופת הקורונה.
ההקלה במדיניות המוניטרית ורזרבות המזומנים המתמעטות של הצרכנים, יחד עם לווים שעלולים להתקשות לעמוד בהתחייבויות שלהם, מעוררים דאגות לגבי העתיד. אם הפדרל ריזרב ישמור על מדיניות מוניטרית הדוקה כדי להילחם באינפלציה - כפי שאכן צפוי לקרות - זה עלול להחמיר עוד יותר את הבעיה. אוסדין כתב שהריבית הגבוהה עלולה להשפיע על דירוג האשראי ולהקשות על המשק.
על אף התחזית הלא ורודה, האנליסטים לא מודאגים מהיכולת של הבנקים לספוג את הפגיעה הזו. בניגוד למחזורי האשראי הקודמים, האיזון בבנקים הגדולים נמצא במצב טוב, והם בהחלט מסוגלים להתמודד עם עלייה בהלוואות שלא בהכרח משתלמות. אוסדין צופה עלייה בחיובים ל-0.58% מהלוואות קיימות של הבנקים עד 2024, עלייה מ-0.2% ברבעון הראשון של השנה. עם זאת, הרמות ימשיכו להשאר מתחת לסף של 1% שיש במהלך מיתון.
- נייקי עולה 2%, אינטל יורדת 3% ומהי המגמה בחוזים?
- התמ״ג עלה 4.3% בניגוד לציפיות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תחום אחד שכדאי לצפות בו הוא ההלוואות לנדל"ן מסחרי, שזכה לתשומת לב רבה מכיוון שעסקים צריכים פחות שטח משרדי ככל שסביבת העבודה מאפשרת גם עבודה היברידית מהבית. הדבר העיקרי שיש לשים לב אליו הוא מתי מועד פירעון ההלוואות. אלה שישולמו מוקדם יותר, בזמן שהשיעורים עולים, מציגים סיכון גדול יותר למחדל ביחס להלוואות רחוקות יותר עם עלויות הלוואה עתידיות נמוכות יותר.
עם זאת, חשוב לשמור על פרספקטיבה. נכסי משרדים הם לא מסה קריטית, ומהווים רק כ-2% מההלוואות עבור הבנקיםהגדולים, ורק כ-4% מהחשיפה של הבנקים הבינוניים כפי שהדגיש אוסדין. לכן, הסיכונים הפוטנציאליים הקשורים בהלוואות נדל"ן מסחרי עשויות שלא להשפיע באופן משמעותי על הבריאות הכללית של המגזר הבנקאי.
"מבחן הלחץ" בשנה שעברה שנערך על ידי הפדרל ריזרב גילה שהבנקים הגדולים במדינה יכולים לעמוד בתרחיש שבו מחירי הנדל"ן המסחריים צנחו ב-40%, מה שחיזק את האמונה בבנקים. המשקיעים ממתינים בכיליון עיניים לדוחות הקרובים של הבנקים JPMorgan, Citigroup, ו-Wells Fargo ביום שישי הקרוב. הדוחות יספקו הצצה לבריאות הפיננסית של הבנקים ועל יכולתם לנווט באתגרים האפשריים. בזמן שאי הוודאות גדל, ישנם אנליסטים שדווקא מגלים מעט אופטימיות באשר יכולת של הבנקים להתמודד עם הפסדי האשראי שעלולים להגיע. מעקב קבוע אחרי המדדים ויכולת ההסתגלות של הבנקים, יכול לסייע למשקיעים לקבל החלטות מורכבות בצורה מעט יותר מושכלת.
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
אילון מאסק; קרדיט: רשתות חברתיותאילון מאסק בדרך לטריליון דולר: השנה שקבעה רף חדש בצבירת הון
זינוק חד בשווי SpaceX, התאוששות מניית טסלה והערכות שווי אגרסיביות לחברות הפרטיות מציבים את אילון מאסק בעמדת זינוק להפוך לטריליונר הראשון, ומרחיבים את השפעתו הכלכלית והטכנולוגית בקנה מידה חסר תקדים
אילון מאסק מסיים את 2025 כאחד מפרקי צבירת ההון החריגים ביותר שנרשמו בעת המודרנית. לא מדובר בהערכה ערכית של פעולותיו, דעותיו או עסקיו, אלא בתוצאה חשבונאית של עליות שווי חדות במספר חברות שבהן הוא מחזיק, ציבוריות ופרטיות כאחד.לפי הערכות שונות בוול סטריט, הונו של מאסק חצה בשלהי השנה את רף ה־600 מיליארד דולר, ובתרחישים אופטימיים אף מתקרב ל־750 מיליארד דולר. הפער בין ההערכות נובע בעיקר משאלת השווי של החברות הפרטיות שבשליטתו, ובראשן SpaceX ו־xAI.
גורם מרכזי בתמונה הוא חבילת האופציות שטסלה העניקה למאסק ב־2018. החבילה נפסלה פעמיים ב־2024 על ידי שופטת בדלאוור, אך בהמשך בוטלה הפסילה על ידי בית המשפט העליון של המדינה. עצם הכללת האופציות משנה משמעותית את תמונת ההון השנתית שלו. עם זאת, גם ללא האופציות, מאסק הוסיף בשנה החולפת הון בהיקף שמוערך בכ־250 מיליארד דולר. מדובר בסכום שמקביל כמעט לשוויו הכולל של האדם השני בעושרו בעולם, מייסד גוגל לארי פייג’.
המיקוד עובר לחלל
מניית טסלה עלתה בכ־20% מתחילת השנה, והוסיפה למאסק עשרות מיליארדי דולרים. עם זאת, תרומת טסלה לעלייה הכוללת בהונו הייתה משנית יחסית. הסיבה העיקרית לעלייה בשווי הייתה דווקא SpaceX. חברת החלל הפרטית, שבה מחזיק מאסק כ־40%, רשמה קפיצה חדה בשוויה המוערך, מכ־350 מיליארד דולר לכ־800 מיליארד דולר בתוך זמן קצר. העלייה מיוחסת בין היתר לצמיחה של שירות האינטרנט הלווייני Starlink ולציפיות עתידיות לפעילות בתחום מרכזי הנתונים מבוססי חלל.
בתחילת 2025 התמונה נראתה שונה. יחסיו של מאסק עם הנשיא דונלד טראמפ התערערו, מכירות טסלה נחלשו, והשוק האמריקאי נכנס לתקופה של תנודתיות חריפה בעקבות מדיניות המכסים החדשה. באפריל הוערך הונו של מאסק בכ־300 מיליארד דולר בלבד, ללא האופציות שבמחלוקת. המצב התהפך בהמשך השנה. השווקים התאוששו, טסלה התייצבה, ושווי SpaceX המשיך לטפס. במקביל, אישרו בעלי המניות של טסלה בנובמבר חבילת תגמול חדשה למאסק, הכוללת כ־425 מיליון מניות נוספות.
- ניצחון למאסק: בית המשפט העליון החזיר את חבילת השכר ההיסטורית של טסלה
- אילון מאסק, הנפקת ספייסX ומניית טסלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, מניות אלה טרם הוענקו בפועל. מימושן מותנה בהגעה לשווי שוק של כ־8.5 טריליון דולר לטסלה, יעד שאפתני במיוחד, אשר אם יושג יוסיף למאסק הון בהיקף של כטריליון דולר.
