הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
קוטלר גרינבאום
צילום: גדי דגון, תמר מצפי

פועלים ישתתף בהנפקת הזכויות של איביאי חיתום כדי לא להדלל

בנק הפועלים יזרים את חלקו, 6.7 מיליון שקל. זה כסף קטן לבנק הפועלים אבל זה העיקרון - איביאי חיתום מגייסת כסף למרות שהיא לא צריכה, ולדברי פועלים היא בכלל הייתה צריכה לחלק דיבידנד, אבל עופר גרינבאום לא סופר את מנכ"ל בנק הפועלים

נתנאל אריאל |
נושאים בכתבה אי.בי.אי בית השקעות דב קוטלר עופר גרינבאום פועלים פועלים איביאי

למרות שאיביאי חיתום צוחק על בנק הפועלים, לא סופר אותו, ועושה ההיפך ממה שבעל מניות מרכזי היה רוצה, בנק הפועלים החליט להשתתף בהנפקת הזכויות של איביאי חיתום (לשעבר פועלים איביאי). בנק הפועלים יזרים כ-6.7 מיליון שקל כדי לא להיות מדולל ולשמור על חלקו (24.9%) באיביאי חיתום, כך הודיע הבנק, באמצעות פועלים אקוויטי. זה כסף קטן לבנק הפועלים שהרוויח 2 מיליארד שקל ברבעון האחרון, זה העיקרון. אבל בנק הפועלים גם ממש לא רוצה להגדיל את חלקו בחברת החיתום ופועלים אקוויטי הצהיר כי הוא התקשר עם צד ג' למקרה שלא כל בעלי המניות של איביאי חיתום ישתתפו בהנפקה ואז פועלים יעלה לאחזקה של יותר מ-25% בחברה. במקרה כזה - פועלים אקוויטי ימכור את החלק העודף לאותו צד ג'.

בפועלים כועסים על הנפקת הזכויות של איביאי חיתום. בהודעה נאמר שההשתתפות בהנפקת הזכויות תהיה "מבלי לגרוע מכל טענה העומדת לה בקשר להליך הנפקת הזכויות". הטענות הן המכתב ששלח פועלים אקוויטי בשבוע שעבר לאיביאי חיתום ובו האמירה-דרישה-טענה לפיה איביאי הייתה צריכה בכלל לחלק דיבידנד לבעלי המניות במקום לגייס כסף. לדברי פועלים, יש לאיביאי מספיק כסף בקופה להתנהלות השוטפת והיא בכלל לא אמורה להיכנס להשקעות בקרנות גידור. 

"לא זאת בלבד שלדעתנו החברה לא זקוקה לגיוס הון, אלא שהפעולה הראויה לטובת בעלי המניות כולם בנסיבות היא דווקא לחלק, בכפוף לדין, את הונה העודף של החברה והלא נדרש לעסקי הליבה שלה, לשם הגדלת תשואת בעלי המניות, תוך הותרת יתרה מספקת לפעילות הליבה של החברה," נכתב, "גם אם אין החברה עומדת במבחן הרווח, אין לחברה נושים, ויתרות המזומנים שלה יאפשרו לה לקבל הסכמת בית המשפט לחלוקה שעומדת במבחן יכולת הפירעון." אמרו בפועלים אקוויטי.

אבל הסיפור הוא גדול יותר - בתחילת החודש שאלנו מה יעשה דב קוטלר מנכ"ל בנק הפועלים פועלים -1.2% בתגובה ליציאת איביאי חיתום איביאי חיתום 0% להנפקת הזכויות. היחסים בין פועלים לאיביאי חיתום עלו על שרטון אחרי שבית ההשקעות איביאי (בעל השליטה באיביאי חיתום - 28.22%) אישר הטבות שכר גדולות למנהלי חברת החיתום, עופר גרינבאום, שי נבו וירון מוזס, למרות שהיקף הפעילות של חברת החיתום לא מתקרבת כמובן לפעילות של בנק. היקף הפעילות של חברת חיתום קטנה כל כך ביחס לבנק שזה מגוחך לראות איך המנהלים מקבלים שכר גבוה פי 2-3 מאשר מנהלי הבנקים הגדולים בישראל. השכר הזה פוגע כמובן ברווח של חברת החיתום (אבל המנהלים באיביאי חיתום יגידו כמובן שהיקף פעילות החיתום קורה בעיקר בזכותם והקשרים שלהם ולכן זה לגיטימי).

האישור של איביאי לשכר הגיע למרות שבעלי המניות האחרים ובכללם בנק הפועלים הצביעו נגד. אז בנק הפועלים הסיר את שמו מחברת החיתום וגם העביר את הפעילות לאוריון, חברה מתחרה. אבל זה לא עושה רושם על איביאי חיתום. 

נזכיר, לאיביאי חיתום יש ערימת מזומנים של מעל 130 מיליון שקל (דומה לשווי השוק שלה - 139 מיליון שקל), היא מייצרת מזומנים באופן שוטף ואין לה נושים ולמרות זאת היא מגייסת 26.8 מיליון שקל כי היא רוצה להגדיל את החלק שלה בהקמת הקרן של אבי אורטל ויובל זעירא. איביאי חיתום תכננה להשקיע 50 מיליון שקל אבל רוצה להגדיל את ההשקעה ל-75 מיליון שקל.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
אלי כליף (צילום: עידו לביא)אלי כליף (צילום: עידו לביא)

העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים

סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה; גיוס החוב הבא של טבע יהיה בריבית נמוכה יותר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע דירוג חוב

הנהלת טבע מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5. 

 מכל מקום, Moody’s  אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P  העלתה את דירוג טבע ל  BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x  נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x  ברבעונים הקרובים – רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה.

 

Moody’s ציינה את המשך השיפור בביצועים התפעוליים של טבע ואת המדיניות הפיננסית הממושמעת המתמקדת בהפחתת חוב. הסוכנות הדגישה את המומנטום החזק במותגים המובילים של טבע ואת השקות המוצרים הצפויות – הן בתחום התרופות הממותגות והן בתחום הביוסימילרס - אשר צפויות לקזז את האתגרים בתחום הגנריקה. Moody’s עוד ציינה את עמדת הנזילות החזקה של טבע, התומכת ביכולתה לנהל את פירעונות החוב הקרובים. הסוכנות הוסיפה כי גורמים אלה, יחד עם הציפייה לירידה במינוף לכיוון 3.5x בתוך 12-18 חודשים, תומכים בתחזית החיובית ובפוטנציאל להעלאת דירוג נוספת.

אלי כליף, סמנכ"ל בכיר ומנהל הכספים הראשי של טבע, אמר: "עדכוני הדירוג הללו הם עדות חזקה לחזון האסטרטגי שלנו ולביצוע הממושמע שלו, במיוחד לאחר רצף של העלאות דירוג בחודשים האחרונים. באמצעות הובלת אסטרטגיית ה-Pivot to Growth, מתן עדיפות לניהול תזרים מזומנים חזק והקצאת הון קפדנית, הוכחנו מחויבות בלתי מתפשרת להפחתת מינוף ולצמיחה עסקית בת קיימא. התוצאות הללו ממחישות בבירור כיצד האסטרטגיה הממוקדת שלנו מייצרת ערך ממשי לטבע וממצבת אותנו להמשך הצלחה."


העלאת הדירוג תוביל לגיוס חוב בריבית נמוכה מהריבית הנקובה כעת באג"ח והיא גם תבטיח את היכולת של טבע לשרת את הפירעונות הגדולים של השנתיים-שלוש שנים הקרובות. 


מניית טבע חזרה השנה להוביל את הבורסה המקומית. המחצית הראשונה היתה צולעת והמניה דווקא נפלה, אבל בארבעה חודשים מניית טבע הכפילה את ערכה: 

להמשך הכתבה לחץ כאן