הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
לירן לובלין איביאי IBI
צילום: אילן בשור

"התוצאות של בזן הפתיעו גם אותנו" - IBI צופה אפסייד פוטנציאלי של 50% למניית החברה

מנהל מחלקת המחקר לירן לובלין על הדוחות של בזן: "המניה לעומת זאת ממשיכה להגיב באדישות למספרים ולהערכתנו מדובר בדפנסיביות יתר לקראת תוצאות רבעון 2, שצפויות להיות פחות טובות מאלו של הרבעון הראשון. שומרים על המלצת תשואת יתר"
איציק יצחקי | (6)
נושאים בכתבה IBI בזן לירן לובלין

הדוחות הטובים של בזן בזן 1.62%  לא הפתיעו את כולם. בדוח סיכום השנה של IBI, העריכה החברה שהרבעון הראשון של בז"ן צפוי להיות מצוין.

"אבל לא שיערנו שהתוצאות יהיו כל כך טובות", אומר לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר ב-IBI. "עם EBITDA של 287 מיליון דולר, רווח נקי של 206 מיליון דולר, המשך ירידה בחוב הפיננסי (לאחר חלוקת רווחים) ותזרים חזק מפעילות. במבט לרבעון השני הסביבה העסקית במגזר הזיקוק ממשיכה להיראות טוב בפרספקטיבה היסטורית אך בינתיים נרשמת ירידה במרווחי הסולר והממוצע עומד על 17.5 דולר לחבית (עדיין מאוד גבוה היסטורית). השילוב תוצאות מצוינות מחיר מניה נמוך, מדיניות הדיבידנד וגידור של 20% מההפקה לשנת 2023 ברמות של 12 דולר לחבית מניחים את היסודות לאפסייד בטווח הקצר".

מגזר הזיקוק – תוצאות מצוינות וחריגות

בסיקור הדוח נכתב כי גם במהלך הרבעון הזה בז"ן נהנתה מסביבת מרווחי סולר גבוהה מאוד שבממוצע עמדו על 34.1 דולר לחבית. עסקאות הגידור גרעו כ-1.6 דולר לחבית מהמרווח המנוטרל שעמד על 19.9 דולר לחבית ברבעון. מגזר הזיקוק הציג EBITDA מנוטרל בגובה 279 מיליון דולר ובהינתן סביבת המרווחים הנוכחית, אנו מעריכים EBITDA לרבעון השני של 2023 של כ-160 מיליון דולר.

מגזר הפולימרים – התכווצות המרווחים נבלמה

לאחר התכווצות במרווחי הפולימרים שהשפיעה לרעה על המגזר ברבעונים האחרונים, ברבעון הראשון של השנה ניכר כי הירידה נבלמה. אמנם תרומת המגזר לתוצאות המאוחדות של בזן עדיין מאוד נמוכה אך הנהלת החברה מציינת כי ההערכות הן שמגזר הפולימרים בדרך להתאוששות. בסה"כ הציג המגזר EBITDA לרבעון הרביעי של 4 מיליון דולר בלבד.

פוזיציות הגידור ל- 2023  - ללא שינוי

החברה לא עדכנה על שינוי בפוזיציית הגידור של מרווחי הזיקוק ומכאן ש-20% מהזיקוק השנתי ברמות מרווח של 12 דולר עדיין בתוקף לשנת 2023. נוכח ירידת מרווחי הזיקוק אנו צופים כי ההשפעה של הפוזיציות על התוצאות של בז"ן ברבעון השני תהיה זניחה.

מסקנות והמלצות

בז"ן פותחת את שנת 2023 עם תוצאות חיוביות ומפתיעות ולמעשה מציגה מספרים שלולא היינו יודעים היינו חושבים שמדובר בתוצאות ל-6 חודשים ולא לרבעון. המניה לעומת זאת, ממשיכה להגיב באדישות למספרים ולהערכתנו מדובר בדפנסיביות יתר לקראת תוצאות רבעון 2 שצפויות להיות פחות טובות מאלו של הרבעון הראשון אך עדיין מצוינות בפרספקטיבה היסטורית. לאור תשלום הדיבידנד אנו מעדכנים את מחיר יעד ל-1.5 שקל למניה, ושומרים על  המלצת תשואת יתר.

כפי שפורסם הבוקר, החברה הציגה מרווח זיקוק מנוטרל של 19.9 דולר לחבית ברבעון הרביעי. מרווחי הסולר תמכו בתוצאות להיות גבוהים ובממוצע עמדו על 34.1 דולר לחבית וניצולת מתקני הזיקוק הציגה ירידה ל-93% (עם זאת היקף הזיקוק היה גבוה נוכח ייבוא AVGO). "נציין כי בנטרול השפעת פוזיציית הגידור היתה מציגה בז"ן מרווח זיקוק של 21.5 דולר דולר לחבית", כתבו בבית ההשקעות. "בסה"כ ה-EBITDA המנוטרל של מגזר הזיקוק עמד על 279 מיליון דולר ברבעון. מגזר הפולימרים הציג רבעון הרבה פחות מוצלח מהרבעון המקביל (אבל יותר טוב מרבעון קודם) וסבל מהתכווצות מרווחי הפוליאתילן והפוליפרופילן לרמות של 585 דולר לטון ו-671 דולר לטון בהתאמה ההתרחבות הקלה של המרווח נבעה בעיקר מירידה במחיר הנפטא במהלך הרבעון.  בשורה התחתונה המגזר הציג EBITDA של 4 מיליון דולר. מגזר האחרים, תרם תרומה צנועה של 5 מיליון דולר והביא את ה-EBITDA המנוטרל המאוחד של החברה ל-163 מיליון דולר לרבעון הראשון ו-776 מיליון לשנת 2022 כולה".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

השפעת הגידורים

בנושא הגידורים, החברה הכירה בהפסד בגין מימוש עסקאות גידור ברבעון בגובה 29 מיליון דולר שהם כ-1.6 דולר לחבית. בבית ההשקעות טוענים כי הגידור השפיע לרעה כמובן גם על הרווח הנקי החשבונאי שהסתכם ברבעון ב-206 מיליון דולר. יתרת הפקדונות בגין העסקאות העתידיות אינה מהותית בנוסף החברה לא עדכנה על שינויים בעסקאות הגידור. נוכח ירידת מרווחי הזיקוק אנו צופים כי ההשפעה של הפוזיציות על התוצאות של בז"ן ברבעון השני תהיה זניחה.

 

מבט לרבעון השני ומסקנות

"התוצאות המרשימות של הרבעון בשילוב פוזיציות הגידור לשנה כולה ממשיכות להוביל אותנו לתפיסה מאוד אופטימית על תוצאות החברה לשנת 2023. בנוסף לתוצאות המצוינות החברה צפויה להתחיל בתוכנית רכישה חוזרת של מניות בהיקף 20 מיליון דולר (כפי שדווח בסוף ברבעון הקודם)", כתב לובלין. "בשורה התחתונה, בז"ן מציגה מספרים שלולא היינו יודעים היינו חושבים שמדובר בתוצאות ל-6 חודשים ולא לרבעון. המניה לעומת זאת ממשיכה להגיב באדישות למספרים ולהערכתנו מדובר בדפנסיביות יתר לקראת תוצאות רבעון 2 שצפויות להיות פחות טובות מאלו של הרבעון הראשון אך עדיין מצוינות בפרספקטיבה היסטורית. לאור תשלום הדיבידנד אנו מעדכנים את מחיר יעד ל-1.5 שקל למניה, ושומרים על המלצת תשואת יתר".

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    סלקו את 22/05/2023 08:19
    הגב לתגובה זו
    הגברים המתנשקים כאן למטה,לא נמאס?
  • 5.
    שוקע 21/05/2023 21:10
    הגב לתגובה זו
    16 שנים אחרי, מחירי קרקעות עלו פי3+, רווחים ששברו כל שיא אפשרי. והמניה בזן בשפל. לא צריך דיבידנד תרכשו בכסף רכש עצמי, את והשאר עוד רבעון תהפכו לפרטי. לא הגיוני שהבורסה משקפת משהו חוץ מהרצת בנקים. למה צריך אלפי חברות לסחירות יש את הבנקים 5, לישראל זה מספיק!! גם כך המורסה הזו לא משקפת דבר.
  • 4.
    בזן - הנסיקה במניה עוד לפנינו. סבלנות (ל"ת)
    דיוויד 21/05/2023 20:44
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    הכל דבש אבל המניה רק יורדת חחח (ל"ת)
    מח' כספים 21/05/2023 16:26
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    דני 21/05/2023 16:01
    הגב לתגובה זו
    שלא לדבר על עליית השער
  • 1.
    dw 21/05/2023 15:20
    הגב לתגובה זו
    הפירמה היום גם יותר טובה (מרוויחה יותר טוב) וגם עם פחות חוב. לכן גם שער 150 למניה נראה זהיר ושמרני. יקרה משהו אם המניה תעלה ל 200 כמו אז? מה? היא תהיה יקרה? יש פה פירמה בשווי 3 מיליארד שהרגע דיווחה על רווח פנומנלי של 700 מלשח, ולא בשנה אלא ברבעון. ברבעון! מבחינתי שירוויחו חצי מזה בכל 3 הרבעונים שנותרו השנה (כלומר סהכ מיליארד רווח שנתי נקי) והמניה נסחרת במכפיל... 3. יקרה משהו אם יסחר כפול מזה? מה? מכפיל 6 זה יקר?
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים

ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%. 

במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.

רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א

בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.


אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%


השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17%   ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09%  , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35%    ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37%   הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11%   ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.

להמשך הכתבה לחץ כאן