סטארווד וקרנות ריט נוספות מצטרפות לבלקסטון ומגבילות את משיכות המשקיעים
הרצון של המשקיעים לפדות מניות מתפשט במהירות על פני קרנות השקעות נדל"ן שאינן נסחרות בארה"ב, כאשר יותר חברות ריט נוקטות בצעדים להשעות או להגביל פדיונות ככל שהחששות הכלכליים גדלים. לפחות שלוש קרנות ריט נוספות חשפו מהלכים להגבלת פיזור המזומנים באמצעות רכישה חוזרת של מניות מאז שהתפרסמה בסוף השבוע שעבר החדשות שבלקסטון BLACKSTONE GROUP LP נקטה צעד כזה. ונראה שהמאמצים של קרנות הריט להחזיק במזומן גם מצמצמים את היקפי רכישת הנכסים.
בין האחרונים שהגבילו רכישות חוזרות של מניות נמצאת סטארווד STARWOOD PROPERTY TR עם שווי נכסי נקי של כ-26.2 מיליארד דולר. קרן סטארווד היא אחת הבעלים הגדולים ביותר של נכסים רב משפחתיים בארצות הברית, עם אחזקות נרחבות באירופה. הקרן דיווחה למשקיעים כי היא מילאה 63% מהבקשות לפדיון המשקיעים בנובמבר לאחר שבקשות הרכישה החוזרת חרגו ממגבלת 2%, והגיעו ל-3.2% מהשווי הנכסי הנקי שלה. קרנות ריט נוספות חושפות בקשות לפדות מניות בהן GTJ REIT, והרטמן vREIT XXI, כך עולה ממסמכי הרשות לניירות ערך והבורסה.
הרטמן vREIT XXI דיווחה על השעיית תוכנית פדיון המניות שלה "כדי להילחם בהשפעה של עליית עלויות הריבית, האינפלציה, אי הוודאות במיתון על תזרים המזומנים החופשי". הקרן הוסיפה כי היא תמשיך לשקול את הנזילות הזמינה לבעלי המניות בעתיד, בעוד ש-GTJ דיווחה על פדיון של מיליון דולר במניות אך קיבלה בקשות החורגות מהמגבלה של 2 מיליון דולר בשנה. כתוצאה מכך, GJT לא הצליחה לרכוש את כל המניות שהמשקיעים הציגו לפדיון.
היכולת לפדות מניות על בסיס חודשי היא אחת הסיבות לכך שמשקיעים נמשכים למה שנקרא NAV REITs כגון אלו המנוהלים על ידי בלקסטון וסטארווד, אמר קווין גאנון, יו"ר ומנכ"ל חברת בנקאות ההשקעות רוברט א. סטנגר ושות'. "משקיעים ב-NAV REIT מתוחכמים יותר מהמשקיעים המוקדמים יותר בקרנות הריט הרגילות והם מקצים מסוג השקעות אחד לאחר בהתאם לתנאי השוק", אמר גאנון. "בנוסף, ל-NAV REIT יש רמות גבוהות יותר של נזילות בהשוואה לקרנות הריט הרגילות, ומציעות 2% לחודש, 5% לרבעון. רמת הנזילות הזו טובה עבור אותם משקיעים שרוצים להקצות לנכסים או להשקעות אחרות, אך מגינה על המשקיעים הנותרים מפני חיסול פתאומי".
- ההימור הכושל של בלקסטון על המגזר שדווקא עכשיו חווה פריחה
- בלקסטון ובלקרוק מתחרות על ה-AI הסעודי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההחלטה של משקיעים נוספים לפדות כמה מניות ריט שאינן נסחרות מראה שהם מתנהגים בצורה רציונלית, אמר כריסטופר לוקאס, מנכ"ל ואנליסט ריט מוביל של Capital One Securities. "כאשר משקיעים מקבלים את הצהרות ההשקעה השונות שלהם ומסתכלים על הביצועים של כל השקעה נזילה, מה שהם יראו זה ביצועים גרועים עם רמה גבוהה של מתאם", אמר לוקאס. "חוץ מההשקעה הלא נסחרת - שכתוצאה מביצועי המניות והאג"ח הירודים, הפכה כעת לחלק גדול בהרבה מהתיק הכולל שלהם. הגיוני למשקיעים להתאזן מחדש - מה שבא על חשבון הצורך לפדות מניות בהשקעה הבלתי נזילה שלהם".
בלקסטון וסטארווד משכו סכומי כסף עצומים השנה, כאשר בלקסטון גייסה 15.8 מיליארד דולר בתשעת החודשים הראשונים באמצעות הנפקת מניות רגילות, עלייה קלה לעומת 15.2 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד, על פי הדוח הרבעוני האחרון שלה. עם זאת, קצב גיוס הכספים החל להאט ברבעון השלישי. הוא ירד מכ-6 מיליארד דולר בממוצע לרבעון במחצית הראשונה של 2022 ל-3 מיליארד דולר ברבעון השלישי.
סטארווד גייסה 4.2 מיליארד דולר בתשעת החודשים הראשונים בהשוואה ל-3.6 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד. גם קצב גיוס הכספים שלה ירד ברבעון השלישי מממוצע של כ-1.55 מיליארד דולר לרבעון במחצית הראשונה למיליארד דולר ברבעון השלישי.
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
אילון מאסק; קרדיט: רשתות חברתיותאילון מאסק בדרך לטריליון דולר: השנה שקבעה רף חדש בצבירת הון
זינוק חד בשווי SpaceX, התאוששות מניית טסלה והערכות שווי אגרסיביות לחברות הפרטיות מציבים את אילון מאסק בעמדת זינוק להפוך לטריליונר הראשון, ומרחיבים את השפעתו הכלכלית והטכנולוגית בקנה מידה חסר תקדים
אילון מאסק מסיים את 2025 כאחד מפרקי צבירת ההון החריגים ביותר שנרשמו בעת המודרנית. לא מדובר בהערכה ערכית של פעולותיו, דעותיו או עסקיו, אלא בתוצאה חשבונאית של עליות שווי חדות במספר חברות שבהן הוא מחזיק, ציבוריות ופרטיות כאחד.לפי הערכות שונות בוול סטריט, הונו של מאסק חצה בשלהי השנה את רף ה־600 מיליארד דולר, ובתרחישים אופטימיים אף מתקרב ל־750 מיליארד דולר. הפער בין ההערכות נובע בעיקר משאלת השווי של החברות הפרטיות שבשליטתו, ובראשן SpaceX ו־xAI.
גורם מרכזי בתמונה הוא חבילת האופציות שטסלה העניקה למאסק ב־2018. החבילה נפסלה פעמיים ב־2024 על ידי שופטת בדלאוור, אך בהמשך בוטלה הפסילה על ידי בית המשפט העליון של המדינה. עצם הכללת האופציות משנה משמעותית את תמונת ההון השנתית שלו. עם זאת, גם ללא האופציות, מאסק הוסיף בשנה החולפת הון בהיקף שמוערך בכ־250 מיליארד דולר. מדובר בסכום שמקביל כמעט לשוויו הכולל של האדם השני בעושרו בעולם, מייסד גוגל לארי פייג’.
המיקוד עובר לחלל
מניית טסלה עלתה בכ־20% מתחילת השנה, והוסיפה למאסק עשרות מיליארדי דולרים. עם זאת, תרומת טסלה לעלייה הכוללת בהונו הייתה משנית יחסית. הסיבה העיקרית לעלייה בשווי הייתה דווקא SpaceX. חברת החלל הפרטית, שבה מחזיק מאסק כ־40%, רשמה קפיצה חדה בשוויה המוערך, מכ־350 מיליארד דולר לכ־800 מיליארד דולר בתוך זמן קצר. העלייה מיוחסת בין היתר לצמיחה של שירות האינטרנט הלווייני Starlink ולציפיות עתידיות לפעילות בתחום מרכזי הנתונים מבוססי חלל.
בתחילת 2025 התמונה נראתה שונה. יחסיו של מאסק עם הנשיא דונלד טראמפ התערערו, מכירות טסלה נחלשו, והשוק האמריקאי נכנס לתקופה של תנודתיות חריפה בעקבות מדיניות המכסים החדשה. באפריל הוערך הונו של מאסק בכ־300 מיליארד דולר בלבד, ללא האופציות שבמחלוקת. המצב התהפך בהמשך השנה. השווקים התאוששו, טסלה התייצבה, ושווי SpaceX המשיך לטפס. במקביל, אישרו בעלי המניות של טסלה בנובמבר חבילת תגמול חדשה למאסק, הכוללת כ־425 מיליון מניות נוספות.
- ניצחון למאסק: בית המשפט העליון החזיר את חבילת השכר ההיסטורית של טסלה
- אילון מאסק, הנפקת ספייסX ומניית טסלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, מניות אלה טרם הוענקו בפועל. מימושן מותנה בהגעה לשווי שוק של כ־8.5 טריליון דולר לטסלה, יעד שאפתני במיוחד, אשר אם יושג יוסיף למאסק הון בהיקף של כטריליון דולר.
