הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
שלמה נמרודי הייקון
צילום: רועי מזרחי
ראיון

הייקון קיבלה השקעה, זה יכול להוביל לאקזיט

שלמה נמרודי, מנכ"ל הייקון: "חובת הוכחה עלינו ואני מאמין שנצליח להרשים את SEE ושיהיו השקעות נוספות ומי יודע אולי בסוף תהיה רכישה על ידם"
אלירן אלישע | (2)
נושאים בכתבה הייקון

חברת  הייקון מערכות 0%  המפתחת מערכות דיגיטליות לייצור אריזות ומוצרי קרטון, הודיעה על שיתוף פעולה אסטרטגי עם יצרנית האריזות האמריקאית SEE. ההסכם כולל  פיתוח מוצרי אריזה חדשים, התרחבות לשווקים חדשים ושיפור יכולות הייצור באמצעות הטכנולוגיות של הייקון. כמו כן, תשקיע SEE  8 מיליון דולר בהלוואה המירה  אשר ניתנת להמרה במהלך חמש שנים במחיר של 3.1 שקל למניה (כיום מחיר המניה הוא 67 אגורות). עוד הוסכם שיינתנו אופציות  עבור ביצוע רכישות עתידיות של מוצרי החברה עד לסכום רכישה כולל של כ-20 מיליון דולר במשך 3 שנים.

 

הסכם שיתוף הפעולה כולל גם רכישת מכונת Beam 2C ראשונה, אשר תותקן באחד מהמפעלים של Sealed Air ברבעון הראשון של שנת 2023. רכישת המכונה תאפשר ל-SEE לבחון את המכונה ואת הכדאיות שלה. SEE (Sealed Air) ) האמריקאית הינה יצרנית בתחום פתרונות האריזה, החברה מעסיקה כ-16,500 עובדים ב-114 מדינות, כאשר לחברה כ-100 אתרי ייצור ומפעלים. הכנסות החברה בשנת 2021 הסתכמו בכ-5.5 מיליארד דולר.

 

מניית הייקון מערכות ירדה ב-82% מתחילת השנה למחיר של 60 אגורות המבטא שווי של 54.6 מיליון שקל. גם הדיווח על העסקה לא תרם למניה. האם העסקה לא מרגשת? בשיחה עם שלמה נמרודי, מנכ"ל הייקון, הוא נשמע מרוגש: "SEE לוקחת את הטכנולוגיה של הייקון מעבר ליעדים החדשים ולהזדמנויות  שהגדרנו לעצמנו. פיתוח הזדמנות זו, והכניסה לאזורים חדשים תוך שיתוף פעולה עם שחקן משמעותי בתעשיית האריזות העולמית הוא מרגש ביותר.

"במיוחד משמח לראות כיצד SEE מעריכה את הכישרון והתשוקה של הצוות של הייקון וההכרה בעליונות הטכנולוגיה שלנו והאפשרויות הגלומות במימושה המוצלח. אני בטוח שזו רק ההתחלה, וכעת עלינו לעמול קשה על מנת לצקת תוכן ולהדגים את ערכינו עבור SEE להרחבת השותפות. אני גאה במה שבנינו עד כה בחברה. עם שותפות אסטרטגית זו וההשקעה, אנחנו יכולים לנוע רחוק יותר ומהר יותר. אנו בהחלט מצפים שלשיתוף פעולה זה, תהיה השפעה חיובית ומשמעותית על מהלך העסקים הקיים של החברה".

 

בוא נחזור אחורה, מה הייחוד של הייקון?

"החברה מתעסקת בתהליך של ייצור חיתוך ואריזה של הקרטונים במקום תהליך הקונבנציונאלי של חיתוך עם סכינים. החברה עובדת על פטנט שמבוסס על לייזר שבו השקיעה בין 30-40 מיליון דולר ורשום על שמה 70 פטנטים בתחום. באמצעות מעבר לטכנולוגיית לייזר היא מקצרת את זמן הגעה לשוק (TTM) ממספר ימים למספר שעות בודדות.

"החברה מתמקדת בשני שווקים עיקריים: אריזות גליל - אשר מיועדות למשלוחים בגלל שהם יותר עמידים לזעזועים ואריזות לגליל הקשיח שהוא נועד לשמור על המוצר עצמו. אם אנו בעניין המשלוחים אז הקרטון הגדול הוא מסוג קרטון גלילי ובתוך הקרטון הגלילי עטוף המוצר בקרטון קשיח".

 

מי המתחרות של הייקון ?

"החברה מתמקדת בשוק האירופי והאמריקאי, בשווקים אלו יש לנו לקוחות גדולים אשר יעזרו לנו להגיע לעוד לקוחות ופריסה רחבה. בשוק האירופאי יש לנו שיתוף פעולה עם חברה גרמנית המשמשת כספק של חברת אמזון באירופה (לקריאה לחצו כאן) ובשוק האמריקאי יש לנו כאמור את השיתוף הפעולה עם Sealed Air שהיא חברה מובילה בארה"ב עם מחזור של 8 מיליארד דולר.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

"לגבי המתחרות, זה טוב שיש מתחרות כי זה אומר שאנחנו בשוק הנכון, יש לנו שני מתחרות אחת היא חברה ספרדית שטרם הוציאה את המוצר שלה לשוק, ועל פי הפרסומים הם לא מגיעים לאיכות של המכונה שלנו  ובנוסף יש חברה איטלקית שהייתה מחלוקת משפטית מולנו לגבי הפטנטים וכיום על כל לקוח של החברה האיטלקית החברה משלמת לנו סכום מסוים.

 

איך אתה רואה את ההשפעות של הסכם עם Sealed Air?

"קודם כל זה גאווה עצומה ש-Sealed Air חברה שמנהלת מחזור של 8 מיליארד דולר הביעה אמון בחברה ובמוצר שלנו. Sealed Air בחנו אותנו כחצי שנה והחליטו להשקיע בנו ולבחון השקעות עתידיות בנוסף לרכישת מכונה.

חובת הוכחה עלינו ואני מאמין שנצליח להרשים אותם ושיהיו השקעות נוספות ומי יודע אולי בסוף תהיה רכישה על ידם. אני מאמין שאם אתה עושה דברים בכיוון הנכון אז בסוף דברים טובים יקרו לחברה".

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    משה 08/12/2022 14:49
    הגב לתגובה זו
    אין לחברה כסף - זה הסיבה לירידות של המנייה
  • 1.
    אלי 07/12/2022 09:46
    הגב לתגובה זו
    מפה רק תצמח
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן