בחודשים האחרונים, המשקיעים בשוקי ההון מעכלים את השינוי של עליית הריבית ובהתאם משערכים את הנכסים עם שיעורי היוון גבוהים יותר. התוצאה - כאשר הפרמיה הנדרשת ע"י המשקיעים בגין רכישת נכסים עולה אז הנכסים חווים ירידות מחירים.

שיעור ההיוון מורכב מריבית חסרת סיכון + פרמיית הסיכון הנדרשת ע"י המשקיע - לדוגמא פרמיית הסיכון של בעל נכס מסחרי מניב בת"א תהיה נמוכה בהשוואה לנכס דומה ביישוב שערי תקווה. כך גם בשוק המניות – פרמיית הסיכון של חברה איכותית תהיה נמוכה באופן טבעי ביחס לחברה פחות איכותית.

נוסף לעליית הריבית חסרת הסיכון, עלתה בחודשים האחרונים גם פרמיית הסיכון הנדרשת כתוצאה ממספר סיבות – מלחמת רוסיה-אוקראינה, עיכובים בשרשרת האספקה של חומרי גלם, גידול בעלויות ההובלה, עליית מדד המחירים לצרכן שמשפיעה על גידול בהוצאות שכר חשמל ארנונה ועוד. שכן כל אלה פוגעים בדרך כלל ברווחי החברות ומהווים סכנה להמשך פגיעה.

כך, תנועת המלקחיים המתוארת הנ"ל יצרה קוקטייל קטלני לירידות חדות בשוקי ההון הן בתחום המניות והן בתחום אגרות החוב. אחד מהמשפטים הידועים יותר בשוק ההון הוא שבטווח הקצר השוק הוא מכונת הצבעה, אך בטווח הארוך הוא משמש כמכשיר שקילה. כלומר, בטווח הקצר מחירי המניות נקבעים ע"פ מצב רוחם של המשקיעים (אופטימיות או פסימיות יתר ), ומנגד בטווח הארוך מחירי המניות נקבעים בהתאם לנתונים הכלכליים האמיתיים של החברות ומקבלים את ערכם ההוגן.

• יו"ר נקסט ויז'ן: "יהיו עוד הזמנות גדולות, לא יודע אם כזאת, אבל הביקוש מאוד חזק"
• נקסט ויז'ן: ההכנסות זינקו ב-62%, הצבר חוזר לעלות ל-124 מיליון דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הירידות במחירי המניות לאחרונה הן לא בהכרח, המילה האחרונה ויתכן שאף ימשכו, אך הן בהחלט יצרו הזדמנויות עבור המשקיע המתאפיין בסבלנות ותר אחרי רכישת חברות איכותיות וצומחות. ההיסטוריה הוכיחה שהתזמון הטוב ביותר לקנות מניות הוא כאשר המשקיע חש אי נוחות מביצועי תיק ההשקעות שלו ושוקל האם או כמה... למכור.

אחת מהזדמנויות ההשקעה היותר מעניינות שכדאי למשקיע להכיר היא של חברה שאינה נמצאת באור הזרקורים ונסחרת בשוק ההון המקומי, אך הזדמנות זו, כאמור לעיל, אינה מתאימה למשקיע אשר אופק ההשקעה שלו לטווח קצר, אלא אך ורק למשקיע המשקיע לטווח ארוך.

כידוע, שנת 2021 התאפיינה במספר רב של הנפקות IPO . מעטות הן החברות מבציר שנה זו אשר סיפקו עד אוקטובר 2022 רווחים למשקיעים בהן מטעם הציבור , אך אחת היוצאות מן הכלל היא חברת נקסט ויז'ן 1.39% . חברה זו עוסקת בפיתוח ייצור ושיווק של מצלמות יום ולילה מיוצבות לכלים קרקעיים ואוויריים כדוגמת רחפנים, מזל"טים, כטב"מים ועוד.

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

בימים אלו, אנו שומעים במספר גזרות גאוגרפיות על לחימה רבה ומתמשכת של כלי טייס אוויריים ללא טייס. כאשר צבאות אחרים מהעולם רואים שהשימוש באותם כלים גדל, הם גם רוצים להתחמש בהם ולכן השימוש בכלים אלו עתיד להמשיך ולצמוח הן במגזר הביטחוני והן במגזר האזרחי, לדוגמא לצורך בדיקת תקינות של צינורות נפט, אבטחה של מתקנים ועוד. לפיכך, השימושים בכלים אלו יגדלו וע"פ הערכות הצמיחה בשוק בשנים הקרובות תהיה בשיעור דו ספרתי גבוה.

היתרון התחרותי של נקסט ויז'ן מתבטא בכך שהחברה פיתחה מנוע לייצוב תמונה מבוסס פטנט המאפשר לה לייצר מצלמות מיוצבות בעלות יחס משקל/גודל וביצועים עדיפים ביחס למתחרים. כלומר, הטכנולוגיה שנקסט ויז'ן פיתחה מאפשרת את היכולת לבצע צילום זום עמוק יותר מכלים בתנועה ובאיכות צילום גבוהה יותר. נוסף למנוע ייצוב התמונה הייחודי, נקסט ויז'ן מספקת תוכנת בינה מלאכותית  ותקשורת המספקת למשתמש הסופי יתרונות רבים בשימוש במוצרי החברה על פני המתחרים.

בנקסט ויז'ן מבינים שהפער הטכנולוגי מול המתחרים עושה את ההבדל ולכן ממשיכים להשקיע בחדשנות ובפיתוח יכולות טכנולוגיות חדשות מבחינת איכות, אמינות ודיוק במטרה להגדיל את היכולות המבוצעות ע"י מצלמות החברה. אחד ממוצרי החברה החדשניים שהחל להימכר ממש בחודשים האחרונים הוא המצלמה המקוררת – מצלמה מבוססת על גלאי מקורר המאפשר יכולות גילוי בטווחים משמעותיים גדולים יותר ובמשקל נמוך ביחס למתחרים.

החברה מנוהלת בצורה משובחת כאשר ההנהלה יודעת להוציא לפועל מהלכים שבסופו של דבר מתורגמים לגידול ניכר בהכנסות – היקף ההכנסות בשנת 2019 היה כ-4.9 מיליון דולר, בשנת 2020 כ-7.9 מיליון דולר, בשנת 2021 כ-15 מיליון דולר ובמחצית הראשונה של 2022 ההיקף ממשיך לגדול ל-11.5 מיליון דולר וכל זאת עם שמירה על מרווחים גבוהים מאוד כיאה לחברה טכנולוגית עם יתרון טכנולוגי בשוק צומח – שיעור הרווח הגולמי נע סביב ה – 60-65% ושיעור הרווח התפעולי נע סביב 40-45%.

החברה נסחרת לפי שווי של 570 מיליון שקל ועל פי הרווח ברבעונים האחרונים מדובר על מכפיל רווח של כ-17. באם הצמיחה תתממש והרווחים יעלו, המכפיל כמובן יילך ויירד.  

מספר הלקוחות גדל מדי שנה ואמנם מצד אחד אין ללקוחות כל התחייבות להתקשרות ארוכת טווח, אך בפועל הלקוחות ממשיכים להגדיל את הביקוש למוצריה. המודל העסקי של החברה מבוסס על מכירת מוצרי החברה לחברות אשר משמשות כספקי כלים (system providers) ואלו מוכרים את מוצריהם ללקוח הסופי.        

חברת אלביט מערכות -2.69% משמשת כלקוח המשמעותי של חברת נקסט ויז'ן ובשנת 2021 היוותה כ-30% מכלל הכנסותיה. הצפי שעם הזמן והגידול בהכנסות משקלה של אלביט מערכות יקטן.

אסטרטגיית הצמיחה של החברה מתבססת הן באמצעות  שמירה על הפער הטכנולוגי מהמתחרים והמשך פיתוח יכולות מתקדמות לשוק המצלמות והן באמצעות הרחבת בסיס הלקוחות.

החלום של החברה: השוק האמריקאי

כאן גם טמון האתגר הגדול של נקסט ויז'ן – בחברה מאמינים שהשוק האמריקאי בעל פוטנציאל גדול מאוד, אך חדירה מאסיבית אליו יכולה להתבצע באמצעות רכישת חברה מקומית כיון שהנגישות  ללקוחות בארה"ב תסייע לקפיצת המדרגה הבאה של החברה.    

לפי תחזית הנהלת החברה יישום אסטרטגיית הצמיחה הנ"ל יגדיל את ההכנסות בשיעור מינימלי של 70% בשנה. 

גם בנושא הדיבידנד יש בשורה – אמנם שיעור הדיבידנד אינו גבוה אך קיים. החברה אימצה מדיניות חלוקת דיבידנד בשיעור של עד 50%  מרווחיה הנקיים מדי שנה. בפועל, עד כה מדובר על חלוקה של כ- 25% מהרווח הנקי כלומר תשואת דיבידנד של סביב 1.7%.                                          

לסיום, מדובר על חברה אשר פועלת בשוק צומח מאוד כאשר היא צומחת בקצב הגבוה מ- 50% בשנה עם צפי להמשך צמיחה מואצת בזכות שמירה על פער טכנולוגי ממתחרותיה וניהול משובח. כל אלו יובילו להערכתנו להמשך גדילה בהתאמה גם ברווחי החברה המתורגמים ליצירת תשואה גבוהה על ההון וכיום גם לאחר עליית שיעורי ההיוון, ניתן לרכוש אותה במחיר אטרקטיבי להשקעה.

קובי חזן הינו שותף מנהל של קרן אמידה, האמור לא מהווה ייעוץ השקעות והנ"ל מחזיק בני"ע המוזכר במאמר