באפ: ההכנסות צמחו ואיתם גם עלויות התפעול; ההפסד העמיק
חברת באפ טכנו -3.32% , העוסקת בפיתוח פלטפורמת מועדני לקוחות לשחקני משחקי וידאו מדווחת כי במחצית השנה האחרונה הסתכמו ההכנסות בכ-3.17 מיליון דולר, כאשר במחצית השנה הקודמת הסתכמו ההכנסות בסכום של כ-751 אלף דולר. בשנה הקודמת דיווחה החברה על הכנסות של 100 דולר. החברה מסבירה שהשינוי נבע תודות לגידול בהיקפי הפעילות של החברה.
ביחד עם ההכנסות, גם עלויות התפעול גדלו והסתכמו במחצית השנה האחרונה בכ-2.8 מיליון דולר, וזאת לעומת חצי השנה הראשונה אז הסתכם ההפסד התפעולי בכ-705 אלף דולר. בכל השנה הקודמת דיווחה החברה על הפסד תפעולי של 400 אלף דולר. החברה מסבירה כי השינוי נובע בעיקר מגידול בהיקף פעילות של החברה ובכלל זה גידול בהיקפי הפרסום וגידול בהוצאות בגין תוכנית הנאמנות שמפעילה החברה שמהותה תגמול השחקנים המשתמשים בפלטפורמה. בנוסף, השינוי נובע גם מגידול בהוצאות המחקר והפיתוח של החברה כשאר היא מאמינה שאלו תומכות בצמיחת החברה כיום ובשנים הבאות.
החברה דיווחה על רווח גולמי של 1.8 מיליון שקל כאשר במחצית השנה הראשונה הסתכם בכ-640 אלף דולר. בקופת החברה מזומנים ושווי מזומנים בסך כ-7.3 מיליון דולר נכון לסוף 2021.
החברה דיווחה על הפסד של כ-6.9 מיליון דולר במהלך התקופה כאשר במחצית השנה הראשונה דיווחה על הפסד של 880 אלף דולר. ההפסד הנוכחי מיוחס בעיקר לגידול בהוצאות המימון שהסתכמו בכ-4.3 מיליון דולר (כאשר הרוב כולו נבע במהלך החצי השנה האחרונה), בעיקר בעקבות שערוך כתבי אופציה וגידול בהתחייבויות החברה בגין הנפקות הון עתידיות. יצויין כי מדובר בגידול שמהותו חשבונאי ולא תזרימי. בכל השנה הקודמת הסתכם ההפסד בכ-426 אלף דולר.
- כ-150 דולר בחודש על גיימינג - ההוצאה של המכורים מטפסת
- פלייטיקה תרכוש את סופרפליי הישראלית תמורת 700 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אפיקי הכנסה מרכזיים
הכנסות החברה מפרסום הסתכמו במהלך השנה האחרונה בכ-2.3 מיליון דולר, ההכנסות מקמפיינים - לדברי החברה, אפיק הכנסה חדש - הסתכמו בכ-1.4 מיליון דולר ואילו ההכנסות ממנויי פרמיום הסתכמו בכ-0.2 אלף דולר. החברה מציינת כי נכון למועד התשקיף האחרון אותו פרסמה (יולי 2021), כ-90% מהכנסותיה נבעו ממכירת שטחי פרסום בלבד.
עילי דה-בר מנכ"ל באפ טכנולוגיות: "תעשיית הגיימינג העולמית נהנית מפופולריות הולכת וגדלה ובמקביל לכך באפ טכנולוגיות נמצאת בתהליך של צמיחה עם ממוצע נוכחי של כ-400 אלף משתמשים בפלטפורמת החברה ברמה יומית, גידול של 140% לעומת הנתון במחצית שנת 2021. בתוך כך, אנו פועלים לגיוון ערוצי ההכנסה כחלק מביסוס צמיחתה העתידית של החברה. לאחרונה הודענו על השקה בארה"ב של כרטיס אשראי לגיימרים תחת המותג BUFFPAY ואנו רואים בתחום זה מנוע צמיחה נוסף, הן לגיוס לקוחות חדשים והן לשימור לקוחות קיימים. בנוסף, הודענו לאחרונה גם על הסכמים ל-3 קמפיינים על בסיס פלטפורמת החברה בהיקף הכנסות צפוי של כ-700 אלף דולר וזאת כחלק ממינוף ההכנסות מפרסום ישיר על בסיס קמפיינים בפלטפורמה שלנו. נמשיך לפעול להאצת הצמיחה."
ומה בעתיד?
חברת באף הונפקה בבורסה בתל אביב באוגוסט 2021 לפי שווי של 80 מיליון שקל וכאשר הציעה את מניותיה במחיר של 35 שקל למניה. מאז ההנפקה עלה המחיר בכ-134% למחיר של 81.91 שקל למניה והיא נסחרת היום על פי שווי של 187.9 מיליון שקל.
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
מדוחותיה האחרונים של באף ניתן לראות, ההפסד התפעולי צומח ואיתו גם ההכנסות. במילים אחרות מדובר בדוחות של חברה צומחת. כשמפלחים את הכנסות החברה לכל רבעון ניתן לראות שהיא הכניסה ברבעון האחרון 1.9 מיליון דולר, המשקפים גידול של 50% ביחס לרבעון השלישי בו הכניסה 1.25 מיליון דולר, שבעצמם הציגו גידול של 150% על הכנסות החברה ברבעון השני, אז הסתכמו בכ-0.5 מיליון דולר.
מנגד חשוב לציין כי השורה התחתונה של באף רק מעמיקה. הפסד החברה בשורה התחתונה גדל בתקופה כמעט 700% כאשר עלה מ-880 אלף דולר בחצי השנה הראשונה ל-6.9 מיליון דולר בסוף התקופה (אם כי חשוב לציין שמדובר במספרים קטנים). ההפסד העמיק כאמור לדברי החברה בגלל הגידול בהוצאות המימון, כשאלו גדלו בעצמם כתוצאה מהצמיחה בה מנסה באף להשקיע.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
