האם תזת העלאת הריבית נשענת על כרעי תרנגולת ועלולה לקרוס?
נתוני האינפלציה בארה"ב שפורסמו ביום שישי הפתיעו עם עליה חודשית של 0.8% לעומת צפי לעליה מתונה יותר של 0.7%, בשינוי שנתי האינפלציה בכל זאת עמדה בצפי של 6.8%, בשל עיגול ספרה אחת אחרי הנקודה. ועדיין באופן פרדוקסלי תשואות האג"ח הגיבו בירידה, כשבלטו במיוחד אלה לשנתיים. השוק עדיין מצפה להעלאת ריבית ראשונה בארה"ב ביוני, אך בקצב איטי יותר מכפי שהוערך עד לפרסום נתון האינפלציה ה"נמוך".
הדיסוננס בין נתון אינפלציה גבוה ותשואות יורדות הוסבר בכך שמאחורי הקלעים מנהלי ההשקעות ציפו להפתעה כלפי מעלה. מדובר בהסבר מתחכם, אבל גם אם נניח שהוא נכון והצפי "האמיתי" היה לאינפלציה שנתית של, נגזים, 7.4%, אז מה כבר ההבדל מבחינת הפד, שתיהן הרי הרבה הרבה מעבר ליעד שלו, האם על הבדלים מינוריים כאלה כזה כל תזת העלאת הריבית עלולה לקרוס? האם היא נשענת על כרעי תרנגולת? האם הציפיות ה"אמיתיות" לאינפלציה כ"כ גבוהות עד שמאזן הסיכויים דווקא נוטה כעת כלפי מטה?
גם התשואות הארוכות בארה"ב הגיבו בירידה לנתון האינפלציה, אבל בגלל השפעת ירידת התשואות הקצרות, כשהתשואה פורוורד לחמש שנים בעוד חמש שנים נותרה כמעט ללא שינוי. השילוב גרם לשיפוע עקום התשואות להיתלל מעט, אך הוא עדיין נמוך בהשוואה לרמתו טרום האומיקרון. השיפוע 2-10 עמד ביום שישי על 83 נקודות בסיס ולפי חישובי בלומברג לפי עקומי הפורוורד שיהיו בחודש יוני, העת בה הפד צפוי להתחיל להעלות ריבית, השיפוע כבר ירד ל- 55 נקודות בסיס. העלאת ריבית בשיפוע נמוך כ"כ, אם אכן תתממש, תהפוך את מחזור העלאות הריבית הזה להיות הדחוק ביותר מזה דור.
כלומר, השוק מצפה שהעלאות הריבית יהיו מצומצמות מאד ואולי אף יגרמו מהר מאד למעבר להפחתה. עדות נוספת לשבריריות תזת העלאות הריבית קיבלנו לאחרונה כזכור גם מהתפרצות וריאנט האומיקרון, שכרגע משתולל בבריטניה וקבר את הסיכוי שהיו גבוהים להעלאות ריבית שם החודש, ועכשיו נתוני סקרי צרכנים מישראל מראים איך הוא השפיע גם עלינו:
- "התשואות באג"ח הקונצרני יכולות לרדת מתחת לממשלתי"
- להוריד את הריבית כבר מחר - הנה הסיבות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מדד אמון הצרכנים של הלמ"ס שפורסם אתמול ירד עמוק בנובמבר אל הטריטוריה השלילית, ל-13%-, לעומת 8%- באוקטובר. החמרה נרשמה בשניים מבין ארבעת הסעיפים שלו: שינוי הצפוי במצב הכלכלי במדינה בשנה הקרובה ירד ל-13%- מערך של 1%- באוקטובר, והשינוי הצפוי במצב הכלכלי של משק הבית בשנה הקרובה ירד לערך שלילי של 1%- מערך חיובי של 9% באוקטובר. השבריריות והמהירות בה הווריאנטים באים והולכים מעמידה בספק כל ניסיון לחזות את עיתוי העלאת ריבית.
שוקי המזרח מפגינים הבוקר אופטימיות, הפעם על רקע איתותים של מקבלי ההחלטות בסין על כך שהמדיניות עשויה להיות תומכת יותר. סוכנות בלומברג מדווחת כי גברו הציפיות שסין תשיק תמריצים פיסקליים בתחילת 2022. ואכן, מחירי הסחורות עולים הבוקר, יחד עם החוזים העתידיים על שוקי המניות, אבל מי לא מגיב? שוק האג"ח, שמשאיר את התשואות נמוכות, בצעקה רועמת.
האינפלציה בארה"ב - סעיף הדיור על המוקד: עיקר העליה באינפלציה השנתית בארה"ב הגיע מארבעה סעיפים גדולים: אנרגיה, כלי רכב, מזון ודיור, כשארבעתם אחראיים ל- 81% מהאינפלציה השנתית. בעוד אנרגיה, מזון וכלי רכב נחשבים כ"זמניים" בשל השיבושים הזמניים שהובילו לעלייתם, סעיף הדיור שהאיץ בנובמבר לשינוי שנתי של 3.9% הפך לטיעון העיקרי לכך שהאינפלציה פה כדי להישאר, אך יתכן שמה שאנחנו רואים עכשיו אלה עליות המחירים של לפני כמה חודשים. השיטה שבה מודדים את סעיף הדיור לוקחת בחשבון את כל שוק השכירות ולא רק את העסקאות האחרונות ולכן לוקח זמן עד שמעדכנים חוזי שכ"ד "ישנים", כך שמחירי השכירות מגיעים למדד המחירים לצרכן בעיכוב רב.
- "טראמפ הבטיח להגן עלינו מפני התקפות ספקולטיביות בשוק המט"ח"
- "פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס לא ישרדו במתכונת הנוכחית עד סוף העשור"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...
אינדיקציות משוק השכירות בארה"ב מראות שגל עליות המחירים מתפוגג: אתר -ApartmentList.com פלטפורמה להשכרת דירות מפרסם דו"ח מחירים חודשי לפי מיליוני העסקאות שמפורסמות בו והוא מתאר כי בארבעת החודשים האחרונים חלה האטה חדה בקצב עליית מחירי השכירות עד שבחודש נובמבר אלה האטו לעליה של -0.1%. אומנם נובמבר הוא עונתית חודש שלילי בשכירות, אך גם בניכוי עונתיות מדובר בקצב איטי משמעותית מזה של החודשים הקודמים. עורכי הדו"ח העריכו כי בקצב הזה בדצמבר מחירי השכירות יציגו את הירידה הראשונה השנה. התמתנות כזאת תתבטא בסעיף הדיור כנראה רק החל מהמחצית השניה של 2022.
- 3.ב 13/12/2021 10:52הגב לתגובה זוהוא מעולם לא טעה והפד לא מסוגל להשפיע עליו בצורה שתעוות אותו והמאמרים המקצועיים שהפד בעצמו מוציא בשנים האחרונות מודים בכך. בשנות ה70 היו שני גלי אינפלציה, אחד מאינפלציה מוניטרית מברטון וודס שהתגלמה באג״חים ואחת ממשבר הנפט בגלל הבלאגן מהמלחמות שלנו עם הערבים. למשבר השני האג״חים לא הגיבו ובאמת כשמחירי הנפט ירדו היתה ירידת מחירים. למרות שהיתה עלייה ארוכה וכואבת במחירים כמו עכשיו. בכל מקרה, מה שהאגחים באמת אומרים זה שהמשכורות לא עולות ברמה שמסוגלת לתמוך במחירים ושעסקים מפסידים והתשואות כנראה תרדנה. במצב הזה אם הפד יחנוק את האשראי אז יהיה מיתון, איך בדיוק העלאת הריבית והפסקת הרכישות אמורות לפתור את בעיות האספקה בנמלים. בארה״ב או להוריד את מחירי האנרגיה? כל מה שהן יעשו זה יקשו עוד יותר על עסקים ויגרמו לקריסה ומיתון.
- י"ע 13/12/2021 12:08הגב לתגובה זואינפלציה זה במדד לטמפרטורה של המשק והיא גבוהה כי המשק מתחמם. והמטרה של הפד היא לצנן את המשק לפני שירתח. בעיות האספקה ומחירי האנרגיה גבוהים כי הצעירים שנמצאים בבורסה ומשחקים בכסף שהפד העניק להם צורכים כמו משוגעים וזה יירגע כשתפסיק זרימת הכסף מהפד.
- 2.פיצוץ בועת הקריפטו יביא למיתון בצריכה של המילניאלז (ל"ת)טירוף 13/12/2021 10:44הגב לתגובה זו
- 1.דר' דום 13/12/2021 10:06הגב לתגובה זוהסתכלות על עקום התשואה אינה רלוונטית כיוון שהיא מעוותת במכוון ע"י רכישות העתק של הפד. וביום שיפסיקו להדפיס יהיה זעזוע בעקום כלפי מעלה ובוודאי תגובה חדה במניות לכיוון השני.
- ברבור שחור 13/12/2021 13:45הגב לתגובה זו7 המשברים האחרונים אמורים לשכנע אותך ביכולת של עקום התשואות לחזות את המהלכים , ואם זה לא שיכנע אותך אז יש תחומים אחרים
- רק להזכיר שבסיום שלושת תכניות ההדפסות הקודמות התשואות (ל"ת)תעשה חישוב מחדש לתיא 13/12/2021 11:14הגב לתגובה זו
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקלא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם
דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה
תוצר לנפש הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.
1 # סינגפור
סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.
2 # לוקסמבורג
מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.
- עלייה של 3.7% בתמ"ג ברבעון הראשון
- סיכום 2024: צמיחה אטית והוצאות בטחוניות תופחות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
3 # איחוד האמירויות הערביות
לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.
העסקה שתייצר את וול מארט של תחום הטיפוח האישי
הרכישה של יצרנית הטיילנול Kenvue בידי קימברלי קלארק תמורת קרוב ל-50 מיליארד דולר תסייע לשני הצדדים - המותגים של Kenvue "יתעוררו" וקימברלי תקבל חיזוק משמעותי שיכול למצב אותה בעמדת הובלה בשוק שהתחזיות צופות לו מכירות של 632 מיליארד דולר ב-2032. וגם: מיהי מטסרה, יצרנית התרופה להשמנת יתר שנמצאת במוקד הקרב בין פייזר לנובו נורדיסק
בתחילת השבוע ראינו (שוב) את מסלול הייסורים שצריכים המשקיעים לעבור בשנים האחרונות. ביום ג' הובטח להם, באמצעות כל אתרי התקשורת מניו יורק ועד טוקיו דרך ת"א, שהמשבר הגדול מתחיל בגלל ההערכות המטורפות ועוד כל מיני סיבות. ביום ד', כשהמשקיעים התעוררו בחרדה ממה שנראה להם כחזרה של משבר 1929, התגלה להם שכלום לא קרה. אפילו מופע האימים של ראש העיר השיעי החדש של ניו יורק ומלחמותיו בטראמפ, בביל אקמן ובמיליארדרים נוספים (שאפילו כלי התקשורת המכובדים ביותר טענו ביום ג' שתרומתו למשבר שמתפתח רצינית) לא הפריע לשוק לעלות בעוצמה.
למה חשוב לציין זאת? ראשית, כי המשקיעים, ברובם, אינם מטומטמים כפי שהתקשורת נוטה להאמין. הם רואים את התוצאות העסקיות, מבינים לאן מכוון הנשיא ומנתחים נכון את התוצאות. תיקון בהחלט מתחייב בגלל ההערכות המטורפות, אבל משבר? למה? הבעיה היא שאפילו תיקונצ'יק לא מתאפשר בגלל שמי שקורא נכון את המפה הכלכלית מבין שכרגע המניות הן עדיין המשחק המועדף בעיר לטווח הבינוני והארוך, והבעיה היחידה היא המחיר. אבל מה לעשות כשיש מספיק משקיעים, במיוחד מדורות ה-X,Y ו-Z, שמוכנים להיכנס אפילו בתיקון קטנטן. דעתי היא שמתחייב תיקון ערכים גדול בהרבה מ-2%, אבל לצורך כך מתחייב "זרז" רציני ולא שטויות מהתקשורת.
משקיעים אקטיביסטים ציפו לעסקה
מדוע קימברלי קלארק (סימול:KMB) רוכשת את Kenvue (סימול:KVUE), יצרנית הטיילנול? האמת, לא הופתעתי לראות את עסקת הרכישה הזאת בשווי של 48.7 מיליארד בשילוב של מניות ומזומן. לא הופתעתי כי מאז הונפקה KVUE, יצרנית התרופה הנפוצה בעולם לשיכוך כאבים והורדת חום, במאי 2023, היו דיבורים רבים בוול סטריט על האפשרות של מיזוג בין החברות. Kenvue הייתה מטרה של משקיעים אקטיביסטים שאינם מרוצים ממסלולה של החברה ווול סטריט. בנוסף הם ציפו שקימברלי-קלארק הוותיקה תבצע פעילות M&A משמעותית מאחר שבחמש השנים האחרונות היא לא סיפקה את הסחורה לבעלי מניותיה לאחר שבין 2009 ל-2020 שילשה המניה את ערכה.
אני הכרתי היטב את Kenvue עוד בטרם הונפקה, כשהייתה חלק מענקית התרופות ג'ונסון אנד ג'ונסון (סימול:JNJ). ג'ונסון אנד ג'ונסון הנפיקה את החברה במאי 2023. ההנפקה אמנם הצליחה, החברה גייסה 3.8 מיליארד, והמניה פתחה את דרכה הציבורית בעלייה שאיפשרה ל-JNJ למכור את כל המניות שברשותה בשוק. אבל מניית KVUE לא שימחה את בעליה כי מאז ההנפקה ירדה בקרוב ל-50%. הירידה נבעה מירידה במכירות שלוותה בירידה חדה יותר ברווח למניה, מ-1.09 דולר ב-2022 ל-54 סנט ב-2024.
- קימברלי-קלארק רוכשת את יצרנית טיילנול ב-48.7 מיליארד דולר
- קימברלי-קלארק עולה בכ-4% בעקבות צמיחה אורגנית חדה ברבעון השני ותחזית מעודכנת כלפי מעלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האנליסט קונהי קים מהמורנינג סטאר, שאני עוקב אחרי הניתוחים שלו בתחום הרפואה ושמכסה את קימברלי, כתב שלדעתו מסעה הקצר והבלתי מוצלח של Kenvue כחברה ציבורית נבע בחלקו מביצוע לקוי וחוסר ניסיון בפעילות כעסק עצמאי. הוא כתב שחברת מוצרי צריכה מבוססת יותר, כמו קימברלי-קלארק, יכולה לסייע בהעלאת ערכה של Kenvue, מה שיתרום משמעותית לרוכשת. הסיבה שקימברלי רכשה את Kenvue במחיר כזה - פרמיה של 46% אבל במחיר שלמעשה מייצג את מחיר ההנפקה ב-2023 - קשורה לכך.
