"סין יכולה להתמודד עם נפילת אוורגרנד; נגביר חשיפה למניות סיניות"
בעוד המסחר במניית אוורגרנד (3333.HK) הופסק היום לפני שהודיעה על מכירת חלק מהחזקתה בחברת השירותים שלה בניסיון לגייס כספים, ענקית הנדל"ן השנייה בגודלה בסין, שחייבת למעלה מ-300 מיליארד דולר ממשיכה לזעזע את השווקים. החשש המרכזי הוא שקריסתה של אוורגרנד תיצור אפקט דומינו, שיכול להוריד את הכלכלה הסינית על ברכיה. עם זאת, סטפן מונייה, מנהל ההשקעות הראשי של הבנק השוויצרי, לומברד אודייר, סבור כי סין מסוגלת להתמודד עם הבעיה. "נפילת אוונגרד חייבה את סין לעשות סדר בשוק הדיור והיא נענתה לאתגר", כתב מונייה במכתב למשקיעים והוסיף כי "ההשפעה המיידית של נפילת אוורגרנד נראית כוללת אך ממחישה את הדחיפות בשיקום שוק הנכסים בסין". למרות שמונייה סבור שהתוצר הסיני ירד, לטענתו יש לה את הכלים למנוע משבר. "התוצר ברבעון השלישי נפגע, אך סין מגדילה את הנזילות בשוק ויש לה את הכלים הפיסקאליים והמוניטריים בעזרתם תוכל למנוע השפעה כלכלית רחבה יותר", המשיך וצפה לירידה ב"תוצר לשנת 2021 שתעמוד על 8.5% ו-5.6% בשנה הבאה". "לסין כיום יש את הכלים הפיסקליים והמוניטריים למנוע השפעה משמעותית של קריסת אוורגרנד על השוק. ביולי האחרון הבנק העממי הסיני חתך את יתרון המזומן שלו, ובמידה והצמיחה במדינה אכן תאט, הבנק המרכזי יוכל להקל את מדיניותו דרך קיצוץ נוסף ביתרות המזומן שלו ברבעון האחרון של 2021", הוסיף. "הרשויות הסיניות יוודאו כי לקוחות אוורגרנד יקבלו בסופו של דבר את בתיהם, אך בזמן הזה, משקיעי מניות ומוצרי אג"ח יצטרכו לספוג את הפסדיהם. ההידוק הרגולטורי והידוק האשראי בסין יוביל לצמיחה נמוכה יותר ברמה השנתית, בעיקר בעקבות מגזר הנכסים (Property). התוצר לשנת 2021 צפוי לעמוד על 8.5%, אך הצמיחה ברבעון האחרון היא נמוכה ואף אפסית, ועל כן בשנה הבאה אנו מצפים מסין להציג צמיחה של 5.6% - ובזמן הזה הכלכלה הסינית מתאימה עצמה לביקוש המונע על ידי מקומיים, תהליך אורבניזציה שמגיע אט אט לשיא, ואוכלוסיית עובדים מזדקנת. אנו מעדיפים כעת אג"ח ממשלתיות הנקובות ברנמינבי כיוון שהנכסים הסיניים נראים שבריריים בזמן הקרוב, ולכן אנו נמנעים מנכסים פגיעים. אנו מגבירים את החשיפה שלנו למניות סיניות באוגוסט לאחר ביצועי החסר שלהן בשנה החולפת, וכעת הפורטפוליו שלנו ניטרלי. על היואן הסיני אמר מונייה שהוא "צפוי לשמור על ערכו כיוון שרוב החוב הסיני ממומן ברנמינבי ועם יתרות מט"ח גבוהות. מאזן התשלומים הנוכחי של סין, בשילוב השקעות זרות ישירות ותזרימי תיקי השקעות, נשאר חזק, מה שנועץ את ערך המטבע בתקופה הקרובה. אנו מאמינים כי המטבע הסיני ייסחר ב-6.45 רנמינבי פר דולר עד סוף השנה הנוכחית, ויגיע ל-6.35 רנמינבי פר דולר עד סוף 2022." "יש צורך בפריזמת השקעה חדשה" מנגד, במכון ההשקעות של בלקרוק, חברת ניהול הנכסים הפיננסיים הגדולה בעולם המנהלת 9.5 טריליון דולר, התייחסו אף הם למצב בסין ולנפילת אוורגרנד ואומר כי המדינה נמצאת בתת משקל מבני. "אנו מאמינים שהקצאות המדדים הנמוכות לסין וגם הקצאות הלקוחות הנמוכות במדינה מייצגות מצב של תת-משקל מבני בכלכלה השנייה בגודלה בעולם – מצב זה עשוי להשתנות ולעלות באופן משמעותי עוד לפני שהשקעה בסין תהפוך להימור אופטימי", כתבו בבלקרוק. "ההשקפה האסטרטגית שלנו מביאה בחשבון כי סין ללא עוררין בדרך למעורבות גדולה יותר של המדינה בהשגת יעדים חברתיים ופוליטיים העדיפים מבחינתה על יעדים כלכליים – מה שמוביל לסיכונים גדולים יותר ולצורך בפריזמת השקעה חדשה. אבל ההקשר חשוב – ההקצאות שלנו לנכסים סיניים נשארות בסדר גודל נמוך מזה של נכסים בשווקים מפותחים", המשיכו. עוד אמרו כי "כרגע הקצאות קטנות לנכסים סיניים מרמזות על ההשקפה הרווחת בשוק בעת הנוכחית שסין תהפוך למעשה ליעד שלא ניתן להשקיע בו. נציין כי החששות לגבי נפילתה של אוורגרנד הובילה למכירת נכסי סיכון בטווח הקצר, אך אנו רואים סיכון קטן לכך שהדבר ימשיך כיוון שהרשויות הסיניות לא יאפשרו לדעתנו הפחתה של ערכי הנכסים הסיניים באופן לא מסודר אשר יערער את היציבות הכלכלית והחברתית בסין."
- 5.gnux 04/10/2021 13:59הגב לתגובה זוהרשויות הסיניות יוודאו כי לקוחות אוורגרנד יקבלו בסופו של דבר את בתיהם, אך בזמן הזה, משקיעי מניות ומוצרי אג"ח יצטרכו לספוג את הפסדיהם. ההידוק הרגולטורי והידוק האשראי בסין יוביל לצמיחה נמוכה יותר ברמה השנתית, בעיקר בעקבות מגזר הנכסים. איך הציטוט הזה מצדיק קניית מניות סינות?
- dw 04/10/2021 15:43הגב לתגובה זולמה זה טוב לקוני הדירות שהכסף הולך כדי לסיים להם את הבניה אפשר להבין. למה זה טוב לנושים ובעלי המניות להפרד מכספם? זה פחות ברור. אלא אם כן סטפן מנסה שנתרום כסף לסינים. תודה אבל לא תודה. כבר תרמתי במשרד :-)
- 4.dw 04/10/2021 12:22הגב לתגובה זוכלומר ינסו להחזיק את השוק בכוח, למרות שצריך לרדת? למה בעצם אוורגרנד ממשיכה להסחר בשווי של 30 מיליארד דולר? אם החברה הולכת להסדר חוב אז המניה לא שווה הרבה. זה שמניה ירדה 90% לא אומר שהיא לא יכולה לרדת עוד 90%. לכן יתכן והפוזיציה המתאימה על אוורגרנד היא... שורט.
- Sassi6 05/10/2021 04:25הגב לתגובה זו...ואז יגיעו נערי רדיט, ויעשו לך שורט סקוויז, כמו שעשו למניות גיימסטופ, הרצה מ-19.94$ ל-483$, עליה של 2,400% וקרן הגידור ספגה הפסד של 6 מיליארד דולר
- 3.מנהל ההשקעות השוויצרי עמוק בחרא (ל"ת)נדהמת מהניתוח 04/10/2021 12:02הגב לתגובה זו
- 2.מזרחי 04/10/2021 11:37הגב לתגובה זויש לל וד מהם , איך לא לפגוע באזרחים שלה ולבעניש את הנוכלים בעלי המניות שמינפו את החברה והפכו אותה לחברת הימורים כדי להתעשר חבל שאין דבר כזה במערב ובמיוחד בארצות הברית
- 1.הו צי פין 04/10/2021 11:35הגב לתגובה זושינג הדיקטטור מעוניין לרסק את חברות הענק שמאיימות על המפלגה, כל עוד אנליסטים מנתחים את סין כאילו היא מדינה מערבית הם יאכלו לוקש אחרי לוקש. זה לא יגמר עד שזה יגמר
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקלא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם
דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה
תוצר לנפש הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.
1 # סינגפור
סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.
2 # לוקסמבורג
מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.
- עלייה של 3.7% בתמ"ג ברבעון הראשון
- סיכום 2024: צמיחה אטית והוצאות בטחוניות תופחות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
3 # איחוד האמירויות הערביות
לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.
העסקה שתייצר את וול מארט של תחום הטיפוח האישי
הרכישה של יצרנית הטיילנול Kenvue בידי קימברלי קלארק תמורת קרוב ל-50 מיליארד דולר תסייע לשני הצדדים - המותגים של Kenvue "יתעוררו" וקימברלי תקבל חיזוק משמעותי שיכול למצב אותה בעמדת הובלה בשוק שהתחזיות צופות לו מכירות של 632 מיליארד דולר ב-2032. וגם: מיהי מטסרה, יצרנית התרופה להשמנת יתר שנמצאת במוקד הקרב בין פייזר לנובו נורדיסק
בתחילת השבוע ראינו (שוב) את מסלול הייסורים שצריכים המשקיעים לעבור בשנים האחרונות. ביום ג' הובטח להם, באמצעות כל אתרי התקשורת מניו יורק ועד טוקיו דרך ת"א, שהמשבר הגדול מתחיל בגלל ההערכות המטורפות ועוד כל מיני סיבות. ביום ד', כשהמשקיעים התעוררו בחרדה ממה שנראה להם כחזרה של משבר 1929, התגלה להם שכלום לא קרה. אפילו מופע האימים של ראש העיר השיעי החדש של ניו יורק ומלחמותיו בטראמפ, בביל אקמן ובמיליארדרים נוספים (שאפילו כלי התקשורת המכובדים ביותר טענו ביום ג' שתרומתו למשבר שמתפתח רצינית) לא הפריע לשוק לעלות בעוצמה.
למה חשוב לציין זאת? ראשית, כי המשקיעים, ברובם, אינם מטומטמים כפי שהתקשורת נוטה להאמין. הם רואים את התוצאות העסקיות, מבינים לאן מכוון הנשיא ומנתחים נכון את התוצאות. תיקון בהחלט מתחייב בגלל ההערכות המטורפות, אבל משבר? למה? הבעיה היא שאפילו תיקונצ'יק לא מתאפשר בגלל שמי שקורא נכון את המפה הכלכלית מבין שכרגע המניות הן עדיין המשחק המועדף בעיר לטווח הבינוני והארוך, והבעיה היחידה היא המחיר. אבל מה לעשות כשיש מספיק משקיעים, במיוחד מדורות ה-X,Y ו-Z, שמוכנים להיכנס אפילו בתיקון קטנטן. דעתי היא שמתחייב תיקון ערכים גדול בהרבה מ-2%, אבל לצורך כך מתחייב "זרז" רציני ולא שטויות מהתקשורת.
משקיעים אקטיביסטים ציפו לעסקה
מדוע קימברלי קלארק (סימול:KMB) רוכשת את Kenvue (סימול:KVUE), יצרנית הטיילנול? האמת, לא הופתעתי לראות את עסקת הרכישה הזאת בשווי של 48.7 מיליארד בשילוב של מניות ומזומן. לא הופתעתי כי מאז הונפקה KVUE, יצרנית התרופה הנפוצה בעולם לשיכוך כאבים והורדת חום, במאי 2023, היו דיבורים רבים בוול סטריט על האפשרות של מיזוג בין החברות. Kenvue הייתה מטרה של משקיעים אקטיביסטים שאינם מרוצים ממסלולה של החברה ווול סטריט. בנוסף הם ציפו שקימברלי-קלארק הוותיקה תבצע פעילות M&A משמעותית מאחר שבחמש השנים האחרונות היא לא סיפקה את הסחורה לבעלי מניותיה לאחר שבין 2009 ל-2020 שילשה המניה את ערכה.
אני הכרתי היטב את Kenvue עוד בטרם הונפקה, כשהייתה חלק מענקית התרופות ג'ונסון אנד ג'ונסון (סימול:JNJ). ג'ונסון אנד ג'ונסון הנפיקה את החברה במאי 2023. ההנפקה אמנם הצליחה, החברה גייסה 3.8 מיליארד, והמניה פתחה את דרכה הציבורית בעלייה שאיפשרה ל-JNJ למכור את כל המניות שברשותה בשוק. אבל מניית KVUE לא שימחה את בעליה כי מאז ההנפקה ירדה בקרוב ל-50%. הירידה נבעה מירידה במכירות שלוותה בירידה חדה יותר ברווח למניה, מ-1.09 דולר ב-2022 ל-54 סנט ב-2024.
- קימברלי-קלארק רוכשת את יצרנית טיילנול ב-48.7 מיליארד דולר
- קימברלי-קלארק עולה בכ-4% בעקבות צמיחה אורגנית חדה ברבעון השני ותחזית מעודכנת כלפי מעלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האנליסט קונהי קים מהמורנינג סטאר, שאני עוקב אחרי הניתוחים שלו בתחום הרפואה ושמכסה את קימברלי, כתב שלדעתו מסעה הקצר והבלתי מוצלח של Kenvue כחברה ציבורית נבע בחלקו מביצוע לקוי וחוסר ניסיון בפעילות כעסק עצמאי. הוא כתב שחברת מוצרי צריכה מבוססת יותר, כמו קימברלי-קלארק, יכולה לסייע בהעלאת ערכה של Kenvue, מה שיתרום משמעותית לרוכשת. הסיבה שקימברלי רכשה את Kenvue במחיר כזה - פרמיה של 46% אבל במחיר שלמעשה מייצג את מחיר ההנפקה ב-2023 - קשורה לכך.
