הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
מעבדה ניסוי מבחנה ביומד
צילום: Istock

אפסייד של 90% לכמומאב מרוסאריו: פוטנציאל שוק של 4 מיליארד ויותר

בפירמת המחקר גוזרים לחברה מתוך פוטנציאל השוק שווי השקול ל-10% ממנו - 400 מ' ד', בעוד עתה היא נסחרת לפי 210 מ'. השווי נגזר מהמחלות בהן שואפת החברה לטפל כיום, ואולם לפי רוסאריו הפוטנציאל וכן השווי יגדל ככל שתוסיף כאלה נוספות לרשימה
איתי פת-יה |
נושאים בכתבה ביוטכנולוגיה רוסאריו

"מחיר המניה כיום הינו סביב 19 דולר מה שנותן לחברה שווי שוק של כ-210 מיליוני דולרים. להערכתנו זו הערכת חסר למניה", כך כותבים ד"ר זאב ז"ק וערן יעקובי מרוסאריו ייעוץ ומחקר על חברת הביוטכנולוגיה כמומאב תרפיוטיקס (סימול: CMMB). השניים מסבירים בסקירתם כיצד פוטנציאל השוק הנוכחי מסתכם ב-4 מיליארד דולר, ומכך גוזרים שווי השקול ל-10% ממנו - קרי 400 מיליון דולר. המספר משקף אפסייד של 90% על מחיר השוק.

החברה מפתחת מוצר בשם 101-CM, שהוא נוגדן לחלבון CCL24 שנמצא על ידי החברה כמשחק תפקיד חיוני בפיברוזיס, שהוא תהליך היווצרות הצלקת, שנועדה להחליף רקמה פגומה או קרועה. אלא שכמו שמסבירים ברוסאריו, לצלקת אין את אותן תכונה של הרקמה שהחליפה. כך למשל הם מזכירים את המקרה המפורסם של אשת הנשיא לשעבר, נחמה ריבלין ז"ל, שרקמת הריאה שלה הוחלפה על ידי רקמת צלקת.

"במצב של פיברוזיס ריאתי  כמו שהיה אצל ריבלין, יש הפרעה הולכת וגדלה לתהליך חילוף גזים בריאה. בעקבות זאת חימצון הדם נפגע. עם התקדמות המחלה נאלצה הגב' ריבלין לעבור השתלת ריאה ונפטרה מסיבוכי ההשתלה", השניים כותבים.

הפיתוח מיועד כטיפול עבור מספר מחלות, כשמול שלוש מהן נערכים ניסויים קליניים בפאזה השנייה. המחלה הראשונה היא primary sclerosing cholangitis) PSC) - דלקת בצינורות המרה שחוסמת את אלה. כתוצאה מכך המרה מצטברת בתוך הכבד ולא יכולה להגיע למעי ונוצר פיברוזיס כיבדי, מה שמביא בסופו של דבר לשחמת הכבד ולכשל הכבד. השרידות הממוצעת של החולים הינה 10-12 שנים ואין טיפול למחלה פרט להשתלת כבד.

"פוטנציאל השוק הוא סביב מיליארד דולר", מציינים הכותבים, "והטיפול של כמומאב ל-PSC זכה למעמד של תרופת יתום על ידי ה FDA ועל ידי הרשות האירופאית. עלות הטיפול עדיין מוקדמת להערכה אבל ניתן להעריך כי מדובר בתרופה שתמכר בכמה עשרות אלפי דולרים לשנה (סביב -100,000 50,000 דולר)". תוצאות הניסוי יפורסמו בחציון הראשון של 2022.

המחלה השנייה היא Systemic Sclerosis (SSC): "זוהי המחלה הקטלנית ביותר מכלל המחלות האוטואימוניות", כותבים ז"ק ויעקובי. "במחלה זו רקמת העור, המפרקים ואיברים פנימיים מוחלפים על ידי רקמת צלקת בשל תהליך דלקתי בלתי מבוקר. האיברים הפנימיים הנפגעים ביותר על ידי המחלה הם: הושט, מערכת העיכול התחתונה, הריאות, הלב והכליות. ישנן גם פתולוגיות הנצפות בכלי הדם. פוטנציאל השוק מוערך ב-2 מיליארד דולר. גם כאן הטיפול של כימומאב זכה למעמד של תרופת יתום הן בארה"ב והן באירופה".

עוד הם מוסיפים כי שתי תרופות אושרו בשנה האחרונה לטיפול בהצטלקות ריאתית הקשורה ב-SSC והן Ofev/nintedanib  ו-Actemra/tocilizumab של רוש, ואולם אומרים כי "אלו תרופות לאינדיקציה ספציפית בתוך המחלה (מחלה ריאתית) ולא תוקפות את המנגנון הפאתופיזיולוגי הבסיסי של המחלה". החברה צפויה לפרסם תוצאות  מהניסוי באינדיקציה זו במהלך 2023.

קיראו עוד ב"גלובל"

המחלה השלישית היא NonAlcoholic SteatoHepatitis) NASH) הגורמת לתאי הכבד לאגור שומן וכך נוצרת אי ספיקה כיבדית. "גודל השוק כאן הינו גם סדר גודל של מיליארד דולר לשנה", הם גורסים. תוצאות הניסוי הקליני בפאזה השנייה מול התוויה זו עתידות להתפרסות במחצית הראשונה של 2022.

"לדעתנו, בנית מודל של צפי הכנסות לאחר אישור התרופה ואז הטלת 'קנס' על החברה בשל שלב הפיתוח בו היא נמצאת, אינו נכון בחברות הנמצאות בשלבי פיתוח מוקדמים", טוענים ז"ק ויעקובי. "יש לכך מספר סיבות ובראשן העובדה כי מדובר באירועים שחלקם בינאריים מה שיכול להפוך את המודל מקצה לקצה. כמו כן בשל שלבי פיתוח מוקדמים תתכן כניסת מתחרים לשוק מה שכפי שהראינו משפיע על המחיר הסופי של התרופה ומשנה שוב את המודל".

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
אינטל 18A (X)אינטל 18A (X)

אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור

מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אינטל אנבידיה

מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה. 

הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי  להשתפר דרמטית בשנה הקרובה. 

מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?

הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.

עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה. 

תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.


אילון מאסק; קרדיט: רשתות חברתיותאילון מאסק; קרדיט: רשתות חברתיות

אילון מאסק בדרך לטריליון דולר: השנה שקבעה רף חדש בצבירת הון

זינוק חד בשווי SpaceX, התאוששות מניית טסלה והערכות שווי אגרסיביות לחברות הפרטיות מציבים את אילון מאסק בעמדת זינוק להפוך לטריליונר הראשון, ומרחיבים את השפעתו הכלכלית והטכנולוגית בקנה מידה חסר תקדים

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה אילון מאסק טסלה ספייס איקס

אילון מאסק מסיים את 2025 כאחד מפרקי צבירת ההון החריגים ביותר שנרשמו בעת המודרנית. לא מדובר בהערכה ערכית של פעולותיו, דעותיו או עסקיו, אלא בתוצאה חשבונאית של עליות שווי חדות במספר חברות שבהן הוא מחזיק, ציבוריות ופרטיות כאחד.לפי הערכות שונות בוול סטריט, הונו של מאסק חצה בשלהי השנה את רף ה־600 מיליארד דולר, ובתרחישים אופטימיים אף מתקרב ל־750 מיליארד דולר. הפער בין ההערכות נובע בעיקר משאלת השווי של החברות הפרטיות שבשליטתו, ובראשן SpaceX ו־xAI.


גורם מרכזי בתמונה הוא חבילת האופציות שטסלה העניקה למאסק ב־2018. החבילה נפסלה פעמיים ב־2024 על ידי שופטת בדלאוור, אך בהמשך בוטלה הפסילה על ידי בית המשפט העליון של המדינה. עצם הכללת האופציות משנה משמעותית את תמונת ההון השנתית שלו. עם זאת, גם ללא האופציות, מאסק הוסיף בשנה החולפת הון בהיקף שמוערך בכ־250 מיליארד דולר. מדובר בסכום שמקביל כמעט לשוויו הכולל של האדם השני בעושרו בעולם, מייסד גוגל לארי פייג’.


המיקוד עובר לחלל

מניית טסלה עלתה בכ־20% מתחילת השנה, והוסיפה למאסק עשרות מיליארדי דולרים. עם זאת, תרומת טסלה לעלייה הכוללת בהונו הייתה משנית יחסית. הסיבה העיקרית לעלייה בשווי הייתה דווקא SpaceX. חברת החלל הפרטית, שבה מחזיק מאסק כ־40%, רשמה קפיצה חדה בשוויה המוערך, מכ־350 מיליארד דולר לכ־800 מיליארד דולר בתוך זמן קצר. העלייה מיוחסת בין היתר לצמיחה של שירות האינטרנט הלווייני Starlink ולציפיות עתידיות לפעילות בתחום מרכזי הנתונים מבוססי חלל.


בתחילת 2025 התמונה נראתה שונה. יחסיו של מאסק עם הנשיא דונלד טראמפ התערערו, מכירות טסלה נחלשו, והשוק האמריקאי נכנס לתקופה של תנודתיות חריפה בעקבות מדיניות המכסים החדשה. באפריל הוערך הונו של מאסק בכ־300 מיליארד דולר בלבד, ללא האופציות שבמחלוקת. המצב התהפך בהמשך השנה. השווקים התאוששו, טסלה התייצבה, ושווי SpaceX המשיך לטפס. במקביל, אישרו בעלי המניות של טסלה בנובמבר חבילת תגמול חדשה למאסק, הכוללת כ־425 מיליון מניות נוספות.


עם זאת, מניות אלה טרם הוענקו בפועל. מימושן מותנה בהגעה לשווי שוק של כ־8.5 טריליון דולר לטסלה, יעד שאפתני במיוחד, אשר אם יושג יוסיף למאסק הון בהיקף של כטריליון דולר.


להמשך הכתבה לחץ כאן