הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
איירפורט סיטי
צילום: עמית שעל

המלצת קנייה על איירפורט סיטי - פרמיה של 30% על מחיר השוק

מציבים מחיר יעד של 59.1 שקל למניה וזה עוד בהינתן דיסקאונט של 30% על הערך בספרים של הקרקעות והפרויקטים שבפיתוח
לימור זילבר | (4)
נושאים בכתבה איירפורט סיטי ארפורט סיטי

האנליסטים אוהבים את מניית ארפורט סיטי -1.79%  - אחרי שבאקסלנס כתבו שהיא נסחרת בדיסקאונט העמוק ביותר ביחס ל-FFO החזוי שלה (הרחבה כאן) גם בלאומי פרטנרס סבורים שהמניה מתומחרת נמוך. 

בלאומי מעדכנים את מחיר היעד של איירפורט סיטי ל-59.1 שקל למניה, לעומת מחיר שוק של כ-46.2 שקל - מחיר המשקף אפסייד של 30%. ההמלצה בלאומי היא - "קנייה" 

"להערכתנו איירפורט סיטי נסחרת מתחת לשווי ההוגן שלה"

לדברי מעיין בק-מרום, אנליסטית בכירה בלאומי פרטנרס: "איירפורט סיטי מציגה רמת מינוף נמוכה, כאשר תחזית ה-NOI שלנו מבוססת על המודל שלנו לנדל"ן המניב בהשפעת משבר הקורונה ומבחינה בין נכסי משרדים לנכסי מסחר. התחזית לנכסי המשרדים שמרנית יחסית ומניחה ירידת מחירי שכר הדירה בשנתיים הקרובות, ותחזית נכסי המסחר מושפעת בעיקר ממגבלות הסגרים. לאיירפורט סיטי פרוייקטים בייזום וכן פרויקטי מלונאות בייזום אך מטעמי שמרנות ולאור אי הודאות בנוגע אליהם, אנו כוללים דיסקאונט של 30% ביחס לשווי הקרקעות והנכסים בפיתוח לעומת לשווי בספרים ואיננו כוללים את הרווחיות העודפת. כמו כן, עדכון זה כולל ירידה קלה בשיעור ההיוון בעקבות שיפור מקדמי ה-NOI במודל, בהתאם למצב השוק הנוכחי, בהשוואה למודל חברות הנדל"ן המסוקרות בעבר. אנו מעדכנים את מחיר היעד למחיר של 59.1 שקל למניה וקובעים את ההמלצה על 'קנייה'."

"השפעת הקורונה - דמי השכירות מהנכסים המסחריים בהם החברה לא הכירה עקב הפסקת הפעילות במרץ-ספטמבר מסתכמים ל-15 מיליון שקל, ואילו ההכנסות מתחום המשרדים נמשכו כסדרן גם במהלך תקופת מגבלות הקורונה, בכפוף לפריסת תשלומים נקודתית שניתנה לשוכרים ספציפיים. שיעור התפוסה בנכסים בישראל נותר יציב ועומד על 95%. ניתן לומר כי למעט הוויתור הנקודתי לשוכרים בתחום המסחר המשבר לא השפיע עד עתה על הנבת הנכסים הקיימים. החברה ביצעה בתשעת החודשים הראשונים של 2020 הפחתת שווי לחלק מנכסי הנדל"ן המסחרי בסך כ-106 מיליון שקל עקב שמאות מחודשת שכוללת עליה בסיכון לקבלת דמי שכירות בטווח הקצר. נציין כי המודל שלנו מתמחר כי עקב השפעת ההאטה הנוכחית במשק יבצעו החברות הפחתה חמורה יותר בשווי הנכסים ולכן ההון העצמי יקטן ושיעור המינוף יעלה."

בלאומי הוסיפו כי: "לגבי הפרויקטים שבייזום של החברה, אנו מעריכים כי קיימת אפשרות לאפסייד עתידי מהפרויקטים הללו, אך לאור אי הוודאות בנוגע אליהם אנו כוללים דיסקאונט של כ-30% ביחס לשווי הקרקעות והנכסים בפיתוח בספרים ואיננו כוללים את הרווחיות העודפת.

"במקביל, בהערכת שיעור המינוף, המשמש לחישוב שיעור היוון התזרים להון העצמי, בעבר היינו מורידים את ה-NOI המייצג בתחום המסחר בכ-10% ומוסיפים 0.5% לשיעור ה-Cap Rate, כאשר לפי מצב השוק הנוכחי עידכנו את ירידת ה-NOI בתחום המסחר ל-5% ואיננו מוסיפים לשיעור ה-Cap Rate הקיים. שינוי זה מביא לירידה קלה בשיעורי ההיוון של החברות המסוקרות".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    מניה של נוכל 02/03/2021 15:59
    הגב לתגובה זו
    לא נוגע בעסקי קובי מימון תראו איך תחנה מרכזית בתלאביב נראית ותבינו למה
  • 3.
    לאומי מספקים המלצות בתשלום ..... (ל"ת)
    S 02/03/2021 12:44
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אקויטל 02/03/2021 12:34
    הגב לתגובה זו
    אפשר לקבל חשיפה לאיירפורט סיטי גם דרך האמא אקויטל
  • 1.
    YL 01/03/2021 13:38
    הגב לתגובה זו
    האם קובי דאג ל כבאיות ב צמוד ל אירפורט סיטי והשאלה היא בעקבות השרפה ש פרצה פעמיים ב ארכיון קוי אשראי
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן