הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
מדד הנאסד"ק נאסדק
צילום: Istock
ניתוח

הנאסד"ק נושק ל-12,000 נקודות; "גבוה, אבל אין סיבה לירידות"

מדד מניות הטכנולוגיה השלים עלייה של 11% בחודש האחרון בעיקר בזכות המשך קפיצה בענקיות הטכנולוגיה; המדד עלה ב-73% מהשפל במארס וב-33% מתחילת השנה - הנה כמה מסקנות... 
אור צרפתי | (40)
נושאים בכתבה טכנולוגיה מדדים נאסד"ק

מאז השפל במרץ, השלים מדד הנאסד"ק עלייה של כ-73%, תוך שהוא מנפץ כמעט מדי יום את שיא כל הזמנים. רגע לפני ה-12,000 נקודות, לעומת כ-9,000 בתחילת השנה, עולה שוב השאלה - האם זה מוצדק? והתשובה דווקא פשוטה - אלו המחירים, אלו המחירים בין קונים ומוכרים. אף אחד לא לוחץ ומכריח את הקונים וגם לא את המוכרים - המחירים אמיתיים. זה נובע מכמויות אדירות של כסף שמחפש השקעה, מריבית אפסית וחוסר אלטרנטיבות השקעה, מהפנמה (שלא היתה בעבר) שהריבית תמשיך להיות אפסית גם בעתיד ומכך שמניות הן מוצר במחסור - יחסית כמובן לטריליוני הדולרים שמסתובבים ומחפשים השקעה. ועדיין - למרות שרמת מכפילי הרווח צריכה לעלות (במקביל לריבית האפסית), ולמרות שמניות הטכנולוגיה הן התחום הכמעט יחידי שצומח והשוק מתגמל צמיחה, אם תקראו עבודות אנליזה, כלכלנים, פרשנים בוול סטריט תקבלו תשובה כמעט קבועה - "מניות הטכנולוגיה נסחרות גבוה, אבל אין שום סיבה לירידות". 

אז רגע לפני ה-12,000 חשוב לחזור לבייסיק של עולם ההשקעות - תסתכלו פנימה ותתנו תשובה כנה - מי אתם, איזה סוג של משקיעים אתם, משקיעים לטווח ארוך, טווח קצר, מה רמת הסיכון שאתם מוכנים לקחת, כמה אתם מוכנים להפסיד? אם אין לכם בעיה להפסיד, תרגישו חופשי להשקיע. אם אתם משקיעים לטווח ארוך תרגישו חופשי להשקיע כי גם אם המדדים יירדו בטווח הארוך הם יתקנו. לאחרים - תחשבו טוב טוב לפני שאתם נכנסים במחירים האלו, הם גבוהים. זה לא אומר שהם לא יעלו. אבל זה אומר שיש סיכוי טוב שהם  מתישהו ירדו - מה שעולה גם יורד. מה שעולה מסיבות פסיכולוגיות/ התנהגותיות, יירד מאותן סיבות. הכלכלה תתקשה להחזיק ולתמוך בשווי של טסלה, זום, אמזון ואחרות - כן, הן חברות טובות, אבל יש הבדל בין חברות טובות למניות טובות. 

הגורילות הופכות לגורילות בריבוע

המדד, שמרכז את מניות הטכנולוגיה, נדחף על ידי גורילות ה-FAANG שהגיעו לשווים מנותקים מהכלכלה הריאלית. השווים שוברים שיאים פעם אחר פעם בזמנים קצרים, והכל בחסות הכסף הזול והריביות הנמוכות שמייצר הפד'. רק לפני כחודש, דיווחנו שמדד הנאסדק חוצה את רף ה-11,000 נקודות (לכתבה מלאה) וכי הראלי לא מתכוון לעצור. אחת הסיבות העיקריות לראלי  היא שמניות הטכנולוגיה הן הקצפת של עולם ההשקעות, ככל שעוברות השנים כך הטכנולוגיה מתרחבת ליותר ויותר תחומים, גם כאלו שהיו כלכלה מסורתית לחלוטין עד לא מזמן. חוץ מזה, משבר הקוורנה, קשה ככל שיהיה, מלמד שאנחנו דווקא צריכים יותר טכנולוגיה כדי לחיות עם הקורונה. החיים שלנו הופכים ויהפכו ליותר ויותר דייגטליים. דיגיטל זו בראש וראשונה טכנולוגיה.   

 

המדד, והשוק האמריקאי כולו, נדחף על ידי מניות ה-FAANG, בתוספת מיקרוסופט וטסלה, אשר יחד תופסים נתח של כ-53% במדד. בחצי השנה האחרונה, אפל עלתה במעל ל-134% והגיעה לשווי של מעל ל-2 טריליון דולר, טסלה טסה בכ-550% במהלך החצי השנה האחרונה לשווי של 450 מיליארד דולר; אמזון ופייסבוק משלימות עלייה של כ-100%, ומיקרוספוט ונטפליקס "מדשדשות" עם עלייה ממוצעת של כ-70% במהלך החצי שנה האחרונה. 

 

מדד הנאסדק עולה בהתאם, בחודש האחרון זינק המדד מעל 10%, וכ-33% כאמור מתחילת השנה. 

ביצועי מדד הנאסדק בשנה אחרונה

 

 

מה אפל עשתה בשנת 2020 שהיא יותר מהכפילה את שווי השוק העצום שלה? מה עשתה טסלה שתוך חצי שנה הפכה לחברת הרכב המשמעותית בעולם עם פחות מ-10% במכירות מחברות כלי הרכב המסורתיות? לאן עוד יש לפייסבוק ומייקרוסופט לצמוח וגם אם כן, האם השווי לא מתמחר צמיחה מופרזת? 

 

הטענה כי שווי השוק מנופח היא הרווחת והיא כנראה הנכונה ביחס לערכם הכלכלי של החברות, אך השפעת נזילות השווקים ומחיר הכסף הזול תורמים מיליארדים רבים לשווי החברות. הסיכון של חברה, כלומר הריבית להיוון, מחושב ביחס לאלטרנטיבה הקיימת בשוק בתוספת מרווח הסיכון של החברה. למרות שלכאורה משבר הקורונה מגדיל את הסיכון, הפד מקטין את הריביות באמצעות הזרמת כסף ורכישת אג״ח, ובכך מקטין את סיכון החברות ומקפיץ את הערכות השווי - זאת אחת המשמעויות של כסף זול. משמעות נוספת פשוטה יותר - כסף זורם למניות האלו בחיפוש אחר תשואה ומנפח את המחירים. האם זה ייעצר? גם אם כן, רבים חושבים שזה לא יקרה בשנת בחירות. טראמפ נחוש לנצח. 

 

על שולחנו של נגיד הבנק האמריקאי, פאוול עומדת דילמה מרכזית: לתמוך בשווקים בכל דרך אפשרית או לאפשר לנפלאות ״השוק החופשי״ לפעול ללא התערבות המתכנן המרכזי. האפשרות הראשונה יכולה לגרום להתרסקות עתידית בשוק המניות, האפשרות השנייה תגרום להתרסקות השוק כבר עכשיו, מה אתם הייתם עושים? 

קיראו עוד ב"גלובל"

 

נראה כי השוק התמכר לתמיכה המוניטרית בשווקים, וכי הדיון המרכזי סביב הצהרת הריבית החודשית, הוא ״האם הפד ימשיך ויתמוך בשווקים?״. לפי הצהרות הפד, לא נראה כי תמיכה מסוג זה תיעצר בתקופה הקרובה, הפד מסיר את הגנת האינפלציה וממשיך לתמוך בשווקים, מה שככל הנראה יגרום להמשך בעליות. 

 

תגובות לכתבה(40):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 26.
    מי יודע 03/09/2020 00:54
    הגב לתגובה זו
    יהיו גלים של קונים שירותו לקנות במחיר נמוך חשוב השוק יעלה ומעלה כי אין איפה להשקיע ריבית 0
  • 25.
    נסדאק 02/09/2020 22:54
    הגב לתגובה זו
    מתחת ל 1390 בושה ממש בושה
  • מאז שביבי עלה לשילטון . אפס אחוז תשואה בעשר שנים 03/09/2020 10:38
    הגב לתגובה זו
    מאז שביבי עלה לשילטון . אפס אחוז תשואה בעשר שנים
  • 24.
    מה שקורה כאן (ל"ת)
    בושה 02/09/2020 22:05
    הגב לתגובה זו
  • 23.
    ירידות 02/09/2020 22:00
    הגב לתגובה זו
    קרנות השתלמות קופות גמל מניות ועוד. למה לא נותנים לשוק לעלות כמו בארה"ב?
  • 22.
    יצחק 02/09/2020 21:55
    הגב לתגובה זו
    ספקולנטים של רגע. קשקוש בגרוש, מתי מתחילים הירידות?! כשהציבור יכנס, מנסים בכל הכח , לא הולך
  • רואים ש אתה חובבן , וקשקשן (ל"ת)
    ליצחק 03/09/2020 00:52
    הגב לתגובה זו
  • 21.
    פעם 02/09/2020 21:05
    הגב לתגובה זו
    היום אין שום קשר למה שקורה כאן במכוון מורידים את השוק למרות שבארה"ב עליות ולא מדובר רק על היום .זו הנורמה שחקני מעו"ף מחליטים שפקיעה תיהיה נמוכה אז יכסחו את מדד 35 בלי שום סיבה .פשוט לשתות לציבור את הכסף
  • 20.
    יחזקאל 02/09/2020 21:03
    הגב לתגובה זו
    ההיסטוריה תחזור על עצמה, רק הפראירים מתחלפים
  • 19.
    אז למה תל אביב רק יורדת? (ל"ת)
    אין סיבה לירידות 02/09/2020 20:04
    הגב לתגובה זו
  • שוקי 02/09/2020 22:26
    הגב לתגובה זו
    והיסטרי כפי שעושה הפד וטראמפ
  • כי גוזלים לכולם את הכסף (ל"ת)
    למה? 02/09/2020 22:02
    הגב לתגובה זו
  • עז 02/09/2020 21:38
    הגב לתגובה זו
    העזים בתא רואים את התהום
  • 18.
    אין שכל אין דאגות (ל"ת)
    יוסי 02/09/2020 19:52
    הגב לתגובה זו
  • 17.
    חבל 02/09/2020 19:29
    הגב לתגובה זו
    בסוף כולם יבכו.
  • 16.
    אין סיבה לירידות יעלה עד אין סוף (ל"ת)
    אבי 02/09/2020 18:34
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    איזה שטויות.. 02/09/2020 18:13
    הגב לתגובה זו
    אין שום סיבה לבועה הזאת פרט להדפסת כסף של הפד..כנראה נציג של בית השקעות שמעוניין שתשקיעו אצלהם בכול מחיר..שטויות במיץ.
  • 14.
    אז לך תקנה מניות.אני בחוץ כבר (ל"ת)
    לכתב 02/09/2020 18:13
    הגב לתגובה זו
  • 13.
    אור 02/09/2020 18:12
    הגב לתגובה זו
    השקעתי במניות שאינן טכנולוגיה ואני מורווח באחוזים בודדים.
  • משפט אחד מסכם 03/09/2020 08:16
    הגב לתגובה זו
    לא תירגע/תיעלם. והכלכלה לא תמשיך בלי הסקטור הזה.
  • 12.
    דוד 02/09/2020 16:18
    הגב לתגובה זו
    טרמפ אוזר להם להכניס כסף שחור לבורסה למה שהי תרד
  • 11.
    אבי 02/09/2020 16:15
    הגב לתגובה זו
    כסף של עבודה השוק מזמן היה יורד פו זה כסף כל של כול סמים מזרמים כסף בלי סוף
  • 10.
    . 02/09/2020 16:14
    הגב לתגובה זו
    למר צרפתי. למעשה ..טרם קראנו את הכתבה..אך הכותרת לא נכונה ואף מקוממת. הגד לקוראיך....צפו פגיעה...(אכן נקרא את הכתבה..)
  • 9.
    Yossi 02/09/2020 16:04
    הגב לתגובה זו
    Read my lips
  • נהג 02/09/2020 21:00
    הגב לתגובה זו
    אולי אענה לך באיטלקית
  • Yossi 02/09/2020 22:28
    Thats the language I know best, If you don’t mind
  • 8.
    יונתן 02/09/2020 15:35
    הגב לתגובה זו
    1929
  • ניראה ממש ככה (ל"ת)
    נהג 02/09/2020 21:01
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    גיא 02/09/2020 15:23
    הגב לתגובה זו
    יום לפני שהוא צלל ל 3.35 חחחחח אם בביזפורטל כתוב שיש בחוץ חושך אני יוצא עם משקפי שמש
  • קיבלת יבוט (ל"ת)
    Bbb 11/09/2020 23:52
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    יובל נשיא 02/09/2020 15:10
    הגב לתגובה זו
    ניתוח חכם,מושכל,מציאותי ונכון של העליות המטאוריות במדד הנסד"אק בארה"ב.
  • 5.
    גל 02/09/2020 15:04
    הגב לתגובה זו
    אבל זאת לא סיבה לירידות... ברור... זאת בדיוק כתבה של לפני פיצוץ הבועה - השוק עולה כל יום באחוז, אבל אין סיבה לירידות כי הוא ימשיך לעלות בכל יום. תסתכל על מדד הפחד בשבועיים האחרונים - עולה, במקום לרדת - זה סימן מובהק לרגע לפני התפוצצות הבועה
  • נדב 02/09/2020 18:35
    הגב לתגובה זו
    הויקס עולה גם בימים של עליות חזקות בשוק. מרגיש שזה ממש קרוב....הראש עדיין מעל המים למרות ששחטו אותנו ...
  • 4.
    תומר 02/09/2020 14:55
    הגב לתגובה זו
    ריבית אפס, וכמות כסף ללא הגבלה ימשיכו לתדלק את השוק עם תיקונים כמובן, בחירות או לא בקיצור קנו נאסדק ושבו בשקט, מפולת לא תהיה, תיקון כן
  • 3.
    יהיו ירידות חזקות 02/09/2020 14:22
    הגב לתגובה זו
    יהיו ירידות חזקות
  • 2.
    ברוש 02/09/2020 14:09
    הגב לתגובה זו
    נניח יש לך כסף בלי הגבלה ואתה יכול לקנות את טויוטה או טסלה רק אחת מהן, מה היית קונה??
  • 1.
    אין סיבה לירידות = יש מלא סיבות לירידות (ל"ת)
    תום 02/09/2020 13:47
    הגב לתגובה זו
  • אבל יש סיבה ענקית דווקא לעליות-הבחירות ב-4 לנובמבר... (ל"ת)
    ליבי 02/09/2020 14:11
    הגב לתגובה זו
  • נדב 02/09/2020 22:15
    רגע לפני....יחריבו לו את השוק..והוא לא יוכל להגיב. מפולת קוראת כאשר אף אחד לא מצפה לה...והבחירות זאת מלכודת הדבש...היא תקרה לפני הבחירות.
אינטל 18A (X)אינטל 18A (X)

אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור

מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אינטל אנבידיה

מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה. 

הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי  להשתפר דרמטית בשנה הקרובה. 

מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?

הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.

עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה. 

תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.


אילון מאסק; קרדיט: רשתות חברתיותאילון מאסק; קרדיט: רשתות חברתיות

אילון מאסק בדרך לטריליון דולר: השנה שקבעה רף חדש בצבירת הון

זינוק חד בשווי SpaceX, התאוששות מניית טסלה והערכות שווי אגרסיביות לחברות הפרטיות מציבים את אילון מאסק בעמדת זינוק להפוך לטריליונר הראשון, ומרחיבים את השפעתו הכלכלית והטכנולוגית בקנה מידה חסר תקדים

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה אילון מאסק טסלה ספייס איקס

אילון מאסק מסיים את 2025 כאחד מפרקי צבירת ההון החריגים ביותר שנרשמו בעת המודרנית. לא מדובר בהערכה ערכית של פעולותיו, דעותיו או עסקיו, אלא בתוצאה חשבונאית של עליות שווי חדות במספר חברות שבהן הוא מחזיק, ציבוריות ופרטיות כאחד.לפי הערכות שונות בוול סטריט, הונו של מאסק חצה בשלהי השנה את רף ה־600 מיליארד דולר, ובתרחישים אופטימיים אף מתקרב ל־750 מיליארד דולר. הפער בין ההערכות נובע בעיקר משאלת השווי של החברות הפרטיות שבשליטתו, ובראשן SpaceX ו־xAI.


גורם מרכזי בתמונה הוא חבילת האופציות שטסלה העניקה למאסק ב־2018. החבילה נפסלה פעמיים ב־2024 על ידי שופטת בדלאוור, אך בהמשך בוטלה הפסילה על ידי בית המשפט העליון של המדינה. עצם הכללת האופציות משנה משמעותית את תמונת ההון השנתית שלו. עם זאת, גם ללא האופציות, מאסק הוסיף בשנה החולפת הון בהיקף שמוערך בכ־250 מיליארד דולר. מדובר בסכום שמקביל כמעט לשוויו הכולל של האדם השני בעושרו בעולם, מייסד גוגל לארי פייג’.


המיקוד עובר לחלל

מניית טסלה עלתה בכ־20% מתחילת השנה, והוסיפה למאסק עשרות מיליארדי דולרים. עם זאת, תרומת טסלה לעלייה הכוללת בהונו הייתה משנית יחסית. הסיבה העיקרית לעלייה בשווי הייתה דווקא SpaceX. חברת החלל הפרטית, שבה מחזיק מאסק כ־40%, רשמה קפיצה חדה בשוויה המוערך, מכ־350 מיליארד דולר לכ־800 מיליארד דולר בתוך זמן קצר. העלייה מיוחסת בין היתר לצמיחה של שירות האינטרנט הלווייני Starlink ולציפיות עתידיות לפעילות בתחום מרכזי הנתונים מבוססי חלל.


בתחילת 2025 התמונה נראתה שונה. יחסיו של מאסק עם הנשיא דונלד טראמפ התערערו, מכירות טסלה נחלשו, והשוק האמריקאי נכנס לתקופה של תנודתיות חריפה בעקבות מדיניות המכסים החדשה. באפריל הוערך הונו של מאסק בכ־300 מיליארד דולר בלבד, ללא האופציות שבמחלוקת. המצב התהפך בהמשך השנה. השווקים התאוששו, טסלה התייצבה, ושווי SpaceX המשיך לטפס. במקביל, אישרו בעלי המניות של טסלה בנובמבר חבילת תגמול חדשה למאסק, הכוללת כ־425 מיליון מניות נוספות.


עם זאת, מניות אלה טרם הוענקו בפועל. מימושן מותנה בהגעה לשווי שוק של כ־8.5 טריליון דולר לטסלה, יעד שאפתני במיוחד, אשר אם יושג יוסיף למאסק הון בהיקף של כטריליון דולר.


להמשך הכתבה לחץ כאן