כבר לאחר הורדת הריבית הקודמת, אותת שוק ההון כי בקרוב תתבצע הורדה נוספת. אכן, הריבית ירדה שנית – הפעם באחוז שלם, והועצמה מדיניות ההרחבה הכמותית. זאת, בהתאם לאיתותים ואמירות של אנשי הפד מהימים האחרונים.

כעת נותר להיווכח אם הצעדים הללו יתקבלו כאות לבהילות של הפד, מה שעלול לגרום לעצבנות של שוקי המניות והאג"ח עם התחדשות המסחר בארה"ב, או כגורם שידרבן דווקא לעליות חזקות.

האם הדגש יהיה על כך שבוצעו שתי הפחתות דרמטיות פעמיים לפני המתוכנן, או שיושם דגש על עצם ההורדה המצטברת החדה והשיפור ברמת הנזילות והנגישות להון זול יותר.

וגם - הפער בין הפסקה הרגילה על תנאי הפתיחה הטובים ומצבם האיתן של המשק ושוק התעסוקה אל מול התחמושת הרבה כל כך שהופעלה.

על מנת שהצעדים יצליחו – הרי אין להם עצמם יכולת להתמודד במישרין עם השלכות הנגיף – יצטרך הבית הלבן להרחיב משמעותית את הסיוע הישיר למגזר העסקי – בדגש על עסקים קטנים ובינוניים – מה שהצהיר כי יעשה. זו שנת בחירות בארה"ב ולכן הסיוע של הבית הלבן מובטח - מה עוד שהפד' עשה בדיוק מה שהנשיא טראמפ רצה.

עם זאת, הצהרות בבית הלבן כי התפשטות הנגיף מוכלת אינן בהכרח מתיישבות עם דחיפות צעדי הפד' ונחוץ תיאום הצהרתי בין הרשויות על מנת להרגיע את המשקיעים.

בהמשך, אם וככל שתירשמנה עליות, מבחנן יהיה במידת התמשכותן ללא צורך בחבילה נוספת של צעדים, שעה שהכלים העומדים לרשות הפד' מתמעטים. הצלחת המהלכים תיבחן ע"י הפחתת הריבית שהבנקים מוכנים להלוות זה לזה לבין ריבית ה-Fed, מה שיעיד על הקלה של מצוקת הנזילות.

מכל מקום, ככל שהצעדים הלל ישיגו את תכליתם, עוצמתם תקצר את משך ההגבלות הכלכליות ותזרז את השיבה לצמיחה כלכלית. עוד תיבחן היכולת לגרום לשיפור של הסנטימנט גם אצל שווקים מחוץ לגבולות ארה"ב.

לגבי בנק ישראל – לאחר הנתון על ירידת קצב האינפלציה 12 חודשים אחורנית ל-0.1% בלבד – המהלך של הפד' יקל עליו להוריד גם כאן את הריבית ואין לשלול תרחיש שהמהלך יינקט טרם המועד המתוכנן, כפי שעשה לאחרונה גם הבנק המרכזי של בריטניה למשל.

הכותב הוא רונן מנחם, הכלכלן הראשי של מזרחי טפחות