טבע הציעה פשרה של 15 מיליארד דולר; בפועל זה יעלה לה 2-3 מיליארד דולר
טבע בהמשך למשפט של יצרנית האופיואידים, משככי הכאבים, פרדו, והדחייה בדיון לשבוע הבא בניסיון להגיע לפשרה, גם יתר החברות שקשורות לייצור והפצה של משככי כאבים מנסות להגיע לפשרה.
טבע שייצרה ושיווקה תרופות כאלו והיתה על פי האישומים, חלק מהמנגנון של השיווק האגרסיבי של תרופות ממכרות, הציעה פשרה בסדר גודל של 12-15 מיליארד דולר.
אבל חשוב להבהיר - מדובר בעלות שתסופק בתרופות, בעיקר למכורים לכדורים אלו, על פני עשר שנים. במילים אחרות, לא מדובר בעלות של טבע , אלא בשווי ההטבה שהיא תספק לחולים. מעבר לכך, מדובר באספקה על פני 10 שנים - המשמעות היא שבמונחים כלכליים מדובר על עלות נמוכה משמעותית - 2-3 מיליארד דולר שכן, העלות של המוצר היא נמוכה מאוד ביחס למחירו בשוק ( אותן 12-15 מיליארד דולר, הן פחות מחצי במונחי עלות, ואפילו משמעותית פחות מחצי), וגם - כשמהוונים את העלויות האלו ל-10 שנים אז כמובן שהסכום בפועל נמוך משמעותית.
אלו חדשות טובות לטבע - נכון, גם 2-3 מיליארד דולר של התחייבות זה הרבה מאוד בשבילה, אבל ראשית זה מסיר את אי הוודאות, ושנית זה סכום שבהינתן החוב הקיים שלה - 27 מיליארד דולר, הוא לא זה שימוטט אותה. כלומר, זאת אולי צרה, אבל לא צרה גדולה ביחס למה שהיה יכול להיות.
מעבר לכך, היה והפשרה תתקבל, הרי שטבע הופכת שוב ליעד מעניין לרכישה. בחודשים האחרונים, חיכו המתעניינות על הגדר על רקע הפרשה הזו, מכיוון שלא ידעו לתמחר את העלות. פשרה שכזו מייצרת וודאות אצל רוכשות פוטנציאליות.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כך או אחרת, כמובן שמדובר בהצעה לפשרה, ועדיין הדרך רחוקה - יתכן וטבע תצטרך להציע יותר, וייתכן שלמרות הכל לא יגיעו לפשרה, אלא תהיה התקדמות בהליך המשפטי. במצב זה, טבע עלולה למצוא את עצמה בבעיה קשה, כשבנוסף לבעיות הקיימות ובעיקרם חוב גדול, הדרך להסדר חוב, היא עלולה למצוא את עצמה מתקרבת להסדר חוב. אלא שזה גם היתרון - מהצד השני נמצאים אנשים שמבינים, מן הסתם, שעדיף להם לקבל התחייבות עתידית, מאשר לקחת את טבע לבית המשפט. עם זאת, הכל עדיין פתוח.
טבע - הרבה איומים, הזדמנות אחת
- 12.דני 17/10/2019 04:38הגב לתגובה זוכלומר עלות תרופות עם שווי שוק של 15 מיליארד תהיה יותר גבוהה ממה שכתוב. מי שיודע בוודאות שיקום.
- 11.טבע בבעיות גדולות, ובנוסף ההצעה זו רק נקודת פתיחה למו"מ (ל"ת)הכותרת אופטימית מדי 16/10/2019 12:02הגב לתגובה זו
- גם אם זה יהיה כפול, זה לא מה שחשבו בהתחלה - יקנו אותה (ל"ת)מירי 16/10/2019 14:00הגב לתגובה זו
- במנותק מפרשה זו, החוב של טבע - מפלצתי (ל"ת)שומר נפשו ירחק 16/10/2019 14:56
- 10.שי 16/10/2019 11:52הגב לתגובה זואת טבע וזה גם יעלה מיליארדים
- 9.יוסי.ח. 16/10/2019 10:58הגב לתגובה זוהכל טוב ויפה רקכמה חבל שאין כל איזכור למה יקרה בהנחה שהסדר הפשרה לא יתפוס והגם שגם סכום זה אינו זניח ובפרט שלא ראינו כלל כל התייעלות של נושאי משרות בכירות מה שאומר שהולכים לייצר עשור בחינם הזהרו זוהי מלכודת דבש מישהו דאג לפרסם בכוונה תחילה קודם המישפט ומה עם גיבנת החוב הזוי היזהרו אל תלכו שולל
- 8.מהלך חכם וכלכלית מעולה (ל"ת)3200 היום 16/10/2019 10:58הגב לתגובה זו
- 7.מבין 16/10/2019 10:44הגב לתגובה זוהמצב של טבע בעייתי וזה כשהמדדים בפסגה אחרי 10 שנים של עליות. כאשר השווקים יעברו לירידת מה יציל את טבע מהחובות ומהריביות שיעלו. שום דבר. השווי של טבע הוא אפס עגול. צר לי על העובדים.
- ברמה של 4 $ סיכוי סביר ש יהיו קונים (ל"ת)fu,c 16/10/2019 11:21הגב לתגובה זו
- 6.תגובות נכתבו והכתב מצנזר כי הבין שכתב שטויות (ל"ת)צנזור 16/10/2019 10:28הגב לתגובה זו
- 5.בהצלחה (ל"ת)הצלף 16/10/2019 10:22הגב לתגובה זו
- 4.טבע תופס באמריקה במעל20% היום (ל"ת)דניאל 16/10/2019 09:40הגב לתגובה זו
- 3.פול תיפול.זה הקש (ל"ת)קיאי 16/10/2019 09:40הגב לתגובה זו
- 2.נראה זמן טוב לקנות (ל"ת)שי 16/10/2019 09:36הגב לתגובה זו
- 1.כתב 16/10/2019 09:26הגב לתגובה זומי הדביל שכתב את הכתבה הזו? לייצר תרופות בשווי 10 מיליארד דולר זה לא כסף? עלות? אפס הכנסה? משקולת? בנוסף לחוב אמיתי נוסף של עוד כמה מיליארדים... המצב קטטוני. רישמו לפניכם: טבע יורדת עם או בלי פשרה לאזור 4 דולרים
- למה אתה לא קורא, הכל בפנים (ל"ת)גדי 16/10/2019 14:01הגב לתגובה זו
- רשמנו (ל"ת)איגור 16/10/2019 12:41הגב לתגובה זו
- יוני 17/10/2019 23:491 יש לך עוד שטויות בריבוע לכתוב
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
