האכזבה בנובולוג, הדעיכה של אינרום: מה עשו ההנפקות של פימי
קרן פימי, שבבעלות ישי דוידי, דיווחה בתחילת השבוע על כך שקבוצת G1 שבבעלותה תצא להנפקה בבורסה לפי שווי של בין 500 ל-550 מיליון שקל. אין ספק שקרן פימי יודעת היטב לאתר חברות להשקעה, אין עוררין על כך שהיא יודעת להשביח חברות בורסאיות כאשר היא נכנסת לגרעין השליטה. אולם נשאלת השאלה מה קורה לחברה פרטיות שנמצאות בבעלות פימי והן מוצעות לציבור בהנפקה? יצאנו לבדוק מה עשו החברות הקודמות אותן הנפיקה פימי בעבר ואיפה הן עומדות כיום.
מכרה את אינרום בשיא
הראשונה ברשימה היא אינרום 2.89% . החברה עוסקת בייצור, שיווק והפצת מוצרים ופתרונות בעיקר לענפי הבנייה והשיפוצים, באמצעות החברות איטונג, כרמית מיסטר-פיקס ונירלט צבעים, ופרסמה לפני כשבועיים את תוצאותיה לרבעון השלישי של שנת 2018 בהן הציגה ירידה של 9.4% בהכנסות ונפילה של כ-20.6% ברווח הנקי.
החברה, אשר הונפקה באמצע 2014 על ידי פימי לפי שווי של כ-800 מיליון שקל, יותר מהכפילה את שוויה מאז, לפני שהגיעה הירידה. החברה נסחרת כיום לפי שווי שוק של כ-1.35 מיליארד שקל. החברה, אשר הייתה בין ההחזקות הבולטות של קרן פימי, מנוהלת על ידי אלדד בן משה ורשמה ירידה של כ-20% מתחילת השנה, מה שהביא אותה להיסחר במכפיל 12.3 על הרווח הנקי של 12 החודשים האחרונים.
הירידה במניה, אשר נגרמה בשל חששות המשקיעים מהיחלשות ענף הבניה והשיפוצים, הביאה את מכפיל הרווח של החברה לחזור לרמות היסטוריות ונזכיר בהקשר זה, כי קרן פימי מכרה בדצמבר האחרון כ-22% מהחזקותיה בחברה תמורת כ-405 מיליון שקל ונותרה עם אחזקה של כ-10.4% בלבד בחברה. כלומר פימי מכרה במחיר שיא, ומאז המניה ירדה בכ-20%.
- העליות התמתנו לקראת הנעילה: ת"א 35 הוסיף 0.5%; איתמר זינקה 49%
- אוברסיז קופצת בעקבות הצעת רכש של אמיליה פיתוח בפרמיה של 65%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היסטוריית מכפילי הרווח של אינרום
אוברסיז לא סיפקה את הסחורה
הבאה בתור היא אוברסיז -0.5% , בה רכשה פימי את השליטה (51%) בחודש יוני 2013, תמורת 106.5 מיליון שקל מידי חברת צים וגד זאבי ובסוף 2016 הובילה אותה להנפקה בבורסה בת"א. החברה עוסקת במתן שירותים לוגיסטיים על ידי מסופי מכולות ומטענים, מחסני ערובה ומחסנים לוגיסטיים ולחברה מסופים הפעילים בסמוך לנמלי הים הגדולים – אשדוד וחיפה, בנתב"ג ומחסני ערובה בגאנה שבאפריקה.
אוברסיז הונפקה לפי שווי של כ-400 מיליון שקל ומאז הספיקה לאבד כ-30% משוויה, כשהיא נסחרת כיום לפי שווי שוק של כ-280 מיליון שקל. אגב פימי, היא הספיקה למכור את השליטה באוברסיז לחברת אמיליה פיתוח ביולי האחרון כשהאחרונה שילמה כ-92 מיליון שקל עבור מניותיה לפי מחיר של 6.5 שקלים, שהיווה פרמיה של יותר מ-20% במועד השלמת העסקה.
פימי ציינה במעמד העסקה כי מאז שרכשה את השליטה באוברסיז היא מימשה מניות בסכום של כ-60 מיליון דולר והשיגה תשואה של כ-100% על ההשקעה. עוד ציינו שם כי מחיר המניה בעסקה מול אמיליה שווה למחיר המתואם דיבידנד שבו הונפקה אוברסיז בדצמבר 2016.
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
מניית אוברסיז מתחילת השנה - ירידה של כ-15%
הקריסה בנובולוג
האחרונה ברשימה היא נובולוג -0.32% , החברה האחרונה אותה הנפיקה קרן פימי בתחילת 2017. ההנפקה, שבוצעה בדרך של הצעת מכר של מחצית ממניות החברה על ידי קרן ההשקעות פימי והשותף המייסד אהוד פוזיס, זכתה לעניין רב וחברה הונפקה לפי שווי של 550 מיליון שקל. המשמעות מצידו של קרן פימי - תשואה של 300% תוך ארבע שנים בלבד.
החברה מספקת שירותי הפצה ולוגיסטיקה עבור חברות תרופות בינלאומיות. לחברה שני תחומי פעילות עיקריים: האחד, הפצת תרופות ואביזרים רפואיים, והשני - מתן שירותים לוגיסטיים לניסויים קליניים. תחום ההפצה כולל שירות ללקוחות, מייבוא תרופות, דרך קבלת האישורים הרגולטוריים עבור תרופות אלה ועד לגבייה מלקוחות הקצה של החברות, שבעבורן היא מפיצה את התרופות.
עם זאת, מאז אותה הנפקה, נובולוג בעיקר אכזבה את המשקיעים, ואיבדה קרוב ל-30% משוויה השנה, כשהיא נסחרת כעת סביב שווי שוק של כ-395 מיליון שקל. את הרבעון השלישי של השנה סיימה החברה עם ירידה של כ-15% ברווח הנקי, שהסתכם בכ-5.1 מיליון שקל לעומת כ-6 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2017, וזאת למרות גידול של כ-10% בהכנסות שהסתכמו בכ-230 מיליון שקל.
מניית נובולוג מתחילת השנה - ירידה של כ-30% לשפל חדש
- 3.מתכון ברור 29/11/2018 10:59הגב לתגובה זוהמוסדים מתקפלים כמו נייר... עובדים עליהם ועלינו
- 2.מומחה לקנוניות 29/11/2018 06:29הגב לתגובה זועכשיו הוא ממשיך מכוח האינרציה
- 1.ברצותם מעלים וברצותם מורידים אין קשר לכלכלה (ל"ת)זיזי 28/11/2018 15:56הגב לתגובה זו
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל
קרן פימי, בניהולו של ישי דוידי, מבצעת מהלך נוסף למימוש רווחים. הקרן מכרה כ-8.8% ממניות מנועי בית שמש תמורת כ-500 מיליון שקל. בעקבות העסקה תרד אחזקת הקרן לכ-17% בלבד, לעומת שליטה מלאה שהחזיקה בעבר. המימוש נשעה בדיסקאונט של אחוזים בודדים על מחיר השוק. פימי מורווחת על ההשקעה בבית שמש פי 20, כשרוב העלייה הגיעה בשנתיים האחרונות.
המימוש בבית שמש מצטרף למימושים שביצעה הקרן בתקופה האחרונה. מתחילת החודש מכרה פימי גם כ-13% ממניות עשות אשקלון בהיקף של כ-250 מיליון שקל. באפריל היא מכרה 15% ממניות אורביט תמורת כ-100 מיליון שקל. מדובר בשלוש עסקאות מהותיות שביחד מצטברות למימושים של כ-850 מיליון שקל בתוך פחות מחצי שנה כשבשנה שעברה היו גם מימושים גדולים.
פימי רכשה את השליטה במנועי בית שמש בשנת 2016 מכלל תעשיות לפי שווי חברה של כ-300 מיליון שקל בלבד. השווי הנוכחי של החברה הוא כ-5.7 מיליארד שקל - כלומר, מדובר במימוש לפי שווי הגבוה כמעט פי 20 מההשקעה המקורית.
הדוחות האחרונים של בית שמש ביטאו צמיחה בהכנסות אך שחיקה מסוימת של הרווח. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-24% לשיא של כ-77 מיליון דולר, בעיקר בזכות מגזר המנועים שנהנה מביקוש גבוה בשוק הביטחוני בארץ ובחו"ל ושמר על רווחיות גבוהה. מנגד, השורה התחתונה נשחקה, כאשר הרווח הנקי ירד ל-7.2 מיליון דולר לעומת 9 מיליון אשתקד, בעיקר בשל זינוק בהוצאות המימון ל-3.1 מיליון דולר והשפעת מס גבוהה שנבעו מתיסוף חד של השקל והגידול במינוף בעקבות רכישת Turbine Standard. כלומר, הפעילות עצמה ממשיכה להתרחב בקצב מהיר, אך חשיפת החברה לשערי מטבע ולחוב הפיננסי מטילה משקל כבד על התוצאות המדווחות. בנטרול האירועים החריגים ברבעון נראה שהחברה היתה מרוויחה מעל 10 מיליון דולר.
- לא רק מימושים: פימי רוכשת שליטה משותפת בכרמקס ב-85 מיליון דולר
- פימי ממשיכה לממש בעשות: מכרה 240 מיליון שקל למוסדיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גידול בהכנסות ברבעון מול אשתקד נובע בעיקר מעליה במכירות בשני מגזרי הפעילות, בדגש על גידול במכירות מגזר המנועים. ההכנסות כוללות סך של כ-1.7 מיליון דולר הנובעים מעדכון מחירים ללקוחות ואת מכירותיה של Turbine Standard בהיקף של כ-8.6 מיליון דולר. הכנסות מגזר החלקים ברבעון צמחו בכ-4.4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד והסתכמו בכ-43.9 מיליון דולר (מתוכן כ-2.3 מיליון דולר מכירות פנימיות).
