פתיחת מחצית חיובית בקרנות ההשתלמות. מי מובילה?
קרנות ההשתלמות הגדולות מסכמות את יולי עם תשואה ממוצעת של 1.18% - הטובה ביותר מאז ינואר
קרנות ההשתלמות הגדולות במסלול כללי רשמו בחודש יולי תשואה ממוצעת של 1.18%, כך עולה מבדיקת Bizportal. מתחילת השנה רשמו הקרנות תשואה ממוצעת של 2.01%. יולי הוא החודש החיובי ביותר מאז ינואר האחרון.
הגופים שרשמו את התשואות הגבוהות ביותר בחודש החולף הם כלל, פסגות ומנורה מבטחים עם תשואה של 1.38%, 1.37% ו-1.32% בהתאמה. קרן ההשתלמות של מנורה מסכמת את יולי עם תשואה חיובית לאחר חודשיים רצופים עם תשואה שלילית של 0.02% ו-0.22% בחודשים מאי ויוני 2018 בהתאמה.
תמיר פרדר, סמנכ"ל השקעות בפסגות מסביר כי "התשואה הגבוהה ביולי נבעה בראש ובראשונה מביצועי תיק המניות שלנו, הן בישראל והן בחו"ל. למרות השוק התנודתי, פסגות בולט בזכות ניהול השקעות וסיכונים אחראי. בישראל, הניב התיק תשואה גבוהה כתוצאה מבחירת מניות נכונה. ניתן לציין במיוחד את האחזקות הגדולות שלנו בכיל, בז"ן ובחברה לישראל, ואת משקל היתר שלנו בסקטור הפיננסים (בנקים וחברות ביטוח) שהניבו לנו תשואות נאות".
"בחו"ל, בנוסף למשקל יתר קל בשוק האמריקאי, תרם לתשואה גם משקל יתר במספר שווקים נוספים כמו גרמניה, ברזיל והודו. בנוסף הגדלנו חשיפה לסקטור הפיננסים שהניב תשואה גבוהה בשל המשך מגמת העלייה בריביות ובתשואות האג"ח. כמו כן נהנו ממשקל יתר בסקטור הבריאות אליו נחשפנו גם דרך מניות של מספר חברות ספציפיות בארה"ב ובאירופה".
- כלל תשקיע כ-300 מיליון שקל בנופר ישראל
- כלל מגדילה את ההשקעה ב-"קסם אנרגיה" ב-200 מיליון שקל נוספים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"תיק האג"ח שלנו מאופיין במח"מ בינוני-קצר והטייה לצמודי המדד, מה שאפשר לנו ליהנות מהעלייה בציפיות האינפלציה. התיק הקונצרני שלנו מרוכז באג"חים של חברות חזקות ותזרימיות, עובדות אלו גרמו גם לתיק האג"ח לרשום תשואות גבוהות בחודשים האחרונים".
"במבט קדימה, למרות החששות בשווקים מהמתיחות בנושא הסחר בין ארה"ב לסין, אנחנו נשארים חיוביים על האפיק המנייתי. זאת לאור הגידול ברווחי החברות והתמחור הנוח יחסית, כשמכפילי הרווח העתידיים יורדים. לכן אנחנו ממשיכים לשמור על חשיפה כוללת של כ- 35% לאפיק המנייתי, תוך ניצול העליות האחרונות למימוש רווחים".
הלמן אלדובי שהובילה את הטבלה בחודש יוני האחרון, פותחת את המחצית השנייה של 2018 עם תשואה של 1.14%. תשואה דומה נרשמה גם בקרן ההשתלמות של מיטב דש שמאז תחילת השנה רשמה תשואה של כמעט 2%.
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
אחרי חודשיים חיוביים במאי ויוני 2018 עבור קרן ההשתלמות של אנליסט, בחודש יולי היא נופלת לתחתית הטבלה ורושמת תשואה של 0.89% בלבד, אם כי בהסתכלות על 3 השנים האחרונות אנליסט רשמה תשואה של 14.25% - מבין הגבוהות בתקופה זו. מאנליסט נמסר כי "בהסתכלות על יצירת הערך רבת השנים לחוסכים אנו ממובילי השוק בשלוש ובחמש שנים. השוק בישראל סובל מתשואת חסר בעת האחרונה, אנו מעריכים שהדברים יתיישרו בהמשך".
קרנות ההשתלמות של אלטשולר שחם שמובילות את הטבלה ב-12 החודשים האחרונים עם תשואה של 6.56%, רשמו בחודש יולי תשואה יחסית נמוכה של 1.1%.
- 2.משקיע בקרנות 16/08/2018 10:26הגב לתגובה זואיזה קורעים אתם...
- 1.צפוני 15/08/2018 19:34הגב לתגובה זונתונים ש פחות משנה לא משקפים דבר וחצי דבר.
- קלקלן 16/08/2018 11:28הגב לתגובה זובמקום לעשות טבלה מ3 שנים ויורד, מציגים את אלטשולר מקום שלישי מהסוף כי המדידה בטבלה חודשית? (בדיחה..)
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה
ג’י סיטי ג'י סיטי -6.77% , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.
בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.
מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.
מה המספרים מספרים
מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.
