שוקי המט"ח הפכו בימים האחרונים למעניינים ביותר, כאשר הטרנד החם של 2017 התהפך במהירות. הדולר אינדקס (סימול:DXY) משלים הערב עלייה של כ-4% בחודש האחרון, אך הסיפור המרכזי קורה בשווקים המתעוררים, כאשר המטבעות של ארגנטינה, טורקיה, רוסיה, ברזיל, מקסיקו והודו נפלו בתקופה האחרונה עד 15%, באופן אשר מערער משמעותית את האמון בכלכלות אלו. ברקע לתהליכים אלו, יו"ר הפד', ג'רום פאואל, טוען הבוקר במהלך נאום מול קרן המטבע העולמית כי "אין להאשים את הפד' בסחרור המתרחש כעת בשווקים המתעוררים". פאואל טען הבוקר כי "הפד' איננו הגורם העיקרי המשפיע על תנועות ההון לשווקים אלו, וכל טענה כזו פשוט איננה נכונה. לא צריך להגזים בהשפעות של הפד' על התנאים הפיננסיים בעולם". נציין כי עמדה זו של יו"ר הפד' הנוכחי מנוגדת לדברים שאמר יו"ר הפד' הקודם, בן ברננקי, כאשר צמצום תכנית הרכישות של הפד' ב-2013 הוביל לתוצאות דומות, במהלך שמכונה Taper Tantrum. "יש סיבות טובות לחשוב שנורמליזציה של המדיניות המוניטרית במדינות המפותחות תמשיך להוכיח את עצמה גם עבור המדינות המתפתחות, השווקים לא צריכים להיות מופתעים מהפעולות שלנו אם מצב המשק יתפתח בהתאם לציפיות", הוסיף פאואל. "אסטרטגיית המדיניות שלנו ברורה ושקופה ככל האפשר כדי לסייע ביישור הציפיות ולמנוע שיבושים בשוק", סיכם פאואל. בכתבה שפרסמנו לפני כחודש, בה תיארנו את הסיטאוציה המורכבת בשוק המט"ח (לכתבה המלאה), פרסמנו את הגרף הבא, המציג את הדולר מול ההפרש של ריבית הליבור (הריבית הבין בנקאית) לבין ריבית הפיקדונות של הפד' (בעיכוב של 3 חודשים). מסתמן כי המחסור בדולרים במערכת הפיננסית מתחיל להשפיע בצורה ניכרת על שוקי המט"ח, והצפי הוא להמשך מגמת ההתחזקות של הדולר לנוכח צעדי הפד'. ריבית הליבור מול הדולר אינדקס: הזינוק בדולר רק בתחילתו?

it is the time for king dxy? maybe it it depends on fed now $dxy pic.twitter.com/pVxHdoUbPy

— Amit Tal (@amital13) 18 במרץ 2018

נראה כי כאשר יו"ר הפד' מתנער מההשפעות השליליות של צמצום המאזן של הבנק, הסיטואציה בשווקים המתעוררים רק תחריף בתקופה הקרובה.