אלביט מערכות עוסקת בפיתוח ויצור מערכות נשק, אלקטרוניקה ואלקטרו-אופטיקה. החברה נמצאת בבעלות משפחת פדרמן שהיא גם בעלת השליטה במלונות דן. אלביט מערכות -2.69% היא מניית ארביטראז' הנסחרת בת"א ובוול סטריט, שם מחזורי המסחר אינם גדולים.

מתחילת 2018 ועד ה-25.3 המניה איבדה 4.7%. בחודש מרץ עצמו, חלקו חודש סוער עם מלחמות סחר ומחלוקות פוליטיות, אלביט איבדה כ-11%. מבט רחב על שלוש השנים החולפות 2015-2018 מצביע על תשואה חיובית נאה של כ-66%.

עד סוף יולי 2018 תושלם מכירת תעש לאלביט תמורת סכום של 1.8 מיליארד שקל. אלביט פועלת להיערך לשינויים במבנה הארגוני שלה כדי למזג את פעילות תעש עם ובתוך החטיבות של אלביט. המיזוג יחסוך כפילויות כח אדם ושיווק כאשר ההתמקדות תהיה במעבר חלק משמעותי מתעש לחטיבת היבשה באלביט.

החברה הציגה ברבעון הרביעי של 2017 עליה של 18% ברווח התפעולי שהסתכם בכל השנה בכ-319 מיליון דולר שהם 9.5% מההכנסות. הרווח הנקי עמד ב-2017 על כ-239 מיליון דולר כאשר החברה הציגה גידול במערכות מודיעין אווירי, מערכות ראיית לילה והגנת מטוסים.

• אלביט בחוזה ביוון: 758 מיליון דולר לאספקת מערכות PULS
• 10 החברות הביטחוניות הגדולות בעולם, ובאיזה מקום החברות הישראליות?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בסוף 2017 צבר ההזמנות של החברה הסתכם בכ-7.6 מיליארד דולר לעומת 6.9 מיליארד דולר בסוף 2016. צבר ההזמנות הוא פרמטר חשוב להערכת ביצועי החברה ואלביט מציגה כבר שנים בהתמדה גידול בצבר המכירות. הגידול נובע בחלקו מהשבחת מוצרי בטחון והתאמתם לפעילות מתקדמת תחום שבו החברה נחשבת לאחת מהמובילות בעולם. אלביט היא חברה שנוהגת לחלק דיבידנדים במזומן ונהנית מחוזק פיננסי ויכולת לגייס הון בזריזות כשצריך.

אלביט היא חברת ענק מוכרת היטב בשוק ההון. יתכן שבמהלך המחצית השניה של 2018, לאחר עיכול תעש, כתוצאה מהפרשות שונות, רווחיות החברה תרד באופן מינורי. אלביט יודעת לעכל חברות והיא עשתה זאת בהצלחה בעבר עם סולתם, אלאופ' ואלישרא. תעש עשויה להיות שילוב יותר מורכב מהחברות שנרכשו בעבר אבל היא תגדיל את סל המוצרים ותאפשר מגוון מוצרים רחב יותר לשיווק.

עבור משקיעים מוסדיים, קרנות נאמנות, גופי פנסיה וגמל, אלביט היא מרכיב קבוע בתיק ההשקעות. למשקיעים פרטיים שמעוניינים לגוון את תיקי ההשקעות במניות יציבות עם סיכון מוגבל, אלביט יכולה להיות אפשרות להחזקה בתיק ההשקעות. להזכירנו לא מדובר במניה עם תזזית ספקולטיבית אלא בהשקעה לטווח ארוך של שנים.

• רואה החשבון שניצח את מס הכנסה - ולמה זה חשוב לכם?
• טופס הפנסיה שעלול להפוך למוקש מס
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• טופס הפנסיה שעלול להפוך למוקש מס

מלונות דן - מניה רדומה

זרוע ההשקעות הבולטת השנייה של משפחת פדרמן ברשות עמי היא רשת מלונות דן. החברה מנהלת רשת בתי מלון בקטגוריות שונות – יוקרה, נופש איכותי, בוטיק וגם מלונות פחות יקרים, יחסית כולם פרוסים ברחבי המדינה. ענף המלונאות בארץ זוכה באחרונה לגאות ומשרד התיירות משקיע סכומים ניכרים לשווק את ישראל לתיירים וקבוצות מחו"ל.

בשלוש השנים 2015-2018 מניית דן מלונות 1.23% השיגה תשואה כוללת של כ-38%. במהלך שלושת הרבעונים הראשונים של 2017 הציגה החברה תפוסה יפה ורווח גולמי של 32% מסך ההכנסות. מלונות דן נפגעת משער החליפין הנמוך של הדולר ונהנית מתפוסה גבוהה יחסית לענף. הבעיה המרכזית במלונות דן היא סחירות נמוכה יחסית במניה. ישנם ימים שכמעט ולא מתקיים מסחר כאשר היקף ההיצעים או הביקושים מסתכם באלפי שקלים בודדים.

לעתים קיים פער של למעלה מ-3% בין המוכר לקונה ולא מתבצעות עסקאות במניה. בעבר פעל איש העסקים זהר זיספאל (קבוצת רד בינת) במניות מלונות דן והחזיק כ-5% ואולם מאז 2014 פעילות בעלי עניין במניות כמעט שאינה קיימת. על בסיס נתוניה הכלכליים והגאות בענף התיירות מלונות דן אמורה להיות מניה מומלצת להשקעה. הסחירות הדלה מנגד פוגעת קשות במניה ומרתיעה חלק מהמשקיעים מלפעול במניה. משקיעים לטווח ארוך שאינם נרתעים מהעדר סחירות ערה, אלה שצופים שהשגשוג בתיירות תימשך, יכולים לראות במלונות דן השקעת ערך.

** אין לראות במניות המוזכרות במאמר משום המלצה או אי המלצה לסחור בהן. כל משקיע צריך לקבל יעוץ ני"ע מיועץ מורשה כחוק לפני שיפעל.

הכותב הוא ד"ר אלכסנדר צימרמן, מרצה לניהול ושיווק במרכז לימודים אקדמיים – מל"א