הציבור נכנס - גיוסים של מעל 800 מיליון שקל החודש בקרנות הנאמנות המנייתיות

טבע אמנם מרעידה את השוק אבל הציבור מזרים כספים. באיזו קטגוריה גויסו השנה כבר 1.5 מיליארד שקל 
נדב לוי | (7)

מדדי המניות והאג"ח סגרו את שבוע המסחר החולף במגמה שלילית, וקצב הגיוסים בקרנות המסורתיות רשם נסיגה לעומת המומנטום החיובי שנרשם מאז תחילת השנה. לפי ניתוח של מחלקת מחקר יועצים במיטב-דש, קצב הגיוסים בקרנות המסורתיות (כלומר בנטרול הקרנות הכספיות) ירד השבוע והסתכם בכ-280 מיליון שקל בלבד. גיוס זה התחלק לפדיונות של 20 מיליון שקלים בקרנות המחקות, ומנגד גיוס של 300 מיליון שקלים בקרנות המנוהלות. בתוך כך, פדיונות של כ-140 מיליון שקל נרשמו בקרנות הכספיות, כך, עפ"י אומדנים והערכות שבוצעו ע"י כלכלני מיטב דש.  הקטגוריה המגייסת ביותר, בדומה לשבועיים הראשונים השנה ולמרות ירידה ביחס לשבוע הקודם, הינה אג"ח כללי, עם סכום של 410 מיליון שקל, לעומת 540 מיליון שקל בשבוע לפני כן. בדומה לירידה בגיוס, נרשמה גם חולשה במדד האג"ח הכללי שאיבד 0.5% מערכו בסיכום השבוע החולף. מתחילת החודש, קרנות אג"ח כללי גייסו סכום של כ-1.48 מיליארד שקל. הקרנות המנייתיות רשמו גיוס של כ-210 מיליון שקל. אמנם מדובר בהאטה מסוימת לאחר גיוס של 265 מיליון שקל שבוע קודם לכן, אבל מתחילת השנה הגיוס בקרנות המנייתיות כבר מסתכם ב-806 מיליון שקלים, כמעט רבע מהגיוס ב-2016 כולה (בה גויס סכום של 2.47 מיליארד שקלים בקרנות המנייתיות) וזאת תוך 3 שבועות בלבד. מדד המעו"ף דווקא ירד 3.3% מתחילת השנה ומדד ת"א 75 השיל 0.3%. כלומר שוק המניות יורד השנה אבל הציבור דווקא מפגין ביטחון. נציין כי הגיוסים בשבוע החולף נחלקים ל-115 מיליון שקל בקרנות מניות בארץ, כ-45 מיליון שקל בקרנות הגמישות וכ-50 מיליון שקל בקרנות מניות בחו"ל. מנגד, צריך להגיד שבתעודות הסל ניתן לראות פדיונות ערים באפיק המנייתי. נתונים לגבי ינואר 2017 עדיין אין, אבל בדצמבר נרשמו פדיונות של 600 מיליון שקלים בתעודות הסל על מניות בת"א ובסיכום שנתי נרשמו פדיונות של 344 מיליון שקלים. גם אגרות החוב הקונצרניות סיכמו את השבוע במגמה שלילית, כאשר מדדי התל-בונד 20,40,60 רשמו השבוע תשואה שלילית של עד 0.6%. בעקבות ירידות השערים, קרנות אג"ח קונצרני רשמו ירידה בקצב הגיוסים משבוע קודם, שעמד על 160 מיליון שקל, לסכום של כ-100 מיליון שקל. מתחילת החודש, קרנות אג"ח קונצרני גייסו כ-440 מיליון שקל. כמו כן, קצב הפדיונות בקרנות אג"ח מדינה נשאר זהה לזה של שבוע קודם ונאמד בסכום של כ-260 מיליון שקל. מתחילת החודש, קרנות אג"ח מדינה רשמו פדיון של כ-745 מיליון שקל והן ממשיכות להיות קבוצת הקרנות הפודה ביותר מבין הקרנות המסורתיות. גם באפיק השקלי נרשמו פדיונות – הקרנות הכספיות רשמו פדיון של כ-140 מיליון שקל. בסיכום השבוע, הקרנות השקליות רשמו פדיונות של כ-160 מיליון שקל, ירידה בקצב הפדיונות ביחס לשבוע שעבר. מתחילת החודש, הקרנות השקליות פדו כ-515 מיליון שקל. קרנות אג"ח חו"ל רשמו השבוע פדיונות של כ-25 מיליון שקל, ומתחילת החודש הן פדו כ-85 מיליון שקל. מדדי המניות המובילים בבורסה המקומית רשמו בסיכום השבוע החולף תשואה שלילית כאשר המעו"ף איבד 2% (בזמן שה-S&P 500 ירד 0.15% בלבד) ומדד ת"א 75 השיל 0.8% מערכו. גם מדדי וול סטריט סגרו שבוע בתשואה שלילית כאשר הנאסד"ק רשם ירידה של 0.34% והדאו ג'ונס איבד 0.3%.

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    זקן 23/01/2017 23:46
    הגב לתגובה זו
    כספי תוכנית האוצר "חיסכון לכל ילד" זורמים לבורסה באמצעות חברות ההשקעות. הקצב רק ילך ויגבר בחודשים הקרובים. הבורסה תעוף. זו דעתי. תבדקו אותי
  • 5.
    זנגוויל 23/01/2017 00:14
    הגב לתגובה זו
    לאמא של איציק 100.
  • 4.
    blond101209 22/01/2017 23:10
    הגב לתגובה זו
    יוצאים משוק המניות ובגלל זה השוק יורד תסתכלו מה קרה מאמצע דצמבר או אפילו בשבועיים האחרונים מדד ת"א 100 איבד 3.5%
  • 3.
    זה הציבור שנכנס בסוף ואוכל את הזמבורה (ל"ת)
    אריאל 22/01/2017 21:20
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    פריירים לא מתים. הם אפילו לא מתחלפים (ל"ת)
    ריגר פישמן 22/01/2017 17:23
    הגב לתגובה זו
  • דבר בשם עצמך פרייר (ל"ת)
    א100 22/01/2017 23:34
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    הקרנות 22/01/2017 16:26
    הגב לתגובה זו
    ופתאם כולם מעוניינים לשלם 25% מס ? מעניין.
מחשבה הרהור התלבטות (דאל אי)מחשבה הרהור התלבטות (דאל אי)
קרנות נאמנות

אלטרנטיבה לקרנות כספיות? מה עשו קרנות אג"ח שקלי קצר

מה ההבדלים בין קרנות כספיות לקרנות אג"ח שקלי קצר? איזו השקעה הייתה עדיפה בשנים האחרונות? מהי האלטרנטיבה העדיפה בסביבה של ריבית יורדת?

גיא טל |

הלהיט של השנים האחרונות בשוק הקרנות היו הקרנות הכספיות, עם זרימה של עשרות מיליארדי שקלים ותשואות נטולות סיכון מכובדות דיין של כ-4%. הקרנות הכספיות משקיעות בפקדונות בנקאיים או באג"ח קצרות ממשלתיות בעיקר, אך גם של חברות. לאור העלאת הריבית במשק ההשקעות הללו הניבו יותר מ-4% בשנה בשנים האחרונות.

בחודש האחרון בנק ישראל החל בהליך הורדת ריבית. בנק ישראל מאוד (מאוד) שמרני וזהיר בנושא הריבית, כך שלא סביר שנראה הורדת ריבית מהירה; יחד עם זאת, קרוב לוודאי שהמגמה תימשך בקצב כזה או אחר. במקרה שההערכה הזו אכן תתממש, התשואות הצפויות מהקרנות הכספיות צפויות לרדת אף הן בהדרגתיות. עדיין מדובר בתשואה יחסית יפה להשקעה נטולת סיכון, אך כנראה נראה ירידה לכיוון ה-3% בשנה, וייתכן שאף פחות בהמשך.


אחת האלטרנטיבות הפחות מדוברות לקרנות כספיות הן קרנות אג"ח שקליות ללא מניות עם מח"מ קצר שמציעות פרופיל סיכון דומה אך לא זהה (בנוסף להבדלי מיסוי). אין הרבה קרנות כאלה, אך יש כמה, ומעניין להשוות אותן לביצועי הקרנות הכספיות. התשואות של הקרנות הכספיות (עם קונצרני) מתחילת השנה נעות בין 4.28% ל-4.52%. ההבדל בתשואות בין הקרנות הכספיות השונות נובע מבחירת האג"ח הקונצרני, מהפרש בדמי הניהול ומיכולת המיקוח מול הבנקים ביחס לתשואות על הפקדונות, אולם בסופו של דבר התשואות דומות למדי. 

לצורך ההשוואה התייחסנו לשלוש הקרנות הגדולות ביותר, שמנהלות כל אחת יותר מ-10 מיליארד שקל, ביניהן הקרן הטובה ביותר מתחילת השנה - ילין לפידות כספית ניהול נזילות. ​ חיפשנו קרנות נאמנות שמשקיעות באג"ח שקלי עם מח"מ של עד שנתיים (הכנסנו גם קרן אחת עם עד 2.5 שנים). לא מדובר בהשוואה מדויקת, שכן קרנות כספיות הן עם מח"מ נמוך יותר. בכל זאת מדובר בהשקעה בסיכון נמוך יחסית, עם פוטנציאל רווח מוגבל, ללא חשיפה למניות, מט"ח או אג"ח בסיכון גבוה/מח"מ ארוך, ובכך מדובר בהשקעה סולידית למדי שיכולה להוות אלטרנטיבה מסוימת לקרנות הכספיות.

ההבדל במח"מ הוא קטן יחסית, אך חשוב להבין את השפעת המח"מ על תשואות אגרות החוב. ככל שהמח"מ ארוך יותר, כל שינוי בתשואות יוצר תנודה משמעותית יותר במחיר האג"ח. לכן בזמנים של העלאת ריבית האג"ח הארוכות יותר יספגו הפסדים גדולים יותר על פי רוב, בעוד בזמנים של הורדת ריבית האג"ח הארוך יספק רווחים גבוהים יותר. זה כמובן באופן כללי, כשהתנהגות התשואות על פני עקומת המח"מ תלויה בגורמים רבים נוספים, כמו הערכות לגבי צמיחה/מיתון, צפי הנפקות של הממשלה או של חברות, שיכולים ליצור לחץ/מחסור באגרות למח"מים מסוימים וכו'. על כל פנים, בחירת מח"מ האג"ח היא אחת ההחלטות החשובות ביותר של מנהלי הקרנות האקטיביות, והיא משפיעה באופן דרמטי על ביצועי הקרן. למנהלי הקרנות הכספיות כמעט אין משחק בתחום הזה, בעוד למנהלי הקרנות האקטיביות, גם לטווח קצר, יש יותר מרחב, וזה מה שיוצר את עיקר ההבדל בין הקרנות השונות, ובינן לבין הקרנות הכספיות.