איזה סקטור הכי מעניין ל 2017?

מבחינת כדאיות ההשקעה, הכלכלה האמריקאית תמשיך להיות המעניינת ביותר גם ב-2017 כך שמכשיר ההשקעה הבסיסי צריך להיות מדד ה-S&P שכולל את מיטב החברות שם ומכול התחומים (שנת 2017 תמשיך כנראה להיות רעה לאגרות החוב שם). מדד ה-500 S&P מורכב מעשרה סקטורים וכ"א מהם מיוצג ע"י קרנות נאמנות וסלי השקעה ונתמקד בסלים שמסודרים כאן באחוזים לפי משקלם במדד:

XLK= טכנולוגיה (22.85%)

XLF= פיננסים (14.86%)

XLV= בריאות (13.60%)

XLY = מוצרי צריכה ברי קיימא (12.7%)

XLI= תעשייה (10.29%)

XLP= מוצרי צריכה מתכלים (9.33%)

XLE= אנרגיה (7.57%)

XLU= שירותים (3.14%)

XLB= חומרי גלם (2.84%)

XLRE= נדל"ן (2.82%)

כ"א מהסקטורים מורכב מתת-סקטורים רבים שחלק גדול מהם מיוצגים גם הם ע"י סלים וקרנות מניות. משקלו של כול סקטור בכלכלת ארה"ב ובמדד משתנה כמובן ממדידה למדידה. אם נשתמש בתחילת 2009 (תחילת ההתאוששות בוול סטריט) כבסיס למדידת התשואה שהניבו הסקטורים למשקיעים בהם נגלה שהסקטור המוביל היה הטכנולוגי, כאשר סקטור מוצרי הצריכה המתכלים וסקטור הבריאות צמודים לו. סקטור הנדל"ן וסקטור האנרגיה משתרכים בסוף הרשימה. בחמש השנים האחרונות הוביל סקטור הבריאות כשהוא מקדים מעט את הטכנולוגיה והכספים, ואילו את 2016 מסיימים סקטור הטכנולוגיה וסקטור חומרי הגלם במקום הראשון.

מאתיו קאר, המומחה להתפתחות מגמות בכלכלה האמריקאית במועדון אוקספורד (הנה המקור), טוען שתחום הטכנולוגיה "ינצח" גם ב-2017 ומסמן את תת הסקטורים הטכנולוגיים, AI (artificial intelligence) ו-IOT (Internet of Things) כמנועי הצמיחה בסקטור, ולכן גם כמקום המועדף לחפש השקעות. בשנתיים האחרונות אנחנו מרבים לדבר על שני התחומים הללו ומסכימים עם מר קאר שהם, לצד סקטור הבריאות ומוצרי הצריכה המתכלים, ימשיכו להיות תחומי ההשקעה המעניינים ביותר גם מעבר ל-2017. הסיבה לכך קשורה בתהליך ההתמזגות של מהפכת הטכנולוגיה לתוך כלכלת המיינסטרים, תהליך שמבטיח את המשך הצמיחה באמצעות יצירת נישות חדשות לבקרים והרחבת הצריכה.

התהליך הזה, כפי שאנחנו מסבירים מזה שנים, יוצר בעיית בחירה של מניות מנצחות למשקיע ובמיוחד בשני המגזרים הנ"ל. הסיכוי שתצליחו לזהות מניות כאלו הולך וקטן. הדרך ההגיונית להשקעה לפיכך היא באמצעות קרנות וסלים מתמחים. בתחום ה-IOT לדוגמה, גשו לאתר מסוג זה, שם תמצאו מגוון סלים, ביניהם סל ה-SNSRGlobal X Internet of) Things Thematic ETF). זה האחרון מעניין בשל הרכבו הגלובלי שמתמקד בחברות תשתיות שייהנו מהתרחבות ה-IOT. יש סלים נוספים כמו ה-FXL שמתאים יותר להשקעות קצרות וקיימים נוספים. בתחום ה-AI ישנם סלים כמו BOTZ (The Global X Robotics & Artificial Intelligence Thematic) או FINK (Global X FinTech Thematic). מה שחשוב הוא שבחירת הסל או הקרן תעשה רק לאחר לימוד מעמיק של מטרות הסל והרכבו. האינפורמציה כולה זמינה ברשת.

• "האם ה-AI יחליף אותי?" - על הפיטורים שבדרך, גם בישראל
• שבע המופלאות וה-AI: הפערים בביצועי ענקיות הטכנולוגיה נחשפים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בחרנו לדבר היום דווקא על תחום תעשייתי-טכנולוגי "חם" אחר ל-2017 ועל חברה ספציפית בתוכו: תחום הציוד הרפואי, שהוא אחד התחומים שנהנים ביותר מהתקדמותה של מהפכת הטכנולוגיה, ושהשפעת ה-IOT וה-AI עליו הולכת וגדלה. סל שמייצג היטב את הציוד הרפואי הוא IHI שכולל 54 מניות ושחמש המובילות בו הן MDT, ABT, TMO, DHR ו-SYK. הסל אגב הניב למשקיעיו, מאז תחילת 2009, תשואה מהמובילות בוול סטריט.

החברה שבחרנו היאThermo Fisher Scientifi (סימול: TMO), שאותה אנחנו מתעקשים להכיר לכם מאז 2000. תרומתה, באמצעות הטכנולוגיות והתהליכים שהיא מפתחת להצלחה המסחרית של תחום הציוד הרפואי (ועוד תחומים רבים), הופכת אותה לאחד ממנועי הצמיחה של ההתמזגות הטכנולוגית כולה.

תחום הציוד הרפואי והמגמות שמתפתחות

על פי קונצנזוס החזאים תגלגל תעשיית הציוד הרפואי האמריקאית כ-180 מיליארד דולרים ב-2020 לעומת כ-140 מיליארד ב-2015. חלקה של ארה"ב בעוגה הגלובלית, שב-2015 הגיע ל-45%, ירד ב-2020 לכיוון ה3-35. אז תמכור התעשייה הגלובלית בכ-550 מיליארד דולרים. הסכום אגב אינו מייצג נאמנה את המחזור האמתי בתחום, שלמעשה גדול בכ%-35 בגלל השוק המשני שלו. שוק הציוד הרפואי הגלובלי יגיע ב-2020 לכ-850 מיליארד.

• לפני שאיבדה את הריבונות הביטחונית, ישראל איבדה את הריבונות האנרגטית
• שלושת האסים שבלעדיהם אנבידיה אבודה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• שלושת האסים שבלעדיהם אנבידיה אבודה

4 מתוך 5 החברות המובילות בתחום בעולם הן אמריקאיות: ג'ונסון אנד ג'ונסון (סימול: JNJ) בראש ואחריה ג'נרל אלקטריק (סימול: GE), מדטרוניקס (סימול: MDT), סימנס (סימול: SIE.DE) ובקסטר (סימול: BAX). תעשיות הציוד האורתופדי, ציוד חדר הניתוח ומכשור אבחנה מספקות למעלה מ-50% של ההכנסות הגלובליות בתחום. תחום הציוד הרפואי עשה שימוש בהתקדמות הטכנולוגית עוד בטרם "פרצה" מהפכת הטכנולוגיה במלוא עוזה, וישראל הייתה מהחלוצות בתחום (אלסינט ז"ל ומדינול לדוגמה, וכמנהגנו מאז ומעולם אבדנו את ההובלה). גם היום ההתקדמות הטכנולוגית היא הגורם המוביל בצמיחת הסקטור כאשר השימוש ב-IOT והשילוב של טכנולוגיות הבינה המלאכותית בתחום הם עמוד האש שלפני המחנה. אלו ידחפו את התעשייה קדימה ובעיקר באמצעות יצירת נישות חדשות.

דוגמה לכך אפשר לראות בהתפתחות תעשיות הביו-אלקטרוניקה (Bioelectronics) והאלקטרוסוטיקלס (Electroceuticals), שתי נישות חדשות שנוצרו באמצעות ההתקדמות הטכנולוגית וההשמה המסחרית של ה-AI וה-IOT. יישום הטכנולוגיות אלו בתחום הציוד הרפואי מלהיבות עתידניים ואנליסטים כאחד, כיוון שהן מכוונות למזעור של ציוד שיושתל בגוף ויעזרו לגוף "לרפא את עצמו". הדבר ייעשה באמצעות יצירת שינויים ביו-כימיים שבדרך כלל נגרמים ע"י תרופות (תרומה אדירה להתקדמות מדעי האבחון והריפוי ופוטנציאל עסקי אדיר ממדים).

אם נראה לכם שהקונספט הזה, לבטח האפליקציה בפועל, עדיין נמצא רק על שולחנות התכנון אז טעות בידכם, החלום קורם עור וגידים. חברת הפרמקולוגיה הענקית GlaxoSmithKline (סימול: GSK) נכנסה לתחום כבר ב-2013, כשהיא מפתיעה את וול סטריט ומשקיעה 50 מיליון דולרים בהקמת "החטיבה לאיתור השקעות בביו אלקטרוניקה". ב-2015 השקיעה GSK 15 מיליון דולרים מהכספים בחברת מדיקל סטפוינטSetPoint) Medical) מקליפורניה לצורך הפיתוח המסחרי של שתל גירוי עצבי (שכבר נוסה בגוף האדם) לטיפול במחלת קרוהן (Crohn s disease).

את סטפוינט ייסדו הפרופסורים קווין טרייסי ושאו ווארן, מגדולי המומחים בעולם בתחום הנוירולוגיה והרפואה המולקולרית, והיא מנוהלת על ידי אנתוני ארנולד, לשעבר מבכירי בוסטון סיינטיפיק. סטפוינט מפתחת מכשור, מנגנון למעשה, שעוזר למרכז העצבים לווסת את מערכת החיסון שלו. השקעה זו, לצד חברות כמו בוסטון סיינטיפיק (סימול: BSX) ו-Covidien (סימול: COV), שהשקיעו גם הן בחברה, בהחלט הפתיעה, אך לא כפי שהמומחים הופתעו השנה כאשר GSK הודיעה שביחד עם חברת Verily (לשעבר Google Life Sciences) של גוגל, תוקם חטיבה ביו אלקטרונית בהשקעה משותפת של 715 מיליון דולרים.

אז נכון הוא שאין סיכוי שפלטפורמות הביו יעברו FDA לפני 2020 אבל כשחברות רפואה ענקיות כמו GSK, PFE ו-ROG.VX נכנסות ברצינות לתחומים החדשים, וכך גם עושות חברות כמו IBM, GE ו-SIE.DE (מכיוון התשתיות), אז החשיבות העסקית ברורה. חברות סטארט-אפ רבות מהסוג של סטפוינט שמזהות כיווני התפתחות חדשניים ומנסות להפכם למסחריים, נוצרות בכול שלב של התקדמות טכנולוגית. התקדמות זו מייצרת פוטנציאל מסחרי לחלום טכנולוגי. חברות כאלו מצליחות בעזרת כספן של החברות הוותיקות, שמחפשות בקדחתנות נישות חדשות, ובעזרת משקיעי הון סיכון מביני עניין לפתח את הפלטפורמות החדשניות. אלו יהפכו, בעזרת המשקיעים, לנישות תעשייתיות.

בשלב הנוכחי לא תמצאו את GSK בסלי הבריאות מהסוג של IHI כי כרגע אין לתחומים החדשניים שום משקל בהכנסות החברה. גם חברה כמו מזור (סימול: MZOR) לא תמצאו בסל וזאת בשל היותה חברה זרה (היא מופיעה בסלים של ADR כמו ADRD או בסלי ה-Small-cap מהסוג של VSS). מה שכן תמצאו ב IHI, לצד הענקיות שהזכרנו, חברות שמככבות בטור זה כמו EW או ISRG. אפילו חברת ציוד הטיפול במים WATER CO (סימול: WTR), כי חקר הנוזלים הוא חלק מהספור. כולן חברות שהתרומה שלהן לתחום הציוד הרפואי מהווה חלק משמעותי בהכנסותיהן. Thermo Fisher (סימול: TMO) שהיא האחזקה השלישית בגדלה ב-IHI, היא "חיה משונה" ועליה נרחיב היום (שוב).

TMO אינה חברה שאפשר להגדיר אותה כחברה בתחום הרפואי וגם לא כחברת ציוד רפואי. TMO מגדירה עצמה "חברת שירותי מדע וטכנולוגיה שעוזרת לקדם את תחומי הבריאות, האקולוגיה והבטיחות". TMO מגשרת למעשה בין ההתקדמות הטכנולוגית במרכזי המו"פ ליישומה לתוך הכלכלה "הישנה". TMO עושה זאת מאז הקים צ'סטר פישר, ב-1902, את חברת Fisher Scientific על מנת לחבר בין המעבדה לתעשייה. קשה להסביר במדויק מה ואיך החברה פועלת והצעתנו שתקשיבו לסרטון החברה ותעיינו באתר על מנת להבין. החברה צומחת אורגנית ובאמצעות M&A.

ב-2006 התמזגה TMO עם חברת Thermo Electron, שאותה הקימו הפרופסורים ג'ורג' האטסופולוס מ-MIT ופיטרר נומיקוס מהרווארד ב1956, לצורך "התאמת ניסיונות מעבדתיים לתעשייה". ב-2014 רכשה החברה, לאחר תחרות הצעות מחיר מול רוש השווייצרית (סימול: ROG.VX), את חברת מדעי החיים המובילה Life Technologies ב-13.6 מיליארד. ב-2016 רכשה את חברת הטיפול ב-DNA Affymetrix, מכוכבות בועת 2000. לקראת סוף השנה סגרה את רכישתFEI Company (סימול: FEI) שעוסקת בטכנולוגיות מיקרוסקופיות ויצרנית המיקרוסקופ האלקטרוני. 38% מההכנסות באות מהתאמה של ציוד מעבדה לתעשיות שונות, 26% ממדעי החיים, 18% ממכשור אנליטי ו-18% ממכשור אבחנה. מתוך הנ"ל כ מההכנסות מגיעות מהתחום הרפואי, אבל ההשפעה של מוצרי החברה מהותית ביותר בתעשייה כולה. חשיבות החברה כאמור היא בקשר שלה לתהליך ההתמזגות הטכנולוגי.

החברה סיימה את 2015 עם מכירות של 16.97 מיליארד דולרים, רווח נקי של 1.98 מיליארד ורווח למניה של 7.39 דולר. לפי הקונצנזוס החברה, שקצב הצמיחה שלה מאז 2009 עומד על ממוצע שנתי של 15.39%, תסיים את השנה עם רווח למניה של 8.26 וב-2017 עם 9.35 דולרים. ההכנסות יעלו ל-18.32 מיליארד השנה ול-19.73 ב-2017.

המניה, שמאז 2009 עלתה בכ-395% והכתה בגדול את מדד ה-S&P, נעצרה בשנה האחרונה ותשואתה %0 (בשל ירידת קצב הצמיחה לכ-12%). 15 אנליסטים ממליצים כרגע בקניה ושניים ב-Hold כאשר העדכון האחרון, של גולדמן סאקס, מאמצע החודש, ממליץ בקניה עם מחיר יעד של 169 דולרים (הקונצנזוס על 165 דולרים). הרבעון האחרון הפתיע בעצמתו ואפשר להניח שהאנליסטים יעדכנו מעלה. יש מספר חברות שעיסוקן דומה, כמו אגילנט (סימול: A) או PerkinElmer (סימול: PKI) שהן קטנות בהרבה והתחומים לא תמיד חופפים.

אנחנו מאמינים ש-TMO, שמחוברת היטב לחדשנות בתחום הרפואי והאקולוגי היא היותר מעניינת ומה שהיא מציעה מתאים ביותר לתהליך המיזוג שבעיצומו.

*** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.