אולי תופתעו - אבל ההיסטוריה מראה שהעלאת הריבית דווקא תומכת בשוק ההון
ריבית לקראת מה שנראה כמו העלאת ריבית ראשונה מזה 9 שנים, ואולי בדרך לכניסת השווקים לפרק זמן ארוך עם מספר העלאות ריבית - נשאלת השאלה כיצד יגיבו השווקים למציאות החדשה. רבים מהמשקיעים יאמרו בשליפת מותן כי העלאת ריבית עשויה לפגוע במדדי המניות, בעוד השקעות בטוחות נהפכות לאטרקטיביות יותר. עם זאת ולמרות ההגיון בדבר - ההיסטוריה מראה דבר הפוך לגמרי.
ההתייחסות הנוכחית שלנו תתבסס על הערכת הכלכלנים כי אנחנו בפתחה של תקופה בה הפד' יחל להעלות את הריבית לאורך זמן - כשחלק מהשאלה שישאלו הסוחרים היום, בזמן נאומה של ג'נט יילן - היא עד כמה היא מתעתדת להעלות את הריבית בטווח הזמן הבינוני.
כמובן שהעלאת ריבית מהווה אינדיקטור למצבה של הכלכלה, והעלאתה מעידה על בריאותה של כלכלה, דבר שהינו חיובי לשווקים. למרות זאת, כפי שציינו - ממש כמו שהורדת ריבית תומכת פעמים רבות בשוקי המניות (ונסו להזכר בתגובה האלימה של השווקים כשמאריו דראגי לא הוריד 'מספיק' את הריבית על הפקדונות) - העלאתה יוצרת חששות אצל המשקיעים.
ולמרות הכל - ההיסטוריה מראה כי בתוך פרקי זמן בהם העלה הפד' את הריבית - שוקי המניות דווקא הגיבו בחיוב: לפי נתונים שנאספו על ידי Allianz Global Investors, מדד ה-S&P 500 הציג עלייה של 9.9% במחזורי העלאת ריביות בעבר. הסחורות הגיבו למחזורים אלו בחיוב רב עוד יותר, עם זינוק ממוצע של 25%. מדובר על מחזורים ממושכים של העלאות ריבית, שקרו בתקופות קודמות ב: דצמבר 86' עד ספטמבר 87', מארס 88' עד פברואר 89', פברואר 94' עד מארס 95', יוני 99' עד מאי 2000, ו-יוני 04' עד יוני 06'.
בגרף הבא תוכלו לראות את מדד ה-S&P 500 בין יולי 1998 לסוף שנת 2008, כשהרצועות ממסגרות את פרקי הזמן בהם עלתה הריבית: בין יוני 1999 למאי 2000, ובין יוני 2004 ליוני 2006: ניתן לראות כי בפעם האחרונה בה נכנס המשק האמריקני לתקופת העלאות ריבית - המדד הגיב בחיוב עם עליות שערים, שנמשכו גם לאחר הפסקת עדכוני הריבית. גם במחזור ההעלאות בסוף שנות ה-90, המדד הגיב בחיוב יחסי בפרק הזמן הזה, אך התרסק לאחר מכן - בשל התפוצצות בעות הדוט.קום.
דצמבר 1986 עד ספטמבר 1987:
מארס 1988 עד פברואר 1989:
לסיכום, ידוע כי ההיסטוריה נוהגת לחזור על עצמה, ופעמים רבות ניתן לראות זאת גם בשוק ההון. אף אנליסט לא יוכל לקבוע בוודאות כי שוקי המניות, בוודאי בתקופת חוסר הוודאות בה נמצא העולם, בדרך למעלה, אך מעניין להביט בעבר על מקרים דומים - ולראות כי מחזורי העלאת ריבית, כמו המחזור שאנו (כנראה) עומדים בפתחו - לא רק שלא יצרו זעזוע בשווקים, אלא להפך - תרמו לאווירה חיובית.- 2.עמוס 17/12/2015 09:08הגב לתגובה זויפה וכל הכבוד
- 1.דור 16/12/2015 14:30הגב לתגובה זויפה שעם כל ההפחדות, רואים שבסוף זה עושה טוב. תודה
ברקשייר חושפת השקעה של כמיליארד דולר בנדל"ן ברבעון השני
הדיווח האחרון בטופס 13F שפורסם ביום חמישי חשף פוזיציה חדשה בדי.אר הורטון ובלנאר, שמעידה על אמונה כי הריביות צפויות לרדת, מה שעשוי להיטיב עם שוק הדיור; במקביל, התגלו רמזים על רכישה חסויה נוספת
וורן באפט ממשיך להפתיע. הדו"ח הרבעוני של ברקשייר הת׳אוויי חשף כי החברה רכשה מיליוני מניות של חברות נדל"ן אמריקאיות כמו די.אר הורטוןD R Horton Inc 1.05% עם רכישה של כ-1.5 מיליון מניות בשווי של כ־191 מיליון דולר, והגדילה משמעותי את החזקתה ב-לנאר Lennar 1.76% לכ-7.2 מיליון מניות, בשווי כולל של כ־799 מיליון דולר. באפט שמר על הפתעה נוספת, בצורת שורת רכישה חסויה, שלא פורטו בה המניות המדויקות שנרכשו.
חיזוק החשיפה לשוק הדיור האמריקאי, מגזר
שנפגע קשות מעליית הריבית והאינפלציה, מעידה על אמונתו של באפט שהסקטור מתחיל להראות סימני התאוששות, בין היתר על רקע ירידה מסוימת בריביות והתקררות בלחצי המחירים.
לצד רכישות אלו, עלתה תשומת הלב הציבורית להשקעה משמעותית של ברקשייר במניות יונייטד הלת' UnitedHealth 12.78% , שם נרכשו יותר מ-5 מיליון מניות בשווי של כ-1.57 מיליארד דולר. אמנם נכון לסוף הרבעון ברקשייר רשמה הפסד של כ-13% על ההשקעה, אך עצם הגילוי על הרכישה גרם למניית UNH לזנק ב-11% ביום אחד. לכך הצטרפה גם העובדה ששני גופי השקעות נוספים חשפו כי הגדילו גם הם חשיפה למניה.
מדיניות של סודיות
במקביל, אחת המועמדות המרכזיות לתואר "המניה הסודית" היא יצרנית הפלדה Nucor Nucor Corp 0.73% . מניית החברה פרצה ביום שישי רמה טכנית
חשובה, לאחר שנחשף כי ברקשייר מחזיקה בה 6.6 מיליון מניות, שנרכשו לפי מחיר ממוצע של 129.54 דולר, הרבה מתחת למחיר הנוכחי שעומד על כ-153 דולר. הרווח הנאה, יחד עם דפוסי הרכישה הקודמים והתגובה החיובית בשוק, מחזקים את ההשערה שנוקור הייתה חלק מהרכישה החסויה. עם זאת,
העובדה שמחירי המניה לא ירדו משמעותית במהלך הרבעון עלולה לרמז כי מדובר ברכישה ישירה ולא בהיקף שהצדיק חסיון רגולטורי.
- סולאראדג' זינקה 17% בעקבות פירסט סולאר שעלתה ב-11%, אפלייד מטיריאלס צנחה 14% ואיתה ירדו נובה 6% וקמט
- באפט נכנס ליונייטד הלת' עם 1.5 מיליארד ד'; מה עוד עשה באפט ברבעון?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ברקשייר נהגה בעבר לשמור רכישות חסויות כדי למנוע ממתחרים לנהור אחרי אותן השקעות, ובכך להקפיץ את מחיר המניה לפני שסיימה לצבור אחזקה
משמעותית. כך קרה למשל בהשקעה של 7 מיליארד דולר בחברת הביטוח צ׳אב Chubb Corp -0.55% ב-2024, שפורסמה באיחור לאחר שתי דחיות בבקשה לחשיפה פומבית. גם מניות שברון Chevron Corp. 0.9% ו-ורייזון Verizon Communications Inc. 1.7% דווחו באיחור במהלך 2020 ו-2021, מטעמים דומים.
מייסדי ויה, אורן שובל ודניאל רמות, צילום: יח"צויה בדרך לוול סטריט עם הכנסות של 206 מ' דולר במחצית הראשונה והפסד חשבונאי
הישראלית שפיתחה פלטפורמה לתחבורה ציבורית מתקדמת מתכננת להנפיק בניו יורק, אחרי צמיחה מתמשכת בהכנסות ושיפור בשולי ההפסד
חברת ויה (Via), שהוקמה ב-2012 על ידי דניאל רמות ואורן שובל, הגישה תשקיף לרשות ניירות ערך האמריקאית במטרה לבצע הנפקה בבורסת ניו יורק. החברה, שפיתחה טכנולוגיה לניהול ותכנון דינמי של שירותי תחבורה ציבורית, מציגה צמיחה מתמשכת בהכנסות אבל עדיין מתקשה לתרגם
אותן לשורת הרווח ורושמת הפסדים, עם זאת ברבעונים האחרונים אפשר לראות מגמת שיפור במדדים הפיננסיים.
בתחילת דרכה הפעילה החברה שירותי נסיעות שיתופיים בערים גדולות כמו ניו יורק ושיקגו ואפילו ניסתה את כוחה גם בתל אביב ובחיפה, אבל בהמשך שינתה כיוון והפכה
לספקית מערכות לניהול שירותי תחבורה ציבורית ומוסדית עבור רשויות, בתי ספר ואוניברסיטאות. זה הניסיון השני של ויה לצאת להנפקה בוול סטריט. בסוף 2021 היא הגישה תשקיף חסוי, אבל חלון ההנפקות באותה תקופה כבר החל להיסגר כשהאינפלציה זינקה והפד' העלה ריבית, המשקיעים איבדו
עניין בהנפקות חדשות והמהלך נגנז.
על פי התשקיף שהגישה, ההכנסות בשנת 2024 הסתכמו בכ-338 מיליון דולר, עלייה של 36% לעומת השנה שקדמה לה. במחצית הראשונה של 2025 רשמה ויה הכנסות של כ-206 מיליון דולר צמיחה שנתית של כ-26%. לצד זאת, ויה עדיין מציגה הפסדים:
במחצית הראשונה של השנה עמד ההפסד הנקי על 37.5 מיליון דולר, שהם כ-18% מההכנסות, לעומת שיעור הפסד של 30% בתקופה המקבילה. גם ברמת EBITDA מתואם ניכר שיפור, כאשר שיעור ההפסד ירד מ-42% במחצית הראשונה של 2023 ל-8% בלבד במחצית הראשונה של 2025.
התשקיף גם חושף כי בין המשקיעים הבולטים בחברה נמנים קרנות ההון סיכון 83North ופיטנגו, במקביל למייסד ומנכ"ל החברה דניאל רמות. סבב הגיוס האחרון של ויה התקיים ב-2023 לפי שווי של 3.5 מיליארד דולר, והחברה דיווחה כי עד כה הושקעו בה סכומים מצטברים של כמיליארד דולר. כיום היא פועלת ביותר מ-30 מדינות ומספקת פתרונות לכ-689 לקוחות, רובם גופים ממשלתיים המהווים מעל 90% מהכנסותיה. למרות החדירה המוגבלת יחסית לשוק כ-1% בלבד מהפוטנציאל בצפון אמריקה ובמערב אירופה ויה רואה בשווקים האלה יעד מרכזי לצמיחה בעתיד.
- ויה רוכשת את סיטימאפר, אפליקציה לתכנון נסיעות, ב-100 מיליון דולר
- חברת ויה גייסה 130 מיליון דולר לפי שווי של 3.3 מיליארד דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ויה נכנסת לשלב ההנפקה כשהיא מציגה תיק לקוחות רחב יחסית, הרבה רשויות וגופים ציבוריים ביותר מ־30 מדינות. ההכנסות מגיעות בעיקר מהמגזר הממשלתי מה שנותן לה בסיס יציב יחסית, אבל מצד שני גם גורם לויה להיות תלויה בתקציבים ציבוריים ובתנאי רגולציה משתנים. בשלב זה היא מחזיקה רק חלק קטן משוק היעד באירופה ובצפון אמריקה, והצמיחה תלויה ביכולת שלה להרחיב את דריסת הרגל ולשפר את מבנה ההוצאות.
