"ההחזרים על השקעות בעשור הקרוב יהיו נמוכים מאי פעם" - מה יוביל למהפך?
"צפי ההחזרים על אפיקי השקעות מועדפים לעשור הקרוב נמוך יותר באופן גורף מאי פעם -אבל 'הלם חדשנות' לשוק יוכל לשנות רדיקלית את תמונת המצב", כך אמר כריסטוף דונאיי, אסטרטג ראשי בענקית הבנקאות השוויצרית 'פיקטה ניהול הון'.
בשיטת חישוב ייחודית לפיקטה, המבוססת על המסקנה כי החזרים ארוכי טווח מושפעים בעיקר מגדילת התוצר הלאומי הגולמי ואינפלציה, נותחו שיעורי ההחזרים בשני תרחישים: האחד - המשך החזרים נמוכים שיביא לנורמליזציה של הצמיחה הכלכלית בשוק ולאינפלציה והשני - באם זוכה השוק ל"הלם חדשנות" כפי שנראה בזמנו בעולם ההי טק, שיאיץ הצמיחה.
צפי החזרים לכמעט כל אפיקי ההשקעות המועדפים הינם נמוכים מאי פעם בעבר - וברוב המקרים באופן משמעותי. זה משקף את "מתיחת" ערך השווי.
לפי פיקטה, צפי ההחזרים מקרנות השקעה נראה יותר חיובי, עם 10.3% שנתי בממוצע (במונחים נומינלים) בארה"ב, ו-10.1% באירופה. "אבל יש לקחת בחשבון כי זה משקף את הפעילות "בשולי הטרנד" במדדים הן האמריקנים והן האירופים בשנה האחרונה. המגמה החיובית בצפי ההחזרים אף חזקה יותר בקרנות ההשקעה הפרטיות עם 13%, אך צריך לשקול את ההחזרים שם בזהירות כנגד הקפאה".
דוניי טוען כי בסביבה של צפי החזרים נמוך יחסית בכל האפיקים המועדפים כמעט, פורטפוליו מסורתי של 60/40 (60% קרנות השקעה, 40% אג"ח ממשלתי) יחזיר 6.9% שנתי בלבד וגם זה רק עם משקללים "הלם חדשנות" שיכה את השוק. "בלעדיו, ההחזר הוא של 4.2% - וזאת בהשוואה ל-10.9% בין 1981-2012. על מנת לחזור ולהפיק את ההחזרים הגבוהים יצטרכו המשקיעים לקחת על עצמם סיכונים גבוהים - לא יהיו יותר 'ארוחות חינם'. חדשנות תוכל להאיץ צמיחה ולהגדיל החזרים".
- לבחור שלא לבחור: הטעות הגדולה ביותר של החוסך הישראלי בשנת 2025
- המחקרים שחושפים איך אפליקציות המסחר הורסות את תיק ההשקעות שלכם
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"החזרים נמוכים משקפים חלקית גם צפי לצמיחה כלכלית "זחלנית". ניתוחים מסויימים אף צופים כי בשווקים המפותחים צפויה 'דריכה במקום' עתידית, אבל אנחנו יותר סקפטיים. גם בהתבסס על משבר 2008-2009, בו הוכח תפקידם של פקטורים מעגליים לצמיחה חלשה - תרחיש אחר, המתבסס על "זריקת חדשנות" לשווקים, הוא לנורמליזציה של צמיחה כלכלית באופן הדרגתי (GDP סביבות 2.5% ואינפלציה של 2% בארה"ב)".
לסיכום, דוניי אומר כי גל חדשנות עלול להביא עימו טרנפורמציה קיצונית בכל התחומים – "כזו שאף עלולה לסתור את תרחיש הגדילה הבסיסי שלנו. התרחיש הקיצוני הוא שעם הלם החדשנות לשוק תגיע גם דחיפה גדולה לגדילה, לדוגמא, קצב הצמיחה בארה"ב ינסוק ל-4%.
- 1.פיני 08/10/2015 20:57הגב לתגובה זואם הכל היה נכון כל הכלכלנים היו מילארדרים.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%
הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה?
הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.
דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס. ארן ארן 15.25% מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל. בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).
סאמיט סאמיט -4.78% הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.
טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25% זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות 6.41% דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?
נבות בר, מנכ"ל קיסטון קרדיט: דודי מוסקויץלאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
לאומי הצליח "לגנוב" את המימון לקיסטון - יממן את שותפות אגד בעסקה שתכניס לבנק כ-100 מיליון שקל בשנה והרווח עלייה יהיה כ-30 מיליון; וגם איך שה שהבטוחה ההדרת - חברת אגד שווה פחות לביטחון מהדירה שלכם?
קיסטון קיסטון אינפרא -1.11% , בעלת השליטה בקבוצת אגד, משלימה מימון מחדש בשותפות אגד, כשבנק לאומי מוביל מימון בהיקף של כ-1.75 מיליארד ש"ח בחיתום מלא. קיסטון נסחרת סביב ה-10 שקלים. מתחילת החודש היא עולה ב-2.2%, מתחילת השנה היא קפצה ב-74.8%, וב-12 החודשים האחרונים היא עלתה ב-71%. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.9 מיליארד ש"ח.
המהלך מחליף שני הסכמי מימון נפרדים שהיו בעבר, וכל אחד מהם נשען על קונסורציום של כמה גופים מממנים. כעת המימון מתרכז בבנק אחד ובהסכם אחד, מה שמפשט את ניהול החוב בשוטף.
המימון החדש מיועד למחזור החוב הקיים, והוא כולל גם מסגרת למימון רכישת יתרת 13.2% מאגד במסגרת אופציית ה-PUT השנייה והאחרונה, שצפויה בפברואר 2026. מבחינת השותפות, זה גם מייצר מסגרת מימון מראש לאירוע המימוש, ולא רק מחליף חוב קיים.
מה הריבית האפקטיבית ולמה היא גבוהה יותר ממשכנתא
הריבית האפקטיבית המשוקללת בעסקה עומדת על כ-6% נכון להיום. חלק משמעותי מהחוב בריבית משתנה, כך שאם סביבת הריבית יורדת, גם עלות המימון עשויה להתעדכן כלפי מטה לפי התמהיל בפועל.
- קיסטון קופצת לאחר זינוק בהכנסות וברווח
- קיסטון: זינוק בהכנסות וברווח - מעלה את תחזית התזרים בכ-57%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כדי להבין איך מתקבל המספר צריך להסתכל על ריביות הבסיס ועל מרווחי האשראי שמתווספים אליהן. חלק מההלוואה בריבית פריים, חלק בריבית בסיס שקלית או צמודה שמחוברת לשוק האג"ח, ובמסלול הצמוד נכנסת גם ההצמדה למדד שמעלה את העלות האפקטיבית כשמגלמים אינפלציה. סיכוי טוב שהריבית תרד בהמשך השנה הבאה. אם בנק ישראל אכן יוריד את המשכנתא בלפחות 0.5%, הריבית על החוב תרד ל-5.5%.
