הפרמטר שעלול להחריף את הנפילות - מתקרב בצעדי ענק

הבורסות מסביב לעולם צוללות עם פתיחת שבוע המסחר, וגם ת"א חוטפת בעוצמה זה היום השני ברציפות. הציבור בארץ שראה הבוקר את כותרות העיתונים ("השווקים מתרסקים") מגיב באגרסיביות ומוכר מכל הבא ליד. לפי הערכות שהגיעו לידי Bizportal, היקף הפדיונות בקרנות הנאמנות עומד כעת (14:30) על קרוב ל-2 מיליארד שקלים. מדובר באחד מימי הפאניקה האלימים ביותר מזה שנים ארוכות - הציבור פשוט בהיסטריה.

צריך להבין שהציבור אמנם מחזיק גם מניות אבל הוא בעיקר חשוף לשוק האג"ח, בדגש על האג"ח הקונצרני. והנה, מדד הקונצרני הכללי בבורסה בת"א מאבד 0.55% בלבד והתל בונד 60 יורד רק 0.4%. כלומר הציבור מוכר במיליארדי שקלים, אבל בשוק הקונצרני בקושי מורגשת דרמה. הסיבה לכך היא ככל הנראה רכיב המזומן בקרנות הנאמנות (הפקדונות) - וזה פצצה מתקתקת.

לפי בדיקה של אתר סטוקר עבור Bizportal, מנהלי קרנות הנאמנות המסורתיות מחזיקים כ-13.5 מיליארד שקלים בפקדונות (נכון לסוף מאי). כלומר זו הנזילות של מנהלי הקרנות. מנהל קרן שמקבל היום פדיונות, לא חייב למכור ני"ע (מניות ואג"חים) בתוך המפולת בכדי להחזיר את הכסף ללקוח, הוא יכול בתור התחלה לממש פקדונות. שכן למכור ני"ע זה אומר למכור בלחץ ובמחירים נמוכים.

אבל כאמור, הטקטיקה הזו היא פצצה מתקתקת במידה והירידות יחריפו. שכן אז יתדלדל המזומן בקרנות ומנהלי ההשקעות יצטרכו להתחיל לחתוך בבשר החי - כלומר למכור מניות ואג"ח קונצרני לתוך שוק שהוא כבר גם ככה לחוץ ומפוחד. אז נראה את המדד הקונצרני חוטף בעוצמה - וכמובן שאיתו גם שוק המניות.  אגב, השוק המקומי לא שונה מתעשיית הקרנות בכל מקום אחר בעולם - וזה מה שעלול לקבוע את הדינאמיקה. כלומר המשך לחץ כלפי מטה רק מקרב את המפולת האמיתית - כאשר אדי הדלק של מנהלי הקרנות יאזלו.  זה כמובן בכלל לא בטוח שהירידות יימשכו, אבל במידה וכן - זה יהיה כואב.

• מליסרון בתחזית חיובית ל-2025: ה-FFO יגדל ל-1.27 מיליון שקל
• IBI קוואליטי נכנסת לתחום המשכנתאות הארוכות

נציין כי מחזור המסחר בת"א  חוצה כבר את ה-2.2 מיליארד שקלים. מדד ת"א 25   דאקס