ניתוח: איפה תמצאו תשואות עודפות - בשוק המניות או באג"ח הקונצרני?
אחת הדילמות איתן משקיעים נאלצים להתמודד מדי פעם בשוק ההון היא האם לרכוש אג"ח של חברה כלשהי, או את המניה של אותה חברה. במקרים רבים, בעיקר כשדירוג החוב של החברה נמוך מ-BBB, התשואה למשקיע תהיה דומה, אך במבט כולל יותר על השוק אפשר לזהות מקרים בהם האחד עדיף על השני.
מניתוח שערך אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי בבית ההשקעות מיטב דש, ניתן לראות שהאפיק המנייתי עדיין עדיף על האפיק הקונצרני במבחן הסיכוי/סיכון. הניתוח משווה את המרווח שמעניקות האג"ח הקונצרניות מול האג"ח הממשלתיות, מול התשואה הצפויה של שוק המניות מעבר לריבית חסרת סיכון.
כפי שניתן לראות בתרשים הבא, "שוק המניות האמריקאי עדיין צפוי להניב למשקיעים תשואה גבוהה יותר מאשר האג"ח הקונצרניות בדירוג BB, שבתקופת לפני המשבר הייתה נסחרת בתמחור דומה למניות. לאחרונה הפער הצטמצם במקצת אך הוא עדיין רחב במונחים היסטוריים", מסביר זבז'ינסקי.
לעומת זאת, אצלנו היתרון של האפיק המנייתי ברור עוד יותר. "היתרון של שוק המניות (מדד ת"א 100) על פני האג"ח הקונצרניות (אג"ח בדירוג A) התרחב לאחרונה בעקבות הירידה החדה במרווחי האג"ח הקונצרניות", כפי שניתן לראות בתרשים הבא.
- המבחן של בריטניה: תשואות האג"ח בבריטניה מזנקות לשיא מאז 1998
- שוק הריפו מתייבש: גיוסי החוב של האוצר האמריקאי שואבים את הנזילות מהמערכת הבנקאית; מה זה אומר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מכאן מסיק זבז'ינסקי ש"תמחור המניות עדיין עדיף על פני התמחור של השוק הקונצרני". במיטב דש ממליצים על גישה שמרנית לאפיק הקונצרני תוך שמירה על חשיפה נמוכה, בעיקר באמצעות האג"ח בעלות דירוג אשראי גבוה.
- 4.צריך פיזור של התיק (ל"ת)המפוזר מכפר אזר 07/04/2014 02:13הגב לתגובה זו
- 3.ל 06/04/2014 20:20הגב לתגובה זומתי הנפקת הזכויות הקרובה של אפריקה ישראל?
- 2.בלה בז'זינסקיה 06/04/2014 20:04הגב לתגובה זוכמו בפולניה
- 1.אבי 06/04/2014 19:28הגב לתגובה זוזה לא תמיד לדוגמה צים שאחרי תספורת באה תגלחת . אבל יש את אידיבי ,אלביט הדמיה,אפריקה שיחס סיכוי סיכון קורץ
איתי בן זאב. קרדיט: Xאקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
קרן מניקיי שהחזיקה בעבר כ-20% ממניות הבורסה לניירות ערך בת"א, השלימה מכירה כוללת של כל החזקותיה בתמורה מצטברת של כ-1.1 מיליארד שקל. המכירה האחרונה, בהיקף של 5.6% מהמניות תמורת כ-400 מיליון שקל, בוצעה לגופים מוסדיים מקומיים וזרים והביאה לסיום אחזקתה של הקרן בישראל.
האקזיט של מניקיי מהווה תשואה פנמנלית: הקרן רכשה את מניות הבורסה באוגוסט 2018 תמורת כ-110 מיליון שקל בלבד, לפי שווי חברה של כ-550 מיליון שקל. היא הרוויחה פי 11 על ההשקעה במניית הבורסה. השווי של הבורסה היום הוא פי 7.2 - פי 13 מהשווי ו היא השקיעה.
במהלך השנים ביצעה מניקיי מספר מכירות חלקיות. בתחילת 2025 היא מכרה 4.8% ממניות הבורסה לבורסה עצמה תמורת כ-200 מיליון שקל, מהלך בעייתי שבעצם סידר לה מחיר טוב על חשבון המשקיעים הקיימים.סוג של "חילוץ" ההשקעה על ידי הנהלת הבורסה. ביולי מכרה הקרן מניות נוספות בהיקף של כחצי מיליארד שקל וכעת היא מחסלת את ההחזקה.
הבורסה בת"א מתנהלת ללא גרעין שליטה כשלמעשה היא ביטוי לשלטון המנהלים. איתי בן זאב, המנכ"ל בעצם שולט בחברה בפועל. זה עלול לייצר חיכוך בין בעלי המניות לבין המנהלים, כשלעיתים האינטרסים לא משותפים.
- בהתאם לסטנדרטים הבינלאומיים: בורסת ת"א מרחיבה את היצע מדדי המניות
- הבורסה פורחת, המחזורים מזנקים - האם ישראל בדרך להפוך לשוק יעד עולמי?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבורסה לניירות ערך סיימה את הרבעון השני של 2025 עם תוצאות מרשימות שמוכיחות שהשוק הישראלי ממשיך לשגשג למרות האתגרים. הרווח זינק ב-80% לכ-43.6 מיליון שקל, לעומת 24.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. גם ההכנסות עלו בקצב של 29% ל-136.1 מיליון שקל. ה-EBITDA המתואם עלה ב-56% ל-71.6 מיליון שקל, ושולי הרווח השתפרו מ-43.6% ל-52.6%.
איתי בן זאב. קרדיט: Xאקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
קרן מניקיי שהחזיקה בעבר כ-20% ממניות הבורסה לניירות ערך בת"א, השלימה מכירה כוללת של כל החזקותיה בתמורה מצטברת של כ-1.1 מיליארד שקל. המכירה האחרונה, בהיקף של 5.6% מהמניות תמורת כ-400 מיליון שקל, בוצעה לגופים מוסדיים מקומיים וזרים והביאה לסיום אחזקתה של הקרן בישראל.
האקזיט של מניקיי מהווה תשואה פנמנלית: הקרן רכשה את מניות הבורסה באוגוסט 2018 תמורת כ-110 מיליון שקל בלבד, לפי שווי חברה של כ-550 מיליון שקל. היא הרוויחה פי 11 על ההשקעה במניית הבורסה. השווי של הבורסה היום הוא פי 7.2 - פי 13 מהשווי ו היא השקיעה.
במהלך השנים ביצעה מניקיי מספר מכירות חלקיות. בתחילת 2025 היא מכרה 4.8% ממניות הבורסה לבורסה עצמה תמורת כ-200 מיליון שקל, מהלך בעייתי שבעצם סידר לה מחיר טוב על חשבון המשקיעים הקיימים.סוג של "חילוץ" ההשקעה על ידי הנהלת הבורסה. ביולי מכרה הקרן מניות נוספות בהיקף של כחצי מיליארד שקל וכעת היא מחסלת את ההחזקה.
הבורסה בת"א מתנהלת ללא גרעין שליטה כשלמעשה היא ביטוי לשלטון המנהלים. איתי בן זאב, המנכ"ל בעצם שולט בחברה בפועל. זה עלול לייצר חיכוך בין בעלי המניות לבין המנהלים, כשלעיתים האינטרסים לא משותפים.
- בהתאם לסטנדרטים הבינלאומיים: בורסת ת"א מרחיבה את היצע מדדי המניות
- הבורסה פורחת, המחזורים מזנקים - האם ישראל בדרך להפוך לשוק יעד עולמי?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבורסה לניירות ערך סיימה את הרבעון השני של 2025 עם תוצאות מרשימות שמוכיחות שהשוק הישראלי ממשיך לשגשג למרות האתגרים. הרווח זינק ב-80% לכ-43.6 מיליון שקל, לעומת 24.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. גם ההכנסות עלו בקצב של 29% ל-136.1 מיליון שקל. ה-EBITDA המתואם עלה ב-56% ל-71.6 מיליון שקל, ושולי הרווח השתפרו מ-43.6% ל-52.6%.
