הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

סיפור מטורף: באיחור של 7 שנים גילו המשקיעים של טלדור שהמלאי הוא בעצם בור אחד גדול - של 49 מיליון שקלים

חברת הטכנולוגיה מסתבכת: תמחוק 30% מההון בשל חוסר התאמות במלאי. המניה צללה כ-20%. והשאלה - איפה היו רואי החשבון?
תומר קורנפלד | (9)
נושאים בכתבה טלדור

אחת הבעיות הגדולות ביותר בחברות תפעוליות הוא המלאי. ההנחה הרווחת של המשקיעים היא שאותו מלאי יתורגם בהמשך לשורת המכירות והרווח. עם זאת, המשקיעים בחברת טלדור גילו כי המלאי הרשום בספרי החברה בשבע השנים האחרונות הוא בעצם בור ענק אשר צפוי למחוק כ-30% מההון העצמי. בור זה מסכן גם את מחזיקי האג"ח להם חייבת החברה כ-50 מיליון שקל - ומעלה שאלות קשות לגבי ההתנהלות של רואי החשבון של החברה.

הפרשה החלה לפני מספר שבועות במסגרת ההיערכות של החברה להכנת הדוחות הכספיים. החברה גילתה חוסר התאמה בהיקף של 20 מיליון שקל, החלה בתהליך לבדיקת חוסר ההתאמה ואתמול עדכנה כי הפער עומד על 23 מיליון שקל.

בטלדור, חברת טכנולוגיית המידע, מסבירים כי מקורן של אי ההתאמות נובע מפעילותה של חטיבת השירותים המנוהלים העוסקת בתחומים של מכירה, שירות ותמיכה של ציוד מיחשוב בתחום התשתיות. תחום זה כולל קופות רושמות, עמדות מידע לשירות עצמי ועמדות כספומטים.

אולם בכך לא די. בחברה מסבירים כי במסגרת הבדיקה נתגלו גם אי התאמות מהותיות נוספות בפריטים מאזניים המתייחסים לאותה חטיבה של שירותים מנוהלים. סך הפערים הנוספים מסתכמים ב-26 מיליון שקל.

בחברה מסבירים כי הפער במלאי החל כבר בשנת 2007 ונצבר לאורך השנים עד היום. עם זאת, מאוד תמוה כיצד רואי החשבון המבקרים של החברה לא בדקו את המלאי של החברה. רואי החשבון המבקרים של החברה חתומים על הדוחות הכספיים של החברה ואמורים להתריע על בעיות מסוג זה.

האם תוגש תביעה כנגד החברה?

בעקבות הטעות נדרשת טלדור להפחית 49 מיליון שקל במסגרת הדו"ח השנתי. עם זאת, ההשפעה על החברה מועטה יותר בשל השפעה של מגן מס (5%) כך שההשפעה נטו על ההון העצמי עומדת על 37 מיליון שקל נטו. במלים אחרות, הון העצמי של החברה שדווח ועומד על 121 מיליון שקל, יעמוד בסוף ספטמבר על 84 מיליון שקל - כ-30% פחות.

בעלי המניות של חברת טלדור ידעו עד כה כי החברה הינה רווחית. לאור הרווחים האלו חילקה החברה דיבידנדים נאים לאורך השנים. במרץ 2012 חילקה החברה 3.33 מיליון שקל, בנובמבר 2011 חילקה 1.67 מיליון שקל, במאי 2011 חילקה החברה 2.56 מיליון שקל, ובמרץ 2011 חילקה כ-4.44 מיליון שקל.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בעלת השליטה בחברת טלדור היא חברת DBSI של אנשי העסקים ברק דותן ויוסי בן שלום. לא מן הנמנע כי בעקבות הטעויות האלו תוגש לבית המשפט בקשה לתביעה ייצוגית. כמו כן, רשות ני"ע הוכיחה בעבר כי במקרים שכאלו היא נוהגת לקנוס את החברות על תיקון לאחור של דוחות.

לא חוששים מהחזר האג"ח

מבחינת המניה, המשקיעים כבר מיהרו להגיב לחדשות הרעות. המניה איבדה למעלה מ-20% מערכה בשבועיים האחרונים. עם זאת, בכל מה שקשור לאג"ח נראה שהמשקיעים אינם חוששים. לחברה יש חוב של 50 מיליון שקל למחזיקי האג"ח. האג"ח אשר נושא מח"מ של 1.5 שנים נסחר לאחר כל האירועים בתשואה של 1.7% לפידיון (בתוספת הצמדה למדד).

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    גל 03/03/2014 18:45
    הגב לתגובה זו
    ולדרוש לראות את המלאי האגדי הזה..
  • 7.
    אביעד 03/03/2014 16:51
    הגב לתגובה זו
    ועם איך שצינורות נראת אז גם כל קבוצת גאון בטח. חוסר הנהלה, מלאי מת אין סופי, מיכון חסר שימוש ששווה את ערכו בברזל ובטח רשום כ"רכוש" ו"השקעות" ו"מוניטין" ושאר בבל"ת. ג.נ. אני עובד מעט עם החברה, ולכן אני מחזיק פוזיצית שורט על המניה ועל האג"ח. אם איך שהם נראים, כשהם יפלו לפחות אני ארוויח יותר מפוזיצית הגידור מאשר כל הסכנה בחשיפה הנמוכה מאוד שיש לי אליהם (חובות לספקים).
  • 6.
    חנן 03/03/2014 16:19
    הגב לתגובה זו
    משרדי רואי החשבון מעסיקים סטאג'רים שעושים את העבודה השחורה. בעלי המשרדים חותמים בליינד.
  • 5.
    רן גולן הרס את טלדור (ל"ת)
    עמית 03/03/2014 15:59
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    אבי 03/03/2014 15:58
    הגב לתגובה זו
    בכל החברות המלאי הוא מכשיר להצגה מנופחת ואין לו שום קשר למציאות. פשוט לא רוצים להראות הוצאות אמיתיות אז רושמים מלאי.
  • 3.
    אבירם 03/03/2014 15:49
    הגב לתגובה זו
    תענוג בהצלחה חברים
  • 2.
    אזרח ישראלי 03/03/2014 15:02
    הגב לתגובה זו
    הונאה
  • ובמה הדסה פחות פלילי ? או בן חוב? (ל"ת)
    מדינה של רמאים 03/03/2014 16:01
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    xxxxx 03/03/2014 15:01
    הגב לתגובה זו
    הכל קומבינות ! וצוחקים עלינו.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע. 

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע. 

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק. 

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.

להמשך הכתבה לחץ כאן
חן גולן יו"ר דירקטוריון נקסט ויז'ן צילום:שלומי יוסףחן גולן יו"ר דירקטוריון נקסט ויז'ן צילום:שלומי יוסף
דוחות

נקסט ויז'ן: ההכנסות זינקו ב-62%, הצבר חוזר לעלות ל-124 מיליון דולר

הרווח הנקי של חברת המצלמות המיוצבות קפץ ב-56% ל-28 מיליון דולר ברבעון השלישי; בסיס הלקוחות התרחב ל-189, והחברה ממשיכה לשמור על שיעורי רווחיות גבוהים אבל עם סימני האטה בתזרים

מנדי הניג |
נושאים בכתבה נקסט ויז'ן חן גולן

נקסט ויז'ן מערכות מיוצבות נקסט ויז'ן 1.23%   שמפתחת מצלמות מיוצבות לרחפנים ולכלים בלתי מאוישים, ממשיכה את רצף הצמיחה גם ברבעון השלישי. ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-47.3 מיליון דולר, עלייה של 62% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. בתשעת החודשים הראשונים של השנה רשמה החברה הכנסות של 120 מיליון דולר, כך שנכון לעכשיו היא נראית קרובה לעמוד בתחזית השנתית שהציבה הכנסות של 160 מיליון דולר. במהלך השנה האחרונה הגדילה החברה את מספר לקוחותיה הפעילים מ-173 ל-189, מה שמשקף התרחבות בביקוש ובפיזור לקוחותיה הגלובליים.

נכון למועד פרסום הדוחות, צבר ההזמנות של נקסט ויז'ן עומד על 124 מיליון דולר, לעומת 110 מיליון דולר בסוף הרבעון הראשון. עם זאת, עיקר הגידול בצבר נובע מהזמנה גדולה אחת שהתקבלה לאחרונה בשווי של כ-24 מיליון דולר, לאספקה עד יולי 2026. בלי אותה הזמנה, הצבר היה מציג ירידה לעומת הרבעון הקודם.

צבר ההזמנות חוזר לעלות

אחרי ירידה בצבר ברבעון השני (110 מיליון דולר), נקסט ויז'ן מדווחת כעת על צבר של 124 מיליון דולר נכון למועד אישור הדוחות - עלייה של 12% בתוך שלושה חודשים. מדובר ברמה דומה לזו שנרשמה בתחילת השנה, מה שמאותת על חזרה לקצב הזמנות גבוה מצד הלקוחות.

הצבר הגבוה נובע, בין היתר, מהזמנה משמעותית שהתקבלה בינואר 2025 מצד גורם שלישי שאינו קשור לחברה, בסך של 12.1 מיליון דולר. ההנהלה מציינת כי קיים ביקוש מתמשך לפתרונות החברה, במיוחד מצד לקוחות חוזרים וגופים ביטחוניים במערב.

הרווח הגולמי עמד על 32.5 מיליון דולר, שהם כ-69% מההכנסות - עלייה של 55.5% לעומת 20.9 מיליון דולר ברבעון המקביל. בתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכם הרווח הגולמי ב-85.5 מיליון דולר (71% מההכנסות), גידול של 42% בהשוואה ל-60.2 מיליון דולר בתקופה המקבילה.

הרווח התפעולי ברבעון עלה ל-28.3 מיליון דולר (60% מההכנסות), לעומת 18.7 מיליון דולר ברבעון המקביל - גידול של 51%. במצטבר מתחילת השנה: רווח תפעולי של 73.5 מיליון דולר, עלייה של 39% בהשוואה לשנה שעברה.

להמשך הכתבה לחץ כאן