שנת 2012 תיזכר כשנה לא קלה בסקטור הנפט והגז. מספר שותפויות נפט שסומנו כ'דבר הבא' נכשלו בקידוחים ומניותיהן קרסו. אמנם המשקיעים הפסידו לא מעט כסף אך בהפסדים אלו גלומה הטבת מס שהמשקיעים יכולים לנצל אותה - רק אם יחזיקו ביחידות ההשתתפות ביום האחרון של שנת 2012.

על פי התקנות של מדינת ישראל, ניתן לקזז הפסדים בשותפויות כנגד ההכנסה השוטפת. קיזוז ההפסדים צריך להתבצע מול מס הכנסה לאחר סוף שנת המס. השאלה החשובה מכולן היא איזה שותפות מומלצת להחזקה על מנת למקסם את החזר המס. הפוטנציאל הגדול ביותר נמצא באותן יחידות השתתפות שלשותפויות אשר הפסידו כסף רב ביחס לשווי שלהן.

מסיבה זו, שותפויות אשר הרוויחו כסף (ויש כאלו) אינן יכולות להקנות למחזיקים הטבות מס. מדובר ב-אבנר יהש, דלק קידוחים יהש וגבעות יהש. גם השותפויות הפחות מוכרות חנל יהש ונפטא חיפוש סגרו את שלושת הרבעונים הראשונים של השנה עם רווח חשבונאי נאה ולכן אין בהן הטבת מס.

באשר ליתר השותפויות, מבדיקת Bizportal עולה כי 2 השותפויות המועדפות להחזקה משיקולי מס הן מודיעין יהש וגלוב אקספ יהש. מדובר בהטבת מס משמעותית הנובעת מההוצאות הרבות שהיו לשותפויות בקידוחים שנכשלו.

מודיעין מצידה שרפה 70 מיליון דולר בקידוחים של 'מירה' ו'שרה' ואילו גלוב לא הצליחה בקידוחים של 'אופק 1' ו'אופק 2' באזור לוד. במודיעין המצב הוא מעט קיצוני - ההפסד של השותפות גבוה משווי השוק. בגלוב ההפסד של השותפות קרוב לשווי השוק.

בהיבט זה חשוב להדגיש כי ההתעניינות הגוברת של המשקיעים בהטבת המס הגלומה במודיעין לצד הצורך של השותפות בכסף עשוי לעודד אותה לבצע גיוס רגע לפני סוף השנה כדי לממן את פעילות חיפושי הנפט בקידוח 'גבריאלה' בעוד כחודשיים. הנפקה זו עלולה להרתיע את המשקיעים מלהחזיק בנייר זה.

מכיוון שאין מתנות חינם, החוק מגביל את גובה הטבת המס לשווי ההשקעה. המשמעות היא שמי שרוכש את מודיעין במחיר הנוכחי (כ-86 אגורות) משיקולי מס, לא יוכל ליהנות ממלוא הטבת המס ויכולל לקזז את הפסד של 86 אגורות ולא את מלוא ההפסד שנרשם (כ-120 אגורות). כמובן שמי שרכש את מודיעין בשערים גבוהים יותר יוכל לקזז הפסד גבוה יותר אם המשיך להחזיק בנייר.

באופן תיאורטי, לאחר שמתבצע קיזוז מס, מחיר הקנייה האפקטיבי אמור לרדת בהתאם לגובה ההטבה. לדוגמא, משקיע שרכש את מודיעין בשער 86 משיקולי מס, עשוי ליהנות מההטבה, אך לאחר מכן שער הקנייה שלו מתעדכן לאפס אגורות ובעת המכירה ישלם מס רווח הון של 25% ו/או מס שולי בהתאם לגובה התמורה מהמכירה, למעט במקרה שבו ניתן לקזז כנגד הרווח הפסדי הון.

לכמה יכול להגיע הקיזוז? הדבר תלוי במס השולי שמשלם המחזיק בשכר השוטף שלו (עד 48%). משקיע אשר רכש את שותפות מודיעין ב-10,000 שקל ומשלם מס שולי של 48% יוכל לקזז 4,800 שקלים לטובת מס. משקיעים ביתר השותפויות יוכלו לקזז פחות מאחר ויתר השותפויות ההפסדים נמוכים יותר.

יהושע נסים, רואה חשבון, שותף בכיר בפירמת BDO זיו האפט רואי חשבון וראש תחום נפט וגז ציין בשיחה עם Bizportal כי "יש לשים לב שתוקפן של תקנות אלה פג ביום 31 בדצמבר 2010 והארכת תוקפן על ידי רשויות המס גם לשנים 2011 ואילך, מתעכבת. לכן, ביצוע הקיזוז כפוף להארכת תוקפן של התקנות לפי נוסחן כיום".

לדבריו, "המשקיעים המחזיקים ביחידות יקבלו זיכוי בגובה חלקם בהפסדים ויוכלו לקזז אותם מול הכנסות חייבות ממס ממקורות אחרים, לרבות משכר. החיסכון במס אצל משקיע פרטי עשוי להגיע עד ל-48% מגובה ההפסד אך לא יותר מעלות הרכישה של היחידות. החיסכון ממס הכולל אצל המשקיעים עשויים להגיע עד ל-23%. שיעור החיסכון תלוי בתרחישי מיסוי של המשקיע שיהיו לו בעתיד, בין היתר בגובה ההפסדים שיווצר ממימוש היחידות, באפשרות לקיזוז הפסדי הון ובשיעורי המס השולי של המחזיק".