התרגיל שביצעו בעלי השליטה בשלד פז חן כדי להחזירו לרשימה הראשית במסחר
רשימת השימור בבורסה בתל אביב נחשבת בד"כ לבית הקברות של החברות. המסחר במניה מתבצע רק בשלב הפתיחה של המסחר ועל החברה מאיימת סכנה של מחיקה מהבורסה לאחר שנתיים ברשימה. מסיבה זו, לחברות הנמצאות ברשימת השימור ישנה מוטיבציה גבוהה לפעול כדי לחזור לרשימה הראשית. לבורסה לניירות ערך ישנן דרישות חמורות במיוחד עבור חברות בשימור הרוצות לחזור ולהיסחר ברשימה הראשית. כך לדוגמא, החברות הנכנסות לרשימה כאשר שווי החזקות ציבור נמוך מ-5 מיליון שקל, אך היא יכולה לחזור לרשימה הראשית היא נדרשת להציג שווי החזקות ציבור של 7 מיליון שקל בשנה הראשונה לשימור. אם מדובר בשנה השנייה לשימור - החברה נדרשת להציג שווי החזקות ציבור מינימלי של 16 מיליון שקל - בדומה לחברה חדשה אשר נסחרת בבורסה. דרישה קשה מאוד להשגה ללא הזרמת מזומנים. בשלד הבורסאי פז חן הנמצא בשנה השנייה של השימור הצליחו לבצע מהלך פיננסי מתוכם במיוחד להגדלת החזקות הציבור. באמצעות חלוקת מניות הטבה ביחס עצום גרמו לעלייה פיקטיבית בשווי השוק של החברה - ובכך ניצלו "פירצה" בתקנון הבורסה וסללו את הדרך אל הרשימה הראשית. פז חן הוא אחד השלדים הבורסאיים הנזילים בבורסה (אחרי אולטרה שייפ) עם קופת מזומנים המכילה 12.5 מיליון שקל. השלד היה נמצא בבעלות חברת קלאב הוטל זמן רב. בינואר השנה רכשו את השליטה (46%) חברת קמור ואלון ליברמן בתמורה ל-10.2 מיליון שקל. מחיר המניה שעמד על כ-100 אגורות שיקף לחברה שווי של 18.5 מיליון שקל. במקרה זה שווי החזקות הציבור הסתכם בכ-10 מיליון שקל בלבד, והקשה על החברה לחזור לרשימה הראשית מאחר והחברה נדרשת להחזקות ציבור של למעלה מ-16 מיליון שקל. בניסיון להגדיל את שווי החזקות הציבור חילקה החברה מניות הטבה ביחס של 1:250. במלים אחרות - על כל מניה שהוחזקה על ידי בעלי המניות - קיבלו המשקיעים 249 מניות נוספות ללא תמורה. על פניו, מהלך זה לא אמור להגדיל את החזקות הציבור. עם זאת, בעת חלוקת מניות הטבה נדרשת הבורסה לבצע התאמה של מחיר המניה בהתאם לגובה ההטבה. מחיר המניה שעמד על 100 אגורות (שקל אחד) היה אמור להיות מחולק ב-250 ולעמוד על 0.4 אגורות. עם זאת, מאחר והבורסה לא מאפשרת מסחר במניות שמחירן נמוך מאגורה אחת, נקבע מחיר המניה על אגורה אחת בדיוק - המחיר המינימלי האפשרי. במלים אחרות, קמור וליברמן גרמו לכך ששווי השוק של החברה יטפס ל-45.2 מיליון שקל - זאת בשעה שהשווי של החברה טרם המהלך עמד על כ-40 אגורות. מהלך זה גרם לכך ששווי החזקות הציבור זינק ל-24 מיליון שקל ואיפשר את חזרתה של המניה לרשימה הראשית. בעוד הפעולות שביצעו בעלי השליטה בשלד היו חוקיות לחלוטין וקיבלו את אישור הבורסה לניירות ערך, קשה שלא לתהות האם זאת הייתה כוונת המשורר כאשר נקבע הרף המינימלי. תגובת הבורסה לניירות ערך לא התקבלה עד פרסום הכתבה.
- 13.הבורסה והממונה על שוק ההון הם סתם תפאורה (ל"ת)תום 11/04/2012 11:18הגב לתגובה זו
- 12.כל הכללים האלה דופקים את (ל"ת)המשקיע הקטן, דווקא 11/04/2012 08:20הגב לתגובה זו
- 11.עשו מזה מיליונים... 11/04/2012 08:19הגב לתגובה זועשו" זכויות" שגרמו לאופציה הקיימת (שזכתה לכל ההטבות, כמובן) ב" אקס" , לפי החישוב, להיות במחיר שלילי, אבל אין " מחיר שלילי..... מחזיקי האופציות קיבלו בחצי מחיר את מה שקיבלו הטמבלים שהחזיקו יחידות. וזה היה הרבה הרבה לפני תקופת הגזים. זה היה בתקופה בה סחרו בזה כבקופסת הסרדינים המפורסמת.
- דני 14/04/2012 19:07הגב לתגובה זוגדול !!
- 10.מניה שמחירה יורד מ-3 אגורות למשך 3 חודשים לא (ל"ת)תחזור לרשימה הראשית 10/04/2012 16:26הגב לתגובה זו
- 9.אדם פשוט 10/04/2012 13:52הגב לתגובה זולדעתי נהגו נכון, מה עוד הבורסה אישרה את המהלך. שאפו למנהלים
- 8.בן 10/04/2012 12:57הגב לתגובה זויש בכל העולם. בארה" ב זה 100 סנט. כל מי שמתחת - דואג לעשות reverse split.
- צריך לקבוע רף מינימום של 10 אגורות לחזרה (ל"ת)תרגיל חוקי אך מסריח 11/04/2012 01:33הגב לתגובה זו
- 7.תרגיל ישן ומיותר 10/04/2012 12:11הגב לתגובה זוכבר עשו את זה בסינמה לפני שנתיים ואפילו ברציו דקה לפני שהיא נמחקה, אין ספק שבדובר בעיוולת גדולה, מחר יבואו כל הגאונים שיראו את הנייר באגורה ויחשבו שזו התחתית ואז יבוא התרגיל שלתשואה 10 וכולם יימחקו
- 6.תיזהרו שלא יעשו לכם את זה באולטרה שייפ לא לתת (ל"ת)זהירותתתתתתתתתתתתתתת 10/04/2012 12:08הגב לתגובה זו
- אולטרה לא בשימור (ל"ת)אל דאגה 10/04/2012 12:30הגב לתגובה זו
- 5.יאללא לעשות את זה גם בסינימה (ל"ת)אבי 10/04/2012 12:02הגב לתגובה זו
- 4.הרשות לניירות ערךךךך 10/04/2012 12:01הגב לתגובה זותבדקו את התרגיל המסריח בתשואה10 מחקו את כולם באיחוד הון ביום אחד נפלה המנייה משער18 לשער1אגורה בושה וחרפה הבורסה הזאת שוד לאור היום
- 3.מהלך מבריק שאפו ליועץ שלהם (ל"ת)רואה חשבון 10/04/2012 12:00הגב לתגובה זו
- 2.ליפ 10/04/2012 11:58הגב לתגובה זולרמוס לבזוז את הקופה הציבורית בדרכם להיות טייקונים מיפלצות צריך להביא קבלות של מירמה גזל וזהמה הכל בתמימות ואהבת אין כץ.
- 1.האשף הפיננסי 10/04/2012 11:51הגב לתגובה זומהלך מבריק, מוריד את הכובע
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
סקירה שבועית (דאלי)סיכום שבועי בת"א - הירידות מעמיקות והמשקיעים מחפשים ביטחון
ת"א 125 איבד מעל 3% בשבוע מקוצר אך תנודתי, כשהכסף עובר ממניות לאג"ח קצר והקרנות הכספיות מושכות כספים על חשבון המניות; בזירה המאקרו-כלכלית נרשמו עליות בשכר ועלייה חדה בצריכה; מי בכל זאת בלטה לחיוב? אלו המניות והכותרות הבולטות של השבוע
הבורסה בתל אביב המשיכה את המומנטום השלילי וסגרה שבוע של ירידות. מדד ת"א 35 ירד בסיכום שבועי 2.65%, ת"א 125 ירד ב-3.3% ות"א 90 איבד כ-5.2% מערכו.
מניות הביטוח המשיכו לבלוט לשלילה עם ירידה שבועית של 4.8%, ומחק לחלוטין את הזינוק מלפני שבועיים. מדד הבנקים סיים בירידה של 4.4%, מדד הנפט והגז רשם ירידה שבועית של 1.6%, מדד היתר SME 60 ירד בכ-2.6% ומדד הנדל"ן בלט מעל כולם עם ירידה של 5.7%.
השקל ממשיך להתחזק ונסחר הבוקר סביב 3.45 מול הדולר, עלייה של כ-1% בשבוע החולף. מדוע מזנק הדולר ל-3.44?
מחזור המסחר השבועי קפץ ועמד על 4.5 מיליארד שקל בשבוע החולף, הודות לעדכון המשקולות בחמישי שרשם את יום המחסר השלישי בגובהו בבורסה, עם מחזור יומי של 11.2 מיליארד שקל בחמישי בלבד.
- אר פי אופטיקל זינקה 12%, יוניטרוניקס נפלה 8%; מדד הבנקים ירד 1%
- מניית הבורסה לני"ע זינקה 11% גפן ב-12%; קמטק צנחה 10%; נעילה שלילית במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תנועת הכסף
השבוע התנודתי הביא עמו שינוי כיוון בקרנות המחקות. אחרי שבועיים של גיוסים, נרשמו הפעם מכירות נטו של כ‑0.5 מיליארד שקל בקרנות שעוקבות אחרי מדדי מניות מקומיים, יציאת כספים מעניינת מצד המשקיעים הפרטיים. מנגד, בקרנות על מדדי חו"ל נרשמה חזרה זהירה לרכישות, אם כי בהיקף לא מהותי.
גם באג"ח נרשם שינוי כיוון. הקרנות המחקות על אג"ח מקומי עברו ממגמת רכישות למכירות קלות של כ‑20 מיליון שקל.
