המחצית הראשונה של שנת 2011 בשוק המניות הישראלי תיזכר כמחצית השנה הגרועה ביותר למשקיעים בשוק ההון הישראלי מתחילת שנת 2009. סיבות לירידות השערים החדות במדדי המניות לא חסרו: חוסר ביציבות השלטונית במדינות השכנות לנו במזרח התיכון, הצונאמי ביפן, חשש הציבור הישראלי מפני ההכרזה הצפויה על מדינה פלסטינית באו"ם בחודש ספטמבר הקרוב, משבר החובות ביוון שאיים לפגוע בגוש האירו בפרט ובכלכלה העולמית בכלל וכן החשש מפני האטה כלכלית בארה"ב.

מדדי המניות המובילים בישראל הגיבו בירידות שערים חדות - מדד ת"א 25 ירד במחצית הראשונה של 2011 ב-7.7%, מדד ת"א 75 צנח ב-13% בעוד מדד התל דיב צלל ב-20%. חודש יולי לעומת זאת, מסתמן כחודש חיובי לאחר ירידות השערים החדות במדדי המניות במחצית הראשונה של 2011 היות ומדדי המניות עלו בממוצע מתחילתו ב-2.25%. להלן טבלת נתונים הממחישה במספרים את השינויים שאירעו במדדי המניות בישראל הן מתחילת חודש יולי 2011 והן מתחילת ינואר 2011:

אם כך, במהלך חודש יולי אנו עדים לעליות במדדי המניות. האם מדובר בתיקון לפני המשך ירידות השערים או אולי בשינוי מגמה בשוק המניות? על שאלה זו אשיב בהמשך. ראשית, יש לשקלל מספר נתונים כלכליים חשובים, הן מקומיים והן גלובליים:

נתונים במשק הישראלי:

גם החודש, כמו בתחילת שנת 2011, נרשמו מספר נתונים חיוביים חשובים בכלכלה הישראלית:

- המדד המשולב למשק המתפרסם ע"י בנק ישראל ומאפיין את הפעילות הריאלית של המשק עלה בחודש יוני 2011 ב-0.2%. נתוני המדד מצביעים על המשך התרחבות הפעילות במשק, אם כי בקצב מתון יותר ברבעון השני של 2011 בהשוואה לרבעונים הקודמים.

- עפ"י נתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה שיעור האבטלה במשק ממשיך לרדת והסתכם בחודש מאי 2011 ב-5.7% בלבד - שפל של כל הזמנים.

- בנק ישראל אמנם הפחית את תחזית הצמיחה שלו לשנת 2011 למשק הישראלי ל-4.5% לעומת 5.2% בחודש שעבר, אך עדיין מדובר בשיעור צמיחה מרשים מול כלכלות העולם.

- בענף קרנות הנאמנות אנו רואים רגיעה בפדיונות מהקרנות המנייתיות. לאחר שבמחצית הראשונה של שנת 2011 נפדה מקרנות אלו סכום עתק של כ-2 מיליארד שקלים, נפדה מקרנות אלו בחודש יולי סכום זניח יחסית של 130 מיליון שקלים. פדיונות אלו נקלטו בקלות בשוק המניות והתוצאה הינה עליות שערים החודש.

נתונים כלכליים מהעולם:

אירופה:

- לאחר מספר חודשים בהם העיבה על השווקים באירופה ובעולם בעיית החובות של יוון, ולאחר שהממשלה היוונית העבירה ברוב דחוק את תכנית הצנע - גובשה בימים האחרונים ע"י האיחוד האירופי תוכנית חילוץ שנייה ליוון בהיקף של 169 מיליארד אירו. העברת תכנית החילוץ ליוון הביאה לעליות שערים במדדי המניות בעולם.

- סיום משבר החובות ביוון נתפס על-ידי המשקיעים באופן חיובי ביותר משום שבכך הופחתה רמת החששות מפני התפשטות משבר החוב למדינות נוספות דוגמת ספרד ואיטליה.

ארה"ב:

עונת הדוחות בארה"ב נמצאת בעיצומה כאשר מרבית החברות מפרסמות דוחות חיוביים לרבעון השני של שנת 2011 ומצליחות להכות את תחזיות האנליסטים.

בנוסף, פורסמו בשבוע שעבר נתונים חיוביים במשק האמריקני. כך נתוני שוק הנדל"ן העידו להתחלות הבנייה ביוני 2011 זינקו ב-14.6%, מעל לתחזיות האנליסטים. הם הגיעו לרמתם הגבוהה ביותר מחודש ינואר השנה. בנוסף, חלה עלייה בבקשות לאישורי בנייה ולמשכנתאות.

לעומת זאת, עדיין לא התקבלה החלטה בעניין הגדלת תקרת החוב בארה"ב כאשר תאריך הדד ליין - 2.8.11 - הולך ומתקרב. אובמה מנהל משא ומתן אינטנסיבי בנושא עם הרפובליקנים, כאשר החשש הוא שאי הגדלת תקרת החוב תוביל להורדת דירוג האשראי המושלם של ארה"ב ולפאניקה בשווקי המניות.

מהי המגמה הצפויה במחצית השנייה של שנת 2011 בשוק המניות?

בשקלול סך הנתונים החיוביים שפורטו, הן לגבי המתרחש במשק הישראלי והן לגבי המתרחש בזירה הגלובלית, הערכתי היא שהעליות בחודש יולי מבשרות על חזרת העליות לשווקי המניות בארץ ובעולם. אני סבור שבכל הנוגע לתקרת החוב של ארה"ב (הסוגיה ה"בוערת" כעת בזירה הכלכלית) ימצא הפתרון הדרוש ותקרת החוב תועלה, גם אם באופן זמני. דבר אשר יפחית במידה ניכרת את רמת אי-הוודאות השוררת בשווקים ויוביל לעליות שערים בשווקי המניות בעולם ובישראל בהמשך השנה.

הכותב, סיון ליימן, הינו יועץ השקעות פרטי ומנכ"ל כנען ייעוץ השקעות