UBS על עסקת סיפאלון: "ציפינו לרכישה אחרת - אך איננו שליליים על העסקה"

רכישת הענק עליה הכריזה אתמול חברת טבע של חברת סיפאלון תמורת 6.8 מיליארד דולר לא מלהיבה יתר על המידה את כלכלני UBS אשר ציפו לעסקה אחרת. האנליסט מארק גודמן מציין כי הדעה שלו אינה שלילית על העסקה. לדבריו, "טבע מקבלת צמיחה משמעותית מגוונת שמקטינה את התלות שלה בקופקסון". לעסקת הענק של טבע בהרחבה עם זאת, לדברי גודמן מציין כי תזרים ההכנסות הצפוי בין 2012 ו-2016 אינו ברור והמשקיעים עדיין אינם שבעי רצון מהחשש לתחרות לתרופת הקופקסון. בנוסף, מעריך גודמן מציין שטבע לא תקבל יותר מדי קרדיט עבור צנרת המוצרים בפיתוח של סיפאלון. גודמן חוזר על המלצת קנייה למנייה טבע ואינו משנה את מחיר היעד שלו שעומד על 64 דולר למניה. מחיר היעד משקף מכפיל רווח של 11 על הרווח למניה הצפוי בשנת 2012 שיעמוד על 5.75 דולר למניה. להערכתו של גודמן, תרומתה של רכישת סיפאלון למחיר היעד של טבע עומדת על 3.5-4.5 דולר למניה בלבד (רווח של 0.4-0.5 דולר למניה המבוסס על מכפיל 9). עם זאת, לדבריו טבע עלתה ב-1.5 דולר בלבד לאחר הרכישה. המשמעות היא שהמשקיעים עדיין סקפטייםבכל הקשור לרכישה. גודמן מסכם את דבריו: "אנו מבינים את הדאגה אך מביעים אמון בהנהלת טבע ולכן לדעתנו המנייה עדיין מתומחרת בחסר ולכן עדיין אוהבים את החברה". לא ברור האם המחיר על סיפאלון מוצדק אופטימיות נושבת גם מכיוונה של RBC שהוציאה סקירה אוהדת על טבע לבעבות רכישת סיפאלון. "אנו מאמינים כי המניה תתאושש ותחצה את רמת ה-50 דולר, זאת תודות לסינרגיות מהעסקה", כך כותבים כלכלני הבנק. דבריהם, "העסקה מורידה את תמהיל הקופקסון מההכנסות וחושפת את טבע לתחומים חדשים". בצד השלילי מציינים כלכלני RBC כי העסקה אינה פותרת סוגיות אחרות איתם מתמודדת טבע, ובראשם האצת הצמיחה האורגנית וכן לא ברור האם המחיר ששולם עבור סיפאלון מוצדק.