מיהי הקרן בעלת התשואה הגבוהה ביותר מתחילת השנה בשוק הישראלי בכל הקטגוריות השונות?

מבט על הקרנות המובילות בשנה האחרונה יגלה במקומות הראשונים רצף ארוך של קרנות ממונפות – בנקים פי 3, ת"א 35 פי 3, ת"א 90 פי 3 וכו'. מיד לאחריהן תבואנה הקרנות הממונפות פי 2. כידוע הקרנות הללו עלולות גם להחתך בצורה חדה בתקופת ירידות, ולאורך זמן הן סובלות משחיקה ולא באמת מספקות פי 3 או פי 2 לאורך זמן אלא מעט (או הרבה) פחות. על כל פנים מי שבחר בקרנות הללו מתחילת השנה נהנה מתשואות פנומנליות.

אבל רצינו למצוא את הקרן המוצלחת ביותר מקרב ה"נורמליות" שמנסות פשוט להכות את השוק באמצעות בחירת מניות רגילה (עם מינוף לגיטימי באמצעות אופציות שיכול להגיע לכמה עשרות אחוזים נוספים). המספרים מצביעים על מובילה חדשה בפסגה: הראל ספיר מניות, שעקפה את אילים נבחרת מניות LARGE & MID CAP ישראל עליה כתבנו לפני מספר שבועות, בזמן שהיא הייתה הקרן המובילה. כפי שציינו בעבר, להראל יש שנה טובה בקרנות המנייתיות, ושלוש הקרנות המובילות בקטגוריית "קרנות מניות לפי שווי שוק" מתחילת השנה הן קרנות של הראל, כמו גם הקרנות במקומות 7, 8 ו-12. מכל מקום הפעם נתמקד בהראל ספיר מניות - הקרן המובילה מתחילת השנה.

לשים לב ל"שיעור ההוספה"

לפני שלושה שבועות כתבנו על הקרן האחות, שמובילה את קטגוריית הגמישות – הראל איתן (מאז היא ירדה למקום השני). שתי הקרנות שייכות למשפחת הקרנות שגובות "שיעור הוספה" שהוא בעצם סוג של עמלת קניה – עמלה חד פעמית שנגבית בשעת קניית הקרן, ובאה לידי ביטוי בהבדל בין מחיר הקניה למחיר המכירה. קרנות מן הסוג הזה בדרך כלל לא גובות דמי ניהול שוטפים או שהן גובות דמי ניהול שוטפים נמוכים מהמקובל. 

הגישה הזו מספקת שני יתרונות לקרנות מן הסוג הזה. ראשית, התשואה השוטפת לא כוללת את "שיעור ההוספה" הזה, להבדיל מדמי הניהול. כיון שהקרן לא גובה דמי ניהול או שהיא גובה דמי ניהול נמוכים, נוצר לה יתרון מובנה בתשואות השוטפות בהשוואה למתחרות, מבלי ששיעור ההוספה ישפיע על כך, שכן להבדיל מדמי ניהול שוטפים, הוא לא מופחת מהתשואה המוצגת בטווחי הזמן השונים. יתרון שני עבור מנהלי הקרן הוא יצירת מחויבות ארוכת טווח של הלקוח. גביית שיעור הוספה על חשבון דמי הניהול השוטפים דומה למעין "תשלום מראש" של דמי הניהול עוד בזמן הקניה. לאחר ההשקעה הראשונית בשיעור ההוספה הגבוה יחסית, לא משתלם לעבור לקרן אחרת, לפחות למשך כמה חודשים אם לא כמה שנים. אלו הן שני יתרונות לטובת הקרן, המשקיע כמובן הוא תמונת הראי. הוא צריך לשים לב כשהוא בוחן את תשואות העבר ליתרון המובנה של הקרן מבחינת תשואות שוטפות, וכן עליו לקחת בחשבון שלא יהיה כדאי לו להחליף קרן בזמן הקרוב בגלל התשלום הנתחלתי הגבוה. 

• הרפורמה שתספק יתרון לקרנות נאמנות; ואיזה מכשיר עדיף - גמל להשקעה, פוליסת חיסכון או קרן נאמנות?
• בריחה מהקרנות הכספיות של הראל; מיטב מובילה בגיוסים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מבנה דמי הניהול הזה לא מאד נפוץ בשוק הקרנות הישראלי. בקטגורייה של מניות לפי גודל שוק ישנה רק עוד קרן אחת שגובה שיעור הוספה, ובאופן כללי החברה כמעט היחידה שמשתמשת בשיטה הזו היא הראל, לכן למשקיע מן השורה קל לפספס את הפרט החשוב הזה ולא לקחת אותו בחשבון. לכן חשוב לשים לב לכך. 

בקרן הגמישה, הראל איתן, גישת "שיעור ההוספה" הייתה קיצונית יותר עם שיעור הוספה של 5% ו-0% דמי ניהול. במקרה הנוכחי מדובר בגישה מתונה יותר של 2% דמי הוספה אך 0.39% דמי ניהול. ניתן לראות זאת כתשלום של דמי ניהול של 2.39% בקרוב לשנה הראשונה (החישובים הם בקרוב ללא התחשבות בזמן התשלום שמשפיע מבחינת היוון), מה שהיה מציב את הקרן בטווח הגבוה, אך לא הגבוה ביותר, בקטגוריית "מניות לפי שווי שוק". מדובר בקרן השביעית הכי יקרה, כשרוב הקרנות היקרות יותר שייכות לתת הקטגוריה של מניות היתר, שעל פי רוב גובות יותר. למי שמחזיק את הקרן לשנתיים, כלומר תשלום של כ-2.8% בשנתיים או כ-1.4% בשנה, מדובר כבר באחת הקרנות הזולות יותר (באזור ה-65 מתוך 94 קרנות). אחזקה של שלוש שנים תביא את דמי הניהול השנתיים הממוצעים לאזור ה-1% ולעשירון העשירי מבחינת דמי ניהול. החישובים הללו ממחישים איך אחזקה בקרן מהסוג הזה משתלמת, לפחות מבחינת דמי הניהול, ככל שזמן האחזקה ארוך יותר.

אבל האם משתלם להחזיק את הקרן לטווח ארוך? ציינו שמתחילת השנה זוהי הקרן המובילה עם תשואה כוללת של 45.02%. אפילו אם נוריד 2% מהתשואה הקרן תרד מקום אחד בלבד, למקום השני. כלומר למשקיעים מתחילת השנה השתלם לשלם את שיעור ההוספה. מה קורה בטווח הארוך יותר? נראה בהמשך.

• כמה מנהלת תעשיית קרנות הגידור והאם היא מספקת ערך?
• האם עדיף להיות משקיע פאסיבי או אקטיבי? הנתונים מפתיעים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• בריחה מהקרנות הכספיות של הראל; מיטב מובילה בגיוסים

תעודת זהות

הקרן הוקמה לפני יותר מ-20 שנה במאי 2004, אך עברה שינוי מדיניות מהותי בספטמבר 2021. כלומר במדיניות הנוכחית הקרן פעילה כ-4 שנים, לכן לא נתייחס לתשואות ל-5 שנים או לתשואה של שנת 2021. מדד הייחוס של הקרן הוא ת"א 125 ומטרת הקרן היא להכות את המדד הזה. פרופיל החשיפה של הקרן הוא B4, כלומר חשיפה של עד 120% למניות ועד -30% למט"ח.

גיוסים ופדיונות

זוהי קרן קטנה יחסית שמנהלת קצת יותר מ-60 מיליון שקל, אך היא יותר מהכפילה את גודלה מתחילת השנה. האחריות להגדלת ערך הנכסים נופלת כמעט שווה בשווה על התשואה הטובה, ועל גיוסים חזקים, בעיקר בחודשים מאי עד יוני. לפני כן בטווח של עד 3 שנים הקרן דשדשה עם פדיונות וגיוסים לא משמעותיים ועם היקף נכסים מנוהלים של בין 25 ל-30 מיליון שקל לאורך התקופה. כלומר, לאור ההצלחה בחודשים האחרונים המשקיעים מתחילים לשים לב לקרן, והיא קפצה מדרגה מבחינת היקף נכסים מנוהלים. 

ביצועים והשוואה למדד הייחוס

הקרן, כאמור, בולטת בתשואה מתחילת השנה. גם בטווח הזמן של שלוש שנים הקרן מציגה תשואה מרשימה למדי של 87.32%. הורדה של 2%  שיעור ההוספה היא משאיר את המשקיעים עם תשואה נאה. הנה טבלת התשואות של הקרן:

הקרן מכה בקלות את מדד הייחוס ברוב טווחי הזמן שנבדקו אך לא בשנת הירידות (2022), אז ירדה הקרן באופן משמעותי למדי יותר ממדד הייחוס. זוהי תוצאה אופיינית לקרנות נאמנות מנייתיות שנוטות להיות תנודתיות יותר ממדד הייחוס לטוב ולרע. זה גם בא לידי ביטוי בסטיית התקן הגבוהה מעט יותר ממדד הייחוס.  

 אחזקות

הנתונים הזמינים האחרונים הם מסוף יוני. כמו בקרנות מצליחות אחרות שבדקנו לאחרונה גם פה בולטת אחזקה במניות כמו נקסט ויז'ן (5.91% מנכסי הקרן) או בית שמש (4.01%), וכן השקעות במניות פיננסים כמו כלל (3.89%), מיטב (3.62% השקעה שמתוגברת בעזרת חשיפה של 3.11% באמצעות אופציות), והבנקים, הן באחזקה ישירה, והן דרך תעודות סל – 4.71% במדד הבנקים, וארבע תעודות שונות שעוקבות אחר ת"א 90 שמגיעות למעל 15% מנכסי הקרן. הקרן גם יצרה חשיפה למניית אל על באמצעות אופציות בשווי של כמעט 5% מנכסי הקרן, מלבד השקעה ישירה בשווי של קרוב ל-3% מנכסי הקרן. סך הכל משקיעה הקרן ב-38 מניות שונות שמהוות כ-63% מנכסי הקרן, ועוד כ-21% דרך תעודות סל על מניות בתל אביב.

השקעה מעניינת של הקרן היא במתכת הכסף, עם חשיפה כוללת שמגיעה לכ-5% מנכסי הקרן. גם ההשקעה בכסף השתלמה בחודשים האחרונים.  

סיכום

נכון לשעת כתיבת שורות אלו, "הראל ספיר מניות" היא הקרן בעלת התשואה הגבוהה ביותר בשוק הישראלי מתחילת השנה, עם 45.02%. הצלחתה האחרונה העירה את תשומת לבהמשקיעים והיאהכפילה את היקף נכסיה, לאחר שנים של דשדוש. הקרן מנהלת מדיניות השקעות אקטיבית המכה בקלות את מדד הייחוס (ת"א 125) ברוב טווחי הזמן (למעט 2022) ומאופיינת בתנודתיות מעט גבוהה יותר ממדד הייחוס. המבנה הייחודי שלה כולל 2% "שיעור הוספה" (עמלת קנייה חד-פעמית) בנוסף לדמי ניהול נמוכים יחסית, מבנה שמעודד השקעה לטווח ארוך בקרן.