האירועים המרכזיים: סקירת המדד ומכירות קימעונאיות בארה"ב
במהלך השבוע הקרוב צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן. להערכתנו, המדד צפוי להיות שלילי ולעמוד על 0.1%-. מבחינת מדדי ינואר מ-2006 ועד היום, ניתן לראות כי המדדים בדרך כלל נמוכים ביחס לשאר החודשים, ובהשוואה בשבע שנים האחרונות ירד מדד ינואר ב-0.1%. הגורמים למדדים הנמוכים בחודש ינואר, הן השפעות עונתיות על סעיפי הדיור, ההלבשה ונסיעות לחו"ל. בהקשר זה נציין כי המדד האחרון הפתיע כלפי מעלה - לאחר חודשיים רצופים בהם המדד הפתיע כלפי מטה, קיים סיכוי שנופתע שוב.
תחזית האינפלציה לשנת 2013 עומדת על 2%, במרכז היעד של בנק ישראל (1%-3%). השוק, לעומת זאת, מגלם אינפלציה מעט גבוהה יותר ברמה 2.1% לשנה הקרובה. בשנת 2012 האינפלציה עמדה על 1.6% - נמוך יחסית לאינפלציה בשנים האחרונות. התמתנות קצב האינפלציה נובעת מהאטה בביקושים בשוק המקומי.
מדד ינואר יושפע בעיקר מעלייה במחירי הירקות והפירות עקב פגעי מזג האוויר, עלייה במחירי המים והארנונה, עלייה במחירי הדלקים והשפעות עונתיות כגון ירידה במחירי הלבשה והנעלה, שירדו עם תחילת מכירות סוף עונת החורף. בנוסף, סעיף ההוצאה לנסיעות לחו"ל אמור לרדת בשל ירידה במחירי נסיעות לחו"ל, ותיסוף השקל מול הדולר בשיעור של 2%. החולשה בביקושים תמשיך לבוא לידי ביטוי בסעיפים כמו הלבשה והנעלה, ריהוט, ציוד ועוד.
מדד מכירות הקמעונאיות בארה"ב בשבוע הבא
מדד זה אחד מהמדדים החשובים בקביעת כיוון הכלכלה הגדולה בעולם, מכיוון שהוא מהווה אינדיקציה לצריכה הפרטית. כלכלת ארה"ב מוטת צריכה פרטית אשר מהווה מעל 70% מהתוצר. לכן משפיע המדד על השווקים. בשנה האחרונה הצריכה הפרטית צמחה בקצב של 2.2% - גבוה יותר מהתחזיות. בחודש שעבר הפתיע מדד המכירות הקמעונאיות כלפי מעלה, ועמד על 0.5% לעומת התחזית של 0.2% - הסיבה העיקרית היא הקניות "המטורפות" וה"סיילים" לקראת שנה אזרחית החדשה.
ניתן לזהות את מגמת גידול הצריכה הפרטית גם מעליית מחירי מניות הצריכה הגדולות, לדוגמא Vanguard Consumer Staples ETF, אשר עוקב אחר המדד מניות הצריכה, ועלה ב-12 חודשים האחרונים ב-14.74%. רק בחודש שעבר רשם המדד עלייה של 4.83% לעומת עלייה של 3.38% ב-500 S&P.
התחזית לחודש ינואר עומדת על 0.1%-, כאשר הצורך לקצץ בתקציב ולהעלות את תקרת החוב של ארה"ב עדיין מאיימים על השווקים ומובילים לירידה במדדי אמון הצרכנים. במידה ותופעה זו תימשך, עשויה להיות פגיעה בצריכה הפרטית. עם זאת, אנו סבורים כי הצריכה הפרטית בארה"ב תמשיך לצמוח, בשל ירידת האבטלה והשיפור בשוק הנדל"ן. הפוליטיקאים בקונגרס מבינים כי קיצוץ תקציבי גדול והעדר פיתרון לבעיית תקרת החוב יגרמו נזק אדיר לכלכלת ארה"ב. לדעתנו הצדדים ימצאו פשרה בדקה ה-90 בדומה לפיתרון בעיית הצוק הפיסקאלי.
גיורא סרצ'נסקי: "בגיל צעיר צריך לקחת יותר סיכונים בתיק הפנסיוני"
גיורא סרצ'נסקי, מנהל חטיבת ההשקעות בקרנות הפנסיה הוותיקות שבהסדר - "עמיתים", השתתף בכנס פנסיה של Bizportal ובנק דיסקונט. לדבריו "אנחנו אחרי גל עליות משמעותי במניות ובאג"ח ובהחלט יש מקומות שרואים מאפיינים של שוקים בועתיים. התשואות יתקשו לשרת את הפנסיה".
אז מה הפתרון: איך לייצר תשואה בסביבת ריבית כמעט אפסית?
גיורא סרצ'נסקי: "פיתרון אחד הוא העלאת הנטל על הילדים והנכדים, פיתרון שני הוא העלאת גיל הפרישה, פיתרון שלישי פנסיות יותר קטנות ופיתרון רביעי מעבר לפנסיה צוברת. מבחינה פנסיונית ישראל דווקא נמצאת במצב יותר טוב מאשר בעולם בין השאר כיוון שסגירת קרנות הפנסיה הוותיקות סייעה למנוע בור תקציבי.
ברמות הריביות של היום זה הרבה יותר מאתגר, מה גם שתוחלת החים צפויה להמשיך לעלות וזה כמובן אומר שכל עמית ישלם יותר תשלומים. הצעירים כל הזמן מסבסדים את הזקנים ויכול להיות שכבר היום צריך להפחית את הקצבה החודשית".
ומה הפתרון בהיבט של תמהיל ההשקעות?
גיורא סרצ'נסקי: "מבחינת ההשקעות מומלץ לשנות את תמהיל ההשקעה כך שבנכסים לטווח הארוך יהיו יותר מניות. אנו נותנים אשראי לחברות, משקיעים בנדל"ן מניב וופחות באג"ח ממשלתית. לפעמים יש הפסדים ולפעמים נותנים אשראי והוא לא חוזר, אבל אם מחשבים את התשואות מאז המשבר של 2008 והסדרי החוב - רואים תשואות טובות למרות הכל".
מה דעתך על ה"תספורות" במסגרת הסדרי החוב במשק?
גיורא סרצ'נסקי: "אכן הגזימו. אשראי שניתן על ידי גופים פנסיונים מאפשר להקים פרוייקטים ארוכים כמו כביש 6, קניונים ועוד. האשראי מאפשר צמיחה של המשק כמו תחנות חשמל פרטיות שמוקמות על ידי כספי פנסיה. מדי פעם יש הפסדים, אבל התוחלת של התשואה טובה יותר מהתשואה על אג"ח ממשלתית. זה נכון לחוסכים ונכון לכלכלה של המדינה".
כל שנה נצברים בין 20 ל 30 מיליארד שקל כסף חדש שנצבר
גיורא סרצ'נסקי: "הסכום יילך ויגדל וצריך לשים את הכסף איפשהו. כל כסף שמוזרם לאג"ח מיועדות גורם לכך שהממשלה מגייסת כסף ביוקר ואנו מגדילים את הוצאות הממשלה.
לגבי המחירים באג"ח הקונצרניות - להערכתי הגופים המוסדיים לא קונים שם כלום כי המחירים לא נכונים. מי שנכנס זה הציבור הרחב דרך קרנות הנאמנות. אני הייתי מאוד חושש להשתתף בהנפקות האג"ח האחרונות.
בשנים האחרונות כמות הגופים שמשקיעים במשק ירדה מאוד ונוצרו שחקנים ענקים שאין להם הרבה אפשרויות - יכולים להתעסק רק במניות הגדולות ואין הרבה כאלה".
איך צריך להיראות הפורטפוליו של תיק הפנסיה?
גיורא סרצ'נסקי: "מודל הפנסיה החדש אומר שאתה צובר את הכספים שלך וכשתגיע לפנסיה תקבל תשלום חודשי לפי המקדם. זה מודל שלא יכול לפשוט את הרגל.
נכון להתאים את ההשקעה לגיל - בגיל צעיר לקחת יותר סיכונים ולייצר מקור הכנסה נוסף".
