הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
צבי לנדו מנכל סולאראדג
צילום: סולאראדג'
ניתוח

סולאראדג' ממשיכה לאכזב - מנמיכה תחזית להמשך; התרחיש הרע והתרחיש הטוב

המניה נופלת ב-9%; המלאי ממשיך לעלות וקופת המזומנים מתכווצת
רוי שיינמן | (12)
נושאים בכתבה אנרגיה מתחדשת סולאראדג'

סולאראדג' מדווחת על הכנסות של 204 מיליון דולר ברבעון הראשון של השנה והפסד של 1.9 דולר למניה. האנליסטים אולי מרוצים מההכנסות, אבל ההפסד גדול מהתחזית שלהם. מבט על יתר המספרים בדוחות ועל התחזית קדימה גורמים לאנליסטים ולמשקיעים להבין שהצרות של סולאראדג' לא יסתיימו בקרוב. החברה סיפקה תחזית נמוכה לרבעון הבא - הכנסות של 240 עד 280 מיליון דולר, כשהאנליסטים ציפו למעל 300 מיליון דולר, ויש שתי נורות אזהרה מהבהבות במאזן.

דיברנו על בעיית המלאי ברבעון הקודם והיא התעצמה. החברה מייצרת יותר משהיא מוכרת, המלאי עלה למעל 1.5 מיליארד דולר וזו גיבנת אדירה כי הרווחיות על המלאי הזה אפסית ואפילו שלילית - כפי שהיה ברבעון הראשון. המלאי הזה מספיק למכירות של שנה-שנה וחצי בקצב הנוכחי ועל הדרך הוא כמובן יכול להתיישן ולהימחק. 

בעיה נוספת היא המזומנים - קצב שריפת המזומנים הוא מעל 200 מיליון דולר ברבעון. זה אמור היה להשתפר, במקביל לצמצום המלאי, זה לא קרה ברבעון הראשון. בקופת החברה מזומנים נטו של מעל 320 מיליון דולר (קרוב ל-950 מיליון דולר במזומן ואגרות חוב ב-630 מיליון דולר). למרות שצפוי שיפור בהכנסות, ברווחיות ובתזרים, עוד שניים-שלושה רבעונים חלשים והחברה בבעיה גם במישור המזומנים. היא כבר לא תחייה על המזומנים שלה, אלא על חובות.

המשמעות היא שהחברה תלויה בהתאוששות השוק. היא רואה את זה קורה, אבל לא בקצבים שהעריכה כשמדי רבעון מתברר שעומק המשבר גדול יותר. 

על רקע ההתוצאות המאכזבות המניה נופלת במסחר המאוחר ב-8.5% למחיר של 52.5 דולר המבטא שווי של 3.1 מיליארד דולר. 

 

התרחיש הרע והתרחיש הטוב

התרחיש הרע - סולאראדג' מספקת פתרונות המרה לפאנלים סולאריים. היכולת של החברה לשווק את המערכות תלוי בהיקף ההתקנות ובהחזר ההשקעה. ככל שהמערכת מחזירה מהר יותר את ההשקעה כך הלקוחות יהיו מעוניינים בה יותר. הבעיה שבריבית גבוהה וכעת מתברר שהיא תישאר גבוהה, המימון שנלקח מול רכישת המערכת יקר ופוגע בהחזר ההשקעה.

לצד ההאטה הכלכלית זה גורם לרבים לעצור את ההתקנה. בנוסף, יש שינוי רגולטורי רחב בארה"ב שהתחיל בקליפורניה ומצמצם למעשה את הכדאיות הכלכלית בהתקנת המערכות. בנוסף לחולשה בשוק האמריקאי, השוק האירופאי גם חלש והתחרות בו מתגברת. כל זה יחדיו יכול לגרום לכך שההתאוששות תהיה איטית ומדורגת. כל רבעון בלי האוששות זה מכה בכיס לסולאראדג'. זו חברה חזקה, אבל היא נחלשה מאוד בשנה וחצי האחרונות.

היא עלולה לעבור לחוב נטו, היא עלולה להמשיך להסתבך עם מלאי גבוה ומחיקה עתידית. הנהלתה מצדברת על שנת 2024 כשנת מעבר, אבל המעבר הזה עלול לעלות לה במחיקת מלאי, מעבר לחוב נטו ונפילה בהון העצמי שעומד כעת על מעל 2 מילארד דולר. 

ככל שהזמן עובר והחברה נחלשת, יש גם סכנה טכנולוגית - המוצרים מתיישנים ועלולים להימחק, יושקו דורות חדשים - של החברה ושל אחרות, התחרות עלולה לגבור. 

הרבעונים הקרובים יספקו הבנה לאן סולאראדג' הולכת ויש גם תרחיש טוב. אם אכן, השוק יתאושש, גם אם זה יהיה בהדרגה, התזרים בהדרגה ישתפר, המלאי יחזור לרדת, והחברה יכולה להישאר עדיין במזומנים נטו ולא חוב. 

קיראו עוד ב"גלובל"

תגובות לכתבה(12):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    אנפייז אהובתי 09/05/2024 18:22
    הגב לתגובה זו
    חברה כושלת עם טכנולוגיה של שנת 80. שנתיים נהנתם מהייפ מזויף וכעת אתם מבינים שאתם לא יותר מהצגה גרועה.
  • 8.
    מזור 09/05/2024 14:22
    הגב לתגובה זו
    מהיום שבעל החברה הלך לעולמו החברה בהפסדים ענקיים המניה במומנטום הכי שלילי ואיש לא מטפל בנושא מה קרה נעלמו אנשים מקצועיים שמסוגלים להבריא את החברה גועל נפש המנכ"ל וחברי ההנהלה הרסו את החברה להחליף אותם מיד
  • 7.
    מרקו 09/05/2024 13:00
    הגב לתגובה זו
    אני עוד קניתי כשהיה מעל 140$ ולמזלי מכרתי בלי הפסד ובלי רווח וזה התברר כנכון אבל בקלות יכולתי להישאב פנימה
  • 6.
    מיק 09/05/2024 12:33
    הגב לתגובה זו
    לנות מכולת לא הייתי נותן להם לנהל. אלה לא מסוגלים להבריא את החברה ולשנות את ההתנהלות המבזה שלה בשנים האחרונות. מתי " הבורד" יפסיק להתרפס בפני המנכ"ל הזוועתי הזה וישים את טובת החברה לפני הכל !!! רק שינוי בחשיבה יביא סיכוי כלשהו . עובד מתוסכל
  • 5.
    מישהו מהתחום 09/05/2024 10:23
    הגב לתגובה זו
    פתרונות שכבר בקושי משומשים בימינו, הרוב המוחלט משתמש בממירים רגילים, בייחוד שהמחירים רק יורדים. שוק נישתי יחסית ותחרות שרק גוברת מצד הסינים.
  • 4.
    מנכל מתעסק בדוח שנתי בשילוב נשים במקום בביזנס זה בושה!! (ל"ת)
    יוני 09/05/2024 09:47
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    רוני 09/05/2024 09:23
    הגב לתגובה זו
    שווה לבדוק.תתחילו משם.
  • 2.
    לא מבין את מי שקונה עכשיו את המניה. לחכות ל 10$. (ל"ת)
    עדיין מנופחת. 09/05/2024 08:52
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    לפטר את המנכל 09/05/2024 08:05
    הגב לתגובה זו
    כתבתי לפני שנתיים כבר על המנכל העלוב והכושל הזה
  • נכון. . מנכל הנהלה ודירקטוריון שכולם יחד כשלון קולוסלי. (ל"ת)
    ניהול הכי פח שיש 09/05/2024 11:40
    הגב לתגובה זו
  • ניכר כי אתה מושקע וסוחב הפסד כבד. אמת? (ל"ת)
    צרי 09/05/2024 09:43
    הגב לתגובה זו
  • מומי 09/05/2024 09:23
    הגב לתגובה זו
    למה אין שום בקרה על מנכלים כושלים???
אינטל 18A (X)אינטל 18A (X)

אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור

מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אינטל אנבידיה

מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה. 

הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי  להשתפר דרמטית בשנה הקרובה. 

מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?

הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.

עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה. 

תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.


אילון מאסק; קרדיט: רשתות חברתיותאילון מאסק; קרדיט: רשתות חברתיות

אילון מאסק בדרך לטריליון דולר: השנה שקבעה רף חדש בצבירת הון

זינוק חד בשווי SpaceX, התאוששות מניית טסלה והערכות שווי אגרסיביות לחברות הפרטיות מציבים את אילון מאסק בעמדת זינוק להפוך לטריליונר הראשון, ומרחיבים את השפעתו הכלכלית והטכנולוגית בקנה מידה חסר תקדים

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה אילון מאסק טסלה ספייס איקס

אילון מאסק מסיים את 2025 כאחד מפרקי צבירת ההון החריגים ביותר שנרשמו בעת המודרנית. לא מדובר בהערכה ערכית של פעולותיו, דעותיו או עסקיו, אלא בתוצאה חשבונאית של עליות שווי חדות במספר חברות שבהן הוא מחזיק, ציבוריות ופרטיות כאחד.לפי הערכות שונות בוול סטריט, הונו של מאסק חצה בשלהי השנה את רף ה־600 מיליארד דולר, ובתרחישים אופטימיים אף מתקרב ל־750 מיליארד דולר. הפער בין ההערכות נובע בעיקר משאלת השווי של החברות הפרטיות שבשליטתו, ובראשן SpaceX ו־xAI.


גורם מרכזי בתמונה הוא חבילת האופציות שטסלה העניקה למאסק ב־2018. החבילה נפסלה פעמיים ב־2024 על ידי שופטת בדלאוור, אך בהמשך בוטלה הפסילה על ידי בית המשפט העליון של המדינה. עצם הכללת האופציות משנה משמעותית את תמונת ההון השנתית שלו. עם זאת, גם ללא האופציות, מאסק הוסיף בשנה החולפת הון בהיקף שמוערך בכ־250 מיליארד דולר. מדובר בסכום שמקביל כמעט לשוויו הכולל של האדם השני בעושרו בעולם, מייסד גוגל לארי פייג’.


המיקוד עובר לחלל

מניית טסלה עלתה בכ־20% מתחילת השנה, והוסיפה למאסק עשרות מיליארדי דולרים. עם זאת, תרומת טסלה לעלייה הכוללת בהונו הייתה משנית יחסית. הסיבה העיקרית לעלייה בשווי הייתה דווקא SpaceX. חברת החלל הפרטית, שבה מחזיק מאסק כ־40%, רשמה קפיצה חדה בשוויה המוערך, מכ־350 מיליארד דולר לכ־800 מיליארד דולר בתוך זמן קצר. העלייה מיוחסת בין היתר לצמיחה של שירות האינטרנט הלווייני Starlink ולציפיות עתידיות לפעילות בתחום מרכזי הנתונים מבוססי חלל.


בתחילת 2025 התמונה נראתה שונה. יחסיו של מאסק עם הנשיא דונלד טראמפ התערערו, מכירות טסלה נחלשו, והשוק האמריקאי נכנס לתקופה של תנודתיות חריפה בעקבות מדיניות המכסים החדשה. באפריל הוערך הונו של מאסק בכ־300 מיליארד דולר בלבד, ללא האופציות שבמחלוקת. המצב התהפך בהמשך השנה. השווקים התאוששו, טסלה התייצבה, ושווי SpaceX המשיך לטפס. במקביל, אישרו בעלי המניות של טסלה בנובמבר חבילת תגמול חדשה למאסק, הכוללת כ־425 מיליון מניות נוספות.


עם זאת, מניות אלה טרם הוענקו בפועל. מימושן מותנה בהגעה לשווי שוק של כ־8.5 טריליון דולר לטסלה, יעד שאפתני במיוחד, אשר אם יושג יוסיף למאסק הון בהיקף של כטריליון דולר.


להמשך הכתבה לחץ כאן