סיסקו עוקפת את הציפיות - למשקיעים יש סיבה לאופטימיות
חברת טכנולוגיית המידע סיסקו CISCO SYSTEMS עוקפת את הצפי ומחזירה את האופטימיות למשקיעים בעקבות צמיחה במספר ההזמנות, אך הצמיחה המיוחלת מאספקת ציוד רשת לפיתוחי בינה מלאכותית תצטרך לחכות.
סיסקו דיווחה על עלייה במספר ההזמנות ברבעון הרביעי, מה שמשפר את מצב הרוח בקרב המשקיעים לאחר תחזית מאכזבת ברבעון הקודם. "יש לציין שסיסקו התחייבה להציג מינוף תפעולי ולבצע בייבאקים באופן עקבי בהמשך (בערך בקצב של 1.5 מיליארד דולר ברבעון) - המשקיעים יעקבו שהחברה אכן עומדת בהתחייבות", אמר עמית דריאנן מ-Evercore. דריאנן העלה את מחיר היעד שלו למנית סיסקו ל-63 דולר מ-60 דולר.
השאלה כעת היא האם הצמיחה ב-AI תעזור להגדיל את הכנסות החברה. בסיסקו שחררו גרסאות נוספות של שבבי הרשת מסדרת Silicone One, שלטענתה הם החזקים מסוגם ויתאימו לעומסי העבודה של פרויקטים בבינה מלאכותית. בדוחותיה האחרונים היא דיווחה על הזמנות בגובה 500 מיליון דולר של מוצרים הקשורים לבינה מלאכותית. "החברה נראית בטוחה בהזדמנויות הקשורות לבינה מלאכותית שיתבססו על שבב הרשת שלה, אך סבורה כי הביקוש לכך יגיע רק ב-2025 בדומה למתחרות", כתב תומס בלייקי מ-KeyBanc.
בדוחותיה רשמה החברה רווח למניה של 1.14 על הכנסות של 15.2 מיליארד דולר. צפי האנליסטים היה לרווח למניה של 1.06 דולר על הכנסות של 15.05 מיליארד דולר. בתוצאותיה לשנה כולה, ההכנסות קפצו ב-11% ל-57 מיליארד דולר, הביצועים הטובים ביותר של החברה מזה עשור. החברה הכניסה 11.65 מיליארד דולר ממוצרים וכ-3.55 מיליארד משירותים, מה שמייצג עלייה של 20% ו-4% בהתאמה לעומת השנה שעברה. צפי האנליסטים היה להכנסות משני המגזרים יחדיו של 11.5 מיליארד דולר.
- "המשמעות הכי חשובה של AI היא במודל התמחור של משרדי עורכי דין"
- AI מקבל החלטות טובות יותר מבני אדם - אז למה אנחנו עדיין לא סומכים עליו?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"זה היה רבעון שיא בכל כך הרבה מובנים: הכנסות, רווח נקי, רווח למניה, תזרים מזומנים חופשי", אמר סקוט הרן סמנכ"ל הכספים של סיסקו. הרן הוא הוסיף כי סיסקו קיבלה כ-500 מיליון דולר בהזמנות הקשורות לבינה מלאכותית, והיא יכולה להוסיף יכולות בינה מלאכותית למוצרים הקיימים.
עבור הרבעון הראשון של 2024 החברה צופה רווח למניה מתואם של 1.02-1.04 דולר והכנסות של 14.5-14.7 מיליארד דולר. בוול-סטריט צופים רווח מתואם של 1 דולר על הכנסות של 14.64 מיליארד דולר. התחזית לשנה כולה הייתה זהירה, סיסקו צופה רווח למניה של 4.01-4.08 דולר עם הכנסות של 57-58.2 מיליארד דולר. האנליסטים צופים 4.05 דולר על 58.4 מיליארד דולר. בחברת התקשורת ידועים בשמרנות שלהם בנוגע לתחזיות לשנה שלמה וסביר שיעלו את התחזיות לרבעונים בהמשך.
במרץ האחרון רכשה סיסקו את לייטספין הישראלית, חברת סייבר שמפתחת מערכות הגנה לתשתיות ענן. סכום הרכישה הוערך בקרוב ל-200 מיליון דולר, לעומת כ-50 מיליון דולר בסבב גיוס הקודם לפני כשנתיים. קרן ההון סיכון של מייקל דל וקרן אייבקס היו משקיעות גדולות בחברה. סיסקו עשתה בישראל מעל 20 רכישות, כשהאחרונה שבהן היתה לפני כשנתיים אז רכשה שתי חברות בתחום מחשוב הענן - אפסגון וסדונה נטוורקס.
- נייקי דורכת במקום: המכסים מכבידים וסין ממשיכה להיחלש
- מטא תשיק שני מודלים חדשים של AI, "מנגו" ו-"אבוקדו"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מאזן האימה: וושינגטון מאיימת בצעדי תגמול נגד ענקיות...
לייטספין מנסה לאתר כשלים בהגנה על תשתיות הענן של ארגונים וכך בעצם למנוע את הכניסה פנימה של הפורצים. התחום הזה אומנם מלא בחברות, לרבות פאלו אלטו הסמי ישראלית, אבל לייטספין הצליחה לזהות את הכשלים הגדולים בענן ולסמן את הכניסות לארגון באם הם היו תוקפים. במילים אחרות, המערכת של החברה מדמות האקרים בעלי מיומנות וכך בהתאמה הן מזהות את המקומות הרגישים שדורשות תיקון. הרכישה הזו והרכישות האחרות מייצגות את הלחץ של סיסקו להיכנס ולצבור נתח שוק בתחומים החזקים כמו בינה מלאכותית, סייבר וטכנולוגיות ענן.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
שבביםהאם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
חברת STMicroelectronics היתה התקווה הגדולה של תעשיית המוליכים למחצה בתחילת המאה ונשארה מאחור. השבוע היא ריכזה תשומת לב לאחר שפורסם כי סיפקה יותר מ-5 מיליארד שבבים לסטארלינק של אילון מאסק במסגרת הסכם בן עשור בין שתי החברות, וכי הכמות הזאת צפויה להכפיל את עצמה בעוד שנתיים
בחודש האחרון הפך מדד הראסל 2000 (סימול: RUT^) למדד המוביל בניו יורק, תופעה שלא אירעה מאז החל המדד הזה להיסחר. הסיבה לכך קשורה בעיקר בערכי החלל שלפיהם נסחרות המניות שמובילות את המדדים המובילים, ובמיוחד הנאסד"ק.
מדד הראסל 2000, שמכונה "המדד שמשקף את הכלכלה האמיתית", מייצג את "המניות הקטנות", שהן קטנות בהשוואה למניות ה-S&P 500. ג'וזף בראסואלס, הכלכלן הראשי של RSM International, שהיא הרשת השישית בגודלה בעולם, מבחינת ההכנסות, לשירותי החשבונאות המקצועיים, מסביר שהסיבה לכך קשורה בעובדה שכספי ההשקעה זרמו ברובם למדדים המובילים, ובמיוחד לנאסד"ק.
לדבריו, "המשקיעים פשוט התעלמו מהחברות שכלולות במדד הראסל 2000 ולא השקיעו במניותיהן. אבל קיצוצי הריבית של הפד והקלות המס של הנשיא טראמפ, שייכנסו לתוקף בינואר, לצד הירידה החדה במחירי הנפט, מזינים אופטימיות כלכלית, והתחזית לחברות קטנות יותר משתפרת. ברמות המחירים הנוכחיות יש הרבה הזדמנויות שפשוט התעלמו מהן בגלל שכולם התמקדו יתר על המידה בהזדמנויות טכנולוגיות". מה שזה בעצם אומר הוא שהחגיגה בבורסות לא הסתיימה והסיפור הטכנולוגי רק תופס מנוחה קצרה עד לסיבוב הבא.
הירידה במחירי הנפט מ-125 דולר בקיץ 2022 ל-56 דולר כיום, היא בעיקר תוצאה של עודפי היצע שחלקם "באשמת" טראמפ "ששחרר" את הנפט האמריקאי לשווקים הגלובליים, חלקם ב"אשמת" המדינות שאינן חברות באופ"ק שמגדילות ייצור (קנדה, ברזיל ואחרות), חלקם בגלל קרנות הגידור, חלקם בגלל איראן ורוסיה שמוכרות מתחת לשולחן, וחלקם בגלל הרגיעה בצמיחה הכלכלית. אין זה פלא שהסכמי אברהם תופסים עניין שהולך וגדל.
- סיסקו ו-IBM בונות את האינטרנט הקוונטי: מחשבים שמדברים ביניהם תוך 5 שנים
- IBM וגוגל מציגות התקדמות במרוץ הקוונטי: לא רק החברות הקטנות בתמונה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לבסוף, ענקית ניהול הנכסים KKR הוציאה השבוע את התחזית המאקרו גלובלית לשנת 2026 שלפיה הם מאמינים שתהיה צמיחה טובה מהצפוי בתמ"ג וברווחים ברוב האזורים העיקריים בעולם בשנת 2026, צמיחה שנתמכת על ידי מחירי נפט נמוכים, שיעורי חיסכון גבוהים יותר ותנאים פיננסיים נוחים. הם גם מציינים שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת בעיצומו של רנסנס של פרודוקטיביות, בהובלת דיגיטציה, אוטומציה ואימוץ מואץ של בינה מלאכותית, במיוחד בארצות הברית. כדאי להקשיב להם כי החברה הזו היא מהטובות שיש.
