על רקע אי הוודאות בבנקים המרכזיים: יוליוס בר משדרגים למשקל יתר את דירוג המניות צ'יליאניות
"אי הוודאות בקרב המדיניות של צ'ילה פחתה משמעותית במהלך החודשים האחרונים, עם איתותים ברורים של הקונגרס כי תוצאות ההצעות לרפורמות המס והפנסיה, כמו גם תהליך השכתוב החוקתי החדש, יהיו מתונות יותר ממה שהניחו בתחילה", כך אומר ננאד דיניק ממחלקת מחקר אסטרטגיית הון ביוליוס בר.
לדבריו, "הכלכלה הצ'יליאנית הפגינה חוסן חזק מהצפוי, כאשר הצריכה התאימה את עצמה לאט מהצפוי למרות הידוק המדיניות המוניטרית. בדו"ח המדיניות המוניטרית הרבעוני, הבנק המרכזי של צ'ילה העלה באופן בולט את תחזית צמיחת התמ"ג לשנת 2023 לטווח של 0.5%- עד 0.5%+, מבעבר 1.75%- ל-0.75%-. הקשרים הכלכליים החזקים של צ'ילה עם סין, במיוחד בתחום יצוא הנחושת והליתיום, מספקים חשיפה חזקה לצמיחה כלכלית וליתרונות הפתיחה מחדש. יתר על כן, למחקר הסחורות שלנו יש ראייה מבנית חזקה לטווח ארוך על נחושת על רקע ביקוש מוגבר הקשור למעבר האנרגיה וההאטה בצמיחת היצע המכרות.
למרות שהאינפלציה נותרה גבוהה בצ'ילה, אנו צופים שהדיס-אינפלציה תימשך במהלך 2023 ואיתה הורדות ריבית בהמשך השנה, כדי לתמוך בתהליך הדירוג מחדש. הערכות השווי הנמוכות הנוכחיות מספקות כרית ביטחון ופרופיל סיכון-תגמול אטרקטיבי: המניות ירדו משמעותית והמניות הצ'יליאניות נסחרות כיום ביחס מכפיל רווח פורוורד ל-12 חודשים של פי 8, שהוא פי 2.8- סטיות תקן מתחת לממוצע ההיסטורי שלהן ל-15 שנה של פי 15.
המניות הצ'יליאניות דרוכות לריבאונד ועולות על פני מקבילותיהן על רקע הפחתת הסיכון הפוליטי, התכווצות נמוכה מהצפוי ב-2023, הערכות שווי מניות נמוכות שיא, חשיפה כלכלית לסין, הגדלת תפוקת הליתיום והתחזית הקונסטרוקטיבית ארוכת הטווח שלנו לנחושת. באשר למגזרים בעלי פוטנציאל דירוג מחדש גבוה, אנו מעדיפים חומרים כפרוקסי סיני ומוצרי יסוד לצרכן בשל אופי הצמיחה ההגנתי שלהם עם ייצור מזומנים תפעולי חזק. סיכוני החיסרון העיקריים עבור שוק המניות הצ'יליאני נותרו פוטנציאל להתכווצות חדה של שולי הריבית נטו עבור הבנקים, על רקע אינפלציה נמוכה יותר ושיעורי ריבית יורדים, יחד עם עלייה מחודשת באי הוודאות הקשורה לרפורמות המס וחוק כריית התמלוגים, שעלולים להכביד מאוד על חברות הכרייה".
אנטליה טורקיה (AI)קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה באנטליה ובריחה המונית ליוון
אינפלציה של 33.5% הורסת את היתרון של הלירה החלשה; מלונות מחזיקים מעמד עם "הכול כלול" בזמן שעסקים קטנים קורסים; 1.5 מיליון טורקים נוטשים לטובת האיים היווניים; מאנטליה ועד איסטנבול: המספרים שמטלטלים את הענף שמניב 12% מהתמ"ג
ענף התיירות הטורקי, שהיווה במשך עשורים את אחד מעמודי התווך של הכלכלה המקומית, נמצא בצניחה חופשית. הנתונים העדכניים מציירים תמונה קשה: ירידה של 5% במספר התיירים הזרים ביולי, צניחה של 30% במבקרים באנטליה ברבעון הראשון, והפסדים צפויים של 3 מיליארד דולר בהכנסות השנתיות. מדובר ברעידת אדמה כלכלית עבור מדינה שבה התיירות מהווה 12% מהתמ"ג ומעסיקה מעל 3 מיליון עובדים.
המשבר מתבטא בירידה חדה במספרים: גרמניה, שהיא השוק הגדול ביותר של מבקרים, רשמה ירידה של 8%, בריטניה 10%, וארצות הברית צנחה ב-22%. אבל מעבר לסטטיסטיקה היבשה, מדובר בסיפור של ענף שלם שמתמוטט תחת העומס של אינפלציה דוהרת, אסונות טבע חוזרים ומדיניות כלכלית כושלת עם תדמית שהולכת ונהית בעייתית יותר לעולם המערבי - ארדואן נגד להקת בנות - "לבוש ומעשים לא הולמים". ארדואן נלחם באופוזיציה הליברלית, שם מנהיגים שלה בכלא, ומדבר יותר ויותר על קיצוניות דתית. זה עלול להפחיד את התיירים.
וכל זה קורה כשטורקיה נתפסת זולה מאוד. המטבע שלה איבד מעל%5 ב-20 שנה, אלא שהאינפלציה של 335 שהיא אומנם בירידה, מחסלת את היתרון התחרותי. משפחה של ארבעה משלמת כיום 150-200 דולר ללילה במלון בינוני באנטליה, לעומת 100-130 דולר לפני כשלוש שנים.
המודל של "הכול כלול": כך שורדים המלונות הגדולים בזמן שהמסעדות המקומיות נסגרות
הפתרון שמחזיק את הענף בחיים הוא דווקא מודל הכל כלול. המלונות מרכיבים חבילות מיוחדות לתיירים רוסים כדי לשמור על תפוסה גבוהה. השוק הרוסי, שמהווה 14% מהמבקרים, נשאר יציב יחסית בזמן שהאירופים בורחים.
- תבעו את סוכנות הנסיעות וזכו - "הסוכנות טעתה בתכנון הטיול"
- בריטניה מזהירה מפני הגעה לישראל ומשגרת מטוסי קרב למזרח התיכון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל יש לזה מחיר כבד. המודל יוצר "בועה" שבה התיירים לא יוצאים מהמלון ולא מוציאים כסף בכלכלה המקומית. התוצאה: בעלי עסקים קטנים באנטליה מדווחים על ירידה של 40% במכירות. מסעדות משפחתיות נסגרות, חנויות מזכרות מורידות תריסים, ומדריכי טיולים מקומיים נשארים ללא עבודה.
אסיה בורסות (גרוק)החוזים על וול סטריט בעליות קלות; אסיה מדשדשת
וול סטריט עלתה אמש בעקבות אורקל. אם כי נחלשה בסיום - הנאסד״ק ננעל ביציבות; אורקל טסה ב-36%, רדיט קפצה ב-8%. החוזים העתידיים על המדדים המובילים בעלייה קלה - עד 0.15%.
המסחר בשווקים באסיה בתנועה מעורבת. בולטים לחיוב: מניות ענקית השבבים TSMC בעלייה. מנגד, מניית עליבאבא יורדת בצל מהלך גיוס חוב מהותי.
מדד MSCI של אזור אסיה־פסיפיק נעצר אחרי חמישה ימי עליות רצופים. מדדי יפן, סין ודרום קוריאה עולים, כשהניקיי ברצף עליות מרשים עם עלייה של כ-1.2% למעל 44 אלף נקוודת.
המגמה הניטרלית מגיעה על רקע המתנה לנתוני אינפלציה בארה"ב, שצפויים להתפרסם בהמשך היום. נתוני מחירי היצרן שפורסמו אתמול בארה"ב הפתיעו בירידה ראשונה מזה ארבעה חודשים, מה שתומך בהערכות להורדת ריבית נוספת מצד הפדרל ריזרב כבר בשבוע הבא.
מניית סופטבנק מזנקת כ-8% לשיא חדש, בעקבות עלייה במניית ARM שבלטה במסחר בניו יורק. עליבאבא, לעומת זאת, יורדת בכ־1.5% על רקע הודעתה על הנפקת אג״ח להמרה בהיקף של כ־3.2 מיליארד דולר, מהלך שמדלל את אחזקות המשקיעים הקיימים.
- עליות בחוזים בהובלת אורקל; אסיה בירוק אחרי מדד המחירים בסין
- יפן בשיא חדש, מגמה יציבה באסיה; עליות קלות בחוזים העתידיים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
באג"ח, התשואות נשארות יציבות, אחרי עליות חדות אתמול.
הביטקוין מוסיף כ-0.4% ונסחר מעל 114 אלף דולר, ואילו אתריום מטפס ב־1.4%. מחיר הנפט לא משתנה משמעותית לאחר שלושה ימי עליות, והזהב מאבד מעט גובה.
