העמדת פנים - למרות שרוסיה דיווחה ביום שלישי על הסגת חלק מכוחותיה ועוררה התלהבות בשווקים, צילומי לווין של נאט"ו הראו שזה לא באמת קרה. מצד שני היא גם לא תקפה ביום שבו המודיעין האמריקני הזהיר מפלישה "מיידית", מה שלבדו הספיק כדי להצדיק עליות.

ברקע נשיא ארה"ב, ביידן, ממשיך להעמיד פנים שיטיל על רוסיה "סנקציות חסרות תקדים", כולל בקרות יצוא, וניתוק שלה ממערכת הסליקה הבינלאומית, אבל עמוק בלב, המשקיעים יודעים שכלכלת אירופה תלויה ברוסיה, ושבעבור האמריקאיים מחיר הדלק חשוב יותר מאיזו שמוקראינה. מקום אחר שבו נמשכת העמדת פנים בקנה מידה נרחב היא בפדרל ריזרב, אשר פרסם אתמול את פרוטוקול החלטת המדיניות שלו, ותיאר בה כוונה נחושה להילחם באינפלציה. אך מצד שני המשתתפים החליטו שלא לקבל את ההצעה להקדים את סיום תכנית רכישות האג"ח, ולהמשיך איתה כמתוכנן עד לחודש מרץ. עמוק בפנים כולם יודעים שהפד לא יכול באמת לנצח את האינפלציה, ואם זאת בכל זאת תתקרר זה לא יהיה בזכותו.

אגב, השאננות של אוקראינה מהמצב בו היא נמצאת מעלה תהיות שמדובר בהעמדת פנים נוספת. אני לא יכול שלא להשתעשע במחשבה שבסוף יהיה זה צבא אוקראינה שיפתיע עם מתקפה מקדימה, שתאגף את הכוחות הרוסים, ויגיע עד לקרמלין. נפט חינם לכולם! 

הריבית היא לא המגבלה האפקטיבית להתרחבות - הזינוק בריבית הגלומה מעוררת הרבה פחדים אבל נתוני המאקרו שפורסמו אתמול בארה"ב מלמדים שהביקוש כל כך חזק, החברות לא מצליחות אפילו לעמוד בו, כך שגם אם אלה יתקררו החברות בקושי ישימו לב. המכירות הקמעונאיות זינקו בינואר ב- 3.3% והיצור התעשייתי התרחב בפחות, ב-1.4%. המגבלה האפקטיבית של סקטור התעשייה היא בעיקר השיבושים באספקת תשומות, כולל עובדים. מעניין אגב לשים לב שהמכירות הקמעונאיות מתרחבות במהירות גם שסקרי הצרכנים נמצאים ברמות שפל היסטוריות. אחד ההסברים לדיסוננס הזה נמצא בעובדה שנתוני המכירות הם נומינאליים. 

• המדינה הראשונה שקובעת יעד אינפלציה רשמי ומה קרה היום לפני 24 שנה
• לקראת החלטת ריבית דרמטית כשהפד' מפולג מאי פעם ו"עיוור" ללא נתונים עדכניים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כלכלת ישראל מתפוצצת למעלה - התוצר ברבעון הרביעי התרחב בקצב שנתי של 16.6% והצליח להביא את הצמיחה ב-2021 ל-8.1%, גבוה מהערכות בנק ישראל ל-6.5% ומהערכות קרן המטבע ל-7.2%. הצריכה הפרטית התרחבה ב-2021 ב-11.7%. הצמיחה המהירה צפויה ללחוץ על בנק ישראל להעלות ריבית, אבל הוא עשוי עדיין לקחת אותה בעירבון מוגבל בשל העובדה שבחלקה הגדול, אם לא כולה הוא בסה"כ עדיין תיקון לנפילה ב-2020.