האם השווקים המתעוררים הם השקעה מעניינת?
כל מי שהשקיע אי פעם בשווקים המתעוררים יודע כי פרמטר חשוב בהשקעה כזו הוא שעררי החליפין. יש גם גורמים נוספים, אך המטבע האמריקני ביחס למטבע במדינה הוא קריטי. הסיבה לכך פשוטה - בגלל שההון היחסי של אותן מדינות נמוך (ביחס למדינות מפותחות) הן נאלצות לקחת הלוואות במטבע זר בשביל להתפתח. המטבע הזר העיקרי שבו נעשות ההלוואות הוא הדולר.
בעשור האחרון לנוכח ההיצע הרב של הדולרים שהגיע בזכות תוכנית הפד' השונות, התלות של אותן מדינות בדולר גדלה עוד יותר. מחקר של הבנק להסדרים בינלאומיים (BIS) מ-2018 הראה עד כמה תופעת המינוף במטבע זר צברה תאוצה בעשור האחרון (למחקר המלא).
ההלוואות הדולריות לשווקים המתעוררים בעשור האחרון לפי ה-BIS - זינוק חד
נתונים אלו מאותתים למשקיעים כי בשביל לדעת את המגמה הצפויה בשווקים המתעוררים, צריך לדעת את כיוון הדולר בעולם. כאשר הדולר נחלש בעולם, קל לאותן מדינות לגייס הון (שחסר להן) ולכן הצמיחה בהן עולה. ולהיפך, כאשר בארה"ב מצמצמים מוניטרית, השווקים המתעוררים הם הראשונים להיפגע (כפי שהתרחש בשנים האחרונות).
עדיין לא השתכנעתם? תסתכלו את תעודת הסל EWZ, העוקבת אחר שוק המניות הברזילאי. לאחר בריחת הון מהמדינה שהובילה את המטבע המקומי להיסחר ברמה 6 ריאל לדולר (שפל כל הזמנים), היחלשות הדולר בעולם בשבועות האחרונים הובילה לתיקון חד של קרוב ל-20% בריאל מול המטבע האמריקני, כאשר אתמול נסגר הצמד ברמה של 4.96 ריאל לדולר. הון רב התחיל לחזור לשווקים אלו, והתוצאה היתה זינוק של 53% מאמצע מאי (בדיוק כפי שהערכנו כאן לפני שבועיים). נכון, הסיטואציה בברזיל ובשאר השווקים המתעוררים עדיין נראית רע (קורונה ומיתון עמוק), אבל ברגע שההון חוזר לאותן מדינות השווקים כבר מתחילים לתמחר את הצמיחה העתידית.
לפיכך, כדאי לנתח את הצפי לדולר בשביל לדעת את כיוון השווקים המתעוררים, ונראה כי התקופה הקרובה עשויה להיות טובה במיוחד לשווקים אלו. כפי שאנחנו מדגישים בתקופה האחרונה, הסיפור המרכזי בשווקים הוא הצפי להצפה של השווקים בדולרים ע"י הממשל האמריקני (לכתבה המלאה). מאזן הפד' שפורסם בחמישי האחרון מצביע כי למרות שהשווקים כבר התחילו לתמחר ירידה במצוקת הדולרים בעולם, הממשל האמריקני עדיין לא התחיל בפועל להציף את השוק. קופת האוצר של ארה"ב עומדת עדיין סביב רמה של 1.44-1.5 טריליון דולר וצפויה לעמוד ברמה של 800 מיליארד דולר בסוף החודש הקרוב. קשה לראות כיצד הדולר לא סובל מלחץ מכירות כבד בעקבות פעולות אלו. וכאמור, השווקים כבר התחילו לתמחר חלק מהמהלכים.
הדולר מול הריאל הברזילאי: השווקים המתעוררים כבר מקבלים רוח גבית
שוק הסחורות- רוח גבית נוספת
מלבד הצפי לחולשה בדולר, ההתאוששות של שוק הסחורות בתקופה האחרונה צפוי להעניק רוח גבית לשווקים אלו. אם ניקח את ברזיל כדוגמה, עיקר הייצוא של המדינה מתרכז בשוק הנפט והמינרליים. ההתאוששות של מחיר הנפט לרמה של קרוב ל-40 דולר לחבית היא כמובן סימן חיובי.
מה יכול לקלקל את החגיגה הצפויה? הפד' בעיקר
הבנק המרכזי בארה"ב נמצא כרגע בגישה אולטרה מרחיבה מבחינה מוניטרית - מעולם לא תמך הפד' בשווקים כפי שהוא עושה בחודשים האחרונים. עם זאת, עדיין יכולות להתעורר מספר בעיות לשווקים המתעוררים הראשונה, אם הזינוק בשבוע האחרון בתשואות האג"חים ימשך, מדובר בגורם שיפגע בסופו של דבר בשווקים המתעוררים כאשר המשקיעים יעדיפו להשקיע באג"ח האמריקני. נציין כי בחודשים האחרונים דובר לא פעם אחת (גם ע"י בכירי הפד') כי הבנק עשוי להשיק תוכנית לשליטה על עקום האג"ח,, כלומר לקבע את תשואות האג"חים. אם אכן בפד' יעשה זאת - מדובר בסיטואציה מושלמת לשווקים המתעוררים. רמזים לפעולות הבאות של הבנק נקבל כבר בשבוע הקרוב בהחלטת הריבית. בנוסף, צריך לזכור כי בסופו של דבר כמות הדולרים האדירות שנשפכות לשווקים יעלו בסופו של דבר את האינפלציה בארה"ב והפד' יצטרך לבסוף לצמצם את המדיניות המוניטרית שלו - מהלך שיפגע בשווקים המתעוררים כפי שפגע בשנים האחרונות. ולסיכום, נראה כי השווקים המתעוררים בהחלט עשויים להיות מעניינים בתקופה כזו, בפרט לאחר הפגיעה הקשה שחווה בחודשים האחרונים. אבל במקביל צריך לשים לב לפעולות המתרחשות בארה"ב - הכל בסופו של דבר תלוי בהחלטות של הפד'.
- 6.יבוא גז 07/06/2020 12:07הגב לתגובה זוייבוא גזבדיחה עצובה למדינת ישראל , לאחר שהשקיעו מיליארדים בצולולת ובביטחון. והחברות השקיעו מיליארדים בפיתוח המאגרים . ולאחר שהתגלתה כמות עצומה של גז לעשרות שנים ,מיבאים גז בזמן משבר כלכלי עולמי חמור בגלל מחיר זמני נמוך. מוותרים על מעל 60 אחוז מס משישנסקי . מוותרים על פוטנציאל להשקעות ותגליות נוספות . מוותרים על גז כחול לבן ועל תעסוקה של עובדים בתחום . פוגעים בחברות הגז ופגעים בהכנסות המדינה .אולי זה בגלל צרות עין של האזרחים.?!!
- 5.הזדמנות השקעה בשווקים המתעוררים (ל"ת)יובי 06/06/2020 23:14הגב לתגובה זו
- 4.מה קרה? גילו שם מאגרי אקונומיקה? (ל"ת)דני דין 06/06/2020 22:12הגב לתגובה זו
- 3.המלצות ל etf או מניות? (ל"ת)נביא בעירך 06/06/2020 14:29הגב לתגובה זו
- 2.שליו 06/06/2020 13:54הגב לתגובה זומדפיסים כסף כמו משוגעים זה מגדיל את ההיצע כיו עגבניות ומחיר הדולר בסיכומות של דבר יירד. טיבעי לחלוטין. בכל מקרה מיתון יגיע...אם חשבנו שיגיע כבר שנים הוא כבר פה רק שלא מדברים עליו
- 1.דוד 06/06/2020 13:32הגב לתגובה זותמחור שווי הנכסים הוא אבסורדי. הפד שינה את חוקי המשחק ואין משמעות למונח ערך.
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
אילון מאסק; קרדיט: רשתות חברתיותאילון מאסק בדרך לטריליון דולר: השנה שקבעה רף חדש בצבירת הון
זינוק חד בשווי SpaceX, התאוששות מניית טסלה והערכות שווי אגרסיביות לחברות הפרטיות מציבים את אילון מאסק בעמדת זינוק להפוך לטריליונר הראשון, ומרחיבים את השפעתו הכלכלית והטכנולוגית בקנה מידה חסר תקדים
אילון מאסק מסיים את 2025 כאחד מפרקי צבירת ההון החריגים ביותר שנרשמו בעת המודרנית. לא מדובר בהערכה ערכית של פעולותיו, דעותיו או עסקיו, אלא בתוצאה חשבונאית של עליות שווי חדות במספר חברות שבהן הוא מחזיק, ציבוריות ופרטיות כאחד.לפי הערכות שונות בוול סטריט, הונו של מאסק חצה בשלהי השנה את רף ה־600 מיליארד דולר, ובתרחישים אופטימיים אף מתקרב ל־750 מיליארד דולר. הפער בין ההערכות נובע בעיקר משאלת השווי של החברות הפרטיות שבשליטתו, ובראשן SpaceX ו־xAI.
גורם מרכזי בתמונה הוא חבילת האופציות שטסלה העניקה למאסק ב־2018. החבילה נפסלה פעמיים ב־2024 על ידי שופטת בדלאוור, אך בהמשך בוטלה הפסילה על ידי בית המשפט העליון של המדינה. עצם הכללת האופציות משנה משמעותית את תמונת ההון השנתית שלו. עם זאת, גם ללא האופציות, מאסק הוסיף בשנה החולפת הון בהיקף שמוערך בכ־250 מיליארד דולר. מדובר בסכום שמקביל כמעט לשוויו הכולל של האדם השני בעושרו בעולם, מייסד גוגל לארי פייג’.
המיקוד עובר לחלל
מניית טסלה עלתה בכ־20% מתחילת השנה, והוסיפה למאסק עשרות מיליארדי דולרים. עם זאת, תרומת טסלה לעלייה הכוללת בהונו הייתה משנית יחסית. הסיבה העיקרית לעלייה בשווי הייתה דווקא SpaceX. חברת החלל הפרטית, שבה מחזיק מאסק כ־40%, רשמה קפיצה חדה בשוויה המוערך, מכ־350 מיליארד דולר לכ־800 מיליארד דולר בתוך זמן קצר. העלייה מיוחסת בין היתר לצמיחה של שירות האינטרנט הלווייני Starlink ולציפיות עתידיות לפעילות בתחום מרכזי הנתונים מבוססי חלל.
בתחילת 2025 התמונה נראתה שונה. יחסיו של מאסק עם הנשיא דונלד טראמפ התערערו, מכירות טסלה נחלשו, והשוק האמריקאי נכנס לתקופה של תנודתיות חריפה בעקבות מדיניות המכסים החדשה. באפריל הוערך הונו של מאסק בכ־300 מיליארד דולר בלבד, ללא האופציות שבמחלוקת. המצב התהפך בהמשך השנה. השווקים התאוששו, טסלה התייצבה, ושווי SpaceX המשיך לטפס. במקביל, אישרו בעלי המניות של טסלה בנובמבר חבילת תגמול חדשה למאסק, הכוללת כ־425 מיליון מניות נוספות.
- ניצחון למאסק: בית המשפט העליון החזיר את חבילת השכר ההיסטורית של טסלה
- אילון מאסק, הנפקת ספייסX ומניית טסלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, מניות אלה טרם הוענקו בפועל. מימושן מותנה בהגעה לשווי שוק של כ־8.5 טריליון דולר לטסלה, יעד שאפתני במיוחד, אשר אם יושג יוסיף למאסק הון בהיקף של כטריליון דולר.
