אפשר גם באופ-שור: ניהול לפרטיים ברמה של מוסדיים
השוואת המיסוי על השקעות בישראל מול השקעות זרות יצרה מגוון אלטרנטיבות למשקיע הישראלי. אחת מהאלטרנטיבות הללו היא השקעה במה שמוגדר כ"קרן אופ-שור". המונח אוף שור מוכר בעיקר מתיכנוני המס המשלבים יעדים אקזוטיים כמו ברמודה או איי הבתולה. מקומות בהם אין מיסוי ורישום חברה או פעילות בהם מעניק פטור ממס. קרן "אוף-שורית" משמעותה שהחברה המנהלת את הקרן הינה חברה הרשומה בארץ המעניקה מקלט מס לחברות הפועלות מתחומה. החברה רושמת מניות למסחר בבורסה באירלנד.
בכדי להבין מעט יותר על התחום, אנו נעזרים בששי זך מקבוצת פורום. הקבוצה מייצגת בארץ שני שחקנים פיננסים בולטים מחו"ל: וונגארד, וולינגטון.
זך מסביר מה היא קרן אוף- שור ומה היתרון למשקיע בקרן שכזו: "קרנות אלו" אומר זך "נהנות מפטור מניכוי מס במקור וכך המשקיע יכול להנות מתשואת נטו גבוהה יותר.
"בנוסף, בקרנות אלו מקובל שדמי ניהול המבוססים על הצלחת המנהל בניהול ההשקעות. מה שמעניק יתרון נוסף למשקיע בהיבט של חסכון בדמי הניהול, בלא הצורך לשאת בעלויות גבוהות ללא תוצאה הולמת.
"קרנות האופשור מאפשרות למנף השקעות לאלה הנכונים לקחת סיכונים גבוהים יותר או לגדר סיכונים להם הם חשופים, ולהשתמש באסטרטגיות long/short שונות.
"הקרנות האלו מאפשרות למשקיעים פרטיים להנות מניהול שמיועד רק למשקיעים מוסדיים. לדוגמא, אם משקיע ישראלי מעוניין ליהנות משרותיה של חברה כמו וולינגטון, המנהלת כספים עבור גופים מוסדיים הוא לא יוכל לעשות זאת שלא באמצעות קרן.
"דרישות המינימום לתיק השקעות בוולינגטון הינן גבוהות מאוד ואינן מתאימות למשקיע שהוא לא מוסדי. באמצעות קרן האופשור של חברות העובדות מול וולינגטון כמו הפורום ניתן להנות מהניהול המקצועי של וולינגטון.
צריך לפתוח חשבון בבנק זר?
"לא. רכישת יחידות בקרנות אופשור אינה מחייבת החזקת חשבון בבנק זר והן מונפקות למזמין ככל נייר ערך זר אחר, ועל פי תנאי תשקיף.
"אני בהחלט חושב שהשילוב של קרן אופשור הנסחרת באירלנד מעניק למשקיע , בין אם הוא מוסדי ובין אם הוא פרטי, דרגת בטחון מן ההיבט של רגולציה, אמינות, והבטחת כספו. היתרון הגדול הוא שבאמצעות קרנות אלה יכול גם משקיע פרטי, להנות מיכולות ניהול של המומחים העולמיים באמצעות כלי פיננסי סחיר, בשוק מוסדר ומבוקר".
מה פתאום אירלנד?
"אירלנד הפכה בשנים האחרונות, מוקד עלייה לרגל לגופים הפיננסים המובילים בעולם לרישום קרנות אופשור . הפופולריות של מבנה האופשור נמצאת בתנופה עצומה בשנים האחרונות, על רקע התפתחות התקשורת, ובעיקר הסחר הממוחשב (e-commerce).
"הבורסה באירלנד שנוסדה בשנת 1793 מוכרת בעולם כמרכז מוביל לרישום קרנות השקעה אופשור והיא צברה מוניטין רב שנים. קיימות בה למעלה מ 4000 קרנות ותתי קרנות מסוגים שונים הרשומות למסחר. כגון קרנות גדור, קרנות המנוהלות בידי מספר מנהלים, קרנות נדל"ן, קרנות הון סיכון סחירות, קרנות לשווקים צומחים, וקרנות של נגזרות, קרנות אג"ח, ועוד.
בנוסף נרשמות בה כ-800 קרנות ותת קרנות חדשות מידי שנה. לבורסה באירלנד תקנות רישום מחמירות ואפקטיביות ומערכות המסחר בה מוסדרות ומבוקרות בסטנדרטים הגבוהים ביותר של אירופה. המטרה המרכזית הינה הגנה על אינטרסי המשקיעים ושמירה על אמינות השוק.
אין חשש שהמשקיע שם כספו על קרן הצבי?
לדברי זך: "כפי שציינתי הרגולציה והבקרה מעניקים רמת בטחון ובפועל ניתן למצוא בבורסה באירלנד קרנות אופשור של רוב מנהלי ההשקעות המובילים בעולם. הרישום בבורסה באירלנד מחייב את הקרן לעמוד במגבלות חקיקה ותקנות חמורות מאוד. מגבלות אלו מעניקות למשקיעים בקרן שקיפות ואינפורמציה מלאה, ומחירי הנכסים מצוטטים במערכות מידע מקובלות כגון רויטרס ובלומברג.
"תקנות הבורסה מחייבות את הקרן להיות משקיעה פסיבית ולא להיות בעלת שליטה במנפיקים של אחזקותיה. על הקרן לעמוד בדרישות של פיזור סיכון . על הקרן לפרסם תשקיף המגלה באופן נאות את התקשרויותיה העסקיות ובכלל זה למנות מבקר חשבונאי, נאמן, ודירקטורים מתוכם שניים חצוניים לפחות.
"על מנהל ההשקעות של הקרן להיות בעל נסיון והתמחות מתאימים עם נכסים מנוהלים באופן ישיר או עקיף של לפחות 100 מיליון דולר. על הנאמן להיות גוף נפרד ובלתי תלוי במנהל ההשקעות, וממונה מתוקף הסכם עם הקרן, ולעמוד בדרישות על פי תקנות ברורות. יחידות הקרן צריכות להסחר בשוויון בפני כל המשקיעים בקרן. כך שכל אלה מבטיחים למשקיע שכספו אינו מונח על קרן הצבי.
וכיצד ניתן לרכוש קרן כזו?
"ניתן לרכוש קרנות אלה בהליך פשוט של רכישת נייר ערך זר, באמצעות הגופים המשווקים את הקרן. כל מה שצריך זה פרטי הנייר וחתימה על מסמכים מתאימים בבנק של הלקוח. במידה וקיים נציג מקומי לקרן, זה מעניק יתרון רב בטיפול השוטף ברכישת הקרן ובאחזקתה . היתרון שבקיום נציג מקומי הינו משמעותי יותר עבור משקיעים מוסדיים, הנזקקים לעיתים לרמת דיווח שוטפת גבוהה יותר , אותה יכול הנציג המקומי להעניק".
מדד המחירים לצרכן CPIמדד המחירים באוגוסט - מה הצפי והאם הריבית תרד?
הטיסות, השכר, הסיכויים להפחתת ריבית אצלנו, והסיכויים להפחתת ריבית השבוע בארה"ב
ביום שני יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט. למדד המחירים יש משמעות גדולה עלינו כצרכנים, כמשקיעים וכלווים. כשהמדד עולה המשמעות היא שהמחירים עולים, כשהמדד עולה ההשקעות שלנו שצמודות למדד עולות, אבל גם ההלוואות ומסלולי המשכנתא שלנו במסלול הצמוד, מתייקרים. למדד יש גם השפעה גדולה על קובעי המדיניות בבנק ישראל, כאשר מדד נמוך יחזק את ההערכה להפחתת ריבית קרובה. מדד מאכזב עלול להביא לדחייה של הורדת הריבית, אם כי, הפעם סיכוי גבוה שהריבית תרד במפגש הבא בסוף החודש וזאת מכיוון שהפד בישיבתו ביום רביעי הקרוב צפוי להוריד את הריבית.
בנק ישראל ירגיש הרבה יותר בטוח להוריד ריבית אחרי שהקולגה ג'רום פאוול יוריד ראשון. אבל בעוד שההימורים בארה"ב הם מעל 95% להורדת ריבית, אצלנו יש שאלה גדולה בקשר למלחמה. הנגיד כבר התבטא בעבר על אי הוודאות שנגרמת כתוצאה מהמלחמה ולמרות שמבחינת הנתונים הכלכליים אין שום סיבה שלא להוריד ריבית. אפילו הגירעון בשיעור של 4.7% יחסית טוב, הנגיד מתלבט.
הריבית הגבוהה היא בראש וראשונה כדי לרסן את האינפלציה. האינפלציה אומנם עלתה בהדרגה לקצב שנתי סביב 3.1%-3.2%, אבל כשמסתכלים קדימה היא באזור 2.1%-2.2% ויש כלכלנים שצופים אפילו פחות מכך, מבינים שהאינפלציה חוזרת לתוואי של בנק ישראל ואם כך, אז למה לא להוריד ריבית?
מדד המחירים באוגוסט - עלייה של 0.7%-0.5%
יונתן כץ, כלכלן המאקרו של לידר סבור שהמדד באוגוסט עלה ב-0.7% - "מחירי הדלקים עלו ב- 1.2% תחילת ספטמבר, אך מחירי הנפט בעולם ירדו ב- 3% בשל הציפייה לגידול בתפוקת הנפט על ידי קרטל הנפט ואינדיקטורים חלשים לגבי הפעילות בארה"ב.
- ה-CPI של אוגוסט: הקריאה השנתית תואמת לצפי, אבל הקצב החודשי מפתיע ללמעלה
- בנק ישראל מדבר על ירידה משמעותית בריבית, אבל יש נתון שעשוי לקלקל את התחזית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"השקל התייצב יחסית אחרי התחזקות במהלך החודש. לא צפויה העלאת מחירים במגזר החינוך על רקע הקפאת השכר. מסתמנת האצת מסוימת בשכר בסקטור העסקי בחודש יולי . מספר היוצאים לחו"ל באוגוסט חזר לרמה של חודש מאי. ריבוי הטיסות צפוי לתרום לירידות מחירים בחודש ספטמבר לאחר עלייה עונתיות חדה באוגוסט. תחזית האינפלציה שלנו עומדת על 0.7% באוגוסט, -0.3% בספטמבר, 0.5% באוקטובר ו- 2.1% שנה קדימה".
בנק אש יוצא לדרך: הבנק הדיגיטלי החדש ייחשף מחר רשמית; איפה הוא צפוי להוות תחרות לבנקים?
אחרי כמעט שלוש שנים מרגע קבלת הרישיון - אש מתחיל לפעול. המייסדים מציגים חזון של "בנקאות אחרת" - האומנם?
בנק אש בנק אש (esh), הבנק הדיגיטלי החדש שבשליטת היזם ניר צוק, יחל מחר את פעילותו באופן רשמי, עם אירוע השקה מקוון בו תוצג התוכנית העסקית של הבנק.המהלך מגיע כמעט שלוש שנים לאחר שבדצמבר 2022 קיבל הבנק רישיון מבנק ישראל. מחר צפויים המייסדים, ובהם יובל אלוני, לחשוף את החזון והכיוון שאליו הם מתכננים להוביל את הבנק. אלוני, שותף מייסד ומבעלי השליטה, פרסם בפוסט כי מדובר ב"רגע מכונן" אחרי שנות עבודה רבות, וציין כי הבנק ישנה את פני הבנקאות המסורתית.
מודל עסקי שונה מזה של וואן זירו
בניגוד לבנק הדיגיטלי וואן זירו שהשיק את שירותיו כבר באוגוסט 2022 ומכוון בעיקר למשקי בית, בנק אש מתכנן להתמקד במגזר העסקי - ובעיקר בעסקים קטנים וזעירים. הפלטפורמה הטכנולוגית העצמאית של הבנק כבר פועלת ומבוססת על מערכות ליבה בענן הציבורי, מתוך מטרה להפחית עלויות ולייעל תהליכים.
הטכנולוגיה הזו אינה מיועדת רק לשימוש פנימי. בכוונת אש לשווק אותה בהמשך גם לבנקים דיגיטליים נוספים בארץ ובעולם. בין המוצרים שאש צפוי להציע: חשבונות עו"ש, פיקדונות, אשראי עסקי ושירותים פיננסיים מותאמים לעסקים קטנים. נראה שהמקום שבו הם יכולים לעורר את השוק הוא בפיקדונות הריבית על הפיקדונות בבנקים נמוכה מאוד, במיוחד הריבית על עו"ש והריבית לפיקדונות קצרים. כל גורם שייכנס לתחום ויספק ריביות טובות, עשוי למשוך קהל, אם כי, כפי שניתן להיווכח מהניסיון של וואן זירו, זה לא יהיה פשוט.
השקעות עתק ותג מחיר של חצי מיליארד דולר
מאחורי בנק אש עומדת קבוצת משקיעים בראשות ניר צוק, מייסד פאלו אלטו, חברת הסייבר הגדולה בעולם, הנסחרת בנאסד"ק בשווי של כ-125מיליארד דולר. השקעה משמעותית של גוף מוסדי, היתה של כלל ביטוח, שהשקיעה כ-100 מיליון שקל תמורת 4.99% ממניות הבנק וחברת הטכנולוגיה שעל בסיסה הוקם.
ההשקעה בוצעה לפי שווי של כ-512 מיליון דולר אחרי הכסף, ואליה הצטרפו גם אלוני, ושותפים נוספים. מדובר בסכום משמעותי, בעיקר בהתחשב בכך שהבנק עדיין לא התחיל לפעול בפועל מול הציבור.
