אוסף בכפיות ושופך בדליים, המשקיע שאתה לא רוצה להיות

יוסי פרניק, מנהל מסחר עצמאים ב- IBI, כותב עצות בסיסיות לכותב האופציות המתחיל. למי מתאים ולמי כדאי להתרחק?
יוסי פרניק | (14)

זהו סיפור על אדם שעבד שנים רבות והצליח לחסוך הון עצמי מכובד של מאות אלפי שקלים. בשנים האחרונות גילה שיש חיים מחוץ לעולם הפק"מ, והשקיע את חסכונותיו בשוק ההון בצורה מפוזרת ונבונה. בדרך זו, הצליח להגדיל את הונו באופן מכובד. אותו אדם שמצא עצמו מתעניין בשוק ההון יותר ויותר. שמע מפי אנשים שונים על שיטה לעשות תשואה של אחוזים שלמים בכל חודש בסיכון סטטיסטי נמוך. המכשיר הפיננסי בו השתמש לצורך הוצאת השיטה לפועל הינו אופציות על מדד המעו"ף. שיטת ניהול הכספים בה נהג הינה כתיבת אוכף קטום / כתיבת שוקת.

לטובת מי שאינו מכיר את האסטרטגיה, להלן הסבר מקוצר של הבסיס לאסטרטגיה. מוכרים אופציות Call במחיר מימוש גבוה. במקביל, מוכרים אופציות Put במחיר מימוש נמוך (לדוגמה אם מדד המעו"ף עומד על 1,030 נקודות, נכתוב אופציית call ב-1,120 ואופציית put ב-940). הפרמיה / הסכום שהתקבל מהמכירה נשאר בחשבון עד הפקיעה, כל עוד מדד המעו"ף לא זז וחצה את מחיר המימוש של האופציה.

אסטרטגיה זו טובה כאמור כל עוד נכס הבסיס לא "השתגע". כלומר, לא זז בחדות למעלה או למטה, מצב שצפוי להעלות את המחיר של האופציה (בגלל התקרבות מחיר נכס הבסיס למחיר המימוש או בגלל עליה בסטיות התקן). במצב זה, אם אצטרך לקנות את האופציות בחזרה, זה יעלה לי יותר ממה שהכנסתי מהמכירה, כך שלמעשה הפוזיציה עוברת להפסד.

הבדיקות שעשה גיבורינו הראו שברוב החודשים, מדד המעו"ף פוקע לא יותר מ-איקס אחוזים מהמדד של הפקיעה הקודמת. בנוסף, שמע שיש בכך הגיון, כיוון שישנם שחקנים גדולים שלא יתנו לשוק "לברוח".

אם כך, גיבורינו הצליח לקבל תשואה יפה של אחוזים שלמים בכל חודש במשך מספר חודשים. לאחר התקופה הטובה הגיע חודש אוגוסט 2011 וטרף את כל הקלפים. תחילה הפסיד התיק "רק" 10% מערכו. המשקיע שלנו שכנע עצמו שמדובר באירוע של פעם ב... ועכשיו, בטח אסור להפסיק. הוא ביצע התאמות לפוזיציה כדי שזו תתאים לתמחור הנוכחי של השוק. אבל לאחר עוד שבוע סוער, כשהתיק הגיע להפסד של 50%, הוא שיתף את אשתו בהתרחשויות ולמחרת סגר לחלוטין את הפוזיציה.

אם נשכיל ללמוד איפה שגה הגיבור הטרגי של סיפורינו, אולי נצליח לחסוך מקרים דומים בעתיד. כמה עצות בסיסיות לכותב אוכפים מתחיל:

- כתיבת אופציות זה משחק מסוכן שלא מתאים לכל אחד. בכתיבת אופציה, ההפסד הפוטנציאלי בלתי מוגבל.

- אם נכנסתם לפוזיציה על סמך בדיקה סטטיסטית של השערים מפקיעה לפקיעה, אל תשכחו לבדוק גם את הסטטיסטיקה של התנודות התוך חודשיות.

- אל תנצלו את מלוא הבטחונות שברשותכם כנקודת פתיחה. תשאירו לעצמכם מרחב תמרון בדמות בטחונות פנויים. כך שתקטינו את ההסתברות לכך שתדרשו לבצע התאמות בפוזיציה מוקדם מהצפוי, שלא על-פי התכנון המקורי ובהפסד.

- דעו כי לסטיית התקן הגלומה יש השפעה גדולה על מחיר האופציה. עלייה בסטיות תקן מעלה את המחירים של האופציות. היא עלולה לגרום להפסדים למי שכתב את האופציה לפני העלייה בסטיה.

- עלייה בבטחונות הנדרשים יכולה לנבוע מתנודה בשוק, עלייה מסטיות התקן הגלומות או עלייה בסטיית התקן שמשמשת לצרכי חישוב הבטחונות על-פי הבורסה.

- כתיבה של אופציות Put, מפחידה אף יותר. כשהשווקים קורסים, העוצמה של הירידות תמיד מפתיעה מחדש. תשקלו את הגבלת ההפסד הפוטנציאלי ע"י קנייה של אופציות רחוקות יותר. גם אם הדבר בא על חשבון התשואה.

- אחת לתקופה, תהיה תנודה חדה מאוד במדדים. לכן גם אם הצלחתם להשיג תשואה חיובית טובה מדי חודש בחודשו, קחו בחשבון שאחת לתקופה, בחודשים כמו חודש אוגוסט האחרון, הפוזיציה שלכם חשופה להפסדים כבדים.

רב האנשים לא בנויים לאסטרטגיה הפוכה שמפסידה חודש בחודשו, אבל אחת לתקופה מרוויחה הרבה. אלו שפועלים הפוך מכם חושבים עליכם ככאלו שאוספים בכפיות ושופכים בדליים.

תגובות לכתבה(14):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 7.
    צימרמן 22/09/2011 09:49
    הגב לתגובה זו
    מבארת את נושא האסטרטגיות המדוברות, עשתה לי קצת סדר בראש. יש לי תחושה שאופציות זה לא בשבילי...
  • 6.
    אמיר 21/09/2011 21:58
    הגב לתגובה זו
    זה ציטוט מהכתבה. זה נכון, אבל למען הדיוק ההיפך הוא יותר נכון. סטיות התקן הגלומות מחושבות לפי מחירי האופציות ולא להיפך !!! המלצה אישית: אל תתעסקו עם כתיבות. ואם אין לכם מושג באופציות, אל תתעסקו עם אופציות בכלל. נדרשת זהירות רבה מאד, וכניסה לתחום עם סכומים קטנים ובהדרגה. ועוד טיפ: כל ענין האסטרטגיות הוא קשקוש אחד גדול. בטווח הארוך אין הבדל בין אסטרטגיות מורכבות לבין אופציות ערומות (שלא משלבות לונג עם שורט). ההבדל הוא רק בתנודתיות של התשואות אבל לא בתשואה הכוללת לאורך זמן.
  • אמיר 21/09/2011 23:37
    הגב לתגובה זו
    עליה בסטית התקן ההיסטורית של נכס הבסיס מעלה את מחירי האופציות.
  • 5.
    אופ-ס ! 21/09/2011 14:40
    הגב לתגובה זו
    מי מרוויח בסופו של דבר ?
  • הקזינו מרוויח, בתי ההשקעות והבנקים על עמלות. (ל"ת)
    r 21/09/2011 15:43
    הגב לתגובה זו
  • ידע הגון 21/09/2011 16:42
    א. מה לא ברור מי המרוויחים?ומי המפסידים.מאיפה באים ההכנסות עתק של הבנקים.ובתי השקעות?אלה המתעסקים עים סו של הימור מסוכן זה . נופלים כטרף קל לאלה השולטים בשוק זה מסוכן .
  • 4.
    r 21/09/2011 11:51
    הגב לתגובה זו
    אותו משהו, סימן שאין לו ידע כלל ושלא יתעסק באופציות.
  • r 21/09/2011 12:40
    הגב לתגובה זו
    או במילים אחרות מהמר. ויש יותר גרוע מי שחושב שהוא מבין באופציות ומאבד כספם של אחרים תוך הבטחה לתשואה.
  • ידע הגון 21/09/2011 13:44
    למה קזינו כה ריווחי ?כי 99.3% מהמהמרים מפסידים כך מי שלא מבין. אותו חוק חל על כל הימור, ואפילו יותר. וכך לגבי הפוט והקול . שימרו על המועט שנותר לכם
  • ידע הגון 21/09/2011 12:35
    הגב לתגובה זו
    חברים! זה הימורים נטו מבה" ס הקפיטליטי החזירי. במספר ארצות מערביות, נאורות אסרו כתיבת אופתיות מסוג זה ,כדי לשמור על שוק הוגן.קרוב היום בו הרגוליציה תישלח מהמרים אלו ,למקום המתאים להם , הקזינו
  • עאלק ידע באופציות. (ל"ת)
    נכון! 21/09/2011 12:41
  • 3.
    אופציות למי שאין לו מה לעשות בחיים. (ל"ת)
    לעלובי החיים. 21/09/2011 10:14
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    חבל שלא ראיתי לפני שהפסדתי את כספי. (ל"ת)
    כתבה חשובה. 21/09/2011 10:11
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    כתבה יפה ובגובהה העיניים!של הסוחר הקמעונאי! (ל"ת)
    סוחר 21/09/2011 10:10
    הגב לתגובה זו
בצלאל סמוטריץ
צילום: נגה מסה לעמ

השכר נטו יעלה - אבל, לא לכולם; התוכנית של האוצר נחשפת

משרד האוצר מרווח את מדרגות המס - זה יעזור בעיקר לבעלי שכר גבוה מ-16 אלף שקל; מס רכוש יהיה 1.5% - ההצעה של האוצר לתקציב 2026

רן קידר |
נושאים בכתבה מסים

משרד האוצר נערך להגיש את המתווה לשינויים במיסוי ב-2026. זה לא סופי, יהיו עוד שינויים רבים. בינתיים, כפי שאישרו בכירים באוצר לביזפורטל נראה שיש בשורה לשכירים, אבל לא לכולם. מי שמרוויחים בחודש יותר מ‑16 אלף שקל (193 800 שקל בשנה) ייהנו מריווח מדרגות המס. הכוונה באוצר להעלות את מדרגת  המס של 20% לרף שכר של 19 אלף שקל במקום מדרגה קיימת של 31%. המשמעות היא שתשלום המס במדרגה הזו (שמתחילה בכ-16.1 אלף שקל בחודש) יהיה 20%. 

דוגמה - בשכר של 19 אלף שקל, תשלום המס יפחת בכ-330 שקלים. בנוסף, גם המדרגות הבאות בתור ידחו, כך שככל שהשכר גבוה יותר, ההטבה גדולה יותר. אבל, רגע, מה עם בעלי השכר הנמוך? הם אלו ששילמו ביוקר בשנתיים האחרונות, כשגם מדרגות המס עליהם הוקפאו. למה לא לתת הטבה גם להם? באוצר הדגישו בעבר כי הם מעוניינים לתת להם הטבות, ונראה שהכוונה, כבר בתקציב 2026 להחזיר את ההצמדה על המדרגות וכן נשקל לרווח את המדרגות גם בשכר נמוך יותר.  

 

מס רכוש של 1.5% על קרקעות פנויות

משרד האוצר מציע להחיות את מס רכוש, כפי שחשפנו לאחרונה. על פי ההצעה מס רכוש יעמוד על 1.5% ויחול על קרקעות פנויוֹת שאינן חקלאיות, כולל קרקע עסקית. מדובר בצעד שלא היה בשימוש ונועד להוביל לגבייה של כ-8 מיליארד שקל, במקביל להוצאה של קרקעות לבנייה - שזו המטרה העיקרית של המהלך. במשרד האוצר סבורים שהמיסוי יוביל אנשים וגופים שונים לבנות על קרקעות דבר שיגדיל את היצע הדירות, אך צריך לומר ש-1.5% לא בהכרח ישפיע על בעלי הקרקעות. זה מיסוי נמוך יחסית. כמו כן, גם אם יהיו כאלו שיעדיפו לבנות או למכור, הרי שעד שזה יתגלגל להיצע דירות ייקח זמן. 

בתחום התחבורה והסביבה מופיע סעיף דרמטי: מס זיהום אוויר שייגבה על טיסות היוצאות מישראל, לפי מרחק ומשקל המטוס. המס ינוע בין 1.5 אלף שקל לטיסה קצרה עם מטוס קל ועד 100 אלף שקל לטיסה ארוכה עם מטוס כבד. הבעיה במיסוי הזה היא שהוא בעצם יתגלגל למחירי הטיסה, כלומר הצרכנים הם אלו שישלמו אותו.   

המהלך מתבסס על ההיגיון שהתחבורה האווירית אחראית לכ‑3.5% מהפליטות בישראל, ועל הצורך לתמרץ תעשיית תעופה “ירוקה” יותר. במספר מדינות מתקדמות באירופה כבר קיים מס  דומה.

מילואימניקים
צילום: דובר צה"ל

הג'ובניקים רכבו על הלוחמים וקיבלו תנאי שכר ופנסיה מצוינים - האוצר מציע רפורמה

האוצר מנסה להילחם בפנסיה התקציבית ובהטבות נוספות למערך הלא לוחם, במטרה להעלות את השכר למערך הלוחם

רן קידר |
נושאים בכתבה פנסיה תקציבית

הם השתחררו מהצבא בגיל 43-45, עם פנסיה ששווה כמה מיליוני שקלים. הם קיבלו מהצבא שכר חודשי גובה וחזרו לשוק העבודה והרוויחו בעצם 2 משכורות. למנגנון הזה קוראים פנסיה תקציבית וזה מנגנון שקיים בשירות הציבורי, כשלפני כ-2 שנים שינו את המודל וסיפקו לשירות הציבורי פנסיה "רגילה", כמו של כל העם. ועדיין יש עוד קרוב לעשור של יוצאים לפנסיה שיקבלו פנסיה תקציבית, ויש גם פנסיונרים רבים שזכאים לפנסיה תקציבית. וגם - יש בני גנץ, ויוצאי מערכת הביטחון בכנסת שדואגים כל פעם מחדש שאנשי הצבא יזכו להטבות רבות ושונות. 

בשטח - יש הבדל גדול בין קצין בקריה בת"א שמשרת בקבע לקצין בשריון שיוצא פעם בשבועיים הביתה. צריך לשים את הדברים על השולחן. לאחרון מגיע הטבות מרחיקות לכת, לג'ובניק לא מגיע. הג'ובניק רכב על הלוחם וקיבל שכר והטבות חלומי, אבל בדיוק בגלל זה ללוחם לא נשאר. רוצים לוחמים טובים בקבע, רוצים צבא טוב, תרימו את השכר לקרביים, תקצצו אצל הג'ובניקים. כולם מבינים את זה, אף אחד לא באמת פעל לעשות זאת, עד עכשיו. באוצר רוצים להפחית את הוצאות הפנסיה התקציבית והוצאות נוספות כדי להגדיל הטבות ושכר למערך הלוחם. 

 

קריאה קשורה: החמאס לא ינצח אותנו, אבל הפנסיה התקציבית עלולה לעשות לו את העבודה

בדיקת ביזפורטל - פנסיה של 4.5 מיליון שקל לפורש מצה"ל


באוצר מתכננים  לגעת בפנסיה התקציבית ובהטבות נוספות לאנשי הקבע כדי שיהיה תקציב גדול יותר ללוחמים שישמש גם להעלאת שכרם. באוצר מסבירים שהנחת הבסיס של הפנסיה התקציבית לא נכונה ודורשים במסגרת תקציב 2026 לקצצה. הטענה הבסיסית היא שהפנסיה התקציבית נועדה לפצות על פרישה בגיל מוקדם יחסית ולספק יכולת להתקיים לאחר הקריירה הצבאית או הביטחונית. עם זאת, חלק ניכר מהגמלאים חוזרים לשוק העבודה. לעיתים בשירות הציבורי ולעיתים בשוק הפרטי.  אין באמת פגיעה בשכר בפרישה - אלא ההיפך. לכן, הצעת חוק של האוצר מבקשת לקצץ את הקצבה במקרים שבהם ההכנסה הכוללת גבוהה ממשכורת השירות הקבע.