ממש לא נרתעים מהירידות: אסטרטגים בכירים בעולם - "לא תקופה לדלל החזקות"

המדדים המובילים ברחבי העולם רעדו בשבוע החולף בצל החששות כי הבלגן הפיננסי של יוון יכול להתפשט לספרד, פורטוגל ואיטליה ואף עלול לערער את האיחוד האירופאי כולו. אך חלק ממנהלי ההשקעות הגדולים ביותר בארה"ב אומרים שהמגמה השורית במניות אמורה להצליח לנווט בתוך הסערה המתרחבת במשבר החוב הריבוני של אירופה אפילו כאשר היא גורמת לזינוק החד ביותר בתנודתיות מאז קריסת ליהמן ברדרס.

למרות שהמניות עלולות לרשום ירידות נוספות בעוד מדינות מיוון ועד ספרד נאבקות לקצץ גירעונות, מנהלים בכירים טוענים שהירידות דווקא עשויות להוות הזדמנות קנייה. הירידות בוול סטריט ביום ה' האחרון הפכה את המניות האמריקניות אטרקטיביות יותר ע"י הפחתת התמחורים בעוד הכלכלה ורווחי החברות מתאוששים.

האיחוד האירופאי אישר חבילת סיוע בסך 110 מיליארד אירו (140 מיליארד דולר) ליוון, אשר יכולה לקנות למדינה מספיק זמן כדי לייצב את מערכת הפיננסים שלה. ביום ראשון צפויים מנהיגי אירופה לחשוף "קרן ייצוב" מיוחדת אשר מטרתה למנוע את התפשטות משבר החובות מיוון ולבלום את הצניחה באירו. מצב החוב בספרד, איטליה ופורטוגל, כנראה לא מספיק חמור כדי לגרור חבילת סיוע נוספת.

האסטרטגים הגדולים שוריים

"בעיות החוב הריבוני אינן לא חשובות, אך אנחנו מסתכלים על תוצאות החברות ומקבלים סיפור די חיובי", אמר דיוויד קוסטין, אסטרטג מניות בגולדמן זאקס. קוסטין צופה שה-S&P 500 יעלה 13% לרמה של 1,250 נקודות עד סוף השנה.

תומאס לי, אסטרטג המניות בג'יי.פי מורגן, חזר גם הוא בסוף השבוע על התחזית שלו, לפיה ה-S&P 500 יעלה בכ-15% עד סוף השנה ל-1,300 נקודות. לי, ביחד עם דיוויד קוסטין היו האסטרטגים הטובים ביותר, ע"פ בדיקת בלומברג, שהצליחו לחזות את העליות בשנת 2009.

חברות ב-S&P 500 בדרך להרוויח בין 76-80 דולר למנייה השנה, עלייה מ-57 דולר בשנה שעברה, ע"פ בדיקה שנערכה במגזין הכלכלי בארונס הטוען במהדורת סוף השבוע שלו שהשוק השורי שהרים את ה-S&P 500 ב-64% מהשפל של מארס 2009 עשוי לצבור כוח מחדש. המדד נסחר במכפיל 14 על הרווחים הצפויים ב-2010, ותשואת דיבידנד עומדת על כ-7%. מדובר בתשואה אטרקטיבית מאוד ביחס לתשואות האג"ח הקונצרני שעומדות על כ-5% לשנה ולריביות בבנקים הקרובות לאפס.

ע"פ בדיקת גולדמן זאקס, המניות כמעט אף פעם לא מטפסות בקו ישר. מדד ה-S&P רשם מספר נסיגות בשיעור של 5% או יותר במהלך הריצות שהחלו ברמות שפל בשנים 1974, 1982, 1987, 1990 ו-2002.

"זאת לא תקופה לדלל החזקות", אמר דין טורנר, אסטרטג השקעות ראשי בברקליס, העוזר לנהל 241 מיליארד דולר בלונדון. "אנחנו די שמחים לשבת ולנצל את הנסיגות כדי להגדיל חשיפה לשוק".

ביום חמישי האחרון, לפני הטלטלה האחרונה בשווקים, אמר בראיון ל-BizportalTV שלמה מעוז, הכלכלן הראשי של אקסלנס נשואה: "התיקון הזה יכול להימשך עד לתחילת שבוע הבא. החל משבוע הבא, אני רואה את התיקון הזה נפסק". בבדיקה אחרונה עימו מהבוקר, חזר מעוז על תחזיותיו והמליץ "לצאת לקניות". לראיון המלא עם מעוז

התנודתיות - חלק מהמשחק

"משתני היסוד הכלכליים נותרו שלמים", אמר סטפן ווד, העוזר לנהל 176 מיליארד דולר כאסטרטג הראשי בראסל אינבסטמנטס בניו יורק. "אך אין ספק שזה הולך להיות מכוער".

"התנודתיות הולכת להיות חלק מהמשחק", אמר ארט הוגן אנליסט ראשי בג'פריס. "הרבה ממה שגרם למכירת החיסול עדיין בחוץ. אף פעם לא ראינו תגובה משוגעת כמו הנפילה של 1,000 נקודות ביום חמישי. אנשים הולכים להיות עצבניים".

ביום חמישי איבד במהלך המסחר מדד הדאו ג'ונס כמעט 1,000 נקודות, לפני שסגר בירידה של 3.2%. השפעת 20 הדקות המצמררות בהן הורגשה בוול סטריט הטלטלה החדה ביותר מאז 1987 (אז נפל המדד 20%) המשיכה להעיב על המדדים ביום שישי, בעוד הבורסות והסוחרים ניסו להבין מה השתבש.

ביריני שותפים, חברת המחקר ומנהלת ההשקעות שהוקמה ע"י לאזלו ביריני, רכשה מניות במהלך הצניחה ביום חמישי תחת ההנחה שהירידות קרובות לסיום. הפירמה חזרה על התחזית שלה שה-S&P 500 יטפס לרמה של 1,325 נקודות השנה - 19.4% גבוה יותר מהרמה הנוכחית.

רק תיקון בשוק שורי

"כמעט כל השווקים השוריים חווים תיקון בשלב כלשהו, והשלב הזה יכול להיות עכשיו", אמר ג'ף רובין, המנהל של ביריני שותפים. "זה לא משנה את התחזית לשנה". נציין, כי בפירמה זעקו למשקיעים באפריל 2009 לרוץ ולקנות מניות.

מדד ה-S&P 500 טיפס בממוצע 18% ב-12 החודשים אחרי התרסקות, סקנדלים ופשיטות רגל מאז 1970, ע"פ בדיקה שבוצעה ע"י בית ההשקעות האמריקני. המדד כבר איבד 8%.8 מאז ה-23 באפריל.

בעוד שוקי ההון יהיו תנודתיים יותר בחודשים הקרובים, אריק תל מ'פירסט סיטיזן באנקשייר' אומר כי הוא רוכש עכשיו מניות חברות תעשייה ויצרניות סחורות אמריקניות ברקע לתחזית שה-S&P 500 יטפס בחזרה ויניב תשואה של כ-10% לשנה כולה.

ה-VIX, מדד הנסחר בבורסת האופציות של שיקגו המכונה גם מדד הפחד, טיפס בימים האחרונים בכ-80% מעל רמת ה-40 - הזינוק החד ביותר מאז חודש ספטמבר 2008 בעת קריסתו של ליהמן ברדרס.

"התנועות ביומיים האחרונים ואולי בתקופה הקרובה הן הזדמנויות השקעה טובות בהתחשב במשתני היסוד הכלכליים החזקים של השוק האמריקני", אמר תל, העוזר לנהל 4.5 מיליארד דולר ב'מ'פירסט סיטיזן'. "בפעם הראשונה ב-4-5 שנים, אנחנו מעדיפים את המניות האמריקניות על פני שאר העולם".