הלמן-אלדובי: בטווח הבינוני-קצר המגמה החיובית תשמר אך התנודתיות תגדל

שבוע המסחר בבורסה של תל-אביב נפתח במגמה חיובית, כשמדדי ת"א 25 ות"א 75 שוברים שיאים חדשים של 12 החודשים האחרונים. בסיכומו של שבוע המסחר הקודם, עלה המעוף ב- 3.1%, מדד ת"א 75 עלה בכ- 4.2%, מדד ת"א נדל"ן 15 עלה בכ 2.0% ומדד היתר 50 עלה בסיכום שבועי כ 3.1% מדד הבנקים בתל-אביב זינק ב 4.7%. היום יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר. בסקירה השבועית של קבוצת הלמן-אלדובי מעריכים כלכלני בית ההשקעות כי מדד אוקטובר צפוי לעמוד על 0.3%. שבוע המסחר באגרות החוב צפוי לפתוח בעליות על רקע הירידה בתשואות בארה"ב בסוף השבוע. מכיוון שקונצנזוס התחזיות בשוק לגבי האינפלציה נע בין 0.2% ל- 0.4%, המדד הקרוב לא ישפיע על שוק אגרות החוב. יחד עם זאת, תוכניות היטל הבצורת יתרמו להעלאת האינפלציה ב-12 חודשים הקרובים. לגבי שוק ההון, דן הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות מעריך כי בטווח הבינוני-קצר צפויה המשך מגמת העליות אך בתנודתיות הולכת וגדלה. לדבריו, הדבר נובע משלוש סיבות עיקריות שנכונות לישראל וגם לארה"ב: 1) אווירת הפחד נעלמה - סנריו סוף העולם כבר אינו קיים, הוסר הפחד מנפילת בנקים גדולים וזאת למרות שכל שבוע פושטים את הרגל בנקים בארה"ב. מתחילת השנה נסגרו בארה"ב 123 בנקים, הכמות הגדולה ביותר מאז שנת 1992. העלות כוללת לממשל, בשל גיבוי פיקדונות, הגיעה השנה כבר לסכום של 28 מיליארד דולר. 2) ריבית אפסית בישראל ובארה"ב. למרות, שסביר כי ישראל תחדש את תהליך העלאות הריבית כבר בתחילת 2010, נראה כי בארה"ב מדיניות האפס ריבית תמשך עוד זמן מה. הריבית האפסית ממשיכה ל"תדלק" את השווקים הפיננסים בארץ ובעולם כאשר בארץ הריבית האפסית תורמת לעליית מחירי הנדל"ן. בישראל, בניגוד לארה"ב בנקים ממשיכים להעניק משכנתאות והריבית הנמוכה מעודדת את הציבור לווסת את כספי החיסכון שלו לנדל"ן כאפיק השקעה. הנתון כי כ-30% מרוכשי הדירות בישראל עושים זאת לצרכי השקעה הינו סממן מדאיג להתפתחות בועה בנדל"ן למגורים בארץ. הסיבה השלישית היא הזרמת כספים אדירה לשווקים. בארץ ניתן לראות זאת בעקיפין ע"פ היצע הכסף (M1) אשר כמעט והוכפל מינואר 2008, 60 מיליארד שקל, והיום מעל ל-110 מיליארד שקל. בארה"ב נשברים מידי חודש שיאים חדשים בכל הקשור להזרמת כספים כאשר השיא החדש מסתמן כאשר תעבור סופית תוכנית הבריאות הממלכתית של הנשיא ברק חוסיין אובמה בעלות של 1 טריליון דולר. לדברי הלמן, ההשפעה המצרפית של כוחות אלו הינה דחיפה חיובית של שווקי המניות ושווקי האג"ח הממשלתי הבינוני.