הלמן-אלדובי: בטווח הבינוני-קצר המגמה החיובית תשמר אך התנודתיות תגדל
שבוע המסחר בבורסה של תל-אביב נפתח במגמה חיובית, כשמדדי ת"א 25 ות"א 75 שוברים שיאים חדשים של 12 החודשים האחרונים. בסיכומו של שבוע המסחר הקודם, עלה המעוף ב- 3.1%, מדד ת"א 75 עלה בכ- 4.2%, מדד ת"א נדל"ן 15 עלה בכ 2.0% ומדד היתר 50 עלה בסיכום שבועי כ 3.1% מדד הבנקים בתל-אביב זינק ב 4.7%.
היום יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר. בסקירה השבועית של קבוצת הלמן-אלדובי מעריכים כלכלני בית ההשקעות כי מדד אוקטובר צפוי לעמוד על 0.3%. שבוע המסחר באגרות החוב צפוי לפתוח בעליות על רקע הירידה בתשואות בארה"ב בסוף השבוע. מכיוון שקונצנזוס התחזיות בשוק לגבי האינפלציה נע בין 0.2% ל- 0.4%, המדד הקרוב לא ישפיע על שוק אגרות החוב. יחד עם זאת, תוכניות היטל הבצורת יתרמו להעלאת האינפלציה ב-12 חודשים הקרובים.
לגבי שוק ההון, דן הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות מעריך כי בטווח הבינוני-קצר צפויה המשך מגמת העליות אך בתנודתיות הולכת וגדלה. לדבריו, הדבר נובע משלוש סיבות עיקריות שנכונות לישראל וגם לארה"ב:
1) אווירת הפחד נעלמה - סנריו סוף העולם כבר אינו קיים, הוסר הפחד מנפילת בנקים גדולים וזאת למרות שכל שבוע פושטים את הרגל בנקים בארה"ב. מתחילת השנה נסגרו בארה"ב 123 בנקים, הכמות הגדולה ביותר מאז שנת 1992. העלות כוללת לממשל, בשל גיבוי פיקדונות, הגיעה השנה כבר לסכום של 28 מיליארד דולר.
2) ריבית אפסית בישראל ובארה"ב. למרות, שסביר כי ישראל תחדש את תהליך העלאות הריבית כבר בתחילת 2010, נראה כי בארה"ב מדיניות האפס ריבית תמשך עוד זמן מה. הריבית האפסית ממשיכה ל"תדלק" את השווקים הפיננסים בארץ ובעולם כאשר בארץ הריבית האפסית תורמת לעליית מחירי הנדל"ן. בישראל, בניגוד לארה"ב בנקים ממשיכים להעניק משכנתאות והריבית הנמוכה מעודדת את הציבור לווסת את כספי החיסכון שלו לנדל"ן כאפיק השקעה. הנתון כי כ-30% מרוכשי הדירות בישראל עושים זאת לצרכי השקעה הינו סממן מדאיג להתפתחות בועה בנדל"ן למגורים בארץ.
הסיבה השלישית היא הזרמת כספים אדירה לשווקים. בארץ ניתן לראות זאת בעקיפין ע"פ היצע הכסף (M1) אשר כמעט והוכפל מינואר 2008, 60 מיליארד שקל, והיום מעל ל-110 מיליארד שקל. בארה"ב נשברים מידי חודש שיאים חדשים בכל הקשור להזרמת כספים כאשר השיא החדש מסתמן כאשר תעבור סופית תוכנית הבריאות הממלכתית של הנשיא ברק חוסיין אובמה בעלות של 1 טריליון דולר.
כמה מס משלמת אנבידיה בישראל?
המס המינימלי הגלובלי מגיע לישראל - 15% על תאגידים רב-לאומיים; משרד האוצר מאמץ את כללי Pillar 2 של ה-OECD החל מ-2026 - מה המשמעות?
העולם משנה את כללי המשחק במיסוי חברות, וישראל מצטרפת לרפורמה. משרד האוצר פרסם תזכיר חקיקה שכולל מס מינימלי מקומי בשיעור 15% על חברות גדולות רב-לאומיות, החל משנת המס 2026. זה חלק ממגמה גלובלית שמובילה ארגון ה-OECD במסגרת "Pillar 2" - רפורמה בינלאומית שנועדה למנוע מחברות ענק להעביר רווחים למדינות עם מס נמוך.
המהלך לא נוגע לעסקים קטנים או בינוניים, אלא לענקיות טכנולוגיה וייצור שפועלות בישראל כחלק מקבוצה גלובלית. התזכיר מאמץ כללים הנקראים "QDMTT" - מס משלים מקומי מוסמך. זה מס "תוספת" שישראל תגבה על רווחים שנוצרו כאן, אם שיעור המס האפקטיבי יורד מתחת ל-15%.
מי חייב? רק חברות תושבות ישראל שהן חלק מקבוצה רב-לאומית שמגלגלת מחזור עולמי של לפחות 750 מיליון דולר. זה אומר ענקיות כמו מרכזי פיתוח תוכנה, מפעלי ייצור או משרדי מטה אזוריים.
עד היום, חברות רב-לאומיות בישראל יכלו ליהנות משיעורי מס אפקטיביים של 6% או פחות, בעיקר בזכות חוק עידוד השקעות הון. עכשיו, הרצפה עולה ל-15%, מה שמגדיל את הנטל על חברות שפעלו עם הטבות נמוכות.
- אנבידיה מאבדת גובה - איך העסקה של AMD תשפיע עליה?
- האם אנבידיה תמשיך לשבור שיאים? ומניות הליתיום מזנקות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדוגמה המרכזית: מה יקרה לאנבידיה
כדי להמחיש את ההשפעה, נתמקד באנבידיה, ענקית השבבים שיש לה נוכחות משמעותית בישראל עם מרכזי פיתוח בתל אביב, חיפה ויוקנעם ואלפי עובדים. אנבידיה נערכת להשקעה שתכפיל את היקף העובדים שלה בארץ לכיוון ה-10,000 עובדים במקביל להקמת קמפוס ענק.
״צריך להישאר מציאותיים; השוק אצלנו מתומחר על מלא״
הוא לא בא ״לקלקל מסיבות״ אבל סבור שכשהמכפילים גבוהים משמועתית באירופה והאופטימיות הגבוהה כבר מגולמת במחירים התיקון יכול להיות מעבר לפינה; עודד מקלר מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים של IBI מספר על דפוס ההשקעות של משקיעי הריטייל שהשתנה ומה לדעתו האלוקציה הנכונה בזמנים של פריצת שיאים
הבורסה בתל אביב שוברת שיא אחר שיא. ת״א 35 שבר שיא בפעם ה־40 מתחילת השנה. והשאלה שנשאלת בכל חדר מסחר או פגישה בין משקיעים היא האם לראלי הזה יש עוד בסיס? המערכה בעזה קרובה לסיום אבל האי־ודאות הביטחונית רחוקה מסיום רשמי כשחזיתות מתימן ובאיראן רוחשות פעילות. אבל לשוק זה פחות מפריע. השוק המקומי מתנהג כמו שהעתיד כבר כאן. כמו שכבר המזרח התיכון שינה את פניו ומוסלמים עולים לירושלים במקום למכה - לפחות מבחינת הזרמת כספים. המניות עולות, השקל מתחזק, ותיאבון הסיכון של המשקיעים הפרטיים בשיא.
21 נקודות של “תכנית טראמפ” הצליחו להוסיף מאות נקודות למדדים. התכנית של הנשיא שכוללת הפסקת אש, החזרת כל החטופים והסדרה אזורית רחבה, עוררו את אחד מגלי האופטימיות העוצמתיים שראינו מאז תחילת המלחמה.
יום המסחר הראשון של השבוע היה אחד התנודתיים שנראו בתקופה האחרונה. העליות החדות בפתיחה התמתנו לקראת הסגירה, אבל שלושת המדדים המרכזיים סיימו בעליות: מדד ת״א 125 עלה בכ־0.6%, מדד ת״א 90 הוסיף כ־1.5%, ומדד ת״א 35 טיפס בכ־0.3%. בתוך כך נשברו שוב שיאים ת״א 35 בפעם ה־40 מתחילת השנה, ת״א 90 בפעם ה־32 ות״א 125 בפעם ה־37. מחזור המסחר במניות היה גבוה מהרגיל ליום ראשון, כש-2.8 מיליארד שקל החליפו ידיים בשוק המניות, ובאיגרות החוב נרשם מחזור של כ־4.5 מיליארד שקל. גם בזירת המט"ח הורגשה תנועה משמעותית, כשהשקל המשיך להתחזק לרמה של 3.29 שקלים לדולר.
אלא שבתוך כל ההתלהבות הזאת יש לא מעט סימני שאלה. עד כמה הראלי הזה מתבסס על נתונים כלכליים אמיתיים? מה צפוי לשקל אם הייסוף ייתמשך, והאם בנק ישראל ימשיך לעמוד מנגד? ובעיקר - איך צריך לפעול בתקופה שבה הכול נראה כל כך חיובי, אפילו חיובי מדי?
כדי לנסות לענות על השאלות האלה, שוחחנו עם עודד מקלר, מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים בניהול תיקים של IBI. מקלר, שמלווה אלפי משקיעים פרטיים מדי יום, רואה מקרוב את השינוי בהתנהגות הקהל מאז השינוי של הטון בשווקים. “האווירה חיובית מאוד”, הוא אומר, “יש תחושת ביטחון, המשקיעים מחפשים יותר ריסק, פחות מפחדים מירידות, וזה נובע גם מהתכנית המדינית שיצרה תקווה, אבל גם מהעובדה שבשלוש השנים האחרונות מי שנשאר בשוק - נהנה מעליות כמעט רצופות”.
