לימור גרובר: "החדשות השליליות הקשורות לכי"ל צפויות להימשך אבל זה כנראה כבר מגולם במניה"
אמש לאחר המסחר פרסמה חברת אלבמרל, אחת המתחרות של כיל בתחום מעכבי הבעירה, את תוצאות הרבעון הרביעי של 2008. בעקבות התוצאות אומרת מנהלת מחקר ה-SELL SIDE לימור גרובר מבית ההשקעות פסגות כי "העובדה שעיקר הפגיעה ברבעון הרביעי נבעה מירידה בכמויות יחד עם הצעדים לצמצום עלויות בהם נוקטת אלבמרל, אחת מ- 3 החברות הגדולות בענף (יחד עם כי"ל וכמטורה), מצביעה על משמעת המחירים בענף".
"משמעת המחירים צפויה להימשך גם במהלך השנה. בדומה למגמה שאנו רואים בענף הדשנים, כאשר הביקושים למעשה מתפוגגים מהשוק אין שום טעם בהורדת מחירים שכן היא לא תוביל לשיפור בביקושים. שמירה על רמת המחירים לעומת זאת, תאפשר לנצל טוב יותר את ההתאוששות - כשזו תגיע.
בשלב זה, אומרת גרובר, "נראה כי החדשות השליליות הקשורות למגזרי פעילותה של כי"ל צפויות להימשך. יחד עם זאת, להערכתנו הן מתומחרות ברובן במחיר המניה כיום".
אלבמרל (סימול: ALB) דיווחה כי ההכנסות עמדו על 517 מיליון דולר (ירידה של 14% לעומת הרבעון המקביל) לעומת צפי ל- 572 מיליון דולר. ה-EPS בנטרול השפעות חד פעמיות עמד על 42 סנט (ירידה של 30% לעומת הרבעון המקביל) לעומת צפי ל-48 סנט.
גרובר מדגישה מספר נקודות העולות מהדו"ח: מיגזר ה- POLYMER ADDITIVES חווה את הפגיעה החמורה ביותר מהמשבר הכלכלי. הכנסות המגזר הראו ירידה של 36% והרווח ירד ב- 83% בעיקר עקב ירידה בכמויות הנמכרות של מעכבי בערה מבוססי ברום ומבוססי פוספט בשל חולשת הביקושים בשוקי הקצה. המחירים נותרו יציבים למרות הכרזה על העלאת מחירים בספטמבר שכן הביקושים החלשים לא איפשרו לממש את העלאות המחירים.
בשיחת ועידה שערכה החברה למשקיעים באמצע דצמבר צוין כי הכמויות במגזר ה- POLYMER ADDITIVE צפויות להיות נמוכות ב- 20%-30% ברבעון הרביעי, נתון המשקף מגמה שלילית במיוחד במעכבי בערה. בעוד שבאוקטובר השוק עדיין החזיק מעמד, בנובמבר נרשמה ירידה חדה ומתחילת דצמבר הביקושים קפאו. לקוחות החברה בעולם (יצרני מוצרי בני קיימא- כלי רכב, ריהוט וכו' ומוצרי אלקטרוניקה) סגרו מפעלים, צמצמו ייצור ופעלו למכירת מלאים קיימים. העובדה שהלקוחות מקטינים מלאים תסייע להתאוששות מהירה יותר כשתשתנה המגמה.
מגזר ה-FINE CHEMICALS שמר על יציבות בהכנסות כאשר תחום הברום הבסיסי אמנם הראה ירידה בכמויות אך במקביל נהנה מעליית מחירים. בתחום הברום האלמנטרי החברות ממשיכות ליהנות מירידה בכושר התחרות של היצרנים הסינים שגורמת לעליית מחירים. בשיחת ועידה למשקיעים שערכה החברה בדצמבר היא ציינה כי חלה ירידה חדה בביקוש לתמיסות צלולות לקידוחי נפט אם כי ב- 2009 היא מצפה לעלייה בתחום זה.
עוד מציינת גרובר כי החברה לא סיפקה תחזיות ל-2009 אך ציינה כי היא מצפה להמשך חולשה במגזר ה- POLYMER ADDITIVE לאורך כל השנה. בשיחת הועידה שנערכה בדצמבר ציינה החברה כי המגמה צפויה להימשך במחצית הראשונה של 2009 ונראה שכעת התחזית מחריפה. באותה שיחה ציינה אלבמרל כי במחצית הראשונה של 2009 ירדו הכמויות ב- 20% לעומת המחצית המקבילה. כרגע נראה כי גם תחזית זו הייתה אופטימית מדי.
בתחום הברום האלמנטרי מצפה החברה כי מגמת הירידה בכמויות תימשך. גרובר מציינת כי הכמויות נמכרות בעיקר למגזר ה- POLYMER ADDITIVE, המייצר ממנו מוצרי המשך. על מנת לצמצם עלויות גם באלבמרל סגרו קווי ייצור בסין ובארה"ב כדי להקטין מלאים.
האנליסט יואב בורגן מלידר שוקי הון אומר כי "מדובר בחדשות רעות – אם כי צפויות למדי, מבחינת הביצועים הכספיים החזויים של מגזר המוצרים התעשייתיים של כיל במהלך השנה הקרובה. נציין, כי ברבעון השלישי של 2008 עוד לא ממש הורגשה החולשה הגדולה בתחום הברום של כיל - מכירות תחום המוצרים התעשייתיים של כיל הסתכמו ב-342 מיליון דולר (קיטון של כ-5% לעומת הרבעון הקודם), ברווחיות תפעולית של 6% בלבד (לעומת כ-13% ברבעון השני של 2008, וכ-9% ברבעון השלישי של 2007).
"לאור ההאטה החריפה הנוכחית במכירות הדשנים, הרי שהתרומה היחסית של תחום המוצרים התעשייתיים של כיל אמורה לגדול מהותית במהלך הרבעון הרביעי של 2008 והרבעון הראשון של 2009 (ברבעון השלישי של 2008 היווה מגזר זה כ-16% מסך מכירות החברה, וכ-2.5% בלבד מן הרווח התפעולי)".
