אח, העיתוי העיתוי. כן כן. ממש עכשיו בתקופה של התנדנדות המדדים בבורסות המרכזיות בעולם (וגם בזו שלנו), ציינו בשבת האחרונה בעולם בדיוק 7 שנים לרגע בו הגיע מדד הנאסד"ק לשיא כל הזמנים שלו - 5,048 נקודות. מאותו תאריך החלה הדעיכה המהירה שהפכה ברבות השנים, למה שאנחנו מכנים היום - "התפוצצות בועת ההיטק".

ב-9 באוקטובר 2002, כמעט שנתיים אחרי השיא ואחרי צניחה של 78%, הגיעה הבורסה ה"סקסית" ביותר בעולם לשפל נורא שהותיר עשרות מיליוני משקיעים "בלי תחתונים" או לפחות, בלי רוב ההשקעה שלהם בבורסה. צריל להזכיר, כי אותה "בועה", החלה להתנפח כבר באמצע 1998 - ולקח לה שנה וחצי בלבד להגיע לשיא.

עכשיו בימים אלה, לאחר קצת יותר משנתיים של "התנפחות" הבורסות - ורגע לאחר הוצאת האוויר החם הראשוני לפחות, ממה שנראה ממש כמו אותה "בועה" שנוצרה אז, כולנו מתסכלים בעיניים כלות על העליות המדהימות בשנה וחצי האחרונות ברוב הבורסות בעולם, וכולנו - גם אם לא ממש מוכנים להודות בכך, מבינים שמשהו קורה.

אולי זה "משהו" קל, כמו אותה מכה שהרגיש הרמטכ"ל לשעבר, חלוץ, בכנפי מטוסו, כשהיה משחרר פצצה שעמד להטיל על המטרות שסומנו לו - אך אולי זו יותר ממכה קלה. אולי אנחנו עומדים בפיתחה של תקופת שפל ארוכה בשווקים - מפולת?

וחשוב לא פחות. האם בבנקים - שעדיין מנהלים את הכסף של רוב העם בישראל - למדו את הלקח?

נתלים על כל קצה חוט

העיתונאים הכלכליים האמריקניים חפשו בימים האחרונים כל קצה חוט שאפשר להיאחז בו. כמעט כל אתר כלכלי מוביל ציטט בשמחה בימים האחרונים את בנק ההשקעות בר-סטרנס, אשר קשר את הירידות האחרונות בשוקי המניות להתנהלות שוק האג"ח הממשלתי האמריקני והציג תיאוריה לפיה, אפשר להשוות את המצב הנוכחי למה שקרה בארה"ב אשתקד.

תשואות האג"ח האמריקני לעשר שנים צנחו בשבוע שעבר ל-4.5%, ממש כמו הצניחה שביצעו ברבעון הראשון של 2006, לצד הירידות-תיקון בוול סטריט באותו רבעון. למרות פאניקה לא קטנה שנוצרה אז אצל כלכלנים בשוק האמריקני, הרי שבתוך חודשיים-שלושה תיקנה הבורסה המרכזית של וול סטריט יחד עם הנאסד"ק והשתיים רשמו עליות נאות, שכמובן הלכו והתעצמו והפכו לריצה של ממש מתחילת החורף הנוכחי.

בעברית פשוטה, אומרים כלכלים בבנק האמריקני, כי יש יותר מידי כסף שמסתובב במשקים הגדולים בעולם ועודפים עצומים של יותר ממאה מיליארד דולר בבנקים המרכזיים ובראשם הפד. מה שמבטיח המשך יציבות של המשקים הללו והמשך תמיכה ציבורית בבורסות. וכן - המשך עליות לאורך רוב השנה הזו.

אם חפשתם כאן תשובה לשאלה המרכזית - למכור או לא? אני לא יכול לענות לכם. אבל לאחר 12 שנים של מעקב אחרי שוקי ההון, ומפולות בשווקים ב-1994, 1997, 2000 ו-2003 (אצלנו) אני יכול לומר בוודאות, כי הפעם המאזניים נוטים לטובת האופטימיים.

אם בדרך כלל, כשמתחילה המפולת, אנו מוצאים בשווקים מאזן קולות מאוזן פחות או יותר, של חוזי שחורות מול הצופים "תיקון זמני-קל" וזהו, הרי שהפעם מעטים בלבד מוכנים להתראיין בשמם ולהעריך כי הסכנה למפולת קרובה.

בימים האחרונים עשינו מעשה - הלכנו לבדוק מה מציעים יועצי השקעות בבנקים ללקוחות המבולבלים שלהם. דיברנו עם שלושה יועצים בסניפים - מדגמית, והצגנו עצמנו כבעלי תיק של 60 אלף שקל. אלה התוצאות:

בדיסקונט הציעו ללקוח לקנות מניות ב-10% מהתיק ולהשקיע את השאר בפיזור של 20% אג"ח קונצרני, 45% אג"ח שקלי ארוך-בינוני. וההפתעה - ההצעה ל-20% באמצעי הגנה - ציינו שם תעודות סל בחסר ואופציות, כדוגמא.

בלאומי (באמצעות הישיר הראשון) דיברו על 15%-20% במניות (המליצו על 5% במניות בחו"ל), 25% באג"ח קונצרני ו-40% באג"ח שקלי ארוך-בינוני. בנוסף, המליצו לשקול רכישת אופציות כהגנה.

בפועלים הפתיעו ודיברו על 7%-10% במניות 10% במט"ח - תוך פיזור מטבעות כאירו והליש"ט. 55% שקלי - בבנק ממליצים להתמקד בצמודים הבינוניים ושילובם עם אגרות חוב קונצרניות בדרוגים גבוהים ובחברות בעלות מינוף נמוך. לא דיברו בפועלים באופן פרטני על הגנות ספציפיות.

בקיצור, בבנקים אכן גיבשו מבנה תיק שלכאורה לפחות, נראה זהיר יחסית לחשש שירידות ממשכות בבורסה לפנינו.

אך מול הבנקים והאופטימיות, יש גם יש מומחים שמזהירים, כי אנו קרובים להתרסקות שתתפוצץ לנו בפרצוף, אפילו מהר ורועש יותר מזו שהתפוצצה בשווקים בשנת 2000. הפסימיים ביותר מבינהם מעריכים בימים האחרונים - כי הנפילה של השווקים עוד לפנינו ומציעים לעקוב מקרוב ובדריכות אחרי מה שיעשו השווקים עם בוא עונת הדוחות הכספיים של הרבעון הראשון (בארה"ב - באפריל, אצלנו באמצע-סוף מאי).

בקיצור - אם אתם יכולים, נסו לכוון את התנועות שלכם בתיק ההשקעות לשבועות הקרובים. למרות שזה נכון לכל יום בשנה, אם יש רגע מתאים ביותר לבצע הגנות בתיק ההשקעות (כמו תעודות סל בחסר, או אופציות PUT בשוק שלנו, למשל) זה הרגע להשתמש בהן.