מח' המחקר של לאומי: שוק המניות מסוכן בטווח הקרוב
שוק המניות הפגין עוצמה במהלך השבוע האחרון על רקע ההתרחשויות בזירה הפוליטית והביטחונית, ולאחר שהתממש בשבוע שעבר הוא שב לעלות במהלך השבוע החולף. התנודתיות בשוק רשמה עלייה בשבועות האחרונים. מתחילת השנה כיוון המסחר אינו חד משמעי, כאשר במסחר התוך יומי נרשמה אף עלייה חדה יותר ברמת התנודתיות ולא אחת השוק עבר באותו היום מעליות חדות לירידות ולהיפך.
עם זאת ועל אף שמתחילת השנה לא נצפה כיוון חד משמעי בשוק, בבנק לאומי מדגישים כינראה שהשוק נוטה להיות חיובי וכעדות לכך ניתן לקחת את רצף האירועים השליליים מתחילת השנה, להם הייתה השפעה מינורית על כיוון המסחר מה גם שבאותה התקופה נרשמו 9 ימים מתוך 14 ימי מסחר בהם הבורסה רשמה דווקא עליות שערים.
בסיכום שבועי רשם מדד המעו"ף עליית שערים חדה שהסתכמה בכ- 2.2% זאת על אף שמניות הבנקים רשמו עלייה של כ- 0.75% בלבד. בבנ ציינו כי מניות הבנקים ממשיכות לסבול מחולשה ומתחילת השנה נרשמה בסקטור ירידה של כ- 0.6% בעוד המדדים המובילים רשמו מתחילת השנה עליות נאות.
מדד ת"א 75 רשם השבוע עלייה דומה לזו שנרשמה במדד המעו"ף כאשר את העליות הובילו השבוע מניות הנדל"ן שרשמו תיקון חד של כ- 2.7% בתגובה לירידות החדות מהשבוע שעבר. מחזורי המסחר המשיכו להיות גבוהים גם השבוע ובממוצע יומי נרשם מחזור מסחר של כ- 1.5 מיליארד שקל, זאת בהשוואה לממוצע יומי של 1.36 מיליארד שקל מתחילת השנה וממוצע של 1.3 מיליארד שקל בכל 2006.
הנאסד"ק רשם עלייה של כ- 2.5% מתחילת השנה, ה- s&p500 רשם עלייה של כ- 0.9% והמדדים המרכזיים באירופה עלו בשיעור שנע בטווח שבין 1% ל- 4%, זאת בהשוואה לעלייה של כ- 2.7% במדד ת"א 100.
עונת הדוחות הכספיים מעבר לים נפתחה ובשבועות הקרובים צפויות לפרסם בעיקר החברות הבינלאומיות הגדולות בעולם, אליהן צפויות להצטרף גם הישראליות הנסחרות בחו"ל. מגמת השוק צפויה כמובן להיות מושפעת מתוצאות החברות בשנת 2006 ובעיקר מהתחזיות לשנה הבאה.
חברת אינטל פרסמה אתמול את הדוחות הכספיים דרכם הציגה עלייה במחזורי המכירות אך ירידה ברווחיות שנבעה כתוצאה מהתחרות בענף ומשחיקת מחירים. לאחר פרסום הדוחות רשמה המנייה ירידה של קרוב ל- 6%. גם חברת המחשבים אפל פרסמה את דוחותיה אתמול, זו פרסמה תוצאות טובות אך תחזיות פחות טובות מה ששלח גם אותה לירידות שערים.
"אנו מעריכים כי התנודתיות הגבוהה בשוק תמשך וכי למגמת המסחר בחו"ל צפויה השפעה לא מבוטלת על כיוון המסחר אצלנו. לנוכח העלייה ברמת התנודתיות ועל רקע רמות המחירים, רמת הסיכון בשוק נמצאת עדיין ברמה גבוהה וזאת על אף החוסן שהפגין השוק בימים האחרונים על רקע הפרסומים של האירועים האחרונים", הדגישו בבנק לאומי.
שוק אגרות החוב
מדד המחירים בגין חודש דצמבר הפתיע את השוק אך כפי הנראה חיזק את דעותיו בנוגע להחלטת הריבית הקרובה. היציבות היחסית של הדולר שנרשמה לאחר הפחתת הריבית האחרונה והיוותרותה של רמת המחירים בחודש דצמבר ללא שינוי, צפויים לאפשר לבנק ישראל לעשות הפסקה בתהליך הפחתת הריבית, אלא אם כן יוחלט "להקדים את התרופה למכת האינפלציה" בחודש פברואר ולהפחית את הריבית מראש.
התפתחויות אלו בזירה המאקרו-כלכלית יחד עם האירועים שזעזעו את הצמרת הפוליטית באו לידי ביטוי במסחר תנודתי באפיק הסולידי. גורם חשוב נוסף שהורגשו אותותיו בשוק הסולידי המקומי היה המסחר בארה"ב, שם נרשמו עליות חדות בתשואות אגרות החוב הממשלתיות וכיום אגרות אלו לטווח של 10 שנים נסחרות בתשואה של כ-4.89% לעומת כ- 4.84% בסוף השבוע שעבר.
מגמה זו מעבר לים נבעה בעיקר מפרסום מדד המחירים ליצרן ונתוני היצור התעשייתי שהיו גבוהים מהצפוי והקטינו עוד את הסבירות להודעה של ה-Fed על הפחתת הריבית בחודשים הקרובים. בארץ, נסחר כיום שחר 2683 בתשואה של 5.58% לעומת כ- 5.67% בסוף השבוע שעבר בעוד באגרות החוב הצמודות למדד לטווח הארוך (גליל 5904) לא נרשם שינוי משמעותי בתשואות.
ראוי לציין כי בחודש האחרון נרשמה עלייה בפער התשואות בין אגרות החוב השקליות בעלות טווח קצר לפדיון לבין אלו בעלות טווח ארוך, הפער משקף את רמת הסיכון הטמונה בהשקעה באלו האחרונות. הדבר מלמד על תהליך עלייה בציפיות האינפלציוניות לטווח ארוך, הנובע בעיקר משינוי תפיסת המשקיעים בנוגע לסיכון ההשקעה הלא צמודה לטווח הארוך, שכפי הנראה מושפעת גם מהמתרחש בזירה הפוליטית-מדינית.
במבט לעתיד, בבנק צופים כי ההשקעה באפיק הצמוד לטווח בינוני עד ארוך מעניינת לנוכח הצפי לעלייה הדרגתית בקצב האינפלציה במחצית השנייה של 2007. בנוסף ההשקעה מעניינת לנוכח מחסור בסחורה באגרות אלו, שהן בעלות אופי דפנסיבי יותר בתקופות של אינפלציה שלילית ומניבות רווחי הון גבוהים יותר בתקופות של אינפלציה חיובית.
האפיק השקלי - השקעה בשחר לטווח בינוני מעניינת. וזאת בשל שתי סיבות עיקריות:
• בבנק לא צופים עליית מחירים באגרות חוב שקליות לטווח הקצר מאחר והן מגלמות את תחזית המדיניות המוניטרית לשנת 2007.
• עליית רמת הסיכון באגרות החוב השקליות בעלות טווח ארוך לפדיון ובפרט לנוכח היותן מושפעות במידה רבה מתנודתיות בתשואות אגרות החוב מעבר לים, אשר להן צפוי מסחר תנודתי כל עוד לא יאותת הבנק המרכזי על כוונותיו להפחית את הריבית.
יואב תורג'מן מנכ"ל רפאל, צילום: דוברות רפאל"ספרד לא ביטלה הזמנות מרפאל" - המנכ"ל חושף: צבר ההזמנות יחצה את ה-75 מיליארד ודוחף להנפקה
ה"בטן" בצבר? - "רפאל חברה שקלית וזה קשור לתנודות במטבע, בפועל הצבר יעבור את ה-75 מיליארד שקל בסוף שנה"; מרגישים "חצי חרם"? - "ההזמנות והמכירות בקצב גבוה אבל, כנראה שאפשר היה יותרצה" - מנכ"ל רפאל יואב תורג'מן מדבר על הכל ומדבר על הנפקה
רפאל סיכמה את הרבעון השני ואת המחצית הראשונה של השנה עם צמיחה בהכנסות וברווח. היקף המכירות ברבעון עמד על 4.74 מיליארד שקל עלייה של כ־20% לעומת התקופה המקבילה והרווח הנקי זינק ל-340 מיליון שקל, לעומת 132 מיליון שקל ברבעון המקביל. בהשוואה לרבעון הראשון
זו צמיחה מתונה יותר של כ־2%, אבל אם מסתכלים חצי שנתית המספרים מרשימים: מכירות של 9.36 מיליארד שקל, עלייה של כמעט 20% לעומת מחצית השנה הקודמת, ורווח נקי של 612 מיליון שקל קפיצה של 68%.
במקביל, נתוני הצבר מעוררים שאלות. ברבעון הראשון נרשם שיא של
67 מיליארד שקל, אבל בסוף הרבעון השני הצבר ירד ל־65.7 מיליארד שקל. עם זאת, בהשוואה לשנה שעברה זו עדיין עלייה משמעותית שאז הצבר עמד על 59 מיליארד שקל. בתוך כך נחתמה עסקה גדולה בגרמניה לאספקת פודי Litening 5 בהיקף מוערך של 350 מיליון אירו, מה שמראה את ההתרחבות
של הפעילות.
על רקע התוצאות הללו, ישבנו לשיחה עם מנכ"ל רפאל, יואב תורג'מן, שהסביר מה עומד מאחורי התנודות בצבר, על תחושת ה"חצי חרם" בעולם, על שימור ההון האנושי וגם על האפשרות שהמדינה תאפשר לחברה ללכת במסלול
של הנפקה.
האמת שזה אולי היה די ברור וצפוי, אבל הייתה קצת, נקרא לזה, ״בטן״ בצבר. מה קרה שם?
"שאלה טובה. שתי דברים אני יכול להגיד על זה. תקופה קצרה מאוד אחרי שסגרנו את הספרים קיבלנו עוד הזמנות בהיקף של כ־5 מיליארד שקלים, כך שהבטן בצבר היא קטנה, קטנה והפכה להיות שלילית זאת אומרת חיובית במובן שלי.
- הצבר של רפאל ירד, אבל צפוי לעלות בהמשך - "נגיע לצבר של 75 מיליארד שקל"
- רפאל מוכרת לגרמניה מערכות למטוסי קרב ב-350 מיליון אירו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חוץ מזה, מכיוון שאנחנו חברה שקלית, בניגוד לתעשייה האווירית ואלביט כשלהם יש הזמנה של מיליארד דולר, אז אם הדולר עולה או יורד, זה נשאר מיליארד דולר. אצלנו, אם יש לי הזמנה של מיליארד דולר והדולר יורד ב־7%, אני מקטין את הצבר ב־7%, ב־70 מיליון. לכן הירידה בשער הדולר השפיעה עלינו. אם הייתי כותב את הדוחות בדולר, זה היה נשאר הסכום במדויק, אבל אני כותב בשקלים ולכן הערך משתנה בהתאם לשער החדש. עכשיו כשהדולר עולה חזרה, זה גם יחזור למעלה. בכל מקרה, זו תנודה מקומית, ותזמון של הגעת הזמנות. כמו כן זמן קצר אחרי שסגרנו את הרבעון הגיעו הזמנות גדולות, ואני צופה שבשנה הזו נעלה אל מעבר להיקף ההזמנות של השנה שעברה - זו הולכת להיות שנת שיא".
מה זה אומר על הצבר? יגיע ל־75 מיליארד?
"הוא יעבור את ה־75 מיליארד".
מה ״הלהיטים״ בצבר נכון להיום?
הצבר של רפאל ירד, אבל צפוי לעלות בהמשך - "נגיע לצבר של 75 מיליארד שקל"
ההכנסות הסתכמו ב-4.7 מיליארד שקל, לעומת כ-4.6 מיליארד שקל ברבעון הראשון - קצב הצמיחה מאט, אבל החברה קיבלה הזמנות גדולות אחרי הרבעון
רפאל רפאל מערכות לחימה מדווחת על מכירות בהיקף של 4,735 מיליון שקלים, עליה של כ-20.4% מהתקופה המקבילה אשתקד, הרווח הנקי ברבעון עומד על סך של 340 מיליון שקל, לעומת 132 מיליון שקל ברבעון המקביל ב- 2024. בהשוואה לרבעון קודם מדובר על צמיחה נמוכה יחסית - מ-4.62 מיליארד שקל - כלומר כ-2%. בולט יותר הצבר שהגיע בסוף הרבעון הראשון ל-67 מיליארד שקל וירד ל-65.7 מיליארד שקל.
היקף המכירות במחצית הראשונה עמדו על 9,358 מיליון שקל, עלייה של 19.5% לעומת מחצית מקבילה. ההזמנות במחצית הגיעו לסך של 11,359 מיליון שקל, לעומת 14,259 מיליון שקל במחצית המקבילה. הרווח הנקי במחצית הראשונה עומד על 612 מיליון עלייה של כ-68% מהרווח במחצית הראשונה של השנה. הנהלת רפאל מדגישה את העלייה בצבר ביחס לשה קודמת, אז הוא עמד על 59 מיליארד שקל, אך כאמור ביחס לרבעון קודם יש ירידה.
יו"ר רפאל, ד"ר יובל שטייניץ: ״רפאל מסכמת את המחצית הראשונה של 2025 עם תוצאות כספיות מרשימות, עלייה של עשרות אחוזים במכירות וביקוש שיא למערכותיה בארץ ובעולם. מלחמת "חרבות ברזל" בכלל ומבצע "עם כלביא" בפרט, המחישו את תרומתה של רפאל לביטחון הלאומי ואת עליונותה הטכנולוגית בשדה הקרב. ההישגים המבצעיים הם פרי עמלם של עובדי ועובדות רפאל, הפועלים בנחישות ובמסירות יומיומית כדי לשרת את מדינת ישראל מתוך כוונה להוות נדבך משמעותי בביטחונה, להיות תמיד בקדמת הטכנולוגיה ולהפוך את הבלתי אפשרי לאפשרי. בשמי ובשם הדירקטוריון אני מברך על כך שהעשייה הביטחונית והמבצעית באה לידי ביטוי גם בצמיחה עסקית וכלכלית חסרת תקדים".
מנכ"ל רפאל, יואב תורג'מן: "בסיכום החציון הראשון של השנה, רפאל מציגה המשך של מגמת הצמיחה המהירה של החברה. רפאל עמדה באופן מלא ביעדיה העסקיים בחציון זה. מערכות רפאל במבצע "עם כלביא" בהגנה, בהשגת העליונות האווירית והמודיעינית ובהתקפה פעלו בהצלחה יוצאת דופן והביאו לידי ביטוי את תרומתה המכרעת של רפאל לעליונות הטכנולוגית של מדינת ישראל. רפאל הגבירה את השקעתה בפיתוח טכנולוגיות ומוצרים מתקדמים, תוך השקעה רבה בתשתיות המדעיות ופיתוח יכולות פורצות דרך כגון מערכת הלייזר רב-העוצמה "מגן אור". רפאל ממשיכה במגמת ההתרחבות והיא קלטה מאז תחילת השנה מאות עובדים חדשים בכל רחבי מדינת ישראל. אני מבקש להודות ולהביע הערכה עמוקה לעובדות ועובדי רפאל, מקצוענותם התגייסותם ומסירותם אפשרו לרפאל לספק למערכת הבטחון יתרון איכותי. קבוצת רפאל הכוללת עשרות חברות בארץ ובעולם, תמשיך להוביל ולהביא יתרון מבצעי וטכנולוגי מכריע לשותפנו בארץ ובעולם".
- רפאל מוכרת לגרמניה מערכות למטוסי קרב ב-350 מיליון אירו
- רפאל ו"לולב ספייס" ישתפו פעולה בפיתוח מערכת ליירוט רחפנים וכטב"מים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הזמנה גדולה מגרמניה
אתמול דיווחה החברה כי הפרלמנט הגרמני אישר את רכישת 90 פודי תצפית והכוונה מדגם Litening 5 מתוצרת רפאל עבור מטוסי ה-Eurofighter Typhoon. מהלך זה ממחיש את השותפות ארוכת השנים בין רפאל וגרמניה ואת האמון במערכות רפאל, במקביל למגמה גלובלית לאימוץ סנסורים רב‑גליים ויכולות תקיפה מדויקות מטווח מבטחים במרחבי אוויר מאוימים.
