הסבלנות משתלמת. שלמה אליהו רכש את השליטה במגדל לפני 13 שנים בתמורה ל-3.5 מיליארד שקל. מאז ובמשך רוב שנות ההשקעה הוא היה בהפסד על ההשקעה. בשנים האחרונות התמונה התהפכה, ובשנה האחרונה, זו הפכה להשקעת חלום.

אליהו שממש כעת מניות ב-370 מיליון שקל, מימש בשנה האחרונה מניות מגדל במעל מיליארד שקל, כשמוסיפים לזה מימושי עבר ובעיקר דיבידנדים, מקבלים שהוא נפגש עם מעל 3 מיליארד שקל - כלומר החזיר את רוב ההשקעה ועדיין מחזיק בשליטה בחברה עם 46% בחברה בשווי של  מעל 6 מיליארד שקל.  מדובר על רווח כולל של כ-5.5 מיליארד שקל. 

אליהו ייצר תשואה של בערך פי 3 ב-12 השנים האלו, וכשמחשבים את התשואה השנתית מקבלים 10% בשנה. זה מרשים, אבל זה עדיין לא הסיפור כולו. אליהו מינף את ההשקעה. חלק גדול ממנה הגיע במימון, הוא השקיע סדר גודל של 1.5-2 מיליארד שקלים בהון עצמי והיתר בהלוואות. הרווח האבסולוטי על ההשקעה בהינתן המימון (אחרי הוצאות ריבית) מוערך בכ-4.8 מיליארד שקל - כשמחשבים את זה בתשואה שנתית מקבלים כ-12%-13% בשנה. 

גם התשואה הזו לא מייצגת כי אליהו החזיר בדיבידנדים ובמכירת מניות חלק מההשקעה, כלומר התשואה האפקטיבית הרבה יותר גדולה ונדגים בדוגמה תיאורטית קיצונית - נניח שהשקעתם 1 מיליון שקל ואחרי שבוע מימשתם חלק מההשקעה במיליון שקל ואחרי 3 שנים את כולה בעוד 1 מיליון שקל - מה התשואה שלכם? השקעתם 1 מיליון ויצאתם עם 2 מיליון, אבל התשואה שלכם לא 100% כפי שאפשר לשער, כי החזרתם מאוד מהר את ההשקעה.  התשואה הפנימית שלכם ענקית כי לא השקעתם (ההחזר היה כמעט במידי).  אצל אליהו זה ממש לא ככה אבל החזר ההשקעה הקטין אפקטיבית את ההשקעה וייצר לו תשואה גבוהה יותר. 

• מנכ"ל מגדל: "גם שווקים 'יקרים' עוד שנתיים ייראו כהזדמנות"
• מגדל בתשואת הון יוצאת דופן ועלייה של 10% בהון העצמי
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ההשקעה של אליהו אולי לא נראית מרשימה, אבל צריך להזכיר שבמשך 6-7 שנים ההשקעה הזו הסבה הפסדים על הנייר. כעת, אחרי כמה שנים טובות התמונה התהפכה לחלוטין. מדד הייחוס - השקעה במניות בתקופה זו ייצר תשואה של כ-8% בשנה. 

אחרי יום ראשון שננעל בירוק כהה, המסחר במדדים המרכזיים יציב עד שלילי - מדד ת״א 35 עומד על האפס, כאשר מדד ת״א 90 שפתח חיובי יורד כעת כ-0.1%.

הסקטורים תופסים את הפוקוס הבוקר - האם נראה המשכיות בביטוח ובנדל״ן אחרי הזינוקים אתמול? מדד הביטוח עולה 0.5%, מדד הבנקים עולה גם הוא בשיעור דומה של 0.4%. מדד הנדל״ן שבלט לחיוב אתמול נסחר בירידה של 0.8%. מדד הנפט והגז יורד 0.3%.

ת״א ביטוח עם תשואה תלת ספרתית (118%) מתחלת השנה - המומנטום יישמר?

לפני פתיחת המסחר דיווחו כלל ביטוח כלל עסקי ביטוח -1.27%   והפניקס הפניקס 0.32%   על תוצאות הרבעון השני. אתמול פרסמה איילון איילון מניות ביטוח , ביום חמישי מגדל מגדל ביטוח 2.72%  , והדוחות האלו המשיכו להזניק את מניות הביטוח שעלו פי 3.5 בשנה וחצי. אתמול מימש שלמה אליהו מניות, אבל מה שיותר מעניין הם הרוכשים - נוקד רכשה נתח גדול (170 מיליון מתוך 370 מיליון), ספרה, ילין לפידות ועוד. אלו גופים שמבינים בשוק ההון. הם לא קונים מניות של הייפ, הם קונים נכסים טובים. האם מגדל היא נכס טוב אחרי זינוק של פי 3 ומעלה? הם חושבים שכן. 

הדוחות של כלל והפניקס ממשיכים את המגמה. אבל צריך לזכור שהמחירים של מניות הביטוח כבר מבטאים מכפיל רווח לא נמוך של כ-11-13. זה לא גבוה, אבל הן נסחרו במשך שנים רבות במכפיל רווח מייצג של 6 ומכפיל הון נמוך. עכשיו הכל התהפך בזכות כמה גורמים בעיקר השיפור הגדול בשווקים הפיננסים, והעלייה ברווחיות תחומי הביטוח. אלו נושאים תנודתיים, צריך להיזהר - דוחות כלל עסקי ביטוח לרבעון השני.

• נעילה בירוק בוהק: אלקטרה נדל"ן קפצה 11%, שיכון ובינוי 7%; איילון זינקה 12%, ליברה ב-5.8%
• הביטקוין מזנק, שער הדולר צונח בעולם - גם בישראל;
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בכל מקרה, הפניקס הרוויחה מיליארד שקל ברבעון. קצב שנתי של 4 מיליארד שקל. לפני שנה היא סיפקה תחזית לעוד שנתיים-שלוש והעריכה שתרוויח 2 מיליארד שקל, היא עשתה פי שתיים תוך שנה והקדימה בשנתיים את היעד. ברבעון הרביעי היא תעדכן את היעד. אבל זה רק אומר שהתוצאות בפועל הרבה יותר מרשימות מהתחזיות של הקבוצה. הפניקס זה גוף גדול, זה לא סטארטאפ שהשווי שלו והפעילות שלו מזנקת, זה גוף שצמוד לתחום הביטוח ושוק ההון - איך זה שהמספרים זינקו ככה בגוף כזה גדול הרבה מעבר להערכות הקודמות? כאמור - רווחים מוגזמים בביטוח ורווחים גבוהים בשוק ההון. לא בטוח שאלו רווחים מייצגים - הפניקס עם תשואה להון של 35% ברבעון השני.