"מניות הנדל"ן המסחרי מתומחרות בחסר על אף החשש מגל שני"
חברות הנדל"ן המניב, נפגעו בצורה משמעותית מהתפרצות נגיף הקורונה, ומהטלטלה בשווקים כתוצאה מכך. אך גם בתוך הסקטור, מניות חברות הנדל"ן המסחרי הן שנפגעו בעצמה החזקה ביותר, בין היתר כתוצאה מסגירת הקניונים, ומפגיעה צפויה במשאבי הקנייה של הצרכנים, וביכולת הפיננסית של השוכרים.
אם לפני כמה שבועות, עם הפתיחה ההדרגתית של המשק היה נראה, כי מניות חברות הנדל"ן המסחרי המרכזיות עזריאלי קבוצה 1.51% מליסרון 0.65% ו ביג 2.33% מתחילות להתאושש אט אט. הרי שבשבועיים האחרונים החשש מפני גל שני ממשיך להעיב על מחיר המניות.
ברי גנדנשטיין, אנליסט בכיר בלאומי פרטנרס, מעריך בראיון ל-Bizportal כי החשש מפני גל שני צפוי להמשיך להעיב על מחירי המניות בטווח הקצר והבינוני, "אנו רואים שבשבועיים האחרונים היו הרבה כתבות על הפגיעה בנדל"ן גם בסקטור המסחר וגם בסקטור המשרדים, שהביאו לירידות משמעותיות במחירי המניות. לאור תחזיות המאקרו כלכליות המצב של השוכרים לא צפוי להשתפר בטווח הקרוב ולהפך, ככל הנראה יצופו קשיים של שוכרים, שילוו בכתבות בעיתונות".
"כמו כן, אני מעריך שלחברות לא יהיה מנוס מלשערך את שווי הנכסים ולרשום הפסדי שיערוך בדוחות, דבר שגם הוא יביא ללחץ שלילי על המניות כאשר קיימת אי וודאות לגבי הרבעון בו החברות יבצעו את השערוך מטה".
- חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
- אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כיצד צפויים להראות דוחות הרבעון השני של החברות?
"הדוחות של הרבעון השני לא יהיו טובים, כלל החברות כבר הצהירו על ההפסד שנגרם מאובדן ההכנסה וההנחות לשוכרים בחודשים מאי עד יוני. למעשה מדובר בערך ב-NOI של רבעון אחד, כך שנראה ירידה משמעותית מאוד בהכנסות וברווח.
"עזריאלי דיווחו כי צפויה פגיעה של כ-200 מיליון שלק, מליסרון עם 150 עד 200 מיליון שקל וביג עם 91-101 מיליון שקל. כיוון שהדבר דווח על ידי החברות, התוצאות האלה צפויות על ידי השוק. עם זאת, קיים אלמנט נוסף של אי וודאות והוא הגביה בפועל של שכר הדירה, שכן יכול להפתיע, לטובה או לרעה".
האם התמחור של המניות מוצדק?
להערכתנו התמחור של רוב סקטור הנדלן המניב אינו מוצדק. תרחיש הבסיס שלנו כולל ירידה ב- NOI הן בסקטור המשרדים, והן בסקטור המסחר בכ- 20% ביחס לתחזית שלפני הקורונה, עם התאוששות חלקית בלבד בטווח הארוך, וכן ירידה בשווי הנכסים שתביא לעליה במינוף המאזני.
- קמהדע מאריכה מכרז אספקה בקנדה עד 14 מיליון דולר
- תשובה: "הכלכלה היא המפתח ליציבות אזורית"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית
גם בתרחיש שמרני זה אנו מקבלים מחירי יעד שגבוהים מהמחיר הנוכחי בשוק:
מה הן היתרונות היחסיים של כל אחת מהחברות הללו?
"עזריאלי - הקניונים שלה, בממוצע, מציגים פדיונות נמוכים ביחס לשאר לאחר הפתיחה בגלל שהם יושבים על צירי תחבורה ציבורית ראשיים, דבר שמאוד מועיל במצב "רגיל" אבל פוגע כשהתחבורה הציבורית מתפקדת חלקית. עם זאת, החברה פרוסה בין סקטורי הנדלן השונים ומחזיקה גם בשטחי משרדים משמעותיים מואד וגם בבתי דיור מוגן, כאשר כ- 52% מה-NOI הינו מתחום המסחר. האיתנות הפיננסית של עזריאלי גבוהה משמעותית מהחברות האחרות ואנו מעריכים כי היא תוכל לנצל את המשבר לרכישה של נכסים במחירים הזדמנותיים, במידה ויהיו כאלה".
"מליסרון - נפגעה פחות מעזריאלי ברמת הפדיונות בגלל שהקניונים לא בהכרח מעוגני צירי תחבורה ציבורית. כמו כן, החברה גם מחזיקה בנכסי מסחר פתוחים שעובדים יפה מאוד מאז הסרת הסגר".
"ביג - מחזיקה בנכסים פתוחים בלבד, היו האחרונים שסגרו והראשונים שפתחו את המרכזים, בגלל ההנחיות השונות לגבי שטחים פתוחים וסגורים. כמו כן, שכר הדירה במרכזים של ביג נמוך משמעותית מאשר בקניונים, כך שבמידה ויהיו רשתות שיחליטו לסגור חלק מהחנויות באזור גיאוגרפי כלשהו, אנו מעריכים כי החנות במרכז של ביג ככל הנראה תישאר".
האם זאת הסיבה שמניית ביג נפגעה פחות?
"היתרון של המרכזים הפתוחים, על רקע ההנחיות לגבי התנהלות בזמן הקורונה, בהחלט משחק לטובת ביג שמציגה צמיחה משמעותית בפדיונות מאז הפתיחה, יותר מהקניונים, ואנו בהחלט חושבים שיש לכך ביטוי בהתנהגות המניה".
על רקע הדיווחים על הכוונה לבטל את הפטור ממס על רכישת מוצרים באינטרנט, כיצד הדבר ישפיע עליהן?
- 18.ניתוח עניני.חבל שאין התייחסות לשאר חברות הנדלן המניב. (ל"ת)משה 28/06/2020 08:47הגב לתגובה זו
- 17.אם זה כ"כ טוב אז תשקיע אתה בהם! למה אתה מספר לאחרים? (ל"ת)הערה 28/06/2020 08:16הגב לתגובה זו
- 16.המומחה 28/06/2020 00:11הגב לתגובה זוהזדמנות מעולה 12750 נק' אחרי שנעבור את התקופה נחזור ל 25000 נק שווה אחזקה
- 15.חנני 27/06/2020 22:01הגב לתגובה זוהעיתונאים והאנליסטים של היום הם לא אלו שהיו פעם עם יושרה ואמינות היום רק כסף מדבר, ארץ מושחתת מחקה את ארהב המטורפת עם טראמפ המשוגע
- 14.א 27/06/2020 21:42הגב לתגובה זולהראות כמה שהיא קטלנית לכלכלהמה גם שאין צפי מתי הסיוט הזה יהיה מאחורינו. במילים אחרות זה רק פרומו לנזקים בסקטור שאתה מדמיין את פריחתו.
- 13.יוסי 27/06/2020 20:39הגב לתגובה זושרק לפני יומיים החברה שהוא מייצג השקיע 70 מיליון שח בחברה שמבצעת עבודות במבנים כאלה... חברה בתחום המעטפת בשם אלום עשת. אז בגדול מדובר בפמפום במסווה...
- 12.אנונימי 27/06/2020 20:34הגב לתגובה זומבט בדוחות שלהם מראה שהם ייצאו מהמשבר הזה.הנדלן שלהם מפוזר בין נדלן מסחרי, משרדים, דיור מוגן, ולאחרונה נכנסו לתחום צומח שהוא "דאטה סנטס".
- 11.ומה עם ??? 27/06/2020 20:11הגב לתגובה זוומה עם ליויתן ורציו ? לפי רציו ליויתן לא קיים... היו לרציו רווחיי עתק והמנייה נמחקה 92 אחוז ???
- 10.קוקו 27/06/2020 19:51הגב לתגובה זוהקניוניפ פה להישאר,חם בחוץ לאללה וישראלים אוהבים לקנות ואת חווית הקנייה
- 9.מה לגבי ריט1 ? (ל"ת)עטאה 27/06/2020 19:36הגב לתגובה זו
- 8.אנונימי 27/06/2020 19:23הגב לתגובה זומה יהיה עם גזית
- 7.גיא 27/06/2020 19:17הגב לתגובה זוהקניונים יהפכו בקרוב מאוד למגרש חניה + בית אבות תם עידן
- 6.אוסף מציאות 27/06/2020 18:27הגב לתגובה זואספן גרופ אדגר ועזריאלי מתומחרות בדיסקאונט מוגזם
- 5.מבנה לא בחסר עדיין בעודף צריכה לרדת עוד ,הייתה מנופחת (ל"ת)מאיר 27/06/2020 18:11הגב לתגובה זו
- 4.רן 27/06/2020 18:09הגב לתגובה זותרחיש הבסיס אופטימי ואינו לוקח בחשבון שטחי מסחר וקומות שלמות ריקות
- 3.דני 27/06/2020 17:23הגב לתגובה זומצוי בשלושתם ...וירדו די חזק למרות שבעלות נכסים טובים ונזילות לפחות סלע וגב ים...
- 2.התעלמת מגזית , למה? (ל"ת)בכר 27/06/2020 15:41הגב לתגובה זו
- משקיע ותיק 27/06/2020 22:49הגב לתגובה זומעניינת , אבל מבוקנת , אני נכנסתי ב 20שח
- 1.כמו רוב רובם של האנליסטים ( טעויות של 70 אחוז ) כך 27/06/2020 15:21הגב לתגובה זוכמו רוב רובם של האנליסטים ( טעויות של 70 אחוז ) כך גם אתה אבל הפעם הניתוחים שווים עוד פחות
- אם היו טועים ב 70% מההמלצות אז תעשה הפוך ותתעשר (ל"ת)ז 28/06/2020 11:41הגב לתגובה זו
- למה הסבר פרט ונמק? (ל"ת)יעקב 28/06/2020 01:00הגב לתגובה זו
- משקיע 27/06/2020 22:02הגב לתגובה זובטח קיבל הרבה גרושים מחברות הנדלן כדי לזרות חול בעיני המשקיעים התמימים
רשות ניירות ערך. קרדיט: רשתות חברתיותחשד נגד בעלים ומנכ"לים להונאת משקיעים בעשרות מיליוני שקלים
רשות ניירות ערך ורשות המסים מנהלות חקירות גלויות נגד בעלים ומנהלים בחברות פרטיות וציבוריות, בחשד שגייסו כספים ממשקיעים בניגוד לחוק. לפי החשד, ההצעות בוצעו ללא תשקיף, תוך הצגת מצגים מטעים ושימוש בכספי משקיעים למטרות אחרות מהובטח. במקביל נבדקים גם דיווחים
של חברות ציבוריות, שלפי החשד כללו פרטים לא מדויקים על עסקות והסכמים
ארבע שנים לאחר שנעצר, ולמעלה משנתיים מאז סיום החקירה, הפרקליטות הגישה לאחרונה כתב אישום נגד מוטי אברג'יל, לשעבר הבעלים והמנכ"ל של קבוצת הנדל"ן יעדים, ונגד חברות הקבוצה, בגין גיוס לא חוקי של כ־75 מיליון שקל ממאות משקיעים - ללא תשקיף ובמרמה. רצף המקרים האלו מטריד. הונאות משקיעים הפכו לרבות ומתוחכמות. יש בעלים ומנהלים רבים שמגייסים שלא על פי הכללים ונפתחות חקירות שמצליחות לתפוס ולאתר חלק מהכספים. שי הונאות לכאורה בחסות החוק שנופלות בגלל רגולציה לא קפדנית - ראו מקרה סלייס. ויש הונאות רשת - התחזויות לאנשי מקצוע, אנשי פיננסית, בתי השקעות, מתחזים גם לביזפורטל כדי לקבל מכם פרטים, להמליץ לכם לקנות ניירות או לקבל את הכסף שלכם - הסוף תמיד הוא דומה: המשקיעים נשארים בלי כלום.
על פי כתב התביעה נגד מוטי אברג'יל, החברות שבשליטתו משכו-גייסו כספים מ-277 משקיעים, באמצעות הסכמי הלוואה שנשאו ריבית חריגה של 7% ועד 33%. בפרקליטות טוענים כי מדובר בהסכמים שנשאו מאפיינים מובהקים של ניירות ערך - ולכן חלה עליהם חובת פרסום תשקיף, חובה שלא קוימה.
קבוצת יעדים פעלה במקביל בכמה מישורים: מכירת קורסים והכשרות בתחום הנדל"ן, שיווק קרקעות חקלאיות, וגיוס כספים ממשקיעים פרטיים. לפי האישום, אברג'יל פרסם ברשתות החברתיות תוכן שיווקי על רכישת קרקעות ופעילות נדל"נית, אך בפועל פניות שהתעוררו בעקבות הפרסומים שימשו כדי להציע למתעניינים להעמיד הלוואות לקבוצה - ולא להשקיע בעסקות קרקע כפי שהוצג כלפי חוץ.
ברשות ניירות ערך זיהו את הפעילות כבר במהלך התקופה, והתריעו בפני אברג'יל כי מדובר בגיוס המחייב תשקיף וכי עליו לחדול מהפעילות לאלתר. ואולם לפי כתב האישום, הגיוסים נמשכו גם לאחר ההתראות.
- רשות ני"ע מזהירה: כך תזהו הונאות השקעה בעידן ה-AI
- ״בחברות הנדל״ן היזמי המספרים נראים טוב, אבל העודפים עלולים להיות מנופחים״
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כתבה מעניינת: יועץ מס זייף מסמכי מילואים כדי לחמוק מתשלום מס - יצא ל"שרת" בעזה מהבית
ריטיילורס ממשיכה לצלול עם נייקי - צניחה של 62% ברווח הנקי
האם אדידס תמשיך להכות בנייקי בחזית המקומית, ובכלל? והיכן עשויה להיות פריצת הדרך המחודשת של ריטיילורס, הזכיינית בישראל ובעולם שבשליטת הראל ויזל, שמנסה לחזור לצמרת של שוקי הנעלת ואופנת הספורט. על קרב הענקים בתחום, והטעויות שעשו נייקי וריטיילורס בדרך
לפני חצי שנה, בעקבות דו"חות הרבעון הראשון החלש של ריטיילורס RTLS , זכיינית נייקי בישראל ובעולם, אמר המנכ"ל וחתנו של הראל ויזל, תומר צפניק, שחשוב לו להיות שקוף עם המשקיעים של החברה, שנמצאת עם נייקי NKE באיזשהו סייקל שלילי שעוד נמשך - אבל ש-2025 היא שנת מיצוי הדעיכה. צפניק העריך אז שמיולי ועד סוף השנה נראה שיפור בנייקי. "המצב יהיה יותר טוב. צריך להסתכל על יולי אוגוסט כנקודת הבסיס", אמר אז צפניק. אולי זה חוסר ניסיון או סתם אופטימיות יתר, אבל הדו"חות של הרבעון השלישי פורסמו שלשום, ולא רק שלא חל שיפור - אלא חלה הרעה נוספת במצב העסקי העדין של החברה.
רווחיה של ריטיילורס (שבבעלות ויזל) ברבעון השלישי הסתכמו ב-14.2 מיליון שקל - ירידה של 62% לעומת הרבעון מקביל אשתקד. הרווח מתחילת שנה הגיע ל-23 מיליון שקל, לעומת 79 מיליון שקל בשנה שעברה. זוהי ירידה של 70% ברווח הנקי. החברה נסחרת במכפיל מטריד של 90. מניית ריטיילורס ירדה השנה ב-21%, לעומת מדד ת"א 125 שעלה באותה התקופה ב-46%. ועדיין, אחרי כל זה, שווי השוק של ריטיילורס גבוה, והוא ניצב על 2.8 מיליארד שקל.
הדו"חות החלשים של ריטילורס לא באו כהפתעה לקוראי "ביזפורטל", שנחשפו בשנה האחרונה לשינויים הגדולים שעוברים על שוק אופנת הספורט, ולקשיים איתם מתמודדת ריטיילורס. נייקי שלטה ללא עוררין בשוק נעלי ואופנת הספורט, והשווי של החברה גירד את רף ה-300 מיליארד דול. השווי כיום נחתך ב-70% ל-91 מיליארד דולר בלבד, והיא נמצאית כעת בשפל.
לאורך שנים נייקי היתה המותג המוביל, שווי השוק שלה היה גבוה מאלה של כל מתחרותיה, אלא שהמתחרות הרימו ראש: בראש ובראשונה נמצאת אדידס ADS , שמובילה כיום טרנד בארץ ובעולם, באמצעות דגמי סמבה, גאזל וקמפוס שמצויים בעלייה חדה, ונהפכו שם נרדף לאופנה עכשווית. בתחום ההנעלה היו אלה גם פומה, אנדר ארמו, ניו באלאנס, הוקה ומגוון מוצרי האופנה של לולו למון, הלו יוגה ואוישו שנגסו בכוחה של נייקי. השוק נהיה צפוף ונייקי איבדה משמעותית מכוחה.
- נייקי דורכת במקום: המכסים מכבידים וסין ממשיכה להיחלש
- מסכמים שנה - 6 המותגים שנפלו בשנת 2025
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השנים הקשות של נייקי בעולם היו עקב החלטות ניהוליות כושלות, שגם הביאו לפיטורי המנכ"ל הקודם, ג'ון דונהיו, ולשחיקה עצומה בחוזק ובשווי המותג. החברה, שהיתה תמיד סמל לחדשנות, נועזות ותקווה, איבדה מזוהרה. בנוסף, בהחלטה יהירה חיסלה נייקי את המערך הסיטונאי שלה - מה שפגע מאוד במכירות. זה השליך כמובן על ריטיילורס, שמסתמכת על נייקי וחוזק ומכירות המותג.
