את הכתבה הזו מנהלי קרנות הנאמנות לא רוצים שתקראו
אם השבוע האחרון בשווקים לימד אותנו משהו אחד, זה שתנודתיות היתה, ותמשיך להיות, חלק מהמשחק. השנתיים האחרונות, בהן שוקי המניות בעולם רק עלו ללא תיקון קל שבקלים, ככל הנראה שיבשו ללא מעט מנהלי השקעות את תפיסת הסיכון, כך שכאשר הגיעו לבסוף הירידות הן תפסו את כולם בהפתעה. ההסבר הזה הוא הדרך היחידה להסביר את מה שעבר על מנהלי קרנות הנאמנות בשני גופים בארץ - אפסילון ופסגות, בשבוע האחרון.
באפסילון היו הראשונים להודיע על הפסדים שנבעו מהקריסה החדה של שתי תעודות זרות בתחילת השבוע, XIV של קרדיט סוויס ו-SVXY של פרושיירס. הבעיה היא שאפסילון ממש לא היו לבד בסירה הזו. סביר להניח שעוד מספר לא מבוטל של קרנות החזיקו את אחת מהקרנות שקרסו. מכיוון שאנחנו מבינים שתנודתיות היא חלק מההשקעה בשוק ההון היינו מוכנים להניח לסיפור הזה ולעבור הלאה, אלמלא היה מדובר בקרנות שבכלל לא היו אמורות להחזיק נכסים מהסוג הזה מלכתחילה.
רק מבחינה של ביצועי קרנות הנאמנות בימים האחרונים ניתן לסמן את הקרנות ה"בעייתיות" של אפסילון ופסגות. 4 קרנות של אפסילון רשמו ירידה של יותר מ-1.3% ביום שלישי האחרון, מתוכן שתי קרנות מקטגוריית "אג"ח כללי בארץ - עד 10% מניות", אחת מקטגוריית "אג"ח מדינה בארץ - עד 10% מניות" ועוד אחת מקטגוריית "אג"ח שקליות בארץ - עד 10% מניות". מיותר לציין שקרנות אלה אמורות להיות סולידיות במהותן, ונכסים מסוכנים כל כך לא אמורים בכלל להיכלל בתיק הנכסים שלהן. נציין שהקרנות הללו רשמו ירידה חריגה מאוד לעומת קרנות דומות להן מאותה קטגוריה. הבוקר פורסם כי מנכ"ל אפסילון קרנות נאמנות, ג'רי קוטישטנו, משלם את המחיר ופורש מתפקידו בצל הפרשה.
גם בקרנות של פסגות נרשמו ירידות חריגות ביום המסחר לאחר מכן, למרות שרוב הקרנות בקטגוריית אג"ח כללי בכלל רשמו עליות ביום רביעי. הסיבה להבדל בין הגופים היא שבאפסילון החליטו לשערך את התעודה שקרסה מחשש שהיא הפכה לנכס לא סחיר, ובפסגות ככל הנראה התחשבו בערך השוק שלה בפועל. בין הקרנות הרבות של פסגות ניתן לסמן 8 קרנות עם ביצועים חריגים באותו היום, מתוכן 6 בקטגוריית "אג"ח כללי בארץ - עד 10% מניות", אחת מקטגוריית "אג"ח מדינה בארץ - עד 10% מניות" ואחת בקטגוריית " אג"ח כללי בארץ - עד 20% מניות". גם כאן, מדובר בקרנות שבכלל לא נועדו להחזיק נכסים מסוג זה.
- הפניקס בדרך לרכוש את בית ההשקעות אפסילון לפי שווי של 80-90 מ' ש'
- "אלקטרה צריכה, דנאל ופוקס בשיא כל הזמנים וימשיכו לעלות"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אירועים מהסוג הזה צריכים להדליק נורה אדומה אצל כל משקיע שמתלבט איפה לשים את הכסף היום. מדובר במקרה קלאסי של ניהול סיכונים לא אחראי ואפילו רשלני, שהניב הפסד של מיליוני שקלים תוך יום מסחר בודד. אם הפסדים כאלו היו נגרמים משינוי חד בשוק האג"ח היה מקום להבליג מאחר שאלו קרנות שמשקיעות 90% ויותר בשוק האג"ח המקומי, אבל מכיוון שהתעודה שקרסה נחשבת לנכס תנודתי בעל רמת סיכון גבוהה מאוד יש לשפוט את מנהלי הקרנות הללו לחומרה.
- 18.כתבה חכמה (ל"ת)ערן הכלכלן 27/06/2018 18:47הגב לתגובה זו
- 17.מה קורה ב 20 80 של אנליסט ? (ל"ת)פחד 14/02/2018 19:59הגב לתגובה זו
- 16.זאב 11/02/2018 23:33הגב לתגובה זוחרא של בית השקעות
- 15.אני 11/02/2018 14:49הגב לתגובה זואבי אבות הטומאה זו עמלת ההפצה. עמלת הפצה היא גניבה, שוד לאור היום, בחסות הכנסת, הממשלה ובנק ישראל. הבנקים לוקחים עמלה ענקית תמורת כלום. שום כלום. זה מאלץ את מנהלי הקרנות להעלות את דמי הניהול (אחרת הם לא יישארו עם טיפת רווח), ולכן הם חייבים להגדיל את התשואה (אחרת הלקוחות יישארו ללא טיפת רווח). התוצאה היא תרגילים מסוכנים שמטרתם להגדיל תשואה, על חשבון רמת הסיכון. הגיע הזמן לבטל את עמלת השוד המכונה ״עמלת הפצה״.
- 14.למה להחזיק שם כסף בכלל?? גוף כושל מהיסוד. במיוחד הקרנות (ל"ת)אקס פסגות 11/02/2018 13:04הגב לתגובה זו
- 13.יוסף 11/02/2018 12:51הגב לתגובה זובסיסיים א. השקעה בקרן מנוהלת היא סיכון כפול מהשקעה בקרן מחקה או תעודת סל .סיכון הראשון והכמעט וודאי שהקרן לא תצליח להכות את מדד היחס שלה רק מעט קרנות יצליחו לעשות זאת מפאת המזל שלהם גם עם קרן אחת או שניים הצליחה לעשות זאת הסיכוי שלה יורד עד למצב 0 לשנים הבאות. כך שההפסד הראשון שלכם היה תשואה קטנה יותר ממדד היחס .ב. ההפסד השני והבטוח שלכם היה העמלות הגבוהות ששילמתם על קרן שהתשואה השנתית שלה נמוכה יותר מהשקע במדד הפסיבי .ג. לבחור קרן שתכה את המדד בשנה מסוימת מכול כך הרבה קרנות זה פעולה שהסיכוי שלה מאוד קטן . לסיום תשקיעו בתעודות סל או בקרנו מחקות כל המחקרים מראים שאלה כמעט בוודאות משלמות יותר גם מבחינה התשואות וגם מבחינת העמלות .
- 12.רם 11/02/2018 12:41הגב לתגובה זומחפשים רק עובדים זולים ניהול סיכונים ? כולם יודעים הכלבארץ לא צריכים מנהל סיכונים שסתם יפחיד אותם
- 11.יוסי 11/02/2018 12:36הגב לתגובה זולא כל השרברבים וכל החשמלאים מתעסקים בתחןם האפור של החוק. רוב המנהלים דווקא התרחקו מזה וקולם לא נשמע. מדדים עשו בשנתיים האחרונות פחות טוב ממנהלים אקטיביים ולכן המסקנות של הכותב הן מוגזמות מאוד כדאי לכל אדם לבדוק לעומק את הקרן ואת המנהל אותו הוא בוחר
- 10.איציק 11/02/2018 12:15הגב לתגובה זולמה ציפו, שהויקס ירד עוד לאן ???
- 9.הציבור המטומטם 11/02/2018 11:26הגב לתגובה זובעליות זה גם דודה רוחמה מטייבה יודעת לעשות
- 8.עצוב מאוד 11/02/2018 10:44הגב לתגובה זומה זאת אומרת "המנכל פרש"?! זו הונאה ומעילה באמון והרבה אנשים הפסידו את כספם. חקירה ודחוף, גם בשביל להכניס לכלא את מי שצריך וגם כדי לשמר את אמון המשקיעים שצריכים לדעת שמישהו שומר עליהם מפני הונאות שכאלה.
- 7.חסקה 11/02/2018 10:40הגב לתגובה זוממש שוד אני יודע שזה מסוכן שירד 7-8% אחוז אבל ביום אחד 23% ממש מטומטם מי שמשקיע שם אני בכל אופן ברחתי
- שמואל 13/02/2018 23:22הגב לתגובה זועולם אכזר באמת.
- 6.ומי הולך הביתה? (ל"ת)מק 11/02/2018 10:27הגב לתגובה זו
- 5.לביא 11/02/2018 10:18הגב לתגובה זוהרי בעוד שנה ואולי פחות הוא יחטף בידי קרן אן תעודת סל או בית השקעות. לא ראיתי שפושעים לכאורה(במקרה שלנו זה ברור כשמש) לא חזרו למקום ה "פשע"
- 4.אסף 11/02/2018 09:58הגב לתגובה זווללקוחות נתנו חלקיק קטן ברווח ועכשיו שנגמרה החגיגה והם נתפסו הם יקחו את כל ההפסדים מהלקוחות מיד חקירה
- 3.יש עוד פיתרון: תביעה ייצוגית (ל"ת)כל אחד יכול להגיש.. 11/02/2018 09:46הגב לתגובה זו
- 2.משהלה 11/02/2018 09:21הגב לתגובה זובכל הקרנות הלכאורה סולידיות (או ליתר דיוק פחות ספקולטיביות) מסוג 90/10 וכדומה דמי הניהול שרובם מעל חצי אחוז יגרמו בשנים הקרובות להפסד הון וזה עוד לפני שבדקנו איך הבורסה תתנהג. והחכם בעת הזאת יעביר את כספו לקרנות סל או תעודות סל בדמי ניהול נמוכים או יתחפר באפיק סולידי יותר עד יעבור זעם.
- אלי 19/02/2018 22:12הגב לתגובה זולא ברור למה זה יגרום להפסד הון? והפסד של מי?
- 1.דני 11/02/2018 09:09הגב לתגובה זותעשו כתבה על החשיפה המוגזמת של אג"ח אמריקאי בקרנות מי מחזיק מעל 5%
- סומך על אגח ארהב עם דירוג Aיותר מאגח מקומי בדרוגAA+ (ל"ת)משה 11/02/2018 11:12הגב לתגובה זו
טאואר זינקה ב-17% - מה אמר ראסל אלוונגר שהרים את המניה?
מנכ"ל שהציל חברה והביא אותה לשווי של 11 מיליארד דולר, מניה שמזנקת למכפילי רווח שלא היו בעבר, מסיבת AI ענקית שלא ברור אם אנחנו בתחילתה, באמצע או בסופה
הדוחות של טאואר טאואר 4.53% טובים מאוד, התחזית חזקה (מנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"). המניה זינקה ב-17% ל-98.2 דולר, שווי של 11 מיליארד דולר. דווקא בשווי הזה כדאי להזכיר לכולם שהקמת טאואר בארץ בתחילת שנות ה-90', שזה אומר הקמת מפעל ייצור שבבים בישראל, היתה רעיון כושל. כוח העבודה פה יקר ואין שום יתרון תחרותי מול המפעלים בעולם. טאואר הקימה מפעל שכולו סובסידיות מהמדינה ואחר כך עוד מפעל שכולו סובסידיות מהמדינה. היא הרוויחה כששוק השבבים המחזורי היה טוב והפסידה פי 5 כשהוא היה למטה.
היא עברה הסדר חוב. היא קיבלה הנשמה מהמדינה וממשפחת עופר. ואז הדירקטוריון קיבל את ההחלטה שבדיעבד הצילה את החברה והפכה אותה לענקית במונחים מקומיים - לגייס את ראסל אלוונגר כמנכ"ל. אלוונגר קיבל לפני 20 שנה חברה כושלת וידע לנתב אותה לשני מקומות שהצילו אותה - לנישות שבהן יש לה מומחיות (כי הגדולות לא פעלו בנישות) ולפעילות ייצור בחו"ל. טאואר בזכותו היא חברה גלובלית, רווחית, צומחת, עם נוכחות באחד התחומים החשובים בעולם - שבבים.
מניית טאואר זינקה פי 2 מאז פרסום הדוח הקודם, והיא במחיר של יותר מכפול מזה שאינטל רצתה לרכוש את החברה. רכישה שלא יצאה לפועל כי הסינים התנגדו. בהתחלה המשקיעים חששו והמניה ירדה מתחת ל-30 דולר, שנתיים אחרי, הם מאוד מרוצים.
תחום השבבים מחולק באופן גס לשניים - תחום הייצור ותחום הפיתוח. הפיתוח הוא הקצפת. אנבידיה מפתחת שבבי AI ומוכרת אותם ברווחיות גולמית של מעל 80% כי יש למוצר-לשבב ערך גדול ויתרונות טכנולוגיים. בייצור יש לרוב תחרות גדולה. יש טכנולוגיות ייצור שונות, אבל בסוף מזמין השבב יכול לעשות זאת בכמה מקומות. זאת פעילות שלא אמורה להניב רווחיות גבוהה, סוג של קומודיטי. אבל, על רקע המחסור בשבבים, הרווחיות עלתה בשנים האחרונות. טאואר גם פועלת כאמור בנישות שבהן הרווחיות טובה יותר, ומסתבר שיש בכל זאת הבדלי איכות משמעותיים בין יצרנים שונים.
- טאואר מכה את הצפי בשורה העליונה ובשורה התחתונה
- "אפסייד של 48% במניית טאוואר"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חוץ מזה, אלו הסכמים שעוטפים את הלקוח. חברה שרוכשת שבבים מיוחדים שהיא עיצבה וטאואר ייצרה, תמשיך לרכוש את השבבים האלו מטאואר במקביל לגידול בהיקף המכירות שלה, וזה יחלחל לגידול בפעילות טאואר. כלומר כשמארוול שהיא לקוחה מדווחת על גידול במכירות זה יכול לחלחל לטאואר.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה קרה היום בבורסה: הבנקים עלו 1.5%, הביטוח ירד 1.5%; מניות הסלולר זינקו
מדד ת"א 35 עלה ב-0.5%, אמות ירדה, דוח לבזק, טאואר שוברת שיאים והמטרו מעלה את מניות התשתית
אחד מסיפורי היום בבורסה הוא מניות הסלולר - פרטנר 6.66% ו סלקום 5.95% זינקו ב-6.6% ו-5.9% בהתאמה. יש לכך שתי סיבות: הראשונה, דוחות טובים של פלאפון. השנייה העלאת ההצעה של פלאפון להו מובייל. יש בהצעה שני גורמים חיוביים. הראשון, תמחור נדיב שעשוי להעיד שסלקום ופרטנר נסחרות עדיין נמוך, ושנית - סיכוי גובר לעסקה כזו. עסקה כזו תוריד דווקא את התחרות העצומה בשוק, לא בהרבה, אבל תוריד, בעוד שאם היה מדובר בגוף חדש הוא היה מחולל תחרות חזקה יותר.
מניות התשתיות בסנטימנט חיובי. חלק מזה קשור לדיווח והפרשנות שכאן: חברות התשתיות עומדות להסתער - מכרזי ענק של 65 מיליארד שקל על המטרו. אין בזה חדש, אבל זה מאיר את התחום הענק הזה שמקבל מהמדינה מקורות ענקיים של כסף. החברות בתחום לרבות אלקטרה, שפיר, אשטרום ודניה הפכו בעשור האחרון לענקיות, במונחים של מיליארדים, אבל אם חשבתם שהצמיחהב תיעצר, טעיתם - זה צפוי להמשיך ולגדול.
הירידות בדולר נמשכו גם היום דולר שקל רציף 0.13% הדולר ברמות שנראו לאחרונה אי שם באפריל 2022. התחזקות השקל מוסברת בשילוב של כמה גורמים: ירידה בפרמיית הסיכון הגיאופוליטית לאחר רגיעה יחסית בדרום וחזרת החטופים, ציפיות להמשך יציבות שתומכות בחזרת משקיעים זרים ובהגדלת ביקושים לשקל, התחזקות שוקי המניות בארץ ובעולם שמובילה את הגופים המוסדיים למכור דולרים לצורכי גידור, וחולשה כללית של הדולר בעולם על רקע ציפיות להמשך הורדות ריבית בארה"ב. במקביל, סביבת המאקרו המקומית, עודף בחשבון השוטף וציפייה להורדת ריבית מתונה יחסית מצד בנק ישראל, מוסיפה גם היא רוח גבית למטבע המקומי. הדולר בשפל של יותר מ-3 שנים, עד לאן הוא ירד?
עונת הדוחות בת"א המשיכה אתמול לצבור תאוצה וגם היום אנחנו ביום יחסית עמוס. אתמול החברות הדואליות הגדולות פרסמו את התוצאות לרבעון השלישי, אך כל אחת הגיבה בצורה אחרת. טאואר טאואר 4.53% גנבה אתמול את ההצגה. יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק פרסמה דוחות שעקפו במעט את הצפי, והציגה תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית. בוול סטריט הכל זה עניין של תחזיות קדימה, וככל שהן חזקות יותר כך המניה מגיבה. מנכ"ל החברה ראסל אלוונגר אמר בשיחת המשקיעים "החברה בדרך לצמיחה חסרת תקדים" והמניה זינקה אתמול 16.7% בוול סטריט, ותחזור עם ארביטרז' חיובי של כ-3.4%.
- הדולר בשפל של יותר מ-3 שנים, עד לאן הוא ירד?
- הבורסה שברה שיאים - וול סטריט מזנקת ב-2%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה ביחס לטאואר היא האם למכור, או שהעליות יימשכו ודווקא לקנות? אין כמובן לאף אחד תשובה. אבל ניסינו להסביר כאן את היתרונות, החסרונות, הקשר ל-AI, ואת התמחור של החברה ביחס לעבר - טאואר זינקה ב-17% - מה אמר ראסל אלוונגר שהרים את המניה?
