בזמן שגופי השקעה ברחבי העולם רצים אחרי טרנדים חמים כמו בינה מלאכותית, חברות סייבר וסטארטאפים טכנולוגיים עם שווי גבוה, שני גופים מוסדיים מישראל הצליחו לשים יד על אחת ההשקעות המשתלמות של השנים האחרונות, מתחת לרדאר של שוק ההון בישראלי.

מדובר במניית Rheinmetall, יצרנית מערכות הנשק והתעשייה הביטחונית מגרמניה, שנסקה מאז תחילת המלחמה באוקראינה פי 18 (!), ממחיר של כ-100 אירו למניה בפברואר 2022 ליותר מ-1,800 אירו כיום. החברה, שבעבר הייתה שחקנית נישה יחסית, שווה היום יותר מ-84 מיליארד אירו, ונמצאת בלב הביקוש העולמי לחימוש בעקבות המלחמה באוקראינה.

מי שהקדימו לזהות את הפוטנציאל הם בית ההשקעות מור מור השקעות -1.47%  , אליהם הצטרפו בהמשך קבוצת הפניקס הפניקס 1.17%  .

מור: השקעה ארוכת טווח עם השפעה מהותית על התיק

במור זיהו את הפוטנציאל מוקדם מאוד. גם אחרי הזינוק הראשוני במניה שזינקה בכ-60% בימי הלחימה הראשונים בין רוסיה ואוקראינה, הגידלה החזקה במניה וביוני 2022 החזיקו ב-51 אלף מניות. בהמשך המניה חוותה תנודתיות ועליות, ובמשך שנתיים הגדילו את ההחזקה בהתמדה, עד לשיא של כ־140 אלף מניות ברבעון הראשון של 2024. עם זאת ולמרות העליות החדות עם היום (נכון למרץ 2025), מור עדיין מחזיקים בכ-123 אלף מניות, השקעה ששווה כיום מעל 800 מיליון שקל, סכום עצום ביחס להשקעה הראשונית, שהוביל לתרומה דרמטית לביצועים.

• האם עדיף להיות משקיע פאסיבי או אקטיבי? הנתונים מפתיעים
• רמז עבה לסיום העליות בבורסה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המניה, שנהנתה ממעמד של "צומחת בגידו המדינה", על רקע התחמשות אדירה של מדינות נאט"ו והעלייה בתקציבי ביטחון, הפכה עבור מור לעוגן רווח אמיתי, ואולי גם לאחד הסיפורים הגדולים ביותר של השקעה מוסדית מחוץ לישראל בשנים האחרונות, כאשר מור רושמת אלפי אחוזים ברווח על ההשקעה הראשונית.

הפניקס: נכנסו בשלב מתקדם, מימשו ברווח חד

הפניקס הצטרפו מעט מאוחר יותר, כאשר עד ספטמבר 2022 הם לא החזיקו כלל במניה, אך כבר בדצמבר 2022 הם נצפו עם החזקה של כ-140 אלף מניות. בהמשך הגדילו באופן ניכר, עד לשיא של כ-403 אלף מניות בדצמבר 2023. במהלך 2024 מראה שהפניקס מימשה חלק מהותי מהחזקתה ועד סוף השנה נרשמה ירידה חדה, ובמרץ 2025 נותרו עם אחזקה צנועה של כ-23 אלף מניות בלבד, מה שמעיד על מימושים בשווי של מאות מיליוני שקלים. הם אולי לא ליוו את המניה עד השיא, אבל גם הם רשמו הצלחה נאה, אבל השאירו לא מעט "כסף על השולחן" כאשר מימשו מניות לפני הזינוק המטאורי של השנה הנוכחית, כאשר המניה רשמה עלייה של 200% מתחילת השנה. כמובן מדובר בעלייה חדה יותר באחוזים למי שקנה מוקדם יותר.

ומה עם שאר המוסדיים?

במבט על החזקות המוסדיים האחרים בישראל, אף גוף מוסדי אחר לא נכנס לעסקה הזו בהיקף מהותי. דווקא בתקופה שבה היה ברור לכל שהביקוש למערכות נשק קונבנציונליות נמצא בעלייה חדה, כשהזמנות על גבי הזמנות מגיעות מצבא גרמניה, מצרפת, ואפילו מיפן, מרבית המוסדיים נשארו עם החשיפות המסורתיות ולא חיפשו "מציאות". ייתכן שהיה מדובר בזהירות, וייתכן שפשוט פספוס אמיתי. כך ניתן להגיד על אלטשולר, שהחזיק בכ-1000 מניות במהלך 2022, אך בחר לממש את ההשקעה לאחר העליות שרשמה במהלך אותה שנה במקום להגדיל השקעה כמו שעשו במור והפניקס. מרבית הגופים הגדולים בכלל לא החזיקו במניה שחמקה לרבים מתחת לרדאר.

• ח"כ רון כץ: “בעוד זמן לא רב נפתח את הדלת ל-7-8 בנקים חדשים”
• הראל הופכת לבעלת עניין בדוניץ-אלעד: המוסדיים רכשו מניות ב-191 מיליון שקל מקרן JTLV
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המחקרים שחושפים איך אפליקציות המסחר הורסות את תיק ההשקעות...

בשורה התחתונה

הסיפור הזה מדגים עד כמה השקעות מצליחות לא תמיד נמצאות על הבמה המרכזית. לא מדובר בחברת טכנולוגיה נוצצת, אלא בשחקנית תעשייה שעד לאחרונה הייתה לא נוצצת במיוחד, אבל עם רווחיות שצמחה בקצב אקספוננציאלי, הזמנות של מיליארדים קדימה, ויתרון מובנה בתחום שהעולם כולו הפך בו לצרכן רעב. ההשקעה של מור, ובמובנים מסוימים גם של הפניקס, היא לא רק סיפור של תשואה יוצאת דופן. זו תזכורת לכך שבשוק ההון עדיין יש מקום לניתוח עצמאי, אומץ השקעה, וראייה קדימה שמעזה לחרוג מהשגרה. ולא פחות חשוב מזה, השאלה של מתי לממש ולמכור השקעה מנצחת חשובה לא פחות מלמצוא אותה.

המבחן האמיתי של השקעה מוצלחת כך מסתבר, לא נגמר ברגע שקונים נכון אלא דווקא ברגע שמחליטים למכור. קל לזהות מי "מצא את המניה בזמן", אבל האומץ להישאר בה גם כשכבר הוכפלה או שולשה, מול החשש ש"היא עלתה הרבה" הוא מה שמפריד בין רווח נאה לבין הצלחה יוצאת דופן. הפניקס בחרו לממש מוקדם יחסית, כנראה מתוך ראייה ניהולית זהירה, ומבחינתם זו בהחלט הייתה הצלחה. אבל מור, שהמשיכו להחזיק גם אחרי שהמניה עלתה פי 3 ופי 5, בטח בהשקעה שהגיעה למימדים גדולים ביחס להשקעות של החברה, נהנו מתשואות שכבר חורגות מכל קנה מידה מוסדי מקובל. וזו כבר אסטרטגיית ניהול השקעות שלמה: לדעת לזהות, לדעת להחזיק, וגם לדעת מתי לא למהר למכור.